מרוץ לרכישה חוזרת של אג"ח לפני מועד הפדיון

הנפקת אג"ח קונצרניות חדשות לפירעון חובות ישנים

בשמונת החודשים הראשונים של השנה, הנפח המצטבר של אג"ח קונצרניות שנרכשו בחזרה לפני מועד הפירעון עמד על 177,800 מיליארד דונג וייט (עלייה של 45.9% לעומת התקופה המקבילה בשנת 2024). ככל שהמחצית השנייה של השנה התקדמה, מספר האג"ח הקונצרניות שנרכשו בחזרה גדל. נפח האג"ח הקונצרניות שנרכשו בחזרה ברבעון השני הגיע ל-90,600 מיליארד דונג וייט, פי 3.3 מנפח הרכישה בחזרה ברבעון הראשון, פי 1.6 לעומת התקופה המקבילה אשתקד. באוגוסט לבדו, עסקים רכשו בחזרה אג"ח בחזרה לפני מועד הפירעון בשווי 27,032 מיליארד דונג וייט, עלייה של 70% לעומת התקופה המקבילה בשנת 2024.

בגל רכישות חוזרות של אג"ח קונצרניות, כמה חברות שהונפקו לאחרונה השתמשו בכסף כדי לפרוע חובות ישנים. בדרך כלל, חברת ההשקעות המשותפת של העיר הו צ'י מין הנפיקה בהצלחה 20 מיליון אג"ח להמרה, והרוויחה 2,000 מיליארד דונג וינדי. מתוכם, חברה זו השתמשה בכ-1,035 מיליארד דונג וינדי כדי לפרוע מראש את כל האג"ח שהונפקו בעבר.

במסמך שפורסם לאחרונה כדי לבקש את חוות דעתם בכתב של בעלי המניות, הציגה קבוצת IPA לבעלי המניות תוכנית להנפקה פרטית של 50 מיליון מניות. מחיר ההנפקה אינו נמוך מ-20,000 דונג וייט למניה והוא שווה ערך ל-90% ממחיר הסגירה הממוצע של 10 ימי מסחר רצופים מיד לפני התאריך בו הדירקטוריון מחליט לאשר את תוכנית ההנפקה המפורטת. תקופת ההנפקה הצפויה היא 2025-2026 (לאחר אישור רשות ניירות הערך של המדינה). קבוצת IPA מסרה כי היא מתכננת להשתמש בכסף המגויס לתשלום הקרן והריבית של אג"ח שהונפקו בשנת 2024.

לדברי ד"ר נגוין דוק דו, סגן מנהל המכון לכלכלה ופיננסים, הנפקת אג"ח חדשות ותשלום חובות ישנים על ידי עסקי נדל"ן היא הפתרון הטוב ביותר שיעזור לעסקים להרוויח כדי לפרוע את מחזיקי האג"ח.

עסקי נדל"ן "עמוסים" בבגרות

משרד האוצר מסר כי בשמונת החודשים הראשונים של 2025, 66 חברות הנפיקו אג"ח קונצרניות אישיות בהיקף של כ-322,100 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של 47.3% לעומת התקופה המקבילה בשנת 2024. מתוכם, מוסדות אשראי היוו 70.4% מהיקף ההנפקה, חברות נדל"ן היוו 20.8%; חברות בתחומים הנותרים היוו 8.8% מהיקף ההנפקה. מתוכם, אג"ח עם סעיפי ערבות היוו 67,100 מיליארד דונג וייטנאמי (המהווים 20.8% מהיקף ההנפקה).

חברות נדל"ן מחזיקות במספר הגדול ביותר של אג"ח קונצרניות לפירעון. צילום איור: נהו י

ד"ר נגוין דוק דו העריך כי היקף הנפקות האג"ח הקונצרניות נוטה לעלות בשנת 2025 עקב העלאת מסגרת האשראי על ידי הממשלה , וצרכי ההון של הבנקים הגדולים, ולכן הם מנפיקים אג"ח כדי לגייס הון. הצפי הוא שבארבעת החודשים הנותרים של 2025, כ-69,740 מיליארד דונג וייט של אג"ח קונצרניות יגיעו לפדיון. מתוכם, אג"ח נדל"ן מהוות את החלק הגדול ביותר עם 29,883 מיליארד דונג וייט, השווה ערך ל-49%. בתקופה שבין 2026 ל-2027, מספר האג"ח הקונצרניות שיגיעו לפדיון יגיע ל-370,000 מיליארד דונג וייט.

לדברי ד"ר קאן ואן לוק, צו 08/2023/ND-CP מאפשר לעסקים ולמשקיעים לנהל משא ומתן ולדחות חוב אג"ח עם תקופת הארכה של שנתיים. לכן, היקף אג"ח הקונצרניות שפגיעתן יירד במחצית השנייה של 2025. מר לוק ציין כי הלחץ על אג"ח בשנת 2025 אינו מדאיג מכיוון ששוק הנדל"ן משתפר. עסקים זקוקים רק להנחה של כ-10% על המוצר כדי למכור את מוצריהם, במקום 30-40% כמו בתקופה הקודמת.

משרד האוצר מסר כי החוב הסופי של אג"ח קונצרניות פרטיות נכון ל-30 באוגוסט עמד על כ-1.1 טריליון דונג וייט, השווה ערך ל-9.8% מהתמ"ג בשנת 2024, המהווה כ-6.6% מיתרת האשראי של הכלכלה. מתוכם, משקיעים מוסדיים מחזיקים ב-81.9% ומשקיעים פרטיים מחזיקים ב-18.1%.

מקור: https://tienphong.vn/dua-nhau-mua-lai-trai-phieu-truoc-han-post1777730.tpo