לחץ אינפלציוני ממושך, בריטניה מודאגת מ"בריאות" הכלכלה

השווקים הפיננסיים הגיבו באופן שלילי לתחזית הכלכלית הגרועה של בריטניה, שכן המדינה מתמודדת עם לחצים אינפלציוניים מתמשכים על רקע עליית שכר וחוסר צמיחה בתפוקה הכלכלית מאז יולי 2022.

סוחרים בשוק הפיננסי נטשו את אגרות החוב של ממשלת בריטניה, מה ששלח את שיעורי הריבית לשנתיים אל 2022 מעל לשיאים מתקופת המשבר, בתקופת כהונתה הקצרה של ליז טראס כראשת ממשלה .

נגיד בנק אנגליה (BoE), אנדרו ביילי, נאלץ להעריך מחדש את תהליך התחזית של הבנק לאחר שהודה כי ייקח "זמן רב מהצפוי" להפחית את האינפלציה. לנוכח שכר ריאלי ממוצע שאינו גבוה משנת 2005 ועלויות משכנתא גואות, משקי הבית אינם מרוצים מטענת הממשלה כי הכלכלה נמנעה ממיתון.

כל זה קורה לקראת הבחירות הכלליות שיתקיימו בשנה הבאה, שלדברי בכיר לשעבר במשרד האוצר, ניק מקפרסון, פירושן שהממשלה תתמודד עם מצביעים בתקופה של עליית ריביות וצעדים כלכליים הנדרשים להתמודדות עם האינפלציה.

ראש מכון פיטרסון בוושינגטון, אדם פוזן, הלך אף רחוק יותר, וטען כי בהשוואה לארה"ב ולגוש האירו, בריטניה נושאת עמוסות בבעיות נוספות של הברקזיט, אובדן אמינות בניהול הכלכלי ומורשת של תת-השקעה בשירותי בריאות הציבור ותחבורה.

מר פוזן אמר שאלה סימנים לכך שהאינפלציה בבריטניה תהיה גבוהה יותר לאורך זמן רב יותר מאשר ברוב הכלכלות המתקדמות האחרות משני צידי האוקיינוס האטלנטי.

Áp lực lạm phát kéo dài, Anh đau đầu về 'sức khoẻ' của nền kinh tế

אינפלציית הליבה בבריטניה עלתה מ-6.2% במרץ 2023 ל-6.8% באפריל 2023, בניגוד לשיעורים יציבים יותר בגוש האירו ובארה"ב. (מקור: EPA)

קושי על גבי קושי

שר האוצר הבריטי ג'רמי האנט דחה את הטענות על "מיתון" ב-12 ביוני, אך נאלץ לטפל בלחצים האינפלציוניים מספר ימים לאחר מכן. הוא אמר שהממשלה מבינה את ההשפעה על תקציבי משקי הבית והדבר הטוב ביותר שהוא יכול לעשות הוא "לתמוך בבנק המרכזי של אנגליה במאמצי הפחתת האינפלציה".

ייתכן שלמר האנט יש סיבה להיות לא מרוצה מתגובת השוק והתקשורת, שכן לא רק בריטניה אלא גם ארה"ב וגוש האירו מתמודדים עם קשיים כלכליים. לאחר ששמר על הריבית על 5-5.25%, יו"ר הפדרל ריזרב האמריקאי, ג'רום פאוול, הודה ב-14 ביוני כי בעיית האינפלציה במדינה לא נפתרה, מה שאותת כי הבנק המרכזי יצטרך להעלות את הריבית פעמיים נוספות.

מר פאוול אמר כי הפד עדיין צריך לראות "ראיות אמינות לכך שהאינפלציה מגיעה לשיאה ואז מתחילה לרדת".

נשיאת הבנק המרכזי האירופי (ECB), כריסטין לגארד, הזהירה גם היא כי האינפלציה תישאר "גבוהה מאוד במשך זמן רב מאוד" ברחבי גוש האירו, לאחר שה-ECB העלה את הריבית בפעם השמינית ברציפות ופרסם תחזיות חדשות המצביעות על אינפלציה גבוהה יותר וצמיחה איטית יותר מהצפוי.

לכן, בעיות כלכליות כלליות נפוצות, אך השווקים הפיננסיים דחו את בריטניה בטענה שהיא מאמינה במידה רבה שיש לה בעיות חמורות יותר מאשר במדינות אחרות.

נתונים הראו כי אינפלציית הליבה בבריטניה עלתה מ-6.2% במרץ 2023 ל-6.8% באפריל 2023, בניגוד לשיעורים יציבים יותר בגוש האירו ובארה"ב.

נתוני שכר שפורסמו בשבוע של אמצע יוני הראו כי השכר הממוצע צמח בקצב כמעט שיא של 7.2% בתקופה שבין פברואר לאפריל 2023 בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.

אנליסטים עסקיים צופים כי בנק אנגליה ידקק עוד יותר את המדיניות המוניטרית, שכן צמיחת השכר המהירה אינה עולה בקנה אחד עם יעד האינפלציה של 2%. הריבית הרשמית של בריטניה צפויה להגיע לשיא של קרוב ל-6% ב-16 ביוני, לאחר שהגיעה לשפל של 4.5% בתחילת מאי.

ישנן דעות שונות לגבי הסיבות להחמרת מצבה של בריטניה ותגובת השוק הפיננסי הייתה חזקה יותר מאשר ברוב הכלכלות האחרות, למרות שכל הכלכלות מתמודדות עם אותן בעיות.

אחת הדעות היא שמצבה של בריטניה גרוע יותר בהשוואה למדינות משני צידי האוקיינוס האטלנטי. כמו ארה"ב, בריטניה סובלת ממחסור בכוח אדם עקב ביקוש גבוה, בעוד שכמו שאר אירופה היא סובלת גם ממחירי אנרגיה גבוהים עקב הסכסוך בין רוסיה לאוקראינה.

שווקים פיננסיים וכלכלנים רבים אומרים שיש צורך במחקרים נוספים כדי להסביר את צמיחת השכר המהירה המתמשכת ואת התחזית הקודרת ככל שהלם מחירי האנרגיה מתחיל להירגע.

כלכלנים אומרים שתגובת היתר של השוק לנתוני השבוע נובעת בין היתר מספקות גוברים לגבי תהליך קביעת השכר, טיפולו של בנק אנגליה באינפלציה והיעדר אסטרטגיה משכנעת של הממשלה להגברת הצמיחה והפריון בטווח הארוך.

לאחרונה נאלץ הנגיד ביילי להודות בפני הפרלמנט כי מודלי החיזוי של בנק אנגליה לא הצליחו לאחרונה, מה שאילץ את חברי ועדת המדיניות המוניטרית להשתמש בניחושים בעת קביעת שיעורי הריבית. תחת לחץ להסביר את הפגמים הללו, בנק אנגליה מיהר להכריז על סקירה של תהליך החיזוי שלו, תוך הכרה בחששות בנוגע לתקשורת החלטות המדיניות שלו.

סיימון פרנץ', הכלכלן הראשי בבנק ההשקעות פנמור גורדון, אמר כי בנק אנגליה הצליח לבנות לעצמו מוניטין ראוי של יכולת בתחום זה ברבעונים האחרונים. עם זאת, בעיה התעוררה מגישתו של בנק אנגליה להסתמך על מדיניות ממשלתית שהוכרזה בפומבי בתקופה שבה נתפסה באופן נרחב כחסרת אמינות, ושבה הממשלה יכלה להוציא יותר או לגבות פחות מסים.

האתגר הולך ונהיה רציני יותר.

ישנן שתי בעיות עמוקות יותר. ראשית, צמיחת השכר המהירה הובילה את הציבור להאמין שהאינפלציה תישאר גבוהה יותר לאורך זמן ולשאוף להגן על האינטרסים שלו. שנית, למרות המאמצים לבנות מחדש את האמינות בשווקים לאחר הטלטלה של הסתיו האחרון, ממשלתו של רישי סונאק לא הצליחה לשכנע את המשקיעים שהיא יכולה לחלץ את הכלכלה מהמיתון ארוך הטווח.

נתונים מהשבוע הראו כי למרות שבריטניה נמנעה עד כה ממיתון, התפוקה אינה גבוהה יותר משהייתה באוקטובר 2010, בעוד שהכנסות משקי הבית נותרו ללא שינוי מאז 2005. עם יותר אנשים שעובדים, חלק ניכר מהכלכלה אינו צומח והפריון יורד, אמר ג'יימס סמית', מנהל המחקר בקרן רזולושן.

השר האנט אישר בשבוע שעבר את מחויבות הממשלה להגברת הפריון הן במגזר הציבורי והן במגזר הפרטי כדי להימנע ממלכודת הצמיחה הנמוכה.

עם זאת, דו"ח סחר שפורסם על ידי קרן רזולושן ב-15 ביוני מדגיש את חומרת האתגרים העומדים בפני בריטניה, וקובע כי החלקים היצרניים ביותר במגזר הייצור במדינה יירדו אלא אם כן הממשלה תחשוב מחדש באופן קיצוני על הסדרי הסחר שלה עם האיחוד האירופי.

למרות הצעדים שהוכרזו בתקציב של מר האנט מרץ - כולל הרחבת שירותי טיפול בילדים במימון המדינה כדי להקל על הורים עובדים - המשקיעים "עדיין ממתינים לאסטרטגיית היצע אמינה", אמר אנדרו גודווין, מומחה בחברת הייעוץ אוקספורד אקונומיקס.

ללא אסטרטגיה זו, כפי שמראים נתונים עדכניים, כל צמיחה היא אינפלציונית, לדברי מר גודווין.

זה ברור. אם הכלכלה הבריטית בקושי תוכל לצמוח מבלי להתחמם יתר על המידה, בנק אנגליה ייאלץ לגרום כאב נוסף למשקי הבית בצורה של אובדן מקומות עבודה ועלויות משכנתא גבוהות יותר כדי לשלוט באינפלציה. האינדיקציה הראשונה לעמדת בנק אנגליה תגיע ב-22 ביוני.

כמעט כל הכלכלנים צופים כי בנק אנגליה יעלה את הריבית ב-0.25 נקודות האחוז ל-4.75%, באומרם כי נתונים כלכליים הפכו את זה למותר עבור הבנק לראות לחצי מחירים מתמשכים יותר לפני העלאת הריבית.

כלכלנים ב-BNP Paribas אמרו כי בעוד שבעבר היו חששות לגבי העלאת הריבית מעל 5% בגלל ההשפעה "המוגזמת" על בעלי הבתים, ועדת המדיניות המוניטרית מוכנה כעת לקבל החלטה.

חלק מהכלכלנים דוחים את הטענה שבריטניה חווה אינפלציה רבה יותר ומתעקשים שהדפלציה פשוט תאט. סוואטי דהינגרה, חבר בוועדת המדיניות המוניטרית (MPC) של בנק אנגליה, שהתנגד להידוק נוסף, הזהיר השבוע כי ייתכן שיחלוף זמן רב יותר עד שתראו את השפעת עליית הריביות ככל שמשכנתאות בריבית קבועה יהפכו פופולריות יותר.

עם זאת, ריביות גבוהות יותר "החלו להפעיל לחץ מתמשך יותר על משפחות ששוכרות או משא ומתן בשוק המשכנתאות" וגם צמיחת השכר צפויה להאט בקרוב.

עם זאת, קולות אזהרה כאלה הפכו נדירים יותר בחודש האחרון, ככל שהצטברו עדויות לבעיות הסטגפלציה בבריטניה.

בעוד שהנתונים עשויים להשתפר – מה שיגרום לבעיותיה של בריטניה להיראות פחות חמורות – רוב חברי הוועדה המוניטרית מוכנים להעביר מסר קשה לפיו הוועדה צריכה לבלום חזק עוד יותר, שכן היא אינה יכולה לאפשר לשכר ולמחירים לדחוף זה את זה כלפי מעלה.

[מודעה_2]
מָקוֹר