Le secteur financier joue un rôle important dans le développement économique.

M. Paulo Medas, chef de la délégation vietnamienne de consultation et de suivi macroéconomique du Fonds monétaire international (FMI)

Le secteur financier joue un rôle clé dans la promotion du développement de l'économie vietnamienne. Quelle est, selon vous, l'importance de ce secteur dans l'élaboration de la politique budgétaire et la gestion macroéconomique au Vietnam ?

Les performances économiques du Vietnam au cours des deux dernières décennies ont été impressionnantes. La croissance économique moyenne s'est établie à environ 6,5 % par an, un taux supérieur à celui de nombreux pays du monde ; le PIB par habitant est passé d'environ 500 USD en 2000 à environ 4 700 USD en 2024 ; et le taux de pauvreté a fortement diminué.

Le secteur financier joue un rôle essentiel dans le soutien au développement économique et aux finances publiques du Vietnam. La croissance soutenue du crédit a contribué au développement du secteur privé, notamment en soutenant les investissements de capitaux. L'inclusion financière s'est également améliorée, la proportion d'adultes titulaires d'un compte bancaire passant d'environ 20 % en 2011 à environ 70 % en 2024. Les banques, au même titre que la Sécurité sociale vietnamienne, constituent par ailleurs la principale source de financement du budget de l'État .

Lorsqu'on examine le lien entre politique budgétaire et secteur financier, plusieurs aspects sont à prendre en compte. Le système financier peut constituer une source de financement importante pour l'État, mais il convient d'être vigilant afin d'éviter tout impact négatif sur le secteur privé. Par exemple, si l'État emprunte massivement, les entreprises privées risquent de voir leurs coûts d'emprunt augmenter. Dans certains pays où la dette publique est très élevée, le recours important aux emprunts bancaires par l'État peut accroître les risques pour ces dernières. C'est l'une des raisons pour lesquelles les gouvernements doivent agir avec prudence, à l'instar du Vietnam ces dernières années, qui a mené une politique budgétaire rigoureuse et maintenu une dette publique faible.

L'État a un rôle crucial à jouer dans le développement du secteur bancaire et la promotion de marchés de capitaux efficaces et bien réglementés afin de soutenir la croissance économique. Des banques saines constituent des sources de financement plus durables et sont plus résilientes face aux chocs. C'est pourquoi le FMI a appelé à un renforcement des investissements dans les banques. L'encours de crédit bancaire au Vietnam est actuellement élevé, dépassant 130 % du PIB, un niveau bien supérieur à celui des autres économies en développement. Un avantage majeur des marchés de capitaux modernes réside dans leur capacité à faciliter l'accès des entreprises à diverses sources de financement, évitant ainsi une dépendance excessive au système bancaire.

Le Vietnam restructure son appareil administratif et réforme son secteur financier. Selon vous, quels domaines devraient être prioritaires pour la réforme et pourquoi ?

De nombreuses réformes peuvent contribuer à rendre le secteur public plus efficace. L'objectif est d'améliorer les processus de planification, de budgétisation et de mise en œuvre des politiques afin d'atteindre les objectifs fixés, à savoir promouvoir une croissance durable, fournir des services publics de qualité (par exemple, la santé et l'éducation) et développer un système de protection sociale performant.

Le gouvernement vietnamien a entrepris une importante réforme institutionnelle afin de rationaliser sa structure organisationnelle. Il s'agit d'une initiative très positive. Les efforts de numérisation de l'administration et d'amélioration de la gouvernance et de la transparence sont également indispensables. Ces efforts profiteront à l'ensemble de l'économie, contribuant à réduire les coûts pour les entreprises, à améliorer leur environnement et à promouvoir les investissements, tout en améliorant la qualité des services publics offerts aux citoyens.

Il existe un consensus croissant à l'échelle mondiale sur la nécessité pour les gouvernements de renforcer leurs capacités de planification à moyen terme. Une planification budgétaire efficace à moyen terme, associée à un processus budgétaire moderne, constitue un outil performant pour améliorer la gestion des finances publiques. L'élaboration d'un budget annuel intégrant une vision à moyen terme contribue à accroître la crédibilité de la politique budgétaire, à limiter les dépenses excessives et à promouvoir la transparence et une meilleure gestion des risques. Ceci revêt une importance croissante dans le contexte des fortes pressions budgétaires auxquelles le Vietnam sera confronté pour atteindre ses objectifs de développement et faire face au vieillissement de sa population, aux risques de catastrophes naturelles et au changement climatique.

Une bonne stratégie budgétaire devrait comprendre : un plan budgétaire crédible à moyen terme, avec des prévisions macroéconomiques réalistes (y compris les recettes et les dépenses), une évaluation complète des risques, ainsi que des données et des rapports budgétaires de haute qualité.

Un autre domaine important consiste à améliorer le système de sécurité sociale et à renforcer les capacités institutionnelles de réaction aux chocs. La loi révisée sur l'assurance sociale représente un progrès majeur en matière d'élargissement de la couverture et d'amélioration du niveau de sécurité, mais des efforts supplémentaires sont nécessaires pour garantir que les mesures de soutien soient ciblées, opportunes et efficaces. Parallèlement, la viabilité à long terme du système de retraite doit être renforcée face au vieillissement de la population.

La promotion des projets d'investissement public contribuera à stimuler la croissance. Sur la photo : Construction de l'autoroute Nord-Sud, tronçon Est, section Chi Thanh - Van Phong

Concernant la question budgétaire, et compte tenu des besoins considérables d'investissements publics pour servir la population et les entreprises, comment le Vietnam peut-il restructurer ses recettes et ses dépenses budgétaires ? Quelles sont les recommandations du FMI, Monsieur ?

Le Vietnam affiche un niveau d'endettement public relativement faible, ce qui lui confère une plus grande marge de manœuvre que de nombreux autres pays confrontés à un endettement élevé suite à la pandémie de Covid-19. La dette publique mondiale dépasse actuellement 90 % du PIB, tandis que celle du Vietnam s'élève à un peu plus de 30 %.

Toutefois, les pressions sur les dépenses publiques vont s'accroître au fil du temps en raison de l'expansion prévue des investissements publics, de la nécessité d'améliorer les services publics (notamment dans le secteur de la santé) et des conséquences du vieillissement de la population (par exemple, les coûts des retraites). Bien que le Vietnam dispose d'une marge de manœuvre pour emprunter davantage, la prudence est de mise afin de garantir la viabilité des finances publiques.

L’investissement dans les grands projets ne devrait pas reposer uniquement sur l’augmentation de la dette publique. Les stratégies de financement doivent être conçues de manière équilibrée, combinant emprunts supplémentaires et mobilisation accrue des recettes intérieures. Parallèlement, un cadre juridique stable, transparent et fiable doit être mis en place afin d’encourager la participation du secteur privé.

Le Vietnam pourrait envisager d'accroître ses recettes budgétaires, celles-ci étant inférieures à celles d'autres économies émergentes et développées. Les réformes pourraient inclure : des réductions d'impôts, des exonérations fiscales, une rationalisation des incitations fiscales, un élargissement de l'assiette de la taxe sur la valeur ajoutée, etc. Par ailleurs, l'administration fiscale devrait également être améliorée afin d'accroître l'efficacité du recouvrement des impôts.

Il est par ailleurs nécessaire de privilégier des dépenses efficientes et de qualité, d'accorder la priorité aux investissements et de procéder à un examen approfondi des dépenses publiques afin d'identifier les inefficiences. Une analyse coûts-avantages rigoureuse des projets d'investissement public permettra de sélectionner et de prioriser les projets présentant les plus grands avantages socio-économiques. Les programmes de subventions et de soutien mal ciblés devraient être progressivement supprimés.

L’économie vietnamienne connaît actuellement une importante réorientation politique visant à soutenir les entreprises et les citoyens. Pourriez-vous partager des exemples internationaux de réussite en matière de sécurité financière et de poursuite d’une forte croissance économique ?

Le Vietnam a annoncé son intention de mettre en œuvre des projets d'infrastructure de grande envergure dans le cadre de son programme de réformes visant à stimuler la croissance économique. La conception et la réalisation de ces projets seront cruciales pour obtenir les retombées économiques escomptées, tout en garantissant la viabilité de la dette publique et la stabilité financière. La mise en œuvre de ces grands projets d'infrastructure, conjuguée à des réformes globales d'amélioration de la productivité, augmentera les chances de succès.

L'expérience internationale montre que l'augmentation des investissements publics peut contribuer à stimuler la croissance, mais sa mise en œuvre s'accompagne toujours de nombreux défis. Ces projets d'envergure nécessitent une approche prudente afin d'éviter toute pression excessive sur l'économie (par exemple, une hausse de l'inflation). Cela implique une planification détaillée et un renforcement des capacités de gestion des investissements publics, notamment par la sélection des projets selon des critères clairs et transparents et par la réalisation d'analyses coûts-avantages rigoureuses.

L'investissement dans les grands projets ne doit pas reposer uniquement sur l'augmentation de la dette publique. La stratégie de mobilisation des capitaux doit être conçue de manière équilibrée, combinant emprunts supplémentaires et mobilisation accrue des recettes internes. Parallèlement, il est nécessaire de créer un cadre juridique stable, transparent et fiable afin d'encourager la participation du secteur privé, notamment dans les domaines des énergies renouvelables et des transports. Les partenariats public-privé (PPP) peuvent jouer un rôle important, conformément aux orientations gouvernementales, mais leur mise en œuvre doit être prudente. Cela implique la mise en place d'un cadre juridique moderne pour les PPP, l'organisation d'appels d'offres concurrentiels, un partage équitable des risques entre les secteurs public et privé et la garantie d'une transparence totale tout au long du processus.

Les efforts visant à développer les marchés de capitaux et d'obligations seront essentiels face aux besoins financiers considérables, tout en évitant une pression excessive sur le système bancaire. Les réformes du marché des obligations d'État sont indispensables pour favoriser la formation de taux d'intérêt alignés sur le marché et diversifier les portefeuilles des investisseurs. Il est également nécessaire de renforcer les capacités institutionnelles en matière de gestion de la dette publique. Ces efforts contribueront à attirer davantage d'investisseurs tout en garantissant le financement des secteurs public et privé.

Source : https://baodautu.vn/linh-vuc-tai-chinh-dong-vai-tro-quan-trong-trong-phat-tien-kinh-te-d373211.html