Feuille de route pour l'obtention d'une notation de crédit de qualité investissement pour le Vietnam.

(Chinhphu.vn) – Le Vietnam satisfait à la plupart des critères quantitatifs, tels que le ratio dette publique/PIB, tandis que les critères à améliorer sont qualitatifs, notamment la prévisibilité des politiques. Face à une prise de conscience croissante de l'importance des notations de crédit pour les investissements, les investisseurs anticipent une accélération du processus de réforme, ce qui pourrait permettre d'avancer plus rapidement que prévu jusqu'en 2030.

M. Brook Taylor, PDG de VinaCapital Fund Management Joint Stock Company - Photo : VGP/LT

Le 22 janvier, Fitch Ratings a relevé la note de la dette senior garantie à long terme du Vietnam de BB+ à BBB-. Le Vietnam se trouve ainsi à un seul cran d'une notation de qualité investissement selon S&P et Fitch, et à deux crans en dessous de celle de Moody's.

Un journaliste du Government Online Newspaper a interviewé M. Brook Taylor, directeur général de VinaCapital Fund Management Joint Stock Company, au sujet de l'importance de ce « passeport » de confiance, des conditions essentielles à remplir, des risques à prendre en compte et des réformes mises en œuvre pour débloquer les flux de capitaux à long terme destinés aux infrastructures et à une croissance durable.

Le Vietnam est sur le point d'obtenir une notation de crédit d'investissement ; pourquoi cette étape est-elle particulièrement cruciale en ce moment, Monsieur ?

Brook Taylor : Au niveau national, les notations de crédit de qualité investissement ne sont pas qu'un simple « score » symbolique. Elles réduisent directement le coût de la levée de capitaux, ouvrant des portes aux institutions telles que les fonds de pension, les compagnies d'assurance et les fonds souverains, qui ne peuvent investir sur les marchés dont la notation est inférieure à la catégorie investissement.

Pour le Vietnam, cela est d'autant plus important que nous nous apprêtons à mettre en œuvre des projets d'infrastructure de très grande envergure utilisant des technologies importées, tels que des lignes ferroviaires à grande vitesse ou des projets de production d'électricité, qui nécessitent tous un financement en devises étrangères à long terme.

Les notations de crédit de qualité investissement contribuent à réduire les rendements des obligations d'État et à resserrer les écarts de crédit, diminuant ainsi le coût du capital dans l'ensemble de l'économie . Dans un contexte de besoins croissants en capitaux pour les infrastructures, il s'agit d'un élément clé pour accélérer la croissance tout en préservant la stabilité macroéconomique.

Le gouvernement vietnamien vise à obtenir une notation de crédit de qualité investissement d'ici 2030. Selon vous, le Vietnam a-t-il une chance d'atteindre cet objectif plus tôt ?

Brook Taylor : Nos récents échanges avec les agences de notation et les récentes mesures politiques laissent penser que la porte s’ouvre. Fitch a récemment relevé la note de la dette souveraine à long terme du Vietnam à BBB-, une première pour un tel instrument de dette.

Fondamentalement, le Vietnam satisfait à la plupart des critères quantitatifs, tels que le ratio dette publique/PIB, tandis que les critères à améliorer sont qualitatifs, notamment la prévisibilité des politiques. À mesure que la prise de conscience de l'importance des notations de crédit pour les investissements s'accroît, nous prévoyons une accélération du processus de réforme, permettant ainsi de réduire l'échéance fixée à 2030.

Brook Taylor a estimé que la création de centres financiers internationaux à Hô Chi Minh-Ville et à Da Nang visait à attirer des institutions mondiales et à fournir des capitaux à long terme.

Monsieur, comment réagiront le marché boursier et les flux de capitaux si le Vietnam est reclassé ?

Brook Taylor : L’histoire des autres marchés montre que l’effet est très positif. Suite à leur passage initial en catégorie investissement, l’indice boursier indien a progressé d’environ 308 % et l’indice thaïlandais d’environ 150 % sur les deux années suivant cette revalorisation.

Non seulement les actions, mais aussi les obligations et les IDE ont attiré des capitaux, contribuant à accroître significativement les réserves de change, comme en témoignent l'augmentation d'environ 150 % enregistrée en Inde et d'environ 250 % en Thaïlande en seulement deux ans après leur passage à un niveau supérieur.

Pour le Vietnam, cet effet pourrait être encore plus important que la perspective d'une amélioration de sa notation par FTSE Russell, car une meilleure notation de crédit ouvrirait la voie à des flux de capitaux auparavant limités par les contraintes de notation. Cet impact positif engendre un effet d'entraînement : réduction des primes de risque, stabilisation des taux de change et amélioration de l'efficacité économique des projets d'infrastructure.

Selon lui, quelles sont les trois priorités clés pour « franchir » le seuil de la notation de crédit d'investissement ?

M. Brook Taylor : Selon moi, les trois priorités sur lesquelles le Vietnam doit se concentrer sont :

Premièrement, renforcer le « filet de sécurité » financier : augmenter les réserves de change, durcir la discipline en matière de prêts, contrôler l’effet de levier excessif et améliorer la capitalisation et la qualité des actifs des banques.

Deuxièmement, améliorer la prévisibilité des politiques et des cadres juridiques : des processus décisionnels clairs avec des cycles politiques prévisibles, la réduction des lacunes en matière de supervision financière et de gouvernance d’entreprise, et le renforcement de la protection juridique des investisseurs étrangers.

Troisièmement, améliorer la transparence des données : divulguer des informations plus détaillées sur les opérations de change (telles que la dette privée à court terme, les positions à échéance), publier les obligations de dette des entreprises publiques et des projets PPP, et normaliser les indicateurs reflétant la qualité des actifs bancaires.

Comment le marché des capitaux sera-t-il modernisé pour être compatible avec les notations de crédit de qualité investissement ?

M. Brook Taylor : Parallèlement aux efforts déployés pour obtenir une notation de crédit de qualité investissement, le Vietnam accélère également un certain nombre de réformes importantes de son marché des capitaux, notamment :

Une des solutions envisagées consiste à créer un centre financier international à Hô Chi Minh-Ville et à Da Nang afin d'attirer les institutions mondiales et de fournir des capitaux à long terme.

Deuxièmement, les réformes du marché des obligations d’entreprises par le biais des décrets 65/2022 et 08/2023 ont conduit à de nouvelles collaborations entre les émetteurs nationaux et les investisseurs internationaux.

Troisièmement, nous devons accélérer le processus de satisfaction des critères d'accession au statut de marché émergent MSCI, afin d'attirer des capitaux actifs et passifs à grande échelle.

Lorsque des notations de crédit de qualité investissement sont obtenues, le coût du capital peut baisser jusqu'à 150 points de base en raison de la diminution des rendements gouvernementaux et du resserrement des écarts de crédit, réduisant ainsi considérablement le coût du capital dans l'ensemble de l'économie.

Quel rôle joueront les fonds d'investissement comme VinaCapital alors que le Vietnam s'apprête à franchir cette étape importante ?

M. Brook Taylor : VinaCapital continue de jouer un rôle actif dans le soutien au développement à long terme du pays en conseillant les investisseurs internationaux, en les aidant à acquérir une connaissance approfondie du marché et en orientant les capitaux vers les secteurs à fort impact de l’économie. Forte de plus de vingt ans d’expérience au Vietnam et d’une expertise pointue sur les marchés cotés, en capital-investissement, en immobilier et en infrastructures, VinaCapital est idéalement placée pour mettre en relation les capitaux internationaux avec les opportunités d’investissement les plus prometteuses au Vietnam.

Minh Thi (compilé)

Source : https://baochinhphu.vn/lo-trinh-huong-toi-xep-hang-tin-nhiem-muc-dau-tu-cua-viet-nam-102260211165224959.htm