מלחמת ישראל-איראן: הכלכלה העולמית נבחנת לסיבולת

תוך שעות ספורות מרגע שישראל שיגרה סדרה של תקיפות אוויריות נגד מתקניה הגרעיניים והצבאיים של איראן, המערכת הפיננסית העולמית כמעט מיד נקלעה לסחרור. זו הייתה יותר מתגובה חדה, זה היה שינוי פסיכולוגי עמוק: מציפיות התאוששות להגנה, מהרצון לרווח לפחד מהפסד.

לעיתים רחוקות הגיבו השווקים בצורה כה אחידה ואלימה. מטוקיו ועד פרנקפורט, מלונדון ועד וול סטריט, לוחות המסחר הדיגיטליים היו אדומים והון זרם לזהב, נפט ואג"ח - סמלים של אי ודאות.

מאחורי המספרים מסתתרת שאלה גדולה יותר: האם "אפקט טהרן" הוא רק הלם לטווח קצר, או שמא הוא הזרז למחזור חדש של תנודתיות כלכלית עולמית?

תגובת השוק הייתה מהירה עם פרסום החדשות. כאשר אסיה התעוררה, המשקיעים עמדו בפני לוח תוצאות לוהט. מדד ניקיי 225 ביפן ירד ב-1.3%, קוספי בדרום קוריאה ירד ב-1.1%, והאנג סנג בהונג קונג ירד ב-0.8%.

עם פתיחת השווקים באירופה, מדד STOXX 600 האזורי ירד לשפל של שלושה שבועות, בירידה של 0.6%, ועומד בפני רצף ההפסדים הארוך ביותר שלו מאז ספטמבר אשתקד. שווקים מובילים כמו מדד DAX הגרמני סבלו קשות, בירידה של 1.2%, בעוד שמדד FTSE 100 הבריטי, שהגיע לשיא של יום קודם לכן, ירד גם הוא ב-0.4%.

בארה"ב, החוזים העתידיים ציירו תמונה קודרת. החוזים העתידיים על דאו ג'ונס ירדו ב-1.8%, החוזים העתידיים על מדד S&P 500 ירדו ב-1.1% וחוזים עתידיים על נאסד"ק, עתירי טכנולוגיה, ירדו ב-1.3%. הירידות הרחבות הדגישו תחושה כללית של פחד: הסיכון הגיאופוליטי במזרח התיכון, חבית אבק שריפה שמחכה להתפוצץ, שלט שוב בסנטימנט המשקיעים העולמי.

קריסת המניות לוותה בבריחה למקלטים בטוחים. הזהב, המקלט הבטוח הקלאסי, עלה בכ-1%, ונסחר במחיר של 3,426 דולר לאונקיה, והתקרב לשיא של 3,500 דולר לאונקיה שנרשם באפריל.

הון זרם גם הוא לשוק האג"ח, מה שדחף את התשואה על אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים לשפל של חודש אחד של 4.31%, סימן ברור לכך שמשקיעים נותנים עדיפות לשימור הון על פני חיפוש תשואות.

Chiến sự Israel - Iran: Kinh tế thế giới bị thử thách sức chịu đựng - 1 — רד כיסה את הלוח האלקטרוני העולמי מיד לאחר שישראל ביצעה סדרה של תקיפות אוויריות נגד מתקני הגרעין והצבא של איראן (צילום: Getty).

דגש על נפט: חששות מפני מיצרי הורמוז

אם שוק המניות הוא מקום של פחד, שוק הנפט הוא מוקד הסערה. נפט גולמי מסוג ברנט, הסטנדרט הבינלאומי, זינק ביותר מ-7% לאחר פרסום החדשות, ובשלב מסוים עבר את רף ה-75 דולר לחבית - הרמה הגבוהה ביותר שלו מאז אפריל. מזעזע עוד יותר היה חוזים עתידיים מסוג West Texas Intermediate (WTI), עם זינוק של עד 14% במסחר בן לילה, העלייה הגדולה ביותר שלהם ביום אחד מזה שנים.

הזינוק במחירים משקף לא רק את מעמדה של איראן כאחת מיצואניות הנפט הגדולות בעולם, אלא גם את הפחד ממצרי הורמוז. נתיב המים הצר הוא נקודת המחלוקת של תעשיית האנרגיה העולמית, הנושאת כ-20% מהנפט העולמי ואת רוב הגז הטבעי הנוזלי (LNG) שלה. כל שיבוש, קטן ככל שיהיה, יגרום לאפקט דומינו הרסני.

אנליסט ב-Xeneta, פיטר סאנד, הזהיר כי מצור על הורמוז יכריח ספינות לסטות מהנוף, מה שיפעיל לחץ על נמלים אחרים, יוביל לעומס חמור ולעלייה חדה במחירי הובלת מכולות. התרחיש מזכיר את משבר ים סוף לפני 18 חודשים, כאשר התקפות החות'ים אילצו ספינות לסטות מסביב לכף התקווה הטובה, מה שהאריך את המסעות והעלה את העלויות.

אנליסטים בג'יי.פי מורגן ציירו תרחיש מדאיג אף יותר: אם הסכסוך יסלים במלואו, מחירי הנפט עלולים לעלות על 100 דולר לחבית. מצב זה ידחוף את העולם בחזרה לזירת משבר האנרגיה בשנת 2022 לאחר פרוץ מלחמת רוסיה-אוקראינה, וישבש את כל התחזיות הכלכליות.

Chiến sự Israel - Iran: Kinh tế thế giới bị thử thách sức chịu đựng - 2 — מתחים גוברים במזרח התיכון - מרכז ייצור הנפט העולמי - גרמו לעלייה חדה במחירי הנפט הגולמי בשוק הבינלאומי (צילום: ניוז מוריס).

קיטוב בשוק: חלק בוכים, חלק צוחקים

לא הכל אבוד בסערה. השוק חווה קיטוב חד, שיצר מנצחים ומפסידים ברורים.

מגזרי התעופה והפנאי נפגעו הכי קשה. מניות הענקיות האירופיות IAG (החברה האם של בריטיש איירווייז), לופטהנזה ואיזי ג'ט ירדו כולן בין 2.7% ל-3.8%. בארה"ב, גם דלתא, יונייטד ואמריקן איירליינס סבלו.

הם ספגו מכה כפולה: עלויות הדלק הגואות כרסו את הרווחים וטיסות שובשו עקב סגירת המרחב האווירי. אפילו חברת השייט קרניבל לא ניצלה, כאשר מנייתה ירדה ב-4.7%, מה שמשקף חששות לגבי עלויות התפעול וירידה בביקוש הנסיעות על רקע אי הוודאות.

מצד שני, מניות האנרגיה והביטחון נהנו מיום טוב. עם הסיכוי למחירי נפט גבוהים וארוכים, ענקיות הנפט כמו BP ושל ראו את מניותיהן עולות בכמעט 2% ויותר מ-1% בהתאמה.

חברות מכליות נפט כמו Frontline זינקו ב-6.2%, והובילו את מדד STOXX 600, כאשר סיכונים מוגברים בספנות דרך האזור הביאו לעלייה בתעריפים. ענקית הספנות מארסק עלתה גם היא ב-4.6%.

חששות מסכסוך רחב יותר העלו גם הם את מניות יצרניות הנשק. מניית BAE Systems הבריטית עלתה בכמעט 3%, בעוד שמקבילותיהן האמריקאיות לוקהיד מרטין ונורת'רופ גרומן נסגרו גם הן בירוק.

מרצפת המסחר לשולחן האוכל: הסיכון של עליית אינפלציה

ההשפעה העמוקה והמדאיגה ביותר של "אפקט טהרן" אינה טמונה במספרים המהבהבים בשוק המניות, אלא בסיכון שהוא ילבה מחדש את להבות האינפלציה.

במהלך החודשים האחרונים, כלכלות מרכזיות, ובמיוחד ארצות הברית, עשו התקדמות משמעותית בשליטה במחירים. אחד הגורמים העיקריים שתרמו להצלחה זו היה ירידת מחירי הדלק. נתונים מראים כי מדד המחירים לצרכן בארה"ב עלה רק ב-2.4% בחודש מאי, אך ללא הירידה של 12% במחירי הדלק בהשוואה לאותה תקופה, נתון זה היה גבוה בהרבה מיעד ה-2% של הפדרל ריזרב.

כעת, הישג זה נמצא בסכנה. כל עלייה של 10 דולר לחבית במחירי הנפט יכולה להוסיף חצי נקודת אחוז למדד המחירים לצרכן, לדברי ריאן סוויט, הכלכלן הראשי באוקספורד אקונומיקס. אם התרחיש של 120 דולר לחבית של ג'יי.פי מורגן יתממש, האינפלציה בארה"ב עלולה לזנק ל-5%, לשים קץ לתקוות להורדת ריבית ולהשאיר את משקי הבית במצב קשה.

זה מציב בנקים מרכזיים בדילמה קלאסית: הם מסתכנים ב"סטגפלציה" - מצב שבו קיפאון כלכלי מלווה באינפלציה גבוהה. אם הם מעלים את הריבית כדי להילחם באינפלציה המונעת על ידי אנרגיה, הם מסתכנים בחנק הצמיחה ובגרימת מיתון. אבל אם הם שומרים על הריבית או מורידים אותה כדי לתמוך בכלכלה, הם מסתכנים בכך שהאינפלציה תצא משליטה.

Chiến sự Israel - Iran: Kinh tế thế giới bị thử thách sức chịu đựng - 3 — ההשפעה העמוקה והמדאיגה ביותר של אירוע ה-13 ביוני היא הסיכון להצית מחדש את להבות האינפלציה (צילום: טריטיליטי).

איזה תרחיש לעתיד?

השאלה הגדולה כעת היא: האם מדובר רק בהלם לטווח קצר או בתחילתו של משבר ארוך טווח? האנליסטים חלוקים בדעותיהם, תוך התמקדות בשלושה תרחישים עיקריים:

תרחיש של דה-אסקלציה: זהו התרחיש האופטימי ביותר. המתקפות הן רק מרתיעות, ושני הצדדים, תחת לחץ מצד הקהילה הבינלאומית (כולל ארה"ב וסין), ייסוגו.

מחירי הנפט יירדו בהדרגה לאחר הסרת "פרמיית הסיכון הגיאופוליטי". במקרה זה, אנליסטים בגולדמן זאקס צופים כי מחיר הנפט של WTI עשוי לחזור ל-55 דולר לחבית עד סוף 2025. שוקי המניות יתאוששו ככל שההתמקדות תחזור לנתונים הכלכליים הבסיסיים.

תרחיש של סכסוך מוחלט: תרחיש זה נחשב לתרחיש סביר ביותר. הסכסוך לא יתפוצץ למלחמה בקנה מידה כולל אלא יימשך כ"מלחמת צללים", עם התקפות ממוקדות ותגמול מוגבל.

זה ישמור על מחירי הנפט גבוהים עקב "פרמיית סיכון" קבועה, שיגרום לתנודתיות מתמדת בשוק וליצירת סביבה ממושכת של אי ודאות.

תרחיש מלחמה בקנה מידה מלא: זהו התרחיש הגרוע ביותר. נכון לעכשיו, מומחים רבים, כמו כריסטיאן קר מחברת LPL Financial, סבורים כי התרחיש הגרוע ביותר אינו סביר משום שסגירת הורמוז תפגע גם באינטרסים הכלכליים של איראן. עם זאת, הסיכון למתקפת תגמול על תשתיות הנפט והגז של כל אחת מהמדינות נותר בעינו.

Chiến sự Israel - Iran: Kinh tế thế giới bị thử thách sức chịu đựng - 4 — אנליסטים חלוקים בדעותיהם לגבי הכלכלה העולמית לאחר שישראל ואיראן פתחו באש, אך עדיין סבורים כי התרחיש הגרוע ביותר של מלחמה כוללת אינו סביר (צילום: Bigstock).

ההלם של ה-13 ביוני חשף את שבריריותה של היציבות העולמית ואת תלותנו העמוקה במספר קטן של נתיבי שיט אסטרטגיים. בעוד ששווקים עשויים למצוא את איזונם בטווח הקצר, שכבה בלתי נראית של "פרמיית סיכון" נוספה כמעט לכל סוג נכס.

מעתה ואילך, משקיעים וקובעי מדיניות יצטרכו לעקוב אחר ההתפתחויות במזרח התיכון בזהירות רבה, שכן כל ניצוץ שם טומן בחובו פוטנציאל להצית סערה ברחבי העולם.

מקור: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/chien-su-israel-iran-kinh-te-the-gioi-bi-thu-thach-suc-chiu-dung-20250614204222874.htm