Marché obligataire 2025 : Stabilité, croissance et verdissement du capital

(Chinhphu.vn) – Malgré de nombreuses fluctuations, le marché obligataire vietnamien devrait maintenir une certaine stabilité en 2025, contribuant ainsi de manière significative à la mobilisation de capitaux à moyen et long terme. Les autorités de gestion préparent de nouvelles mesures, notamment le lancement d'un projet pilote d'émission d'obligations vertes d'État à partir de 2026.

Marché obligataire 2025 : Stabilité, croissance et verdissement du capital

Le marché obligataire maintient une croissance stable.

Mme Pham Thi Thanh Tam, directrice adjointe du Département des institutions financières ( ministère des Finances ), a déclaré que, dans un contexte d'évolution complexe de la situation économique mondiale et nationale, le marché obligataire vietnamien reste stable et connaît une croissance positive.

Le capital total mobilisé sur le marché obligataire en 2025 atteindra plus de 730 000 milliards de VND, soit environ 27 % du capital total d’investissement social. La taille du marché à la fin de l’année devrait atteindre environ 3 830 milliards de VND, soit 33,3 % du PIB de 2024. L’émission d’obligations d’État demeure le principal canal de mobilisation, contribuant à hauteur de 70 % aux besoins en capitaux du budget central et d’environ 80 % à la mobilisation totale de capitaux nationaux sur la période 2021-2025.

Concernant le marché des obligations d'entreprises, le cadre juridique est désormais finalisé et l'accent est mis sur la gestion, la supervision et la communication des risques aux investisseurs. Le ministère des Finances a pris l'initiative de rendre compte aux autorités compétentes et de proposer des solutions politiques adaptées. De ce fait, le marché des obligations d'entreprises devrait connaître une croissance positive en 2025 par rapport à l'année précédente, tant en termes de nombre d'entreprises émettrices que de valeur totale mobilisée, estimée à 441 700 milliards de VND.

Mme Pham Thi Thanh Tam a ajouté que le ministère des Finances travaille en étroite collaboration avec les ministères et les directions pour élaborer un projet pilote d'émission d'obligations vertes d'État, qui sera soumis à l'approbation du Premier ministre en vue de sa mise en œuvre à partir de 2026.

Le Trésor public gère avec souplesse l'émission d'obligations.

D'après les données du Trésor public (KBNN), les marchés financiers et monétaires nationaux et internationaux connaîtront des fluctuations complexes en 2025, ce qui aura une incidence sur l'émission d'obligations d'État. Toutefois, le KBNN suit de près l'évolution du marché et, en fonction des besoins de financement du budget central, gère de manière proactive le volume des émissions et les taux d'intérêt.

Fin octobre 2025, le Trésor public avait mené à bien 43 des 52 adjudications prévues sur le marché HNX, pour un volume d'émission total de 283 429 milliards de VND, soit 57 % de l'objectif annuel. À noter que la durée moyenne des émissions s'élevait à 9,84 ans et le taux d'intérêt moyen à 3,07 % par an, un niveau jugé conforme à l'objectif d'un portefeuille d'obligations d'État sûr et durable, conformément aux résolutions 07-NQ/TW et 23/2021/QH15.

En prévision de la période 2026-2030, marquée par la mise en œuvre de nombreux grands projets d'investissement public, le Trésor public diversifiera ses sources et modalités d'emprunt, gérera proactivement les plans de mobilisation de capitaux, allongera les échéances d'émission, diversifiera les produits obligataires afin d'attirer les investisseurs et adaptera les taux d'intérêt en fonction de l'évolution du marché. Il étudiera également des mécanismes visant à encourager les caisses d'assurance, les compagnies d'assurance-vie et les banques commerciales à investir, contribuant ainsi à la mobilisation de capitaux pour l'économie.

Selon M. Le Trung Hai, directeur adjoint du Conseil de surveillance des entreprises publiques (SSC), le ratio dette obligataire des entreprises/PIB devrait atteindre 10,2 % en 2025, signe d'une nette reprise du marché. Le montant total des obligations d'entreprises émises au cours des neuf premiers mois de l'année s'est élevé à 462 700 milliards de VND, soit une hausse de près de 44 % par rapport à la même période en 2024.

Parmi ces émissions, on comptait 10 émissions publiques d'une valeur de près de 21 000 milliards de VND (soit 15,8 %) et 386 émissions privées d'une valeur de 441 700 milliards de VND (soit 84,2 %). Les secteurs bancaire et immobilier ont continué de représenter les parts les plus importantes. Le secteur bancaire a représenté 70 % des obligations privées et 86,37 % des obligations publiques, tandis que le secteur immobilier a représenté respectivement 22 % et 10,24 %.

Concernant les transactions, HNX a reçu et intégré dans son système 361 codes d'obligations de 85 entreprises, pour une valeur totale enregistrée de 393 052,7 milliards de VND. Au cours de la même période, 841 codes d'obligations ont fait l'objet de paiements de principal et d'intérêts, pour un montant total de près de 27 900 milliards de VND.

En 2026, la Commission nationale des valeurs mobilières continuera de déployer de manière synchrone des solutions pour perfectionner les politiques, renforcer la supervision, améliorer la qualité des biens et services et progresser vers un marché des obligations d'entreprises sûr, transparent et durable.

D'après les statistiques de la Bourse de Hanoï (HNX), au 31 octobre 2025, la valeur des obligations d'État cotées sur le marché secondaire atteignait 2 468 720 milliards de VND, soit une hausse de 11,11 % par rapport à fin 2024. Le volume moyen des transactions par séance s'élevait à 15 271 milliards de VND, en progression de 29,63 % par rapport à l'année précédente. Les transactions au comptant représentaient 70,69 % de ces échanges, et les opérations de pension 29,31 %.

La part des investisseurs étrangers (FII) dans les transactions a représenté 3,64 % de la valeur totale du marché, dont ils ont acheté en net 2 832 milliards de VND, reflétant la confiance des investisseurs étrangers dans les obligations vietnamiennes.

Sur le marché des obligations d'entreprises individuelles, 84 entreprises ont émis 386 lots, pour une valeur totale de plus de 441 730 milliards de VND, soit une hausse de 39,5 % par rapport à la même période. La durée moyenne était de 3,66 ans, avec un taux d'intérêt moyen de 7,23 %. Les entreprises de crédit représentaient 66,27 % et le secteur immobilier 26,13 % de la valeur totale des émissions.

La valeur des obligations d'entreprises rachetées s'élevait à 247 213 milliards de VND, la valeur en circulation à 1 142 milliards de VND, tandis que la valeur totale des transactions a atteint plus de 1 100 milliards de VND, soit une augmentation de 30 % par rapport à la même période en 2024.

En ce qui concerne les émissions internationales, 2025 enregistrera 2 émissions d'une valeur totale de 350 millions de dollars américains, une durée moyenne de 4,71 ans et un taux d'intérêt de 5,86 %.

Le vice-ministre des Finances, Nguyen Duc Chi, a souligné que, dans le contexte de la fixation par le Parti et l'État d'un objectif de croissance du PIB supérieur à 10 % à partir de 2026, les exigences envers le marché obligataire deviennent plus urgentes, car il s'agit d'un canal important pour mobiliser et allouer des capitaux à moyen et long terme.

Le vice-ministre Nguyen Duc Chi a demandé aux différentes entités de poursuivre l'amélioration du cadre juridique et des techniques d'émission, et de gérer l'émission d'obligations d'État en fonction des besoins du budget et du marché. Il a également insisté sur la nécessité d'une coordination étroite avec la Banque d'État en matière de politique monétaire, afin de garantir une mobilisation efficace des capitaux.

Le vice-ministre Nguyen Duc Chi a suggéré de poursuivre la diversification des produits, de déployer des obligations vertes d'État pour mobiliser des capitaux en faveur de projets d'investissement public verts et de développer les investisseurs institutionnels tels que les fonds d'investissement, les compagnies d'assurance, les fonds de pension et les banques commerciales – les forces motrices du marché.

Concernant le marché des obligations d'entreprises, le vice-ministre Nguyen Duc Chi a souligné la nécessité d'améliorer la réglementation juridique, de renforcer la communication, de former des investisseurs professionnels et de veiller à ce que le marché se développe de manière stable et efficace.

Monsieur Minh

Source : https://baochinhphu.vn/thi-truong-trai-phieu-2025-on-dinh-tang-truong-va-huong-toi-xanh-hoa-nguon-von-102251111182736921.htm