Pour la première fois, le Vietnam dispose d'un cadre légal pour les fonds de capital-risque.

(Chinhphu.vn) - Pour la première fois, le Vietnam dispose d'un cadre légal pour les fonds de capital-risque avec la publication par le gouvernement du décret n° 264/2025/ND-CP réglementant le Fonds national de capital-risque et les fonds locaux de capital-risque.

Pour la première fois, le Vietnam dispose d'un cadre juridique pour le modèle des fonds de capital-risque.

Avant ce décret, les activités de capital-risque au Vietnam, bien que souvent mentionnées dans l'écosystème des startups, se développaient encore de manière fragmentée, sans cadre juridique ni professionnalisme.

Les fonds d'investissement se forment principalement sous une forme pilote et fragmentée, par le biais de programmes innovants de soutien aux jeunes entreprises tels que le projet 844 ou de petits fonds privés et locaux.

En réalité, la plupart des capitaux d'investissement pour les startups proviennent encore de fonds d'investissement étrangers, tandis que les fonds nationaux ont des difficultés à lever des capitaux et à se prémunir contre les risques juridiques.

L’absence d’un cadre juridique clair freine le développement du capital-risque, notamment dans les domaines des hautes technologies et des jeunes entreprises innovantes.

Le 14 octobre, le gouvernement a publié le décret 264/2025/ND-CP réglementant le Fonds national d'investissement en capital-risque et les fonds locaux d'investissement en capital-risque.

M. Pham Duc Nghiem, directeur adjoint du Département des startups et des entreprises technologiques ( ministère des Sciences et des Technologies ), a déclaré que c'est la première fois que le Vietnam dispose d'un cadre légal pour les fonds de capital-risque.

Le décret 264/2025/ND-CP constitue une avancée majeure à bien des égards, qu’il s’agisse des sujets, de la portée, des modèles ou des politiques spécifiques, avec deux philosophies fondamentales : « l’investissement public, la gouvernance privée » et « l’utilisation de l’investissement public pour guider l’investissement privé ».

Lors de l'élaboration du décret, le ministère des Sciences et des Technologies a collaboré avec Hanoï , Hô Chi Minh-Ville et Da Nang, villes pionnières dans l'expérimentation du modèle de capital-risque. Hanoï, en particulier, vient de publier une résolution du Conseil populaire municipal fournissant des orientations détaillées sur les activités de capital-risque. L'expérience montre qu'un dong d'investissement public peut mobiliser jusqu'à quatre dongs d'investissement privé.

Selon M. Pham Duc Nghiem, les capitaux publics investis dans les fonds de capital-risque sont considérés comme des « capital d’amorçage », jouant un rôle déterminant dans l’activation des flux de capitaux privés destinés à investir dans les technologies stratégiques et les jeunes entreprises innovantes. Cela permet à l’État de passer d’un « investissement direct » à un « investissement de pilotage », créant ainsi un environnement favorable au développement de l’écosystème de l’innovation.

M. Pham Duc Nghiem, directeur adjoint du Département des startups et des entreprises technologiques (ministère des Sciences et de la Technologie) - Photo : VGP/TG

Modèle d'investissement flexible, mécanisme ouvert au secteur privé

Concernant les modèles d'investissement, le décret autorise pour la première fois les entités privées, les fonds d'investissement et les investisseurs providentiels à s'associer à l'État pour investir dans des projets scientifiques, technologiques et d'innovation. Auparavant, le mécanisme reposait principalement sur le cofinancement, sans cadre juridique permettant au secteur privé d'apporter des capitaux.

En outre, le décret autorise l'organisation du fonds sous forme de société à responsabilité limitée ou de société par actions ; et permet d'engager des sociétés de gestion de fonds disposant de licences d'exploitation légales, y compris des entreprises privées, pour gérer, investir, superviser et exploiter le fonds.

C’est un point important : créer un environnement d’investissement ouvert, tout en incitant le secteur privé à participer avec l’État au développement de la science, de la technologie et de l’innovation.

Pour en dire plus sur ces nouveaux points, M. Luong Van Thuong, chef du département des startups innovantes (Agence pour les startups et les entreprises technologiques, ministère des Sciences et de la Technologie), a déclaré que le décret 264 a clairement défini le ratio de contribution au capital, l'échelle, le mécanisme d'acceptation des risques et la répartition des bénéfices, attirant ainsi les flux de capitaux privés vers les projets de startups innovantes.

Conformément à la réglementation, le ministère des Sciences et des Technologies est l'organisme représentant l'État actionnaire auprès du Fonds national d'investissement en capital-risque, tandis que le Comité populaire provincial joue un rôle similaire pour le Fonds local d'investissement en capital-risque.

Le fonds national dispose d'un capital initial de 500 milliards de VND et doit atteindre un minimum de 2 000 milliards de VND dans les cinq premières années, grâce à un financement combinant le budget et les contributions d'organisations et de particuliers, tant au niveau national qu'international. Quant aux fonds locaux, leur montant est attribué aux provinces et aux villes, qui le déterminent en fonction de leurs capacités budgétaires et de leurs besoins de développement.

Le décret autorise notamment les fonds à créer ou à apporter des capitaux à d'autres fonds d'investissement, nationaux ou internationaux – un modèle communément appelé « fonds de fonds ». Ce modèle a été appliqué avec succès par de nombreux pays.

En matière de gestion des risques, le décret stipule que la perte totale résultant des activités d'investissement utilisant le capital social ne doit pas dépasser 50 %.

L'innovation réside dans le fait que le fonds n'est pas tenu de constituer des réserves de capital pour chaque investissement individuel, mais que la performance est plutôt évaluée sur l'ensemble du portefeuille d'investissement tout au long du cycle opérationnel. Cette approche est conforme aux caractéristiques du capital-risque, un domaine intrinsèquement associé à un risque élevé.

Le décret prévoit également un mécanisme d'exonération de responsabilité pour les gestionnaires et les opérateurs en cas de pertes dues à des causes objectives, à condition qu'ils aient pleinement respecté les principes d'investissement et les procédures d'évaluation, et qu'ils aient agi avec transparence et honnêteté. Cette réglementation contribue à encourager l'audace intellectuelle, l'audace d'entreprendre et la prise de responsabilité au sein de l'équipe de gestion du fonds – un facteur essentiel au développement substantiel du capital-risque.

De plus, le Fonds national de capital-risque est autorisé à déduire jusqu'à 5 % des bénéfices après impôt pour le réinvestissement et le soutien de l'écosystème national des jeunes entreprises innovantes, créant ainsi une boucle fermée entre investissement, croissance et réinvestissement, démontrant l'orientation consistant à « utiliser l'investissement pour nourrir l'innovation ».

Afin de mettre rapidement en œuvre le décret 264/2025/ND-CP, le ministère des Sciences et des Technologies s'attelle en priorité à des tâches essentielles. Il sélectionnera en premier lieu des membres fondateurs compétents et reconnus pour constituer le Fonds national de capital-risque, et élaborera et finalisera simultanément son cadre opérationnel, incluant ses statuts, sa stratégie d'investissement et son plan d'action détaillé.

Parallèlement, le ministère organisera des séminaires et des débats afin de diffuser le contenu du décret auprès des entreprises, des fonds d'investissement et des parties prenantes. Au niveau local, le ministère prévoit de collaborer avec Bac Ninh, Hai Phong, Da Nang, Hô Chi Minh-Ville et Can Tho – des villes à fort potentiel scientifique et technologique – afin d'accompagner la création et le fonctionnement de fonds de capital-risque locaux, adaptés aux spécificités de chaque région.

Le ministère des Sciences et des Technologies travaille également activement avec les principales organisations internationales et les fonds d'investissement pour promouvoir la coopération, partager les expériences et attirer des ressources étrangères afin de participer à l'écosystème du capital-risque vietnamien.

La promulgation du décret 264/2025/ND-CP est considérée par les experts comme un tournant dans la politique vietnamienne de développement des sciences, des technologies et de l'innovation. Pour la première fois, les activités de capital-risque bénéficient d'un cadre juridique clair et transparent ; les ressources publiques et privées peuvent désormais converger pour soutenir les idées, les technologies et les entreprises innovantes.

Grâce à ce nouveau cadre juridique, le Vietnam ne se contente pas de créer un marché professionnel du capital-risque, mais insuffle également une dynamique aux capitaux sociaux pour investir dans la science et la technologie, contribuant ainsi à promouvoir l'économie du savoir, les start-ups créatives et le développement durable.

Thu Giang

Source : https://baochinhphu.vn/lan-dau-tien-viet-nam-co-hanh-lang-phap-ly-cho-quy-dau-tu-mao-hiem-102251101165006831.htm