מכשולים בדרך לאינטרנציונליזציה של היואן

[מודעה_1]

היואן צובר פופולריות גוברת ברחבי העולם, אך קשה לפרוץ אותו ולאיים על הדולר תוך כדי הסתמכות על עסקאות דו-צדדיות הכוללות את סין.

נתונים מבנק העם של סין (PBOC) הראו כי היתרה הסופית של כל עסקאות החלפת המטבע במדינה הייתה 115.08 מיליארד יואן (15.78 מיליארד דולר) בסוף יוני, עלייה של כ-6 מיליארד יואן בהשוואה לסוף מרץ. הרבעון השני של השנה היה הרבעון הרביעי ברציפות בו יתרת הסופית של עסקאות החלפת המטבע גדלה.

החלפת מטבע היא הסכם בין שני בנקים מרכזיים להחלפת המטבעות שלהם בריבית. זה מאפשר לבנק מרכזי של מדינה אחת להשיג נזילות במטבע חוץ מהבנק המרכזי השני, לעתים קרובות למימון סחר דו-צדדי והשקעות ישירות.

הבנק המרכזי של ארגנטינה (PBOC) חתם על הסכמי החלפת מטבעות עם הבנקים המרכזיים של כ-40 מדינות ואזורים, שיותר ממחציתם משתתפים ביוזמת "החגורה והדרך". לדוגמה, הסכם החלפת המטבעות בין סין לארגנטינה מאפשר לבנק המרכזי של הרפובליקה הארגנטינאית (BCRA) לקבל יואן סיני (RMB) מהבנק המרכזי של ארגנטינה בתמורה לסכום שווה ערך של פזו ארגנטינאי.

סין וארגנטינה חתמו לראשונה על הסכם החלפת מטבע בשווי 70 מיליארד יואן (10.3 מיליארד דולר) בשנת 2009 והרחיבו אותו ל-130 מיליארד יואן בשנת 2018. הודות לערוץ זה, ארגנטינה שילמה 1.7 מיליארד דולר מחובה האחרון בסך 2.7 מיליארד דולר לקרן המטבע הבינלאומית (IMF) ביואן.

באפריל, הודיעה ממשלת ארגנטינה כי תתחיל לשלם עבור יבוא סיני ביואן כדי לשמר את עתודות הדולר המצטמצמות שלה, מה שהגביר עוד יותר את מאמצי הבנק המרכזי של ארצות הברית (PBOC) להגביר את השימוש העולמי ב"דולר האדום".

יו יונגדינג, כלכלן באקדמיה הסינית למדעי החברה, אמר כי להסדר החלפת המטבעות יש יתרונות פוטנציאליים משום שהוא יכול להפוך את היואן לאינטרנציונליזציה נוספת. אם חברות ארגנטינאיות ילוו ביואן וישתמשו בו כדי לקנות מוצרים מסין, הדבר יקדם את השימוש במטבע בחו"ל.

מעבר למסלול החלפת המטבעות, היואן עשה צעדים נוספים כמטבע עולמי השנה, כאשר מדינות כמו רוסיה וברזיל הגבירו את השימוש שלהן במטבע על רקע מחסור בדולר.

סין גם מגבירה את מאמציה לבנות תשתית פיננסית לתמיכה בתשלומי יואן חוצי גבולות, כגון הקמת בנקים לסליקת יואן בשווקים בחו"ל. היא גם מרחיבה את מערכת התשלומים הבין-בנקאית החוצה גבולות (CIPS) שלה.

בפברואר, חתמו הבנק המרכזי של סין (PBOC) וברזיל על הסכם להקמת סליקה של יואן, שהסמיך את הסניף הברזילאי של הבנק התעשייתי והמסחרי של סין ליישם אותו. בחודש שלאחר מכן, בנק ברזילאי בשליטת בנק התקשורת של סין הפך לבנק הדרום אמריקאי הראשון שהשתתף ישירות ב-CIPS.

פנג וונסנג, הכלכלן הראשי בצ'יינה אינטרנשיונל קפיטל, אמר כי מערכת מוניטרית בינלאומית רב-קוטבית מתפתחת ככל שהדולר מאבד חלק מיתרון המוחלט שלו. בשנה שעברה, 49%, או 42.1 טריליון יואן (6.1 טריליון דולר), מהתשלומים החוצים את הגבולות של סין בוצעו ביואן. מתוכם, 10.5 טריליון יואן בוצעו מחשבון השוטף, בעיקר עבור סחורות ושירותים.

תשלומים חוצי גבולות ביואן לאורך השנים. גרפיקה: קאיקסין — תשלומים חוצי גבולות ביואן לאורך השנים. גרפיקה: *קאיקסין*

עם כוח קנייה הולך וגובר ויבוא סחורות בקנה מידה גדול, הכלכלה השנייה בגודלה בעולם מקדמת באופן פעיל תמחור סחורות מבוסס יואן בשנים האחרונות.

שאו יו, הכלכלן הראשי בחברת Orient Securities, אמר שההיגיון דומה למדי ל"פטרודולרים", מעמדו של הדולר האמריקאי כמטבע המועדף במסחר הבינלאומי בנפט מאז שנות ה-70. "היואן שואף להיות צמוד לסל של סחורות, לא רק לנפט", אמר.

בשנת 2021, סין רשמה 405.5 מיליארד יואן בסחר חוצה גבולות שסוכם ביואן עבור סחורות עיקריות כמו נפט גולמי, עפרות ברזל, נחושת ופולי סויה, עלייה של 42.8% משנה לשנה. בחודש מרץ, תאגיד הנפט הלאומי של סין שילם את רכישת הגז הראשונה שלו הנקובה ביואן מ-TotalEnergies (צרפת).

בינתיים, הפתיחה הנוספת של שוקי ההון של סין מגבירה את הפופולריות העולמית של היואן בהשקעות. בשנה שעברה, תשלומי היואן החוצים את הגבולות של סין הסתכמו ב-31.6 טריליון יואן, עלייה של 10% לעומת 2021.

המטבע צובר תאוצה גם ברוסיה. אגרות חוב הנקובות ביואן זינקו במוסקבה בשנה שעברה, כאשר מספר ענקיות רוסיות כמו יצרנית האלומיניום יונייטד רוסאל אינטרנשיונל ויצרנית הזהב פוליוס הנפיקו אגרות חוב ביואן בקנה מידה גדול כדי למשוך משקיעים.

חלק יתרות המט"ח ביואן. גרפיקה: *קאיקסין*

על פי קרן המטבע הבינלאומית (IMF), חלקו של היואן ביתרות המטבע העולמיות מדורג במקום החמישי אחרי הדולר האמריקאי, האירו, הין היפני והלירה הבריטית. עד סוף 2022, חלקו יגיע ל-2.69%, לעומת קצת יותר מ-1% בשנת 2016.

בעוד שבנקים מרכזיים, במיוחד אלו של מדינות מתפתחות, כולל יצרניות נפט במזרח התיכון, מבקשים לגוון את עתודות המט"ח שלהם, היואן הוא "אופציה איכותית ויציבה יחסית", שכן אין הרבה מטבעות שאינם מערביים לבחירה, על פי סניף בנק סיני גדול ברוסיה.

ל-CIPS היו 79 משתתפים ישירים נכון לסוף מרץ, לעומת 75 בסוף 2021. רבים מהם הם סניפים בחו"ל של חברות סיניות גדולות. מספר המשתתפים העקיפים גדל מ-1,184 ל-1,348 באותה תקופה, כאשר כ-75% מהם ממוקמים באסיה.

אבל הדרך לבינלאומיות היואן אינה חפה מאתגרים. CIPS עדיין רחוקה מאחורי SWIFT, שלה יותר מ-11,000 מוסדות מחוברים. גורמים בתעשייה אומרים כי פיקוח ההון ההדוק של סין מעכב את המאמצים לבינלאומיות היואן, מה שמקשה על שחיקת הדומיננטיות של הדולר. יו"ר אירופי של בנק סיני גדול אמר כי המתחרים הגדולים ביותר של הדולר הם האירו והמטבעות הדיגיטליים, ולא היואן.

"מבחינת יתרות מטבע חוץ, גיוון הרחק מהדולר האמריקאי אינו אומר גיוון לכיוון היואן, אלא לכיוון הוון הקוריאני, הדולר הסינגפורי, הקרונה השוודית, הקרונה הנורבגית ומטבעות רזרבה לא מסורתיים אחרים", אמר אייכנגרין, פרופסור לכלכלה ומדעי המדינה באוניברסיטת קליפורניה בברקלי.

בנוסף, מאמצים של בנקים סיניים להקים מערכת סליקה של יואן דרך סניפים בחו"ל עשויים לעודד חברות מסחר קטנות ובינוניות להשתמש יותר ביואן. עם זאת, הדבר לא יעזור למטבע האדום לזכות בחסד עם חברות גדולות עקב הדומיננטיות חסרת התקדים של הדולר בסחר העולמי, לדברי אלסנדרו גולומבייבסקי טיישיירה, יועץ כלכלי של נשיאת ברזיל לשעבר דילמה ואנה רוסף.

מדד הבינלאומי של היואן עמד על 2.86 ברבעון הראשון של 2022, לעומת 2.8 בסוף 2021, אך עדיין רחוק מהדולר האמריקאי שעמד על 58.13, האירו שעמד על 21.56, הפאונד שעמד על 8.87 וין יפני שעמד על 4.96.

היואן עדיין רחוק מלהפוך למטבע עולמי מרכזי, על פי חוקרים. הוא אולי צובר תאוצה, אך הוא עדיין בשלביו הראשונים. ג'אנג ליקינג, מנהל המרכז לחקר פיננסים בינלאומי באוניברסיטה המרכזית למימון וכלכלה, אמר שיהיה קשה לחולל פריצת דרך בבינלאומיות היואן המבוססת אך ורק על סחר בין סין למדינות אחרות.

"הבינלאומיות של המטבע לא תעלה לשלב הבא עד שייעשה בו שימוש נרחב כמטבע של צד שלישי בסחר העולמי", אמר מר ג'אנג. "כלומר, כאשר ישויות משתי מדינות מלבד סין משתמשות ביואן כדי ליישב עסקאות, בדיוק כמו הדולר."

אין קיצור דרך עבור אף מטבע להפוך למטבע עולמי בטווח הארוך. הצלחה חייבת לבוא מיסודות של שוקי הון פתוחים; שווקים פיננסיים יציבים ומתפקדים היטב; ומערכת משפטית חזקה, כך לפי מומחה בבנק להסדרי סליקה בינלאומיים (BIS).

פיאן אן ( על פי Caixin )

[מודעה_2]
קישור למקור