קושי בהחזר חוב אג"ח, עסקים מנפיקים מציבים את מחזיקי האג"ח בעמדת נחיתות

[מודעה_1]

לא רק שהודיעו על איחור בתשלום הקרן והריבית על אג"ח, סדרה של חברות הנפקה גם שינו את תנאי האג"ח באופן שאינו בר השגה עבור בעלי האג"ח.

שורה של עסקים הודיעו על שינויים בתנאי האג"ח שאינם לטובת מחזיקי האג"ח.

איחורים מתמשכים בתשלומי ריבית, שינויים בתנאי האג"ח

חברת Viet Tam Investment Joint Stock Company הודיעה זה עתה על דחייה של שנה בתשלום עבור אגרת החוב VTICH2125. לפיכך, במרץ 2024, כמעט תריסר חברות הודיעו על דחייה בתשלום התחייבויות האג"ח, ביניהן: Mirae Asset One Member Co., Ltd. (וייטנאם), קבוצת Novaland , חברת Neo Floor Joint Stock Company, חברת Phu Quoc Tourism Investment and Development Joint Stock Company; חברת Nam Song Hau Petroleum Investment and Trading Joint Stock Company; חברת Cho Long Wind Power Joint Stock Company; חברת Unity Real Estate Investment Company Limited, חברת Ho Chi Minh City Commercial Services Joint Stock Company...

בעבר, בינואר 2024, 7 חברות הודיעו על תשלומי איחור של קרן וריבית על אג"ח בשווי כולל של כמעט 8,500 מיליארד דונג וייטנאמי. בפברואר 2024, 7 חברות הודיעו גם על תשלומי איחור של קרן וריבית בחודש, בשווי כולל של כ-6,213 מיליארד דונג וייטנאמי (כולל ריבית וחוב שנותר של אג"ח), לא כולל קודי אג"ח עם תקופות תשלום מורחבות עבור ריבית, קרן או תקופות רכישה חוזרת מוקדמת של אג"ח.

לא רק שהודיעו על איחור בתשלום קרן וריבית על אג"ח, מאז תחילת השנה, סדרה של עסקים הודיעו גם על שינויים בתנאי האג"ח, עם הוראות רבות לרעה לבעלי האג"ח.

לדוגמה, חברת Mirae Asset (Vietnam) LLC שינתה את תנאיה כך שהגוף המנפיק יכול להפסיק לשלם ריבית או לוותר על ריבית (בעבר, התקנה הייתה להעביר ריבית שנצברה לשנת הכספים הבאה) אם תוצאות העסק היו הפסדיות. בנוסף, לחברה יש את הזכות להאריך את האג"ח מבלי להתייעץ עם מחזיקי האג"ח (במקום לקבל את אישורם).

מאז תחילת השנה, סדרה של חברות נוספות הודיעו גם על שינויים בתנאי האג"ח לכיוון שלילי עבור מחזיקי האג"ח, כגון Ninh Thuan Energy Investment and Development Company Limited, Golden Hill Investment Joint Stock Company, Trung Nam Solar Power Joint Stock Company, Tan Hoan Cau Ben Tre Joint Stock Company, Dai Hung Real Estate Joint Stock Company; Signo Land Joint Stock Company; Nam Song Hau Petroleum Investment Joint Stock Company; Nova Final Solution Joint Stock Company, BVB Joint Stock Company... רוב החברות שינו כיוון של צמצום התקדמות רכישת החוזר של התחייבויות, הארכת תקופת האג"ח ב-12-24 חודשים, הפחתת ריביות, ויתור על קנסות ריבית על איחורים בתשלום...

נדרשת תמיכה נוספת לשוק האג"ח

בשלושת החודשים הראשונים של השנה, ירדה הנפקת אג"ח קונצרניות בכ-50% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, בעוד שהלחץ לגייס הון לפירעון אג"ח שפג תוקפן גבר. בהפחתת מספר האג"ח שנרכשו בחזרה לפני מועד הפירעון ברבעון הראשון של 2024, בשלושת הרבעונים הנותרים, סכום אג"ח הקונצרניות שפג תוקפן הגיע ליותר מ-211,000 מיליארד דונג וייטנאמי - על פי נתוני איגוד שוק האג"ח. הלחץ על מועד פדיון האג"ח מאלץ עסקים רבים המנפיקים אג"ח להאריך, לדחות חובות ולשנות את תנאי החזר האג"ח.

אג"ח הן אחד מארבעת מקורות ההון החשובים ביותר עבור עסקי נדל"ן.

מר נגוין קווק היפ, יו"ר איגוד קבלני הבנייה של וייטנאם

כיום, הלחץ לפרוע אג"ח של מפעלי נדל"ן ובנייה גבוה מאוד. למרות שלבנקים יש עודפי כסף, קשה מאוד לחברות לגשת אליהם עקב תנאי הלוואה מחמירים וריביות גבוהות. רק כאשר הקשיים המשפטיים והקשיים בגישה להון ייפתרו ויונפקו אג"ח קונצרניות, שוק הנדל"ן יתאושש. כיום, אג"ח הן אחד מארבעת מקורות ההון החשובים ביותר עבור מפעלי נדל"ן, יחד עם אשראי בנקאי, הון שגויס ממשקיעים והון עצמי.

עם זאת, על פי כמה מומחים, השנה סכום האג"ח הפגויות יקטן בהשוואה לשנה שעברה, הודות למאמצים לרכישה מוקדמת שהתרחשו בשנים האחרונות. מר נגוין דין דוי, מנהל חטיבת ניתוח דירוג ומחקר (VIS Ratings), אמר כי סכום האג"ח הקונצרניות הפגויות בשנת 2023 עלה לכמעט 190,000 מיליארד דונג וינדי, אך השנה מדובר רק בכ-40,000 מיליארד דונג וינדי, השייכים ל-35 מנפיקים. סכום האג"ח בסיכון גבוה יתרכז ברבעון הרביעי של 2024.

בהקשר של הנפקת אג"ח קשה יותר, עסקים מסוימים נאלצים לשנות את תוכניות גיוס ההון שלהם מאג"ח להלוואות בנקאיות או להנפיק מניות, להמיר אג"ח למניות... כדי לפרוע חובות.

אנליסטים של חברת WiGroup סבורים כי הפירעון האיטי של אג"ח על ידי חברות נדל"ן הוא דאגה ממשית. הדבר לא רק משפיע על חברות, אלא יכול להיות בעל אפקט שרשרת, הגורם למשקיעים לאבד אמון. הדבר יכול גם להוביל להידוק אשראי, מה שמקשה על הגישה להון עבור חברות, במיוחד עסקים קטנים ובינוניים.

הנפקת האג"ח הקודרת ברבעון הראשון של 2024, למרות סביבת הריבית הנמוכה, נבעה מהיעדר מנגנון לגיוס השתתפות משקיעים מוסדיים, בעוד שבסיס המשקיעים הפרטיים הצטמצם עקב השפעת צו 65/2022/ND-CP לתיקון צו מס' 153/2020/ND-CP המסדיר את ההנפקה והמסחר של אג"ח קונצרניות בודדות בשוק המקומי ואת ההנפקה של אג"ח קונצרניות לשוק הבינלאומי) מתחילת 2024.

מר נגוין קוואנג תואן, המנהל הכללי של פיין דירוגס, אמר כי התאוששות אג"ח הנדל"ן תלויה במידה רבה באישור משפטי של פרויקטים, כך שפרויקטים אלה יוכלו לגשת להון, ליישם אותם ולהיפתח למכירה. בנוסף, יש צורך בפתרון פורץ דרך לפתיחת בסיס המשקיעים המוסדיים ולקידום ערוץ הנפקת האג"ח לציבור.

[מודעה_2]
מָקוֹר