חברות מובילות מאיצות, ומעליות את בסיס הרווח של כל קבוצת VN30

קבוצת VN30 היא מקום מפגש לעסקים השייכים לתאגידים הפרטיים הגדולים ביותר בווייטנאם, כמו מסאן . צילום: דוק טאן

האשראי מוביל, רווחי הבנקים ממשיכים לגדול

בנקים עדיין שולטים ב-VN30, עם 14 בנקים. עם גודלם הגדול, בנקים נמצאים לעתים קרובות בראש מבחינת תוצאות עסקיות. ברבעון השלישי של 2025, קבוצת הבנקים הממשלתיים והבנקים הפרטיים הגדולים ביותר המשיכה להוביל. מבין 10 המפעלים הרווחיים ביותר, ישנם 8 בנקים, לפי סדר רווחים הכוללים את Vietcombank, VietinBank, VPBank, Techcombank, BIDV, MB,ACB ו-HDBank.

"האח הגדול", וייטקומבנק, עדיין מוביל את התעשייה ואת השוק כולו עם רווח לפני מס של 11,239 מיליארד דונג וייט ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 5% בהשוואה לרבעון השלישי של 2024. זהו הרווח הגבוה ביותר של וייטקומבנק בשנתיים האחרונות. במשך תשעת החודשים המלאים, הרווח של בנק זה המשיך להיות במצב "ייחודי", והגיע ל-33,123 מיליארד דונג וייט (עלייה של 5%).

כמו כן, VietinBank השיג רווח של מעל 10,000 מיליארד דונג וייט ברבעון השלישי, עם רווח לפני מס שהגיע ל-10,614 מיליארד דונג וייט. בניגוד ל-Vietcombank, VietinBank רשם צמיחה חזקה למדי ברווחים ברבעון זה, עם עלייה של 62% בהשוואה לאותה תקופה. זהו הרבעון השני ברציפות שבו בנק זה משיג רווח של מעל 10,000 מיליארד דונג וייט.

בענף הבנקאות בכללותו, אף בנק טרם הגיע לסף הרווח של Vietcombank ו-VietinBank. באותה קבוצה של ארבעת הגדולים, הרווח של BIDV ברבעון השלישי דורג רק במקום החמישי, כאשר הרווח לפני מס הגיע ל-7,594 מיליארד דונג וייטנאמי. הפער בין BIDV לשני המובילים התרחב בתקופה של תשעה חודשים, אם כי הוא עדיין דורג במקום השלישי בענף, והגיע ל-23,632 מיליארד דונג וייטנאמי.

שני בנקים פרטיים, VPBank ו-Techcombank, עקפו שניהם את BIDV מבחינת רווח ברבעון השלישי. VPBank רשם צמיחה ברווח של עד 76.7%, והגיע ל-9,166 מיליארד דונג וייטנאמי בתקופה זו. תוצאה זו נבעה מעלייה חדה בהכנסות ריבית נטו של 22% בהשוואה לאותה תקופה, בעוד שהרווח הנקי מפעילות שירותים וממסחר בניירות ערך עלה בחדות.

בהשוואה לרבעונים עסקיים קודמים, הרבעון השלישי של VPBank סימן פריצת דרך. הרווח שנרשם נמצא ברמה הגבוהה ביותר מאז הרבעון הראשון של 2022.

בטקקומבנק, הרווח לפני מס ברבעון השלישי גדל מעט (14%), אך עם 8,250 מיליארד דונג וייטנאמי, בנק זה ציין את תקופת העסקים הרווחית ביותר בתולדותיו.

מצד שני, קבוצת הבנקאות VN30 רשמה גם שני בנקים עם ירידה בתוצאות התפעול, כולל MB ו-SeABank. בעוד ש-MB השיגה רווח לפני מס של 7,250 מיליארד דונג וייט, ירידה קלה של 0.8% וניתן להתייחס אליו כאל רווח קבוע בהשוואה לאותה תקופה, הרווח של SeABank ירד ב-24% בהשוואה לאותה תקופה, והביא רק 956 מיליארד דונג וייט. לא רק שהוא ירד, אלא שהרווח של בנק זה היה גם בין 5 העסקים המובילים עם הרווח הנמוך ביותר ב-VN30.

הרווח של SeABank ירד בחדות בהשוואה לרבעונים הראשונים של השנה, ואף עמד על 22% בלבד מהרווח של הרבעון הראשון של השנה. ב-9 חודשים מצטברים, הודות לרווח גבוה של למעלה מ-4,300 מיליארד דונג וייט ברבעון הראשון, SeABank עדיין השיג צמיחה חיובית, עם 6,739 מיליארד דונג וייט.

באופן כללי, ענף הבנקאות בכללותו עדיין השיג צמיחה חיובית ברווחים בהתבסס על רקע של צמיחת אשראי גבוהה. על פי נתוני בנק המדינה, נכון ל-30 באוקטובר, האשראי של המערכת כולה גדל בכ-15% בהשוואה לסוף 2024. נתון זה צפוי להמשיך ולעלות בחדות ועשוי להגיע ל-19-20% עד סוף השנה הנוכחית.

מומחי SSI Securities אמרו כי צמיחת האשראי נמצאת בקצב הגבוה ביותר בתשעת החודשים הראשונים של 2017, בעוד שאיכות הנכסים מראה סימנים ראשוניים של יציבות. עם זאת, שולי הריבית נטו (NIM) ממשיכים להצטמצם בהשוואה לרבעון הקודם, דבר המשקף לחץ על עלויות גיוס הון ותחרות על ריביות ההלוואות. נזילות היא גם גורם בולט כאשר יחס ההלוואה נטו לפיקדונות (LDR) של הבנקים עולה ל-100%, דבר המצביע על הצורך להגביר את גיוס הפיקדונות ברבעון הרביעי של 2025 כדי לתמוך בצמיחת האשראי.

SSI שומרת על השקפה חיובית על ענף הבנקאות ברבעון הרביעי של 2025 ו-2026. ישנם ארבעה גורמים עיקריים הצפויים להמשיך ולתמוך בתנופת צמיחת הרווחים, ביניהם: צמיחת אשראי בת קיימא, שיפור הדרגתי באיכות הנכסים, סימנים להתייצבות חוזרת של מוסדות האשראי (NIM), והתאוששות חזקה יותר מגביית חובות אבודים לאחר שהחוק לתיקון ומשלים מספר סעיפים בחוק מוסדות האשראי נכנס לתוקף רשמית ב-15 באוקטובר 2025. SSI צופה כי הרווח הכולל של הענף יאיץ, מכ-15% בשנת 2025 ל-18% בשנת 2026.

מוטיבציה מצד מנהיגים עסקיים פרטיים

מלבד קבוצת הבנקאות שתופסת באופן מתמיד את המיקום העליון מבחינת רווחים, ישנם גם תאגידים פרטיים מובילים, כמו Vingroup ו-Hoa Phat.

קבוצת Vingroup מחזיקה ב-3 תפקידים ב-VN30 יחד עם Vingroup, Vinhomes ו-Vincom Retail. הרווח הכולל לאחר מס של 3 המפעלים הללו הגיע ל-11,165 מיליארד דונג וייט ברבעון השלישי, ירידה בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, בעיקר בשל הרווח הגבוה של Vinhomes באותה תקופה, מעל 10,800 מיליארד דונג וייט.

על פי תוצאות העסקיות של קבוצת VN30, ברבעון השלישי של 2025, רק 5 מפעלים רשמו צמיחה שלילית ברווחים וחברה אחת נותרה יציבה, לשאר היו תוצאות צמיחה חיוביות, מתוכם 8 מפעלים השיגו צמיחה ברווח של מעל 50%. מבחינת ערך, הרווח הכולל לפני מס של 30 מפעלים היה יותר מ-118,000 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של יותר מ-14.4% בהשוואה לרבעון השלישי של 2024.

עם זאת, הרווחים בתשעת החודשים הראשונים של שלושת המפעלים הללו צמצמו את הירידה, כאשר סך הרווחים לפני מס בתשעת החודשים הראשונים הגיע ליותר מ-38,218 מיליארד דונג וייטנאמי, ירידה קלה בלבד של 3%. בנוסף ל-Vinhomes, לה היה בסיס רווחים גבוה בשנה שעברה, גם Vingroup וגם Vincom Retail השיגו צמיחה חיובית. העלייה ברווחים לאחר מס בתשעת החודשים הראשונים של השנה הייתה 34.5% ו-26% בהתאמה, בהשוואה לתקופה המקבילה בשנת 2024.

תוצאותיה העסקיות של הקבוצה התרחשו בהקשר של התרחבות מתמשכת של מערכת Vingroup בתחומים רבים. לרגל חגיגות 80 שנה ליום הלאומי של וייטנאם, Vinhomes וחברת האם שלה Vingroup חנכו והחלו בו זמנית בבנייה של 6 פרויקטים מרכזיים ברחבי המדינה. סדרת פרויקטים זו צפויה לחזק את הכלכלה, התשתיות, התעשייה והתיירות ביישובים.

יחד עם זאת, Vingroup מרחיבה את פעילותה באופן רציף לתחומים חדשים רבים כגון אנרגיה, פלדה, בידור... לאחרונה, המיליארדר פאם נאט וונג תרם הון להקמת חברת Vinspace Joint Stock Company, העוסקת בייצור מטוסים, חלליות, הובלת מטען אווירית...

לצד יישום מתמשך של פרויקטים והרחבת הפעילות לתחומים חדשים רבים, Vingroup מכינה גם תוכנית להנפקת מניות בונוס כדי להגדיל את ההון. קבוצתו של המיליארדר פאם נאט וונג מתכננת להציג לבעלי המניות תוכנית להנפקת 2.85 מיליארד מניות בונוס ביחס של 1:1. אם תתבצע, זו תהיה עסקת הנפקת המניות הגדולה ביותר בהיסטוריה של שוק ניירות הערך של וייטנאם. זמן היישום הוא ברבעון הרביעי. לאחר ההנפקה המוצלחת, הון המניות של Vingroup יוכפל וצפוי להפוך לחברה הלא-פיננסית עם הון המניות הגדול ביותר בבורסה.

הואה פאט מחזיקה במעמד של החברה הלא-פיננסית עם הון המניות הגדול ביותר בבורסה. בתקופה העסקית האחרונה, קבוצת הפלדה של המיליארדר טראן דין לונג השיגה רווח לפני מס של 4,628 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של 35.6% בהשוואה לרבעון השלישי של 2025. ברבעון זה, הואה פאט מסרה כי הקבוצה ייצרה 2.8 מיליון טון של פלדה גולמית, עלייה של 14% בהשוואה לרבעון השני ועלייה של 35% בהשוואה לתקופה המקבילה ב-2024. תפוקת המכירות של סלילים מגולגלים חמים (HRC), פלדת בנייה, פלדה איכותית ופלדה בילט הגיעה ל-2.5 מיליון טון, ירידה של 4% בהשוואה לרבעון הקודם ועלייה של 21% בהשוואה לתקופה המקבילה ב-2024.

בתשעת החודשים הראשונים של השנה, רשמה הואה פאט רווח לפני מס של 13,440 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של 29.2%. הרווח לאחר מס הגיע ל-11,626 מיליארד דונג וייטנאמי והשיג 78% מתוכנית הרווח השנתית.

הואה פאט היא יצרנית הפלדה הגדולה ביותר בדרום מזרח אסיה, המתמקדת בפיתוח מוצרי פלדה איכותיים עבור תעשיות הנדסת מכונות, ייצור רכב, בניית ספינות ועוד. ידוע כי פרויקט קומפלקס ייצור הברזל והפלדה הואה פאט דונג קוואט 2 במחוז קוואנג נגאי הושלם כולו. הקבוצה מיישמת במרץ את פרויקט מפעל מסילות הפלדה והפלדה המעוצבת בדונג קוואט, הצפוי לייצר מוצרי מסילות פלדה בשנת 2027, לשרת פרויקטים מרכזיים של רכבות בווייטנאם ולייצא לשווקים בינלאומיים.

מלבד Vingroup ו-Hoa Phat, קבוצת VN30 מאגדת גם חברות השייכות לתאגידים פרטיים מובילים בווייטנאם, כגון FPT, Masan, Vietjet ו-Vinamilk.

בתשעת החודשים הראשונים של השנה, VN30 רשמה 26 מפעלים עם צמיחה חיובית ברווח לפני מס בהשוואה לאותה תקופה, מתוכם 5 מפעלים צמחו ביותר מ-50%. הרווח הכולל לפני מס של 30 מפעלים בתשעת החודשים הראשונים הגיע ליותר מ-354,600 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של 16%.

תחזית הרווח עבור השוק כולו נותרה חיובית. לדברי מומחים מ-Dragon Capital Securities (VDSC), גורמים מרכזיים כגון עידוד הצריכה המקומית, ייצוב היצוא, הגברת ההשקעות הציבוריות וצמיחת האשראי ממשיכים לתמוך בצמיחת הרווחים של חברות ציבוריות. VDSC מעריכה כי סך רווחי השוק ברבעון הרביעי של 2025 יגדלו בכ-26% משנה לשנה, כאשר התרומה העיקרית היא מנדל"ן, בנקאות, שירותים פיננסיים וקבוצות לא פיננסיות.

מקור: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-dau-tau-but-toc-nang-nen-loi-nhuan-ca-nhom-vn30-d430810.html