Réformes institutionnelles, accélération de la compétitivité.
Moody's a relevé la perspective du Vietnam de « Stable » à « Positive », confirmant ainsi sa notation de crédit nationale à Ba2. L'agence a estimé que la qualité des institutions et la gouvernance s'améliorent nettement grâce à l'accélération des réformes administratives, juridiques et du secteur public depuis fin 2024. Parallèlement, la compétitivité de l' économie vietnamienne continue de se renforcer grâce à une numérisation accrue, aux investissements dans les infrastructures, à l'amélioration de la qualité des ressources humaines et au développement du marché des capitaux. Les risques liés aux mesures protectionnistes américaines ont diminué par rapport aux prévisions précédentes. Dans le même temps, le Vietnam maintient une croissance économique positive et des flux d'investissements directs étrangers (IDE) stables, consolidant ainsi sa position dans la chaîne d'approvisionnement mondiale.
L'engagement indéfectible du Vietnam en faveur d'une croissance forte, substantielle et durable est un facteur très apprécié des investisseurs internationaux.
PHOTO : NHAT THINH
La situation budgétaire du Vietnam demeure un point fort grâce à une dette publique faible et stable, une solide capacité de remboursement de la dette et une dépendance réduite à l'égard de la mobilisation de capitaux étrangers, ce qui contribue à réduire le risque de change et à accroître la résilience face aux risques externes.
Moody's a également estimé que le Vietnam est capable de résister aux chocs sur les prix de l'énergie, les coûts de transport et les pressions inflationnistes dues aux développements géopolitiques , grâce à ses solides fondements de croissance, à son important coussin économique extérieur, à son faible risque de change et à sa structure énergétique et d'exportation diversifiée.
L'économiste, député à l'Assemblée nationale et professeur agrégé, Dr Tran Hoang Ngan, a déclaré : « Il est essentiel de reconnaître que l'amélioration de la notation de crédit du Vietnam est inévitable, car ces dernières années, le pays a réalisé de nombreuses avancées, telles que la réorganisation des agences administratives et la décentralisation du pouvoir vers les collectivités locales. En particulier, en 2025, l'Assemblée nationale et le gouvernement ont adopté de nombreuses lois et résolutions visant à lever les obstacles institutionnels, à libérer des ressources et à créer un environnement commercial plus compétitif. De manière significative, le Vietnam a maintenu une forte croissance pendant plusieurs années consécutives, tout en préservant la stabilité macroéconomique, en maîtrisant l'inflation et en réduisant la dette publique. Les organisations internationales s'accordent à dire que le Vietnam a entrepris de nombreuses réformes des procédures administratives, renforcé la transparence des marchés grâce à la transformation numérique et investi massivement dans les infrastructures. La création d'un Centre financier international au Vietnam témoigne également d'une plus grande ouverture et d'une intégration accrue. »
Le Dr Nguyen Van Dien, directeur du département d'économie politique de l'Académie politique régionale II, estime également qu'au sein de la région Asie-Pacifique (APAC), le Vietnam demeure, aux yeux des entreprises et des investisseurs, l'environnement le plus sûr et le plus stable. L'amélioration de la perspective de crédit du Vietnam par Moody's, qui passe de « Stable » à « Positive », est une conséquence inévitable de la convergence de nos quatre piliers stratégiques.
Le premier pilier est institutionnel. Ces dernières années, le Vietnam a fait preuve de persévérance dans sa réforme institutionnelle. Parallèlement, le système juridique se perfectionne sans cesse, notamment le droit foncier, le droit du logement et le droit immobilier. Ces domaines sont essentiels au développement des infrastructures et contribuent à un environnement commercial transparent et efficace, renforçant ainsi la confiance des investisseurs.
Le deuxième pilier est la transformation efficace du modèle de gouvernance nationale, notamment dans le secteur de l'administration publique. Parallèlement, le Vietnam a maintenu sa stabilité macroéconomique malgré les fluctuations mondiales. Ce facteur est crucial dans un contexte économique mondial turbulent, marqué par les conflits géopolitiques au Moyen-Orient. Le Vietnam n'a pas été emporté par la tourmente de l'instabilité ; au contraire, nous avons transformé les fluctuations externes majeures en opportunités pour perfectionner nos capacités de gouvernance macroéconomique, maintenir des indicateurs stables et affirmer la résilience et l'autonomie de notre économie face à tout choc externe. Grâce à ces trois facteurs, le Vietnam est récemment devenu un pôle d'attraction pour les grandes entreprises technologiques. Les 20 à 30 milliards de dollars d'IDE attirés chaque année témoignent de la capacité du Vietnam à accueillir des industries exigeant les plus hauts niveaux de technologie et de capital intellectuel. Ce pilier est le quatrième, contribuant à renforcer la crédibilité du Vietnam sur la scène internationale.
« Un vote de confiance » pour les investisseurs
Il est important de noter que Moody's ne se contente pas d'examiner le taux de croissance du PIB, mais aussi « la capacité à maintenir une croissance durable à long terme avec un risque moindre ». C'est là que le Vietnam se distingue. Sur le plan institutionnel, le pays a récemment entrepris des réformes structurelles et fondamentales, et non des réformes localisées. Moody's apprécie particulièrement la restructuration de l'administration publique, la réduction des niveaux intermédiaires et l'accélération des procédures d'approbation des projets d'investissement public et d'IDE. Comparé à la Thaïlande ou à la Malaisie, le Vietnam bénéficie actuellement d'un avantage en termes de dynamique des réformes et de potentiel de croissance.
Un autre point crucial est le discours sur la « confiance dans la capacité de gouvernance ». Les agences de notation de crédit examinent désormais non seulement les données actuelles, mais aussi la capacité à réagir aux chocs futurs. Il convient également de noter que le Vietnam passe progressivement d'un modèle axé sur les « faibles coûts » à un modèle fondé sur la « stabilité, les réformes et une forte croissance ». C'est ce qui a incité Moody's à revoir sa perspective. En définitive, la révision à la hausse de la perspective par Moody's, désormais « positive », peut être considérée comme un signe de confiance majeur pour les fonds d'investissement internationaux.
Professeur agrégé Dr. Nguyen Huu Huan , vice-président du conseil d'administration du Centre financier international de Hô Chi Minh-Ville.
Une crédibilité financière nationale accrue est bénéfique pour l'économie.
L'amélioration de la notation de crédit nationale à « Positive » apportera de nombreux avantages à l'économie. Selon le professeur associé Tran Hoang Ngan, le principal avantage, et le plus évident, réside dans l'accès accru du Vietnam aux marchés internationaux pour lever des capitaux. En outre, plus la notation de crédit nationale est élevée, plus le coût d'emprunt est faible (taux d'intérêt plus bas). Par ailleurs, avec une notation « Positive », le Vietnam pourra plus facilement emprunter des capitaux étrangers à des taux d'intérêt avantageux. Inversement, plus la notation de crédit est basse, plus le taux d'intérêt est élevé. Si la notation est trop faible, il sera difficile, voire impossible, d'emprunter des capitaux étrangers. Par exemple, un pays avec une notation « Négative » n'attirera quasiment aucun investisseur ni aucune organisation internationale disposée à lui accorder des prêts. Conjuguée à la promotion officielle du marché boursier vietnamien, qui passera du statut de marché frontière à celui de marché émergent secondaire à compter de septembre, cette évolution offrira au Vietnam encore plus d'opportunités d'attirer des investissements directs étrangers (IDE). C'est un signe positif pour l'économie vietnamienne, d'autant plus que le Vietnam doit dynamiser ses investissements dans les infrastructures pour contribuer à une forte croissance économique et, par conséquent, mobiliser de nombreuses sources de capitaux, tant nationales qu'étrangères.
L'amélioration des perspectives de crédit du pays offrira au Vietnam de nombreuses opportunités de lever des capitaux internationaux à moindre coût.
PHOTO : NGOC THANG
Partageant cet avis, le professeur agrégé Nguyen Huu Huan, vice-président du Centre financier international de Hô Chi Minh-Ville, a déclaré : « La révision à la hausse des perspectives de crédit du Vietnam par Moody’s revêt une grande importance dans le contexte actuel, car il ne s’agit pas d’une simple évaluation technique par une agence de notation, mais d’un véritable signal de confiance pour l’ensemble de l’économie. Surtout, ces perspectives reflètent les attentes des institutions financières internationales quant à l’avenir du Vietnam à moyen et long terme. En d’autres termes, Moody’s indique que le Vietnam a le potentiel d’améliorer significativement la qualité de son crédit national dans un avenir proche. »
Plus précisément, le premier impact, et le plus direct, concerne le coût du capital au Vietnam. En finance internationale, la notation de crédit d'un pays constitue quasiment le « coût de base » de l'ensemble de son économie. Lorsque les perspectives sont relevées à « positives », les investisseurs internationaux évaluent le risque national vietnamien à un niveau inférieur. Cela permet au gouvernement d'émettre des obligations internationales à des taux d'intérêt plus bas, tout en réduisant le coût de la mobilisation des capitaux pour les banques et les entreprises vietnamiennes sur le marché international. Il est important de noter que cet impact ne se limite pas au secteur public. Les banques et les entreprises elles-mêmes en bénéficieront également indirectement, car la « prime de risque pays » diminuera. Ce facteur est crucial, car le Vietnam a besoin de capitaux considérables pour atteindre son objectif de croissance à deux chiffres et ses besoins d'investissement pour le développement, estimés à plus de 1 500 milliards de dollars américains pour la période 2026-2030.
Le second impact concerne les flux d'IDE. En effet, de nombreux grands fonds d'investissement internationaux, notamment les fonds de pension, les compagnies d'assurance et les institutions d'investissement à long terme, appliquent des règles internes les autorisant à investir uniquement dans les pays présentant des perspectives de crédit stables ou positives. Par conséquent, une amélioration de ces perspectives contribuera à élargir le vivier d'investisseurs potentiels au Vietnam. Autre impact important sur le marché financier national : la confiance dans la monnaie nationale, le marché obligataire et le marché boursier sera renforcée. Ceci contribuera à consolider les anticipations de stabilité du taux de change, à réduire les pressions sur les sorties de capitaux et à soutenir la future amélioration du marché boursier vietnamien.
« Je suis convaincu que l'impact majeur de la perspective positive réside dans sa dimension stratégique à long terme. Le Vietnam entre dans une nouvelle phase de développement, avec pour objectifs une forte croissance, la construction d'un centre financier international, la modernisation de sa chaîne de valeur et l'attraction de capitaux de qualité. Durant cette phase, la crédibilité financière nationale deviendra un atout intangible, mais d'une importance capitale. Un pays bénéficiant de perspectives de crédit positives disposera d'un avantage considérable pour négocier avec les institutions financières internationales, attirer les multinationales, développer ses centres financiers et bâtir des marchés de capitaux d'envergure. Il s'agit également d'un fondement essentiel permettant au Vietnam de se rapprocher progressivement de son objectif d'amélioration de sa notation de crédit nationale », a déclaré M. Nguyen Huu Huan.
Poursuivre la réforme des institutions et des structures du marché financier.
Moody's a également relevé les risques pesant sur le système bancaire, le marché immobilier et les lacunes institutionnelles existantes, malgré des améliorations significatives, comme autant de facteurs entravant une éventuelle amélioration de la notation de crédit du Vietnam.
Le professeur agrégé Tran Hoang Ngan a souligné que le maintien de la notation de crédit nationale du Vietnam à Ba2 par cette organisation témoigne de la persistance de certaines inquiétudes. Dans les prochains mois, le gouvernement devra s'attacher à restructurer le système financier afin de réduire la dépendance de l'économie au système bancaire pour son financement. Actuellement, les fonds propres bancaires représentent jusqu'à 145 % du PIB, tandis que le marché boursier (actions et obligations d'entreprises) représente environ 85 % du PIB et les obligations d'État environ 20 %. Le système bancaire supporte donc encore la majeure partie du financement de l'économie, ce qui engendre des risques potentiels. Parallèlement, le développement du marché financier permet aux entreprises de lever des capitaux de manière proactive, de réduire le coût de leur utilisation et de stimuler l'investissement. Dans le même temps, le Vietnam poursuit la mise en œuvre de ses programmes, tels que la réforme des procédures administratives, la transformation numérique et la suppression des obstacles institutionnels. Ainsi, la notation de crédit nationale du Vietnam pourrait être rehaussée de Ba2 à un niveau supérieur, offrant au pays et aux entreprises davantage d'opportunités de lever des capitaux internationaux à moindre coût.
L’amélioration de la notation de crédit nationale du Vietnam créera davantage d’opportunités de lever des capitaux internationaux à moindre coût (Photo : projet de rocade 3 de Hô Chi Minh-Ville).
PHOTO : NGOC DUONG
Malgré des attentes élevées, M. Nguyen Huu Huan a également souligné qu'il ne s'agit que d'un début, et non d'une finalité. Moody's ne relève pas immédiatement la notation du Vietnam, mais le place dans une position où une amélioration est probable. Si les réformes ralentissent ou si des risques tels que les créances douteuses, l'immobilier, les pressions budgétaires ou la qualité de la gouvernance d'entreprise ne sont pas correctement gérés, ces perspectives pourraient être complètement revues. Par conséquent, pour passer de Ba2 à Ba1, voire se rapprocher du groupe des pays « d'investissement », le Vietnam doit entreprendre de nombreuses actions d'envergure. Cela implique de traduire les réformes institutionnelles en résultats concrets. Le Vietnam doit démontrer que ces réformes contribuent à raccourcir les délais d'approbation des projets, à réduire les coûts de mise en conformité, à accroître la prévisibilité des politiques et à limiter les obstacles liés à une approche descendante. Ensuite, la stabilité macroéconomique doit être maintenue comme un pilier de la solvabilité nationale. Parallèlement, il est nécessaire de continuer à maîtriser l'inflation, à stabiliser le taux de change et à maintenir la dette publique et les obligations de remboursement de la dette dans des limites raisonnables. Les risques liés au système bancaire, aux obligations d'entreprises et à l'immobilier doivent être gérés efficacement. Une économie qui souhaite obtenir une meilleure notation doit disposer d'un système financier plus profond et plus transparent, présentant un risque de contagion moindre.
Une autre tâche consiste à moderniser le marché des capitaux et à améliorer l'accès aux capitaux internationaux. Un marché des capitaux plus solide permettra de réduire la dépendance de l'économie vis-à-vis des banques, de diminuer le coût du capital et d'améliorer la notation de crédit du pays. Enfin, la qualité de la croissance doit être améliorée. « Pour passer de la notation Ba2 à Ba1, le Vietnam doit non seulement afficher une forte croissance, mais aussi démontrer que cette croissance est plus stable, plus transparente, moins risquée et repose sur des fondements institutionnels plus solides. Les perspectives positives constituent une opportunité, mais pour la saisir, le Vietnam doit poursuivre des réformes de fond, notamment en ce qui concerne trois points critiques : la mise en œuvre institutionnelle, le système financier et la qualité de la croissance », a souligné le professeur agrégé Nguyen Huu Huan.
Le Vietnam se forge une place à part sur la scène internationale.
Dans les deux prochaines années, le Vietnam améliorera sa notation de crédit pour atteindre le niveau Ba1 et se positionnera de manière inédite sur la scène internationale. Sa feuille de route est sur la bonne voie, en phase avec les tendances mondiales. Le pays bénéficie d'un gouvernement actif et d'une implication décisive de l'Assemblée nationale, concrétisée par des résolutions spécifiques. Les obstacles institutionnels sont rapidement levés. Le Vietnam doit poursuivre la mise en œuvre de mesures essentielles, notamment : la transparence financière – en renforçant le système bancaire par le contrôle des créances douteuses et un audit indépendant conforme aux normes internationales ; la réforme du système d'entreprises – en appliquant la résolution 79 pour restructurer les entreprises publiques et créer des entreprises leaders capables d'accompagner le développement à l'ère du numérique 4.0 ; et la poursuite de la stabilisation de la macroéconomie, la maîtrise de la dette publique et le contrôle des déficits budgétaires.
Dr Nguyen Van Dien , chef du département d'économie politique, Académie politique régionale II
Source : https://thanhnien.vn/viet-nam-duoc-nang-hang-tin-nhiem-185260509204509612.htm
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