שוק האג"ח 2025: יציבות, צמיחה וירוקות ההון

Thị trường trái phiếu 2025: Ổn định, tăng trưởng và hướng tới xanh hóa nguồn vốn- Ảnh 1. — שוק האג"ח 2025: יציבות, צמיחה וירוקות ההון

שוק האג"ח שומר על צמיחה יציבה

גב' פאם טי טאנה טאם, סגנית מנהלת המחלקה למוסדות פיננסיים ( משרד האוצר ), אמרה כי בהקשר של התפתחויות מורכבות בכלכלה העולמית והמקומית, שוק האג"ח הווייטנאמי נותר יציב וצומח באופן חיובי.

סך ההון שגויס דרך שוק האג"ח בשנת 2025 יגיע ליותר מ-730 טריליון דונג וייט, השווה ערך לכ-27% מסך הון ההשקעות החברתיות. גודל השוק עד סוף השנה יגיע לכ-3.83 טריליון דונג וייט, השווה ערך ל-33.3% מהתמ"ג בשנת 2024. מתוכם, הנפקת אג"ח ממשלתיות ממשיכה להיות ערוץ הגיוס העיקרי, ותורמת 70% מצרכי ההון של התקציב המרכזי וכ-80% מסך גיוס ההון המקומי בתקופה 2021-2025.

בנוגע לשוק האג"ח הקונצרניות, המסגרת המשפטית הושלמה, בעוד שהתמקדו בניהול, פיקוח ואזהרות סיכון למשקיעים. משרד האוצר דיווח באופן יזום לרשויות המוסמכות והציע פתרונות מדיניות מתאימים. כתוצאה מכך, שוק האג"ח הקונצרניות בשנת 2025 יצמח באופן חיובי בהשוואה לשנה הקודמת, הן מבחינת מספר המפעלים המנפיקים והן מבחינת הערך הכולל המגויס, המוערך ב-441.7 טריליון וונד.

גב' פאם טי טאנה טאם הוסיפה כי משרד האוצר עובד בשיתוף פעולה הדוק עם משרדים וסניפים לפיתוח פרויקט פיילוט להנפקת אג"ח ממשלתיות ירוקות, ומגיש אותו לראש הממשלה לאישורו, שייושם החל משנת 2026.

משרד האוצר מנהל את הנפקת האג"ח בצורה גמישה

על פי נתוני משרד האוצר של המדינה (KBNN), בשנת 2025, השווקים הפיננסיים והמוניטריים המקומיים והזרים יתנדנדו באופן מורכב, דבר שישפיע על הנפקת אג"ח ממשלתיות. עם זאת, KBNN עקבה מקרוב אחר התפתחויות השוק, בהתבסס על צורכי ההון של התקציב המרכזי בכל עת, וניהלה באופן יזום את נפח ההנפקה ואת הריביות בהתאם.

עד סוף אוקטובר 2025, ארגן משרד האוצר בהצלחה 43/52 מכרזים ב-HNX, עם נפח הנפקה כולל של 283,429 מיליארד דונג וייטנאמי, המגיע ל-57% מהתוכנית השנתית. ראוי לציין כי תקופת ההנפקה הממוצעת הגיעה ל-9.84 שנים, והריבית הממוצעת הייתה 3.07% לשנה - רמה המוערכת כתואמת את המטרה של תיק אג"ח ממשלתי בטוח ובר קיימא בהתאם להחלטה 07-NQ/TW והחלטה 23/2021/QH15.

כהכנה לתקופה 2026-2030, כאשר סדרה של פרויקטים גדולים של השקעה ציבורית תיושם, אוצר המדינה יגיוון את מקורות ושיטות ההלוואה, ינהל באופן יזום תוכניות גיוס הון; יאריך את תנאי ההנפקה, יגיוון מוצרי אג"ח כדי למשוך משקיעים, ובמקביל ינהל את שיעורי הריבית על ההנפקה בהתאם להתפתחויות בשוק. סוכנות זו בוחנת גם מנגנונים לעידוד קרנות ביטוח, חברות ביטוח חיים ובנקים מסחריים להשתתף בהשקעות, ותתמוך בגיוס הון למשק.

לדברי מר לה טרונג האי, סגן ראש מועצת הפיקוח על חברות ציבוריות (SSC), בשנת 2025, יחס החוב/תוצר המקומי הגולמי של אג"ח קונצרניות יגיע ל-10.2%, דבר המשקף התאוששות ברורה של השוק. הסכום הכולל של אג"ח קונצרניות שהונפקו בתשעת החודשים הראשונים של השנה הגיע ל-462.7 טריליון וונד וייטנאמי, עלייה של כמעט 44% לעומת התקופה המקבילה בשנת 2024.

מבין אלה, היו 10 הנפקות ציבוריות בשווי של כמעט 21 טריליון דונג וייט (המהוות 15.8%), 386 הנפקות פרטיות בשווי 441.7 טריליון דונג וייט (המהוות 84.2%). שתי קבוצות המגזרים הבנקאיים והנדל"ן המשיכו להוות את החלקים הגדולים ביותר. מגזר הבנקאות היווה 70% מהאג"ח הפרטיות ו-86.37% מהאג"ח הציבוריות, בעוד שמגזר הנדל"ן היווה 22% ו-10.24% בהתאמה.

בנוגע לעסקאות, HNX קיבלה והכניסה למערכת 361 קודי אג"ח של 85 חברות, בשווי רשום כולל של 393,052.7 מיליארד דונג וייט. במהלך אותה תקופה, 841 קודי אג"ח השלימו תשלומי קרן וריבית בשווי כולל של כמעט 27.9 טריליון דונג וייט.

בשנת 2026, רשות ניירות הערך של המדינה תמשיך לפרוס באופן סינכרוני פתרונות לשכלול מדיניות, חיזוק הפיקוח, שיפור איכות הסחורות והשירותים, וקידום לעבר שוק אג"ח קונצרניות בטוח, שקוף ובר קיימא.

על פי נתוני HNX, נכון ל-31 באוקטובר 2025, הערך הרשום בשוק המשני של אג"ח ממשלתיות הגיע ל-2,468,720 מיליארד דונג וייט, עלייה של 11.11% בהשוואה לסוף שנת 2024. ראוי לציין כי ערך המסחר הממוצע לפגישה הגיע ל-15,271 מיליארד דונג וייט, עלייה של 29.63% בהשוואה לממוצע בשנה הקודמת. מתוכם, עסקאות ישירות היוו 70.69%, ועסקאות ריפו היוו 29.31%.

חלקם של משקיעים זרים במסחר היווה 3.64% מסך שווי השוק, מתוכו הם רכשו נטו 2,832 מיליארד דונג וייטנאמי, דבר המשקף את אמון המשקיעים הזרים באג"ח וייטנאמיות.

בשוק האג"ח הקונצרניות הבודדות, 84 חברות הנפיקו 386 קבוצות, בשווי כולל של יותר מ-441,730 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של 39.5% באותה תקופה. תקופת ההנפקה הממוצעת הייתה 3.66 שנים, עם ריבית ממוצעת של 7.23%. חברות אשראי היוו 66.27%, ונדל"ן היווה 26.13% מסך שווי ההנפקה.

שווי אגרות החוב הקונצרניות שנרכשו בחזרה היה 247,213 מיליארד דונג וייטנאמי, שווי המחזור היה 1,142 טריליון דונג וייטנאמי, בעוד ששווי העסקאות הכולל הגיע ליותר מ-1,100 טריליון דונג וייטנאמי, עלייה של 30% לעומת התקופה המקבילה בשנת 2024.

בנוגע להנפקות בינלאומיות, בשנת 2025 יתקיימו 2 הנפקות בשווי כולל של 350 מיליון דולר, עם טווח ממוצע של 4.71 שנים וריבית של 5.86%.

סגן שר האוצר נגוין דוק צ'י הדגיש כי בהקשר של קביעת יעד צמיחת תמ"ג של מעל 10% על ידי המפלגה והמדינה החל משנת 2026, הדרישות לשוק האג"ח הופכות דחופות יותר, משום שזהו ערוץ חשוב לגיוס והקצאת הון לטווח בינוני וארוך.

סגן השר נגוין דוק צ'י ביקש מהיחידות להמשיך ולשפר את המסגרת המשפטית, לשפר את טכניקות ההנפקה ולנהל את הנפקת אג"ח ממשלתיות בהתאם לצורכי התקציב והשוק. בנוסף, יש צורך בתיאום הדוק עם בנק המדינה בניהול המדיניות המוניטרית, תוך הבטחת גיוס הון יעיל.

סגן השר נגוין דוק צ'י הציע להמשיך לגוון מוצרים, לפרוס אג"ח ממשלתיות ירוקות כדי לגייס הון לפרויקטים של השקעה ציבורית ירוקה, ולפתח משקיעים מוסדיים כגון קרנות השקעה, חברות ביטוח, קרנות פנסיה ובנקים מסחריים - הכוחות המרכזיים של השוק.

בנוגע לשוק האג"ח הקונצרניות, סגן השר נגוין דוק צ'י הדגיש את הצורך לשפר את הרגולציות המשפטיות, לחזק את התעמולה, להכשיר משקיעים מקצועיים ולהבטיח שהשוק יתפתח בצורה יציבה ויעילה.

מר מין

מקור: https://baochinhphu.vn/thi-truong-trai-phieu-2025-on-dinh-tang-truong-va-huong-toi-xanh-hoa-nguon-von-102251111182736921.htm