Ouvrir la voie aux flux de capitaux vers l'économie vietnamienne.

Báo Tuổi Trẻ•16/02/2026

Le Vietnam se trouve face à une occasion cruciale d'attirer des investissements internationaux massifs. Le défi consiste désormais à créer des mécanismes permettant d'injecter directement ces capitaux dans l' économie et de devenir un moteur de croissance durable.

Immédiatement après son voyage d'accompagnement du vice -Premier ministre lors de sa visite à Singapour, et dans le contexte du lancement officiel par le Vietnam de la Société financière internationale (SFI), M. Don Lam - PDG et actionnaire fondateur de VinaCapital Group, un fonds d'investissement gérant actuellement près de 4 milliards de dollars - a eu une conversation du Nouvel An avec le journal Tuoi Tre dans la troisième saison de l'émission Walk & Talk.

S’appuyant sur son expérience pratique, il offre des perspectives éclairantes sur IFC, le marché boursier et le chemin pour devenir un investisseur professionnel.

2026 marque le 30e anniversaire de l'ouverture de la voie aux flux de capitaux internationaux stratégiques. Dans cette période de croissance accélérée et d'innovations majeures, la nécessité d'attirer d'importants capitaux se fait de plus en plus pressante.

Selon Don Lam, grâce à ses coûts compétitifs, son vaste marché intérieur et son engagement de plus en plus clair en faveur de la réforme institutionnelle, le Vietnam se trouve face à une « fenêtre d'opportunité » cruciale.

« Au cours des 5 à 7 prochaines années, si nous saisissons cette opportunité, nous pourrons mettre en œuvre des initiatives novatrices, plaçant progressivement le Vietnam sur la carte des centres financiers mondiaux », a-t-il déclaré.

En conséquence, l'IFC est perçue comme un levier stratégique pour faciliter l'afflux de capitaux internationaux vers le Vietnam, le rendant plus flexible et plus profondément intégré à la structure économique, notamment en ce qui concerne les flux de capitaux à long terme destinés aux technologies, aux infrastructures, à la fintech et à la transition énergétique.

De ce fait, le Vietnam peut accéder à des instruments financiers modernes tels que les fonds de sociétés en commandite (GP-LP), les fonds fiduciaires, les produits dérivés, les actifs numériques et la titrisation d'actifs verts.

Plus important encore, IFC permet aux capitaux internationaux d'affluer directement au Vietnam au lieu de devoir transiter par d'autres centres financiers.

Parallèlement à la mise à niveau de l'IFC, la mise à niveau du marché boursier ouvrira des opportunités d'accès direct à des flux de capitaux importants provenant de fonds indiciels mondiaux, de fonds de pension et de compagnies d'assurance.

Un expert du fonds d'investissement a souligné : « Étant donné que les entreprises privées dépendent encore fortement des prêts bancaires, l'IFC devrait lever cet obstacle et rehausser le niveau du pays. À long terme, je pense qu'il s'agira d'un pilier stratégique de la croissance économique pour les 25 prochaines années. »

Bien que la région compte déjà d'importants centres financiers comme Singapour et Hong Kong, Don Lam, d'après ses échanges avec de nombreux investisseurs internationaux, estime que le cadre juridique vietnamien est jugé assez ouvert. Son arrivée tardive sur la scène internationale permet une plus grande flexibilité dans l'élaboration des politiques, mieux adaptées au nouveau contexte.

« Le Vietnam ne construit pas l'IFC pour concurrencer directement d'autres acteurs, mais pour répondre à ses propres besoins de développement, créer une valeur socio-économique concrète pour les entreprises et la population, et éliminer progressivement les "goulots d'étranglement" persistants », a-t-il déclaré.

Par exemple, la mise en place d'une bourse des matières premières pour des produits agricoles clés tels que le café, le riz et le poivre permettra aux entreprises et aux agriculteurs d'être plus proactifs en matière de tarification, d'accéder à des marchés transparents et d'accroître la valeur de la chaîne d'approvisionnement.

Conformément à sa stratégie, IFC s'appuiera sur deux piliers principaux : le déblocage des marchés de capitaux pour les projets d'infrastructure clés et le développement de produits financiers modernes tels que les plateformes d'échange multi-actifs, la finance numérique, les cryptomonnaies, les titres verts, la blockchain et les plateformes de négociation de matières premières.

Grâce à des coûts compétitifs, un vaste marché intérieur et un cadre juridique unique, les experts estiment que « le Vietnam a le potentiel de devenir une destination sûre, flexible et prometteuse pour les institutions financières mondiales à la recherche d'opportunités d'expansion en Asie ».

Après avoir surmonté de nombreux hauts et bas, la bourse vietnamienne a célébré son 30e anniversaire et son 26e anniversaire depuis sa première séance de cotation en 2000. Tout au long de ce parcours, le marché est progressivement devenu un canal important de mobilisation des capitaux, accompagnant la croissance de l'économie.

Du point de vue d'un représentant professionnel d'un fonds d'investissement, si l'on compare le marché boursier vietnamien à un arbre cultivé pendant des décennies, Don Lam estime que ses précieuses « branches » ont apporté une contribution significative à l'économie.

Selon lui, le plus grand avantage réside dans le fait que, de seulement deux sociétés cotées initialement, dont la capitalisation boursière représentait environ 1 % du PIB, on compte aujourd'hui plus de 1 600 sociétés cotées, pour une capitalisation boursière de 330 milliards de dollars, soit 65 % du PIB. Le marché des obligations d'entreprises représente désormais entre 10 et 12 % du PIB.

Avec l'émergence des produits dérivés et des warrants, la structure du marché se diversifie de plus en plus. La liquidité a parfois atteint 1 à 1,5 milliard de dollars par jour, plaçant le Vietnam parmi les marchés les plus actifs de l'ASEAN. Le passage du FTSE Russell au statut de marché émergent témoigne également des efforts de réforme et d'intégration du Vietnam.

« À mon avis, chaque étape franchie est non seulement une réussite, mais aussi une occasion de réfléchir, de tirer des leçons de l'expérience et de tracer la voie de l'avenir. Malgré la joie, nous devons garder la tête froide afin que la bourse vietnamienne devienne un pilier du développement à long terme, notamment pour dynamiser le secteur privé », a-t-il déclaré.

En toute franchise, il a souligné les points de blocage à résoudre sur le marché boursier vietnamien. L'une des principales limitations réside dans la croissance rapide de la taille des sociétés cotées, sans que leur qualité ne suive, ce qui engendre un manque de diversification des options d'investissement.

La structure actuelle de la capitalisation boursière reste fortement concentrée dans la finance et l'immobilier (environ 60 %), alors que davantage d'entreprises de haute technologie et de fabrication sont nécessaires pour refléter fidèlement les tendances économiques.

Pour les investisseurs étrangers, même avec des politiques plus ouvertes, la limite de participation étrangère (la marge de manœuvre) reste un obstacle, car de nombreuses actions atteignent rapidement leur limite, obligeant les investisseurs étrangers à acheter à un taux plus élevé de 10 à 20 %.

Le niveau de transparence reste faible par rapport à la région en raison du manque d'adoption généralisée des normes IFRS, de l'absence d'obligation de publication d'informations financières bilingues et du non-respect des accords de Bâle III par le système bancaire.

Par ailleurs, la gamme de produits financiers est limitée. La vente à découvert, le trading J+0 et un mécanisme de compensation central (CCP) doivent être ajoutés pour répondre aux critères de mise à niveau du marché selon les normes MSCI.

La structure actuelle du marché repose largement sur les investisseurs particuliers, qui représentent plus de 95 % des transactions, ce qui engendre une forte volatilité. Le développement des fonds de pension, conjugué à l'attraction de capitaux institutionnels à long terme, est considéré comme une solution essentielle pour assurer la pérennité du marché boursier.

Ce qui est admirable chez le fondateur du fonds d'investissement VinaCapital, c'est que malgré un emploi stable et des perspectives d'avancement de carrière régulières au Canada, il a tout de même décidé de rentrer au pays et de s'impliquer profondément dans la levée de capitaux internationaux pour les entreprises vietnamiennes.

« Lorsque j'ai décidé de revenir à mes racines il y a plus de 30 ans, la première question qui m'a toujours préoccupé était : "Comment le Vietnam peut-il devenir plus riche et plus développé ?" »

« Grâce à diverses expériences, j’ai compris que la voie la plus fondamentale et la plus efficace est celle de l’investissement. C’est sur la base de cette constatation que j’ai décidé de m’engager sur cette voie », a-t-il déclaré.

En réalité, les premières années furent extrêmement difficiles, les investisseurs internationaux étant sceptiques quant à la sécurité et à l'avenir du Vietnam. À cette époque, le Vietnam était comme un « nouveau produit », qu'il fallait présenter et dont il fallait instaurer la confiance progressivement grâce à des actions de promotion des investissements.

Au fil du temps, la confiance s'est accrue, les investisseurs internationaux percevant le Vietnam comme un pays politiquement stable, doté d'une main-d'œuvre travailleuse et capable de s'intégrer pleinement aux chaînes de production mondiales. Par conséquent, les flux d'IDE ont évolué favorablement et les investissements indirects (IIF) des institutions financières ont également progressé, renforçant ainsi l'attractivité du Vietnam.

« Dans les prochains mois, alors que l’économie a besoin de capitaux importants et à long terme pour ses secteurs clés, le recours efficace aux investissements étrangers devient primordial. Cela me motive également à m’engager davantage et à redoubler d’efforts pour mobiliser les capitaux internationaux dans le pays », a-t-il déclaré.

La nouvelle année est porteuse d'espoir, et de nombreux jeunes commencent à définir leur parcours professionnel. Parmi eux, beaucoup souhaitent acquérir les compétences essentielles pour identifier les opportunités et devenir investisseurs professionnels.

Selon Don Lam, lorsqu'il rencontre des jeunes désireux d'intégrer le secteur de l'investissement et d'y bâtir une carrière, il leur conseille souvent de commencer par un apprentissage pratique au sein d'organisations d'investissement professionnelles. Les connaissances théoriques sont certes nécessaires, mais elles ne sauraient remplacer l'expérience pratique.

Un facteur clé pour devenir un investisseur professionnel réside dans la vision à long terme. Il est important de noter que laisser ses émotions dicter ses décisions peut facilement mener à des erreurs, tandis que les chiffres sont infaillibles.

Par exemple, lorsqu'on investit en bourse, il faut penser à long terme et privilégier les entreprises aux marques fortes et aux fondements de développement durable ; c'est cela, un véritable investissement. À l'inverse, si l'on se contente de spéculer à court terme, en prenant des décisions guidées par l'émotion plutôt que par une stratégie, les risques sont toujours présents.

Une vision stratégique est un fondement indispensable. Actuellement, le fonds d'investissement se concentre sur les entreprises vietnamiennes présentant un fort potentiel de croissance pour les 10 à 15 prochaines années, notamment dans des secteurs tels que les infrastructures, les technologies et les biens de consommation. L'accent est mis sur la qualité de l'entreprise, son équipe dirigeante et ses capacités opérationnelles.

De plus, la pensée stratégique et les compétences en négociation sont indispensables. Il a affirmé que, pour une coopération réussie, il faut privilégier une approche gagnant-gagnant (bénéfice mutuel), en créant ensemble une plus grande valeur, de sorte que 1 + 1 ne fasse pas seulement 2, mais 3, voire plus.

En réalité, lorsqu'on interagit avec des milliardaires internationaux et qu'on souhaite les convaincre d'investir au Vietnam, il est essentiel d'instaurer un climat de confiance et de nouer des relations amicales. Nombre de ces milliardaires étrangers sont issus de milieux modestes ; ils privilégient la simplicité et le pragmatisme au prestige.

C’est pourquoi, plutôt que de recevoir dans des hôtels 5 étoiles ou des restaurants étoilés, certains privilégient des expériences plus simples, comme déguster un pho ou s’attabler dans un stand de street food. Cette proximité leur permet de mieux comprendre la population et la culture vietnamiennes, et suscite progressivement leur intérêt pour le climat des investissements.

« Parmi d'innombrables stratégies, et forte d'une expérience très concrète, j'ai conclu que pour réussir sur la durée dans le monde de l'investissement financier, la chose la plus cruciale est la sincérité », a déclaré Don Lam.