« Ouvert » aux entreprises cotées en bourse spécialisées dans les IDE, dans l'espoir de recevoir davantage de produits de qualité.

(Chinhphu.vn) - Le marché boursier est entré dans une nouvelle phase, caractérisée par une offre de titres toujours plus diversifiée, transparente et de haute qualité. Encourager les entreprises à capitaux étrangers à s'introduire en bourse devrait permettre de diversifier l'offre de titres, d'attirer des flux de capitaux internationaux et d'accroître la compétitivité du marché.

Conférence de diffusion de contenus relatifs à l'inscription et à l'enregistrement des transactions des organisations économiques à capitaux étrangers - Photo : VGP/HT

Demande de diversité des produits

Le 9 décembre, la Commission d'État des valeurs mobilières (SSC) a tenu une conférence pour diffuser les réglementations relatives à la cotation et à l'enregistrement des organisations économiques à capitaux d'investissement étrangers.

S'exprimant lors de la conférence, la présidente de la Commission nationale des valeurs mobilières, Vu Thi Chan Phuong, a déclaré que 2025 marque le 25e anniversaire de la création et du développement du marché boursier vietnamien, avec deux étapes importantes : la mise en service du système de négociation KRX et le passage du Vietnam par le FTSE au statut de marché émergent secondaire à compter du 8 octobre.

D’après Mme Phuong, ces résultats témoignent des efforts déployés par le gouvernement et les organismes de gestion pour perfectionner les institutions, moderniser les infrastructures et normaliser les opérations de marché. La qualité des services des sociétés de valeurs mobilières, le mécanisme de compensation et de règlement ainsi que la transparence des entreprises cotées se sont tous nettement améliorés.

Elle a toutefois souligné que la montée en gamme n'est qu'un point de départ. Le véritable défi consiste à maintenir le classement et à développer le marché en profondeur, ce qui passe notamment par une diversification des produits cotés. La qualité des titres déterminera l'attractivité des flux de capitaux, en particulier pour les investisseurs étrangers.

Actuellement, le secteur des matières premières reste principalement axé sur la banque, la finance et l'immobilier. L'arrivée d'entreprises à capitaux étrangers (IDE) de grande envergure, disposant de chaînes de production mondiales, devrait insuffler un nouvel élan au marché. Bien que seulement dix entreprises à capitaux étrangers soient cotées ou enregistrées, de nombreuses entreprises vietnamiennes établies de longue date remplissent les conditions requises et souhaitent s'introduire en bourse.

Mme Phuong estime qu'il n'y a aucune raison que les entreprises vietnamiennes soient cotées en bourse alors que les entreprises à capitaux étrangers (IDE) en sont exclues, pourvu qu'elles respectent la réglementation et se soumettent au contrôle. Une participation accrue du secteur des IDE contribuera à diversifier davantage le marché sur le plan industriel et à équilibrer la structure des entreprises cotées.

Mme Vu Thi Chan Phuong, présidente de la Commission nationale des valeurs mobilières, a pris la parole lors de la conférence. (Photo : VGP/HT)

Supprimer les obstacles juridiques empêchant les entreprises à investissement direct étranger de s'introduire en bourse en toute confiance.

Du point de vue juridique, M. Tran Tien Dung, directeur de l'Autorité de surveillance des sociétés cotées (SSC), a indiqué que le nombre d'entreprises à capitaux étrangers (IDE) cotées à la bourse vietnamienne demeure très limité, avec un total d'environ 1,2 milliard d'actions, soit 0,17 % du marché total. Alors que le marché entame une nouvelle phase de développement, la promotion de la cotation des entreprises à capitaux étrangers est considérée comme un facteur important pour parfaire sa structure et accroître son attractivité auprès des flux de capitaux internationaux.

En matière de politique, le Vietnam maintient une position non discriminatoire entre les entreprises nationales et les entreprises à investissement étranger direct (IDE). Cet esprit est clairement exprimé dans la résolution 50-NQ/TW relative au perfectionnement des institutions pour attirer les investissements étrangers et dans la résolution 68-NQ/TW relative au développement de l'économie privée. Sur le plan juridique, la loi sur les valeurs mobilières de 2019 et sa loi modificative de 2024 appliquent une réglementation uniforme aux sociétés cotées, sans distinction fondée sur la source des capitaux ou la nationalité de l'entreprise.

Cependant, selon M. Dung, lors de la préparation d'une introduction en bourse, les entreprises à capitaux étrangers doivent veiller au respect des exigences techniques, notamment la transformation de leur modèle opérationnel, la gestion des actions détenues par les investisseurs étrangers, les conditions de transfert et les obligations de communication d'informations. Les entreprises procédant à une introduction en bourse doivent se conformer à la réglementation relative aux rapports d'audit du capital social, conformément à la circulaire 19/2025/TT-BTC. Lors de leur immatriculation en tant que société anonyme ou de leur inscription à la cote, les entreprises appliquent les articles 32, 33 et 34 de la loi sur les valeurs mobilières.

Lors de la conférence, les représentants de l'agence de gestion ont répondu à de nombreuses questions pratiques posées par les entreprises. Le vice-président de la Commission nationale des valeurs mobilières, Hoang Van Thu, a indiqué que la loi sur les valeurs mobilières constitue un cadre général, mais que les entreprises à investissement direct étranger (IDE) souhaitant accéder au marché doivent prendre en compte les réglementations complémentaires prévues par les lois spécialisées, notamment le décret n° 31 relatif aux secteurs d'activité restreints aux investisseurs étrangers. En particulier, dans le secteur immobilier, le taux de participation étrangère doit être déterminé en fonction de chaque type d'activité, et non selon un code sectoriel unique.

« Si la loi ne le restreint pas, les investisseurs étrangers peuvent détenir jusqu'à 100 % des parts », a souligné M. Thu, recommandant aux entreprises de consulter le ministère de la Construction en cas de situations complexes.

Du point de vue de l'investissement, Mme Bui Thu Thuy, directrice adjointe du Département des investissements étrangers, a indiqué que la loi actuelle sur l'investissement définit clairement les entreprises à capitaux étrangers (IDE) : dès lors que des investisseurs étrangers apportent du capital, elles sont considérées comme des organisations économiques à capitaux étrangers. La situation sera réévaluée au cas où les investisseurs étrangers détiendraient plus de 50 % du capital ou contrôleraient les activités commerciales, compte tenu des fluctuations de capital. Elle a insisté sur le principe d'égalité entre les entreprises à capitaux étrangers et les entreprises nationales, à l'exception des secteurs de la sécurité, de la défense et des industries figurant sur la liste des secteurs réglementés en vertu des engagements internationaux.

Certains projets d'IDE des années 1990 comportent des clauses de transfert ou d'indemnisation lors de leur introduction en bourse. Ces clauses doivent être examinées avec soin afin de garantir les droits des investisseurs et d'éviter les risques juridiques. Il s'agit de cas particuliers qui requièrent une approche adaptée à la nature de chaque projet.

Les représentants de la Bourse d'Hô-Chi-Minh-Ville (HOSE) ont également fourni de nombreuses orientations aux entreprises. Selon la HOSE, les dossiers d'introduction en bourse doivent comporter les états financiers audités des deux derniers exercices et l'exercice fiscal ne doit pas nécessairement coïncider avec l'année civile. En cas de fusion, d'acquisition ou de restructuration, les entreprises doivent se référer aux dispositions des décrets 155 et 245, notamment aux critères relatifs à la valeur de la transaction et au délai de dépôt.

Concernant l'exception relevée dans le rapport d'audit, la Commission nationale des valeurs mobilières a indiqué que, de manière générale, le rapport doit être accepté intégralement. Toutefois, si cette exception n'affecte pas les conditions de l'offre, l'entreprise peut procéder à son introduction en bourse après confirmation par un auditeur indépendant. La transformation des entreprises à investissement étranger direct (IDE) en sociétés par actions s'effectue conformément à la loi sur les entreprises et au décret n° 125, comme pour les entreprises nationales.

Monsieur Minh

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Source : https://baochinhphu.vn/mo-cho-doanh-nghiep-fdi-niem-yet-ky-vong-them-hang-hoa-chat-luong-102251209180424059.htm