מוצרי Thien Long בשוק הבינלאומי צילום: TLG
גל שינויי הבעלות מציב גם דרישות חדשות הן לעסקים והן לסוכנויות ניהול בנוגע לניטור וניצול טוב יותר של ההזדמנויות שמיזוגים ורכישות מביאים לכלכלה הווייטנאמית.
בעיית הצמיחה של מותגים וייטנאמיים
נתונים: גרנט ת'ורנטון - גרפיקה: N.KH.
מידע מעודכן מקבוצת קוקויו (יפן) מצביע על כך שהם ישקיעו 27.6 מיליארד ין (כמעט 4,700 מיליארד דונג וייטנאמי) כדי לרכוש בחזרה יותר מ-65% ממניות קבוצת ת'יאן לונג (TLG). נציגו של ת'יאן לונג אישר גם כי העסקה נמצאת בתהליך של משא ומתן, הסכמה וחתימה. כאשר העסקה תושלם, TLG תהפוך לחברת בת של קוקויו.
על פי הדו"ח האחרון של חברת הייעוץ גרנט ת'ורנטון וייטנאם על פעילויות מיזוגים ורכישות, באוקטובר 2025 לבדו, רשם השוק 52 עסקאות מיזוגים ורכישות, שהגיעו לשווי כולל מוערך של כ-720.4 מיליון דולר.
בעשרת החודשים הראשונים של השנה, רשם השוק יותר מ-5 מיליארד דולר מיותר מ-200 עסקאות מיזוג ורכישה. ביניהן, היו עסקאות בולטות כמו OCI Holdings (קוריאה) שרכשה 65% ממניות Elite Solar Power Wafer, או Sumitomo Corporation (יפן) שהשלימה את רכישת 49% מחברת Cuu Long Power Consulting and Development JSC...
מומחים אומרים שלאחר תקופה של קיפאון, שוק המיזוגים והרכישות מתאושש עם פחות עסקאות אך עסקאות גדולות יותר ובעלות אופי אסטרטגי. במקום להתמקד רק בנדל"ן, משקיעים נותנים עדיפות להרחבת הטכנולוגיה, כושר הייצור ושרשרת האספקה - גורמים מרכזיים לתחרות ארוכת טווח.
קרנות השקעה זרות ותאגידים רבים מגבירים את חיפושם אחר הזדמנויות לחדור או להגדיל את נוכחותם בווייטנאם, בהקשר של הערכות שווי אטרקטיביות של תאגידים וצרכים ברורים יותר ויותר לרה-ארגון.
עסקת המיזוג והרכישה עם קוקויו צפויה לפתוח הזדמנויות עבור ת'יען לונג להרחיב את השוק הבינלאומי שלה, הודות לרשת הגלובלית של קוקויו ומערכת תקני האיכות המחמירה שלה.
ת'יאן לונג יכולה בקלות להביא מוצרים לשווקים יפניים ואסייתיים ולשווקים אחרים עם דרישות גבוהות ומחסומים טכניים מורכבים, שם לקוקויו יש דריסת רגל.
עבור מפעלים וייטנאמיים, בחירת שותף אסטרטגי, אפילו משקיע זר, נתפסת יותר ויותר כפתרון לשמירה על קצב צמיחה, שדרוג הממשל, הרחבת שווקים והשתתפות עמוקה יותר בשרשרת הערך הגלובלית.
למעשה, החל משנת 2025, TLG תיישם את אסטרטגיית ה"גלוקליזציה", שמשמעותה הפיכתה לארגון בינלאומי (גלובלי) המבוסס על בסיס איתן בשוק הווייטנאמי (מקומי).
נתונים: גרנט ת'ורנטון - גרפיקה: N.KH.
לחץ תחרותי וחוק ארגון מחדש של השוק
מר נגוין טאן טואן - מומחה מיתוג, מנכ"ל חברת המיתוג סאו קים - אמר כי רכישת מותגים וייטנאמיים גדולים על ידי תאגידים בינלאומיים אינה עוד הפתעה. מגמה זו הופיעה לאחרונה בקרב חברות מקומיות חזקות רבות. בהתאם לכך, חברות בעלות מותגים טובים וערך מותג גבוה אך עדיין פועלות בעיקר בשוק המקומי נמצאות תחת מעקב של תאגידים גלובליים.
העובדה שמשקיעים יפנים רוצים להשתלט על ת'יען לונג מראה שמותגים וייטנאמים אטרקטיביים מספיק כדי למשוך הון זר.
אבל מצד שני, זהו גם סימן לכך שמותגים וייטנאמים רבים, כאשר הם מגיעים לקנה מידה מסוים, מתמודדים לעתים קרובות עם מגבלות צמיחה.
בסביבה המשתנה במהירות של טכנולוגיה, מסחר והתנהגות צרכנים, אם עסקים לא יצליחו למצב מחדש, לחדש ולשפר את יכולות ההתרחבות הבינלאומיות שלהם, הם יתקשו לשמור על צמיחה.
חלק מהצרכנים התחרט בעבר כאשר מותגים וייטנאמיים נפלו לידי משקיעים זרים, כמו סאבקו, האו גיאנג פארמה, דיאנה... עם זאת, לדברי מר טואן, תחושה זו אינה משנה את המציאות שעסקים חייבים תמיד לתעדף יעדי צמיחה, במיוחד בשוק תחרותי יותר ויותר.
נתונים: גרנט ת'ורנטון - גרפיקה: N.KH.
מנקודת מבט מקצועית, מר טואן ציין שלושה לקחים לעסקים וייטנאמיים.
ראשית, עסקים חושבים לעתים קרובות על שינוי מיצוב רק כשהם מתמודדים עם קשיים, בעוד שבשיאם הם צריכים לחדש באופן יזום כדי להרחיב את החזון שלהם.
שנית, ארגונים וייטנאמים רבים חזקים בייצור ובהפצה אך חסרים להם מערכת אקולוגית, לא השקיעו כראוי בעיצוב, מחקר ופיתוח, חוויית מותג ומודלים להתרחבות שוק בינלאומית. בינתיים, לתאגידים רב-לאומיים יש שרשרת ערך שלמה, מה שעוזר למותגים שלהם להגיע רחוק יותר כאשר הם באותה מערכת.
שלישית, ניתן לראות מיזוגים ורכישות כשילוב למינוף את נקודות החוזק של כל אחד מהם. שותפים זרים מביאים הון, טכנולוגיה ומערכות אקולוגיות; בעוד שחברות וייטנאמיות עדיין יכולות לשמר את רוחן וערכי הליבה שלהן כדי להמשיך ולפתח את המותגים שלהן. סאבקו היא עדיין סייגון ביר, ת'יאן לונג היא עדיין ת'יאן לונג. הבעיה טמונה באופן שבו לפעול ולקדם ערכים וייטנאמיים במבנה בעלות חדש.
ד"ר לה דוי בין - מנהל Economica Vietnam - אמר כי משיכת הון ממשקיעים אסטרטגיים זרים, במיוחד באמצעות צורות השקעה עקיפות, היא נורמלית בהקשר של זרימות הון עולמיות חזקות. כאשר בעלי מניות זרים משתתפים, הם לא רק מביאים משאבים כספיים אלא יכולים גם לחלוק טכנולוגיה - גורם חשוב מאוד אפילו בתעשייה פשוטה לכאורה כמו ציוד משרדי, שבה פרטים קטנים כמו קצוות עטים כדוריים דורשים גם כישורים טכניים גבוהים.
ד"ר בין הדגיש גם כי אין למהר להניח שהעברת מניות משמעותה "אובדן המותג". ישנן עסקאות בהן משקיעים זרים תורמים רק הון אך אינם משתתפים בפעילות, או מתחייבים לשמירה ופיתוח המותג המקומי.
בריאות כלכלית "ללא רבב"
על פי המאזן המאוחד לרבעון השלישי של 2025, סך הנכסים של Thien Long הגיע ל-3,792 מיליארד דונג וייט בסוף ספטמבר 2025, עלייה של 13% בהשוואה לתחילת השנה. ההתחייבויות עמדו על 1,242 מיליארד דונג וייט, עלייה של 22%, אך עדיין הציגו מינוף נמוך יחסית ופיננסים בטוחים.
ההון העצמי של החברה הגיע ל-2,550 מיליארד דונג וייטנאמי, מתוכם הרווח הלא מחולק לאחר מס הסתכם ב-1,047 מיליארד דונג וייטנאמי. נתונים אלה משקפים מבנה פיננסי בטוח, שכן ת'יאן לונג פועלת בעיקר על הון עצמי ושומרת על רמת חוב נמוכה מהממוצע של תעשיית הייצור.
נתוני תוצאות עסקיות משנת 2006 ועד היום מראים גם כי ת'יאן לונג שמרה על תנופת צמיחה מתמשכת, כאשר ההכנסות והרווח בשנת 2024 הגיעו ל-3,772 מיליארד וונד ו-460 מיליארד וונד, בהתאמה.
מר הוין אן הוי, סמנכ"ל פיננסי ומנהל ניתוח תעשייתי בחברת Kafi Securities, אמר כי מחיר ההעברה הצפוי של העסקה הוא כ-82,000 דונג וייט למניה, גבוה ב-21% ממחיר השוק ב-5 בדצמבר, כך ש-TLG עשויה לחוות עלייה בטווח הקצר. עם זאת, בטווח הארוך, על המשקיעים להמשיך ולעקוב אחר יציבות הפעילות ויכולת האינטגרציה לאחר מיזוגים ורכישות, מכיוון שעסקאות גדולות כמו Sabeco או Binh Minh Plastics עברו כולן תקופת ארגון מחדש לפני שנכנסו למחזור צמיחה חדש.
* מומחה דואנג טרונג הואה (מחלקת הניתוח של ניירות ערך פו הונג - PHS):
לחץ מצד סחורות סיניות זולות
שוק כלי הכתיבה הפך לשוק אטרקטיבי עבור יצרנים באזור דרום מזרח אסיה. עם זאת, מותגים סיניים שולטים מבחינת קנה מידה ומחיר, בעוד שחברות וייטנאמיות כמו TLG מתמקדות ביכולת מחקר ופיתוח, מוצרים באיכות גבוהה וידידותיות לסביבה.
הרחבת השוק למותגים פרטיים וקווי מוצרים חדשים עם תכונות מוצר מובחנות ותחרותיות ביותר היא הכוח המניע לצמיחה בת קיימא עבור מפעלים וייטנאמיים.
מקור: https://tuoitre.vn/dang-co-lai-doanh-nghiep-viet-van-ban-minh-20251207084246587.htm
תגובה (0)