Des promesses aux actes.

Un centre financier international ne se résume pas à un simple souhait d'afflux de capitaux ; il s'agit plutôt d'une « épreuve de capacité institutionnelle ». Par conséquent, en réalité, le premier « passeport » dont le Vietnam a besoin n'est pas seulement la planification, les infrastructures ou de magnifiques gratte-ciel, mais la confiance !

Les intervenants ont participé à des discussions sur des initiatives novatrices visant à développer un centre financier au Vietnam.

Quand le monde prononce le mot « confiance »…

Mark Yeandle, le « père » de l'indice des centres financiers mondiaux (GFCI), a dit un jour : « S'il fallait définir le marché financier international en un seul mot, ce serait "Confiance". »

Sur la carte des principaux marchés financiers internationaux, de Londres et New York à Singapour et Dubaï, un facteur s'impose avec force : la confiance dans les institutions, la justice et l'application des lois. La conviction qu'en cas de risques, on peut toujours compter sur autre chose que l'argent, mais aussi sur le droit. C'est pourquoi les nations comprennent cette vérité : « S'ouvrir sans confiance ne suffit pas », et si les immeubles de bureaux attirent les capitaux, c'est bien le système juridique qui préserve la confiance.

Dans un contexte financier mondial instable, marqué par les guerres, les conflits commerciaux, les droits de douane, les crises des chaînes d'approvisionnement et l'instabilité monétaire, la confiance devient l'atout ultime qui préserve la valeur. La nation capable de créer un environnement institutionnel propice à l'épanouissement de cette confiance attirera les flux de capitaux et les décisions d'investissement à long terme.

Mais la confiance ne naît pas des promesses, mais de la capacité avérée à tenir ces promesses malgré les hauts et les bas et les défis de chaque période d'instabilité.

Le Vietnam n'a jamais connu de choc financier systémique suffisamment important pour tester la résilience et la pérennité de son cadre institutionnel ; comment peut-il alors faire ses preuves ?

L'expérience internationale montre qu'il est possible d'instaurer une confiance initiale en intégrant une certaine crédibilité provenant de systèmes externes. Les accords de libre-échange, les accords d'investissement, les systèmes d'arbitrage international ou les références à des agences de notation mondiales indépendantes constituent des « ponts de confiance » temporaires lors de la mise en place d'un système juridique doté de sa propre identité.

Alors que les principales places financières rivalisent de rapidité et de flexibilité, le Vietnam semble privilégier une approche à contre-courant : une progression lente mais constante, axée sur la pérennité des institutions. Ce choix, bien que controversé, pourrait constituer, s’il est bien conçu, un atout majeur pour se démarquer.

En réalité, la confiance ne dure que si elle repose sur la profondeur, et non sur la rapidité. Inversement, si les politiques stagnent ou si la volonté politique fait défaut, la confiance peut s'éroder avant même d'avoir pu se former.

Si les politiques se concentrent uniquement sur des aspects tels que la protection des grandes entreprises, sans mécanismes pour protéger les petites entreprises ni possibilité de régler publiquement les litiges, alors cette confiance se transformera en privilège. Sans mécanismes garantissant les intérêts communs, le marché financier international risque de devenir un espace au service des seuls « grands acteurs », au lieu d'un atout stratégique national.

La confiance ne se développe pas sans but précis ; elle doit avoir un objet clairement défini : qui est responsable de créer un environnement propice à son épanouissement ? Et en cas de rupture, qui sera finalement responsable de la gérer et de la réparer ? Ce n'est qu'en posant ces questions et en obtenant des réponses concrètes et satisfaisantes que nous pourrons entamer un dialogue sérieux sur un système financier mondialisé.

Définir une identité unique

Le monde est en proie à des changements imprévisibles ; les valeurs financières ne se déprécient pas seulement de façon cyclique, mais peuvent aussi s’effondrer au gré des fluctuations émotionnelles sur les réseaux sociaux. Cela représente une opportunité pour le Vietnam. Alors que de nombreux marchés financiers privilégient des atouts tels que les avantages fiscaux, la technologie ou la situation géographique, le Vietnam peut miser sur un autre type d’actif : la confiance – le seul actif capable de conserver sa valeur.

L’expérience des places financières internationales historiquement prospères montre que la confiance n’est pas un concept isolé, mais plutôt un socle institutionnel tissé de cadres juridiques, de normes culturelles et d’engagements politiques. Pour instaurer cette confiance, un changement systémique s’impose, passant d’une approche axée sur la conception à une approche axée sur la construction des fondements. Les quatre solutions clés suivantes visent à atteindre cet objectif :

Premièrement, il convient de concevoir un cadre juridique moderne. L'une des principales inconnues à résoudre dans le cadre de la construction d'un centre financier international réside dans le modèle juridique. L'expérience pratique montre que le système de common law n'est pas qu'un simple cadre juridique. Bien compris, il s'agit d'un ensemble de croyances pleinement formalisées et institutionnalisées.

La common law ne repose pas sur des lois fixes, mais sur le principe du précédent, avec des jugements publics et prévisibles. Ceci offre trois avantages stratégiques : la capacité d’anticiper les risques juridiques pour les investisseurs et les entreprises ; une flexibilité face aux nouveaux phénomènes financiers (blockchain, intelligence artificielle, actifs numériques) ; et la création d’un mécanisme d’équilibre entre les pouvoirs judiciaire et exécutif, minimisant ainsi le sentiment de prédominance des décisions administratives.

Cependant, la common law ne suffit pas à elle seule à instaurer une confiance véritable ! L’échec du Centre financier international d’Abu Dhabi en est un parfait exemple : ce dernier avait mis en place un modèle fondé sur la common law, une fiscalité avantageuse, le premier tribunal numérique au monde et une structure juridique de pointe. Pourtant, les capitaux ont continué d’affluer vers les places financières voisines comme Dubaï, Riyad et d’autres métropoles internationales. Car derrière cette architecture moderne, si le pouvoir de juger reste entre les mains d’un système opaque et dépourvu de mécanismes de contrôle indépendants, la common law se réduit à une simple coquille institutionnelle, sans aucun fondement juridique.

Deuxièmement, il est nécessaire d'élaborer un indice quantifiable de la capacité de confiance stratégique. L'expérience du Centre financier d'Abu Dhabi montre que la confiance requiert une mesure permettant de suivre ses fluctuations et une communication transparente afin d'apporter de la clarté aux parties prenantes. Un indice composite, tel qu'un indice de confiance stratégique, devrait être étudié afin d'évaluer la capacité à générer et à maintenir la confiance dans le temps. Cet indice pourrait inclure des composantes telles que : l'engagement politique, la prévisibilité juridique, les délais de résolution des litiges, la transparence budgétaire, l'accès aux données publiques et la réactivité des politiques.

Troisièmement, le mécanisme de co-supervision internationale renforce la crédibilité dès le départ. Dès les premières étapes, le Vietnam a pu inviter des agences de notation internationales (Z/Yen, Moody's, Fitch, etc.) à collaborer avec le ministère des Finances et la Banque d'État du Vietnam pour superviser ses opérations. Cette solution permet de bénéficier temporairement du prestige du système mondial d'agences collaboratrices. De fait, Singapour a invité le Royaume-Uni et l'Australie à participer en tant qu'évaluateurs internationaux lors des premières phases de sa mise en place.

Quatrièmement, créer un Trust Lab – un « laboratoire de confiance » pour la gouvernance institutionnelle. En tant que composante essentielle de l’écosystème des marchés financiers internationaux, le Trust Lab n’est pas une vitrine, mais un terrain d’expérimentation pour des modèles de gouvernance avancés : arbitrage ouvert, mécanismes de tribunaux électroniques, retour d’information en temps réel sur les politiques, résolution efficace des litiges, transparence des données et un cadre juridique moderne et flexible (orienté vers la common law dans un premier temps).

Bien entendu, lorsque le Vietnam affirme que « la confiance n'est pas qu'une valeur, c'est notre engagement », des engagements et des actions concrètes sont indispensables pour que ce message ne reste pas un simple slogan, mais qu'il devienne un élément fondamental de son identité : un engagement envers des institutions fiables, un État de droit transparent et un système judiciaire vérifiable. Dès lors que ce message s'accompagne d'engagements juridiques, d'une conduite cohérente et de réponses politiques opportunes, la confiance deviendra le « passeport » permettant au Vietnam de se hisser au rang des principaux centres financiers de la région et du monde.

Professeur, Docteur Tran Ngoc Tho

Source : https://nhandan.vn/tu-loi-hua-den-hanh-dong-thuc-thi-post909190.html