הבנק המרכזי של וייטנאם נחוש "להוריד" את הריביות.

קיימים לחצים רבים בניהול המדיניות המוניטרית.

בחודשים הראשונים של 2026, הנוף הכלכלי והפיננסי העולמי המשיך להיות מורכב. מתחים גיאופוליטיים , ובמיוחד הסלימה של סכסוכים צבאיים במזרח התיכון, הפעילו לחץ משמעותי על שוקי הסחורות והפיננסים הבינלאומיים. מחירי הנפט הגולמי מסוג ברנט שמרו על מגמת עלייה, מה שהעלה את הסיכון לאינפלציה מחודשת בכלכלות מרכזיות רבות. בתגובה לכך, בנקים מרכזיים גדולים ברחבי העולם, כגון הפד, הבנק המרכזי האירופי ובנק אנגליה, שמרו על מדיניות זהירה והשאירו את הריבית ללא שינוי בפגישותיהם בתחילת השנה. חלק מהבנקים המרכזיים, כמו אלה באוסטרליה, אירלנד והפיליפינים, אף העלו את הריבית בארבעת החודשים הראשונים של 2026.

בינתיים, השוק צופה גם העלאת ריבית אפשרית מצד בנק יפן ביוני כדי לשלוט באינפלציה. הדולר האמריקאי התחזק משמעותית שוב על רקע ביקוש מוגבר לנכסי מקלט בטוחים, מה שמפעיל לחץ על שערי החליפין, הריביות ושוק הכסף המקומי. על פי הערכות, הסיכון לאינפלציה עקב עלויות ממקורות חיצוניים יוצר אתגרים משמעותיים לניהול המדיניות המוניטרית של בנק המדינה של וייטנאם, לאור הפתיחות הגבוהה של הכלכלה הווייטנאמית.

מבחינה מקומית, כדי לתמוך בעסקים ולעודד את הצמיחה הכלכלית, ממשלת וייטנאם ובנק המדינה ממשיכים לשאוף בעקביות למטרה של הפחתת ריביות ההלוואות. עם זאת, שמירה על ריביות נמוכות עומדת בפני לחץ משמעותי, שכן צמיחת האשראי עולה על צמיחת הפיקדונות. סטטיסטיקות מראות כי האשראי המצטבר עבר כעת את 19 טריליון וונד, בעוד שהפיקדונות עומדים על כ-18 טריליון וונד בלבד. מצב זה הטיל לחץ נזילות מקומי על בנקים מסחריים רבים, מה שאילץ אותם להעלות את ריביות הפיקדונות כדי למשוך כספים. לעיתים, הריבית בפועל על פיקדונות גדולים או פיקדונות לטווח ארוך עלתה ל-8-9% בשנה.

ישנם לחצים רבים על ניהול המדיניות המוניטרית.

אנליסטים סבורים שאם שיעורי הריבית על פיקדונות יעלו באופן חופשי, עלות ההון תעלה, מה שידחוף את שיעורי הריבית על ההלוואות כלפי מעלה וייצור קשיים לעסקים ולכלכלה. יתר על כן, אם שיעורי הריבית של ה-VND ירדו בחדות רבה מדי, פער הריביות בין ה-VND לדולר עלול להצטמצם, מה שעלול להוביל אנשים פרטיים ועסקים להגדיל את אחזקותיהם בדולר, מה שיפעיל לחץ על שער החליפין ותנועות ההון.

על רקע זה, מר פאם צ'י קוואנג, מנהל מחלקת המדיניות המוניטרית של הבנק המרכזי של וייטנאם, הצהיר כי יושמו פתרונות רבים המסונכרנים כדי לתמוך בנזילות וליצור תנאים להפחתת ריביות ההלוואות. לדברי מנהל מחלקת המדיניות המוניטרית, ריביות הן אחד המרכיבים החשובים המרכיבים את עלויות התפעול של עסקים. הפחתת ריביות ההלוואות תתרום לשיפור התחרותיות של עסקים כמו גם של הכלכלה כולה.

לכן, משנת 2023 ועד היום, הבנק המרכזי של וייטנאם (SBV) המשיך לשמור על אותן ריביות מדיניות כדי להקל על מוסדות אשראי את הגישה להון מה-SBV בעלות נמוכה כדי לתמוך בכלכלה. מתחילת 2026 ועד היום, כאשר הריביות בשוק הראו סימנים של התחממות יתר, ה-SBV יישם צעדים רבים לתמיכה בנזילות באמצעות פעולות בשוק הפתוח וכלי מדיניות אחרים.

באופן ספציפי, הבנק המרכזי של וייטנאם (SBV) הזריק סכום כסף גדול כדי לתמוך בנזילות המערכת באמצעות פעולות בשוק הפתוח, והאריך את תנאי ההלוואה לחודשיים במקום שבוע או שבועיים בלבד בעבר. בנוסף, ה-SBV יישם גם עסקאות החלף על מט"ח כדי לספק תמיכה נוספת בנזילות הנקובות ב-VND למוסדות אשראי. הודות לצעדים אלה, נזילות המערכת הייתה בטוחה לחלוטין, הריביות הבין-בנקאיות ירדו, וההשפעה החיובית הזו התפשטה לשוק הקמעונאי.

במקביל, הבנק המרכזי של וייטנאם (SBV) הוציא באופן שוטף מסמכים לתיקון פעילויות גיוס הון ודרש ממוסדות אשראי לייצב את שיעורי הריבית. באופן ספציפי, בחוזר מס' 2342/NHNN-CSTT, ביקש ה-SBV ממוסדות אשראי וסניפי בנקים זרים ליישם פתרונות לייצוב שיעורי הריבית בשוק, ובכך לתרום לשמירה על יציבות מוניטרית.

לאחר מכן, ב-9 באפריל 2026, קיים הבנק המרכזי של וייטנאם (SBV) פגישה עם בנקים מסחריים כדי להסכים על יישום מדיניות להפחתת ריביות לתמיכה בעסקים וביחידים. בפגישה, ביקש ה-SBV מהבנקים להפחית את ריביות הפיקדונות עבור עסקאות חדשות עם מועדי פדיון של 6 חודשים או יותר; ובמקביל להפחית את ריביות הפיקדונות הרשומות ואת ריביות ההלוואות כדי להגדיל את הגישה להון עבור הכלכלה.

בעקבות הפגישה, בנקים מסחריים רבים יישמו באופן יזום הפחתות ריבית. באפריל 2026, שיעורי הריבית בשוק ירדו באופן רציף. עד 20 באפריל 2026, ריבית הפיקדונות הממוצעת לעסקאות חדשות הייתה 6.01% לשנה, ירידה של 0.21% לשנה בהשוואה לתקופה הקודמת; ריבית ההלוואות הממוצעת לעסקאות חדשות הייתה 8.38% לשנה, ירידה של 0.44% לשנה.

עם זאת, בימים האחרונים, היו מקרים בודדים שבהם מוסדות אשראי מסוימים לא הקפידו על הנחיות הבנק המרכזי של וייטנאם והתאימו שוב את הריביות כלפי מעלה. הסיבה לכך נובעת ככל הנראה מהעובדה שצמיחת האשראי עולה על צמיחת הפיקדונות, מה שמאלץ כמה בנקים להגביר את גיוס הפיקדונות כדי להבטיח נזילות.

בתגובה להתפתחויות בשוק, כדי לחזק את משמעת השוק וליישם באופן נחרץ את מדיניות הפחתת הריביות לתמיכה בצמיחה כלכלית, פרסם הבנק הממלכתי של וייטנאם (SBV) מכתב רשמי מס' 3972/NHNN-CSTT מיום 14 במאי 2026, המורה לסניפי SBV באזורים שונים (סניפי SBV אזוריים) לבדוק סניפי בנקים מסחריים באזוריהם בנוגע ליישום הנחיית נגיד SBV להפחתת ריביות. לאחרונה, ב-21 במאי 2026, פרסם SBV בנוסף מכתב רשמי מס' 4190/NHNN-CSTT המורה לסניפי SBV האזוריים לקיים פגישות עם סניפי בנקים מסחריים באזוריהם כדי לדרוש ולהבטיח שסניפי בנקים מסחריים יישמו בקפדנות את הנחיית נגיד SBV בהודעה מס' 117/TB-NHNN מיום 10 באפריל 2026, בנושא הפחתת ריביות. במקביל, בנק הממלכתי של וייטנאם (SBV) הורה לסניפי SBV האזוריים להתמקד בחיזוק הפיקוח על הפחתות ריבית של בנקים מסחריים ולטפל בקפדנות בכל הפרה. נכון לעכשיו, סניפי SBV האזוריים בודקים בנקים עם ריביות פיקדונות והלוואות גבוהות מהממוצע הכללי כדי לבצע ביקורות ייעודיות. במקביל, פיקוח SBV בכל אזור נדרש גם ליישם ביקורות על ריביות כחלק מתוכנית הפיקוח שלו לשנת 2026 כדי לחזק את הפיקוח על מדיניות הפחתת הריביות ברחבי המערכת כולה.

צעד זה של הרשות הרגולטורית מאשרר שוב את נחישותה לדכא את העלייה ה"שקטה" בריביות בכמה בנקים מסחריים לאחרונה ומטרתו לייצב את ריביות השוק כדי לתמוך בעסקים ובפרטים.

עם זאת, לדברי מומחים, באופן אובייקטיבי, בהקשר של התפתחויות כלכליות וגיאופוליטיות עולמיות מורכבות ובלתי צפויות, ועם כלכלה פתוחה מאוד כמו זו של וייטנאם, הבנק המרכזי של וייטנאם עומד בפני משימה מאתגרת ביותר בניהול המדיניות המוניטרית.

יצירת מרחב הון גדול יותר והפחתת לחץ הנזילות על הבנקים.

בנוסף לאמצעים אדמיניסטרטיביים ובדיקות שוק משופרות, הבנק המרכזי של וייטנאם (SBV) מיישם במקביל גם פתרונות טכניים שונים לתמיכה בנזילות וליצירת מרחב הון גדול יותר עבור מערכת הבנקאות. ראוי לציין כי חוזר 08/2026, שנכנס לתוקף החל מ-15 במאי 2026, התאים כמה תקנות הקשורות לחישוב יחס הלימות ההון ויחס הלוואות לפיקדונות (LDR).

בנוסף לאמצעים אדמיניסטרטיביים ובדיקות שוק משופרות, הבנק המרכזי של וייטנאם (SBV) יישם גם פתרונות טכניים רבים לתמיכה בנזילות וליצירת מרחב הון גדול יותר עבור מערכת הבנקאות. ראוי לציין כי חוזר 08/2026, שנכנס לתוקף החל מ-15 במאי 2026, מאפשר למוסדות אשראי לכלול 20% מיתרת הפיקדונות לזמן קצוב של אוצר המדינה ברכיב הפיקדון הכולל בעת חישוב ה-LDR (יחס הלוואה-פיקדון), במקום לבטל אותו לחלוטין כפי שתוכנן בעבר.

על פי אנליסטים, חוזר 08 נחשב לאמצעי משמעותי לתמיכה בנזילות עבור מערכת הבנקאות, במיוחד עבור בנקים בבעלות המדינה. מתן אפשרות להכללת 20% מפיקדונות לזמן קצוב של אוצר המדינה ברכיב הפיקדונות בעת חישוב יחס ה-LDR מעניק לבנקים יותר מרחב לצמיחת אשראי מבלי להזדקק לגייס הון באופן אגרסיבי בריביות גבוהות כמו בעבר, ובכך תורם להפחתת הלחץ על תחרות בריביות הפיקדונות ותומך ביציבות הריביות בשוק.

בהערכת השפעת מדיניות זו, MBS סבורה כי התקנות החדשות יגדילו משמעותית את כושר ההלוואות עבור בנקים בבעלות המדינה, תוך הפחתת לחץ הנזילות לטווח קצר. SSI Research סבורה גם כי בנקים מסחריים בבעלות המדינה ייהנו משמעותית יותר בשל המאפיין הייחודי שלהם של החזקת חלק גדול מפיקדונות אוצר המדינה. על פי SSI Research, ההשפעה ברמה המערכתית אינה גדולה מדי, שווה ערך לכ-0.6% מהאשראי המצטבר, אך עבור בנקים בבעלות המדינה, התמיכה עשויה להיות שווה ערך לכ-1.4-2% מהאשראי המצטבר.

על פי חישובי האנליסטים, עם תקרת יחס הלוואות לפיקדונות של 85%, הוספת חלק מהפיקדונות לזמן קצוב של אוצר המדינה למכנה של ה-LDR עשויה ליצור יכולת הלוואות נוספת של עד עשרות טריליוני דונג, ובכך לתמוך בנזילות משופרת ולקדם זרימת הון למשק.

צעדים אלה מראים כי בנק המדינה של וייטנאם (SBV) שואף ליעד של ייצוב הריבית לא רק באמצעות צעדים אדמיניסטרטיביים, אלא גם על ידי שילוב גמיש של כלים תפעוליים ומתן תמיכה בנזילות למערכת הבנקאית. בתקופה הקרובה, ה-SBV הצהיר כי ימשיך לעקוב מקרוב אחר ההתפתחויות בריביות הפיקדונות וההלוואות בשוק ובכל מוסד אשראי, ופרסום ריביות ההלוואות באתרי האינטרנט של מוסדות האשראי כדי ליישם מדיניות וצעדים בזמן כדי להבטיח שמוסדות אשראי יעמדו בקפדנות בהנחיה להפחתת הריבית. במקביל, ה-SBV תיישם פתרונות מדיניות מוניטרית מתאימים, יהיה מוכן לתמוך בנזילות עבור מערכת מוסדות האשראי; יחזק את הפיקוח, הבדיקה והפיקוח על יישום הפחתת הריבית על ידי מוסדות אשראי בהתאם למדיניות ולהנחיות הממשלה, ראש הממשלה וה-SBV; ויאתר ולטפל באופן מיידי בהפרות מצד מוסדות אשראי.

מנקודת מבט עסקית, מר נגוין ואן טאן, נציג האסיפה הלאומית ויו"ר איגוד העסקים הקטנים והבינוניים של וייטנאם (VINASME), סבור כי יש לבחון את נושא הריבית דרך עדשת מנגנוני השוק והמאפיינים הספציפיים של מערכת הבנקאות, במקום להתמקד אך ורק בהפחתת הריבית באמצעות צעדים אדמיניסטרטיביים. לדברי מר טאן, למדינה כבר יש מנגנוני תמיכה רבים כגון קרן פיתוח עסקים קטנים ובינוניים, קרן החדשנות הטכנולוגית וקרן ערבות אשראי. עם זאת, הגישה למשאבי תמיכה אלה נותרה קשה בפועל. לכן, הוא מציע פתרון מקיף יותר מצד הממשלה וסוכנויות הרגולציה כדי להסיר מכשולים לגישה לאשראי עבור עסקים קטנים ובינוניים, במקום להתמקד אך ורק בהפחתת הריבית.

יתר על כן, מומחים רבים סבורים כי כדי להפחית את הלחץ על מערכת הבנקאות וליצור בסיס ליציבות בת קיימא בריבית, יש צורך בפתרונות מקיפים יותר לפיתוח שוק ההון של וייטנאם. הדבר צריך להתמקד בהקלת זרימת הון לטווח בינוני וארוך, ולא אך ורק באשראי בנקאי, ובכך לקדם צמיחה כלכלית בת קיימא. סדרי עדיפויות אסטרטגיים כוללים: שיפור המוסדות, הגברת שקיפות המידע, משיכת משקיעים מוסדיים נוספים ושדרוג שוק המניות...

מקור: https://thoibaonganhang.vn/nhnn-quyet-tam-ha-nhiet-lai-suat-182451.html