Le 10 mars, le Département de la protection financière et de l'innovation de Californie a annoncé qu'il avait repris la Silicon Valley Bank (SVB) en vertu de la loi et l'avait confiée à la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) pour gestion et vente, car la SVB manquait de liquidités et de solvabilité suffisantes.
Il s’agit de la plus grande fermeture de banque aux États-Unis depuis septembre 2008, ce qui met la communauté financière américaine et mondiale en état d’alerte maximale, et le chaos sur le marché financier ne cesse de croître.
 |
| La lutte entre la « main visible » et la « main invisible » est encore plus évidente pendant la crise financière. (Source : VnEconomy) |
Lorsque la « main visible » est occupée
Cette crise financière aux États-Unis et en Europe présente de nombreuses similitudes avec la crise financière asiatique de 1997 et la crise financière américaine de 2008.
D'un point de vue macroéconomique, la chute de la SVB s'explique par la forte hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine (Fed). Cette forte hausse a entraîné une chute des prix des obligations d'État , une perte trop rapide des dépôts des banques commerciales et une hausse des coûts de financement.
Pour freiner l'inflation, la Fed a régulièrement relevé le taux des fonds fédéraux et réduit la taille de son bilan. Le 16 mars 2022, la Fed a procédé à la première hausse de taux de ce cycle, et jusqu'à présent, elle a relevé ses taux d'intérêt pour la dixième fois consécutive, les portant à environ 5 %-5,25 %.
La Fed n'a cessé d'augmenter ses taux d'intérêt, principalement en raison de la hausse continue de l'inflation américaine, qui est restée élevée ces deux dernières années. En mars, l'inflation a dépassé 6 %, soit plus de trois fois l'objectif de 2 % fixé par la Fed. Par conséquent, Nomura Securities estime que la Fed réduira immédiatement ses taux d'intérêt, et de nombreuses institutions financières spéculent sur une possible non-augmentation de ses taux.
Cependant, il serait un peu exagéré d'affirmer que des problèmes financiers tels que l'effondrement de la SVB puissent influencer les décisions de la Fed. Cette « main visible » contrôle principalement l'inflation. La raison pour laquelle le taux d'inflation aux États-Unis est si élevé est directement liée aux baisses continues des taux d'intérêt de la Fed, à la mise en œuvre d'une politique monétaire ultra-accommodante, qui a provoqué une inondation de dollars.
Les hausses de taux de la Fed cette année ont été agressives et précipitées, mais n’ont pas réussi à freiner l’inflation aux États-Unis. Les risques soudains pour la stabilité du système bancaire et le risque d’une récession plus profonde rendent plus difficile l’action de la Fed.
Examinons maintenant la « main visible » du gouvernement américain. Signature Bank (SB) a été fermée deux jours après la faillite de SVB. Les actions des banques américaines, en particulier celles de certaines petites et moyennes entreprises, ont fortement chuté et devraient suivre celles de SVB.
Certaines organisations ont répertorié plus de dix banques de ce type, tandis que d'autres affirment que plus de 100 sont à risque. La FDIC a déjà averti que le contexte actuel des taux d'intérêt pourrait avoir des conséquences désastreuses pour le secteur bancaire.
Si la fuite des dépôts se propage, de nombreuses petites et moyennes banques, y compris les grandes, feront faillite, entraînant d'énormes pertes. Le gouvernement américain a donc réagi d'urgence.
Le 10 mars, la secrétaire américaine au Trésor, Janet Yellen, a convoqué une réunion avec les dirigeants d'agences telles que la Fed et la FDIC afin de discuter des accords à conclure après la fermeture de la SVB. Le même jour, la FDIC a annoncé la création d'une agence spéciale pour protéger les déposants assurés, leur permettant de retirer leurs dépôts avant le 13 mars au matin.
Pour les déposants non assurés, la FDIC verse des dividendes en guise de compensation. Cela contribue à stabiliser la confiance des déposants et la solvabilité des banques.
Le 13 mars, le président Joe Biden a prononcé un discours dans lequel il a assuré que les particuliers et les petites entreprises détenant des dépôts auprès de la SVB et de la SB seraient protégés et recevraient leurs épargnes ou leurs actifs. Il a également déclaré que les dirigeants des deux banques seraient licenciés et que les investisseurs devraient être prêts à prendre des risques en l'absence de protection gouvernementale. Cela suggère que les déposants peuvent être rassurés : ils investissent à leurs propres risques.
En réalité, si les dépôts pouvaient être entièrement assurés, les retraits pourraient être limités, le crédit bancaire ne serait pas perturbé et les cours des actions bancaires ne chuteraient pas brutalement. L'annonce immédiate par le gouvernement américain de la protection des déposants a cette fois eu un effet positif sur la stabilisation du marché financier. Sinon, la vague de retraits se poursuivrait et de nombreuses banques américaines seraient contraintes de fermer.
Comparée à la réaction du gouvernement américain avant et après la faillite de Lehman Brothers, la quatrième banque américaine, en 2008, cette action a été rapide et efficace. Malgré de nombreuses critiques, il est préférable, pour le marché et la société, de stabiliser temporairement le marché financier afin de tenter de résoudre progressivement les problèmes plutôt que de voir les banques s'effondrer les unes après les autres.
Les « mains invisibles »
Sur les marchés financiers, il existe en réalité plus de « mains invisibles » que de « mains visibles ». Par exemple, lors de la crise financière asiatique de 1997-1998, de nombreux fonds spéculatifs européens et américains ont pris de l'ampleur et les institutions vendeuses à découvert ont profité de cette opportunité pour réaliser des profits.
Les monnaies de nombreux pays asiatiques ont été dévaluées et les marchés financiers ont été durement touchés. Le Japon a également été durement touché. L'indécision du gouvernement japonais de l'époque a entraîné la faillite d'institutions financières telles que la Long-Term Credit Bank of Japan, et l'économie a plongé dans une grave récession.
Cette fois, l'effondrement de SVB était largement lié à la « main invisible ». Par exemple, le PDG de SVB a fait pression sur le Sénat en 2015, demandant au Congrès d'assouplir la surveillance des institutions financières et d'exempter un groupe de petites et moyennes institutions financières, dont SVB.
En 2018, les efforts de lobbying de la SVB ont porté leurs fruits et le Congrès américain a renforcé les critères d'identification des banques à risque systémique. La SVB et la SB ont toutes deux obtenu des exemptions de surveillance. La direction de la SVB porte une responsabilité incontestée dans son effondrement et dans plusieurs problèmes opérationnels et de gestion.
Il existe également des « mains invisibles », comme les fonds spéculatifs et les sociétés de vente à découvert. Elles diffusent de fausses nouvelles, amplifiant ainsi la panique.
Grâce à la protection des déposants par le gouvernement américain, le risque de faillite des banques américaines a considérablement diminué. Une « main invisible » s'est étirée vers l'Europe, mettant le Crédit Suisse dans une situation précaire. Le 19 mars, UBS, avec l'aide du gouvernement suisse, a annoncé son intention de racheter le Crédit Suisse pour sauver la banque de la faillite.
Pour contrer la « main invisible », la Fed, la Banque centrale européenne (BCE), la Banque d'Angleterre (BoE), la Banque du Japon (BoJ), la Banque nationale suisse et la Banque du Canada ont annoncé le 19 mars une action coordonnée visant à établir une ligne régulière de swap de liquidités en dollars américains afin d'accroître l'offre de liquidités. À partir du 20 mars, la fréquence de la période de sept jours est devenue quotidienne et s'est poursuivie jusqu'à fin avril.
À court terme, l'effondrement de la banque SVB pourrait ne pas provoquer de crise financière aux États-Unis et en Europe. En revanche, à long terme, le risque de récession économique aux États-Unis et en Europe persiste, les risques potentiels pesant sur les institutions financières ne peuvent être ignorés et la tendance à la dédollarisation mondiale est très nette.
Des devises comme le dollar américain, l'euro, les actions et les obligations peuvent provoquer de nouvelles crises. La lutte entre la « main visible » et la « main invisible » se poursuivra et nous devons rester vigilants.
Source
Comment (0)