לאחר הזינוק במחירי הנדל"ן והזהב, המניות הן הערוץ היחיד מתחת לשיא של 2022.

לדברי מומחים, לאחר הזינוק החם במחירי הנדל"ן, מחירי הזהב והמטבעות הקריפטו, מניות הן ערוץ הנכסים העיקרי היחיד שנותר שעדיין זול ומתחת לשיא של 2022.

שוק המניות פורח - תמונה: ציור של בינה מלאכותית

שוק המניות התגבר על חששות ממכסים.

בדו"ח שפורסם לאחרונה, SGI Capital - מנהלת קרן ההשקעות הפתוחה The Ballad Fund - ציינה נקודות רבות שיש לציין בנוגע לשוק הווייטנאמי.

וייטנאם הייתה לאחרונה בין המדינות הראשונות שהגיעו להסכם סחר עם ארה"ב. עדיין נותרו פרטים רבים שיש לנהל משא ומתן עליהם, כגון יחס המקור ופרטי שיעורי המס לפי ענף.

עם זאת, לפי SGI Capital, הגעה מוקדמת להסכם תסייע למפעלי יצוא וייטנאמיים, בין אם מקומיים ובין אם יש להם השקעה ישירה זרה, לחשב ולהתאים באופן יזום את תוכניות העסקיות שלהם.

למעשה, השקעות זרות ישירות רשומות במחצית הראשונה של 2025 הגיעו לשיא והתשלום גדל ב-8.1% באותה תקופה. SGI Capital מאמינה כי המכסים המוגברים (כ-10-15% בהשוואה לבעבר) ישפיעו על קבוצת העסקים עם יתרונות תחרותיים פחותים.

אבל בטווח הארוך, זה יהיה כוח מניע נהדר עבור עסקים לבנות מחדש את שרשרת הערך של קווי המוצרים לעומק ולגוון את השוק.

בנוסף, לאחר ההלם הפסיכולוגי באפריל, ההשפעה הישירה של מדיניות המס ההדדית של ארה"ב על שוק המניות היא למעשה מוגבלת למדי, שכן שיעור המפעלים הרשומים המייצאים סחורות לארה"ב נמוך מאוד, ומפעלים אלה עצמם אינם פסימיים לגבי התחרותיות וסיכויי היצוא של סחורות וייטנאמיות.

SGI קפיטל מאמינה שהשוק "התגבר על ההלם והפחד מהמכסים האמריקאים", כדי להפנות את תשומת ליבו לנקודות המוקד הבאות שיתרחשו במחצית השנייה של השנה, כגון הסיכוי לשדרוג והתפשטות והאצת הצמיחה.

בנוסף למכסים, לשוק הפיננסי היו בעבר חששות בנוגע למשיכה נטו של שטרות אוצר על ידי הבנק המרכזי של וייטנאם (SBV) ולשער החליפין השובר באופן רציף את השיא, בניגוד למגמת מדד הדולר האמריקאי.

עם זאת, מומחי SGI Capital סבורים כי SBV נוקטת פעולה פרואקטיבית לחלוטין בהעלאת שער הריבית המרכזי כדי לסייע בנטרול השפעת המכסים, ומשיכת נטו של שטרי חוב בכמה מושבים בסוף יוני נועדה רק לאזן מחדש את הנזילות המוגזמת לטווח קצר.

ההפרש בין שער החליפין של ה-VND/USD לבין מדינות אחרות בדרום מזרח אסיה הוא כ-5-8%, מספיק כדי ליצור חיץ תחרותי עבור מפעלי יצוא. עם המגמה היורדת של מדד הדולר האמריקאי ומסגרת המכסים שנקבעה, שער החליפין אולי עבר את התקופה המלחיצה ביותר של השנה, העריכה SGI Capital.

מצד שני, SGI Capital ציינה כי הון זר זרם חזרה לווייטנאם בחוזקה בתחילת יולי, במידה מסוימת בהתאם לרכישות נטו במדינות ASEAN אחרות. החשש ממכסים גבוהים על יצוא וייטנאמי לארה"ב - המכשול האחרון לזרימת הון זר - הוסר.

"לאחר הזינוק החם במחירי הנדל"ן, מחירי הזהב ואפילו מחירי הקריפטו, מניות הן ערוץ הנכסים העיקרי היחיד שנותר שעדיין זול ומתחת לשיא של 2022", הדגיש מומחה ב-SGI Capital.

יעד לקראת שיא היסטורי של 1,550 נקודות

מר דונג טאן טואן, אנליסט בחברת Mirae Asset Securities, אמר גם כי הסכם המכסים הראשוני בין וייטנאם לארה"ב עיצב מחדש במידה מסוימת את סיכויי הצמיחה של וייטנאם, והביא לאתגרים והזדמנויות שלובים זה בזה בהקשר של פרטים רבים שיש לדון בהם עוד, כגון כיצד לקבוע את הקריטריונים של "שינוי משמעותי" והסרת מחסומים שאינם מכסיים.

העובדה שהתרחיש הגרוע ביותר בנוגע למכסים לא התרחש סייעה לשוק המניות לפרוח ביוני, ובמקביל סייעה למדד VN לכבוש את אזור ההתנגדות הפסיכולוגית של 1,400 נקודות.

התחזית לחודש יולי בפרט ולרבעון השלישי בכלל צפויה להתחזק מתמונת צמיחת הרווחים ברבעון השני, במיוחד עבור קבוצות הבנקאות והיצוא.

מר טואן צופה כי התאמות לטווח קצר נחשבות לגורמים הכרחיים שיסייעו לשוק ליצור אזורי איזון חדשים, לפני שיגיע לשיא ההיסטורי של 1,550 נקודות.

לדברי מומחים, האותות החיוביים בשוק המניות מתחזקים גם על ידי סדרה של שינויים מבניים באוריינטציית הצמיחה וביעדי הממשלה והאסיפה הלאומית בשנת 2025.

עם זאת, ההקשר של סיכונים מוגברים מגורמים חיצוניים יחד עם סדרה של שינויים מבניים פנימיים יצר בחלקו מצב של "טרילמה" במדיניות הניהול, כאשר מתן עדיפות לקידום צמיחה כלכלית באמצעות אשראי והשקעות ציבוריות יפגע בחלקו ביכולת לשלוט בשערי החליפין ובלחץ האינפלציוני, ציין מר טואן.

חזרה לנושא

בינה חאן

מקור: https://tuoitre.vn/sau-dot-tang-nong-bat-dong-san-va-vang-chung-khoan-la-kenh-duy-nhat-duoi-dinh-2022-20250710143822963.htm