האם משקיעי מניות מתקשים עם טיוטת חוק ניירות ערך המתוקן?

על פי הקריטריונים החדשים הכלולים בטיוטת חוק ניירות הערך המתוקן, מומחים רבים הביעו חשש כי משקיעים פרטיים מקצועיים יותקשו - צילום: קוואנג דין

משקיעים ומומחי ניירות ערך רבים חלקו דעה זו כאשר דנו איתנו בטיוטת חוק ניירות הערך המתוקן, אשר מוסיף תקנות רבות הקשורות למשקיעים פרטיים מקצועיים (סוחרים מקצועיים) כגון חובת השתתפות בהשקעות בניירות ערך במשך שנתיים לפחות, מסחר לפחות 10 פעמים ברבעון בארבעת הרבעונים האחרונים, הכנסה מינימלית של מיליארד וונד לשנה בשנתיים האחרונות...

לעודד השקעות ב"גלישה"?

מומחה פיננסי ומשקיע מניות, ששיתף בדף האישי שלו, סיפר כי במהלך שנת 2023 כולה, הוא ביצע והתאים באופן אישי 8 פקודות, כולל קנייה ומכירה, עם אישור מחברת ניירות הערך כמשקיע מניות מקצועי.

לכן, עם הקריטריונים הנוספים בטיוטת החוק, משקיע זה אמר שהוא לא יעמוד עוד בקריטריונים כמשקיע ניירות ערך מקצועי, מה שאומר שהוא לא יהיה זכאי לרכוש אג"ח שהונפקו באופן פרטי על פי החוק.

בשיחה עם טואי טרה, הדגיש מר בוי ואן הוי - מנהל סניף DSC Securities בעיר הו צ'י מין - את תמיכתו בכיוון של בניית שוק אג"ח שקוף על ידי העלאת חסמים להשתתפות בשוק. עם זאת, הגנה על משקיעים אינה משמעותה צמצום הנושאים הזכאים לסחור באג"ח.

"התקנות הנוספות בנוגע לתנאים להיות משקיע מקצועי בדראפט טומנות בחובן נקודות לא סבירות, במיוחד התקנה לפיה משקיעים פרטיים חייבים להיות בעלי תדירות מסחר מינימלית של 10 פעמים בארבעת הרבעונים האחרונים", אמר מר הוי, ואישר כי לאנשים עם אסטרטגיות השקעה ארוכות טווח תמיד יש מספר נמוך של עסקאות.

בינתיים, לדברי מר נגוין טהאן טרונג - מנהל ייעוץ השקעות בחברת המניות Thanh Cong Securities Joint Stock Company, משקיעים מקצועיים לא בהכרח צריכים לסחור הרבה. "מסחר בתדירות גבוהה מיועד בדרך כלל למשקיעים עם נטייה לגלוש, בעוד שמשקיעים מקצועיים רבים מבצעים רק 1-2 פקודות ברבעון", אישר מר טרונג.

לדברי מר טרונג, ישנם לקוחות רבים של חברה זו אשר, למרות שהם "מזמינים" פחות, יעילים משום שיש להם אסטרטגיות סבירות וארוכות טווח. אם התקנות החדשות יוחלו, משקיעים מקצועיים רבים יהפכו ככל הנראה לחובבנים.

"אם ניישם את הקריטריון הזה, שיעור הלקוחות המקצועיים בצד שלנו יהיה כנראה רק 10-15%", אמר מר טרונג, והוסיף כי הרעיון של משקיעים פרטיים מקצועיים צריך להתמקד בקריטריונים כמו ידע, נכסים, הכנסה... ולא בנושא תדירות העסקאות.

דאגה לגבי משקיעים לטווח ארוך שיתמודדו עם קשיים

סטטיסטיקות של מספר סוכנויות דירוג אשראי מראות כי משקיעים פרטיים הם הקבוצה השנייה בגודלה של מחזיקי אג"ח קונצרניות, אחרי בנקים. זהו שוק בקנה מידה קטן, ונדרשים פתרונות לשיפור איכות האג"ח ולעודד משקיעים להשתתף. עם זאת, עם קריטריונים חדשים אלה, לדברי מומחים, לא בלתי אפשרי שמשקיעים רבים יפרשו מהשוק.

מר הוין הואנג פואנג - יועץ ניהול נכסים של FIDT - אמר כי משקיעים מקצועיים מוערכים לעתים קרובות באמצעות שני קריטריונים: יכולת פיננסית או כישורים מקצועיים. החוק הנוכחי קובע כי משקיעים מקצועיים חייבים לעמוד באחד משני קריטריונים: נכסי ניירות ערך נטו מינימליים של 2 מיליארד וונד או הכנסה מינימלית של מיליארד וונד לשנה.

"התיקון המוצע, אשר מוסיף את מספר העסקאות, אינו אחד משני הגורמים של כישורים מקצועיים או יכולת כלכלית. לכן, קשה להימנע ממחלוקת בנוגע להצעה", אמר מר פואנג.

למרות שמאשר את האישור כי יש צורך בהחמרת הרגולציות על משקיעים מקצועיים כדי להגביל את הסיכונים למשקיעים, במיוחד עבור משקיעים המשתתפים בשוק האג"ח הפרטי, לדברי מר פואנג, זהו גם פתרון זמני כאשר מוצרי השקעה בווייטנאם אינם מגוונים, במיוחד שוק האג"ח הציבורי לא באמת התפתח.

עם זאת, הדבר גורם גם לקשיים מסוימים עבור משקיעים לטווח ארוך. "עם מספר הפעמים של 10 פעמים ברבעון, שווה ערך לממוצע של יותר מ-3 פעמים בחודש, זה לא מעודד יותר מדי עסקאות, אבל זה גם מגבלה עבור חלק מהמשקיעים לטווח ארוך שמקצים מחדש את תיקי ההשקעות שלהם רק בהתאם לאסטרטגיה", ציין מר פואנג את הבעיה.

בינתיים, מר וו דוי חאן - מנהל Smart Invest Securities (AAS) - אמר כי אין צורך להחמיר את הרגולציה על ידי ויסות בו זמנית של מיליארד דולר בהכנסה יחד עם תדירות העסקאות. "במקום זאת, יש צורך לווסת שמשקיעים רוכשים אג"ח דרך ארגונים כמו קרנות, ולדחוף את פונקציית הערכת השווי ליחידות אלו", הציע מר חאן.

משקיעים זרים אינם צריכים להפקיד 100% לפני מסחר.

בחוזר המתקן ומשלים מספר סעיפים בנושא עסקאות, סליקה ותשלום, שפרסם לאחרונה משרד האוצר , בתוקף החל מ-2 בנובמבר 2024, משקיעים זרים הרוכשים מניות אינם חייבים עוד לעמוד בדרישה של החזקת מספיק כסף (לא מימון מקדים) בעת ביצוע הזמנות כפי שהיה בעבר.

במקום זאת, חברות ניירות ערך חייבות להעריך את יכולתם של לקוחותיהן לקבוע את רמת הביטחונות המוסכמת. אם למשקיעים מוסדיים זרים חסר כסף, חברת ניירות הערך תשלם את הגירעון דרך חשבון המסחר שלה.

גב' תאי טי וייט טרין, מומחית ב-SSI Securities, אמרה שזהו צעד קרוב יותר עבור שוק המניות הוייטנאמי לעמוד בדרישות שדרוג לשוק מתפתח על ידי FTSE Russell (ארגון דירוג בינלאומי).

לדברי מומחי SSI, עם השדרוג למעמד של שווקים מתעוררים, הערכות ראשוניות של זרימת הון מקרנות ETF עשויות להגיע עד 1.7 מיליארד דולר, לא כולל זרימת הון מקרנות פעילות.

כיצד מדינות מגדירות "משקיעי מניות מקצועיים"?

מר נגוין דה מין - מנהל מחקר וניתוח ללקוחות פרטיים בחברת יואנטה ניירות ערך - אמר כי התקנות על משקיעי מניות מקצועיים במדינות רבות מתמקדות רק בשלושה גורמים עיקריים, כולל ניסיון בשוק, שווי נכסים נקי (NAV) והכנסה שנתית או נכסים פיננסיים, ללא תדירות עסקאות.

לדוגמה, בסינגפור, משקיע מקצועי מוגדר על ידי הרשות המוניטרית של סינגפור כמשקיע העומד בקריטריונים של שווי נקי העולה על 2 מיליון סינגפורי סינגפורי, או הכנסה שנתית של לפחות 300,000 סינגפורי סינגפורי, או נכסים פיננסיים העולים על מיליון סינגפורי סינגפורי. רשות ניירות ערך של מלזיה מגדירה משקיע פרטי מקצועי כבעל נכסים אישיים בסך הכל העולים על 3 מיליון סינגפורי סינגפורי או הכנסה שנתית שלא תפחת מ-300,000 סינגפורי סינגפורי.

בתאילנד, רשות ניירות ערך קובעת כי משקיעים מקצועיים פרטיים חייבים להיות בעלי נכסים נטו של לפחות 30 מיליון באט, או הכנסה שנתית של לפחות 3 מיליון באט, או להשקיע בניירות ערך ונגזרים בשווי של לפחות 8 מיליון באט...

מקור: https://tuoitre.vn/nha-dau-tu-chung-khoan-bi-lam-khoan-voi-du-thao-luat-chung-khoan-sua-doi-20240919213916996.htm