כסף זורם בחוזקה לנדל"ן ומניות, וחושף את "החבר'ה הגדולים" שמלווים סכומי עתק של כסף.

bất động sản - Ảnh 1. — בנקים רבים חוו עלייה חדה בהלוואות נדל"ן במחצית הראשונה של השנה - צילום: קוואנג דין

דוחות כספיים לרבעון השני של 2025 של בנקים מסחריים רבים מראים כי צמיחת האשראי במחצית הראשונה של השנה הובילה בעיקר על ידי מגזר הנדל"ן.

בנקים "משקיעים" כסף רב בנדל"ן

אחת הדוגמאות הברורות ביותר היא Techcombank (TCB). בסוף יוני 2025, סכום ההלוואות ללקוחות של TCB עמדו על 700,801 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של 12.3% מתחילת השנה.

עד סוף הרבעון השני של 2025, סכום ההלוואות הנותרות עבור פעילויות עסקיות נדל"ן בטקקומבנק הגיע ל-227,450 מיליארד דונג וייטנאמי, המהווים 33.62% מסך יתרת האשראי הנותרת של הבנק כולו.

רמת החוב הנ"ל גדלה ב-21.56% בהשוואה לתחילת השנה, כמעט כפול מקצב צמיחת האשראי הכללי של Techcombank באותה תקופה.

ראוי לציין כי הנתונים הנ"ל משקפים רק הלוואות לארגונים כלכליים הפועלים בתחום הנדל"ן, לא כולל הלוואות שטרם נפרעו מאנשים פרטיים כגון רכישת בתים ותיקוני בתים - המהוות גם הן חלק ניכר ממבנה האשראי של הבנק.

בהערות הדוחות הכספיים של Techcombank מציינים בבירור כי הלוואות מרג'ין והלוואות מקדמה ללקוחות בסוף יוני הסתכמו ב-33,805 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של 30.4% בהשוואה לתחילת השנה. זוהי ההלוואה מ-TCBS - חברת ניירות ערך תחת Techcombank, אשר מאוחדת בדוחות הכספיים של הבנק האם בהתאם לנהלים הבינלאומיים (IFRS).

לא רק טקקומבנק, אלא גם בנקים מסחריים רבים אחרים רושמים התרחבות חזקה בפעילויות הלוואות לנדל"ן.

כמו MBBank , גם בנק זה רשם הלוואות עסקיות נדל"ן בסך 85,534 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של 33.3% בהשוואה לתחילת השנה. דבר זה הוביל ליחס ההלוואות העסקיות לנדל"ן מסך ההלוואות המצטברות מ-8.26% ל-9.72%.

הלוואות מרג'ין עבור ניירות ערך שניתנו ללקוחות ב-MB Securities (MBS) מוסברות בבירור גם הן בדוח הבנק. בהתאם לכך, החוב הסופי בשוק ניירות הערך של MBS עומד על 12,795 מיליארד דונג וייט בסוף הרבעון השני של 2025, עלייה של 24.3%.

SHB רשמה גם חוב נדל"ן של 163,754 מיליארד דונג וייט בסוף הרבעון השני של 2025, עלייה של כמעט 28.4% בהשוואה לתחילת השנה. מגזר הנדל"ן מהווה 27.5% מסך החוב הסופי של בנק זה.

האם זה מדאיג?

ב-HDBank, ההלוואות המצטברות למגזר הנדל"ן הגיעו ל-83,125 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של 21.7% בהשוואה לתחילת השנה והיוו כמעט 16.4% מסך ההלוואות המצטברות. PGBank, VietBank ו-MSB... גם הם בנקים שרשמו צמיחה גבוהה באשראי לנדל"ן.

בפגישה מקוונת רגילה של הממשלה ביולי עם פרובינציות וערים המנוהלות באופן מרכזי שנערכה ב-7 באוגוסט, אמרה גב' נגוין טי הונג - נגידת בנק המדינה: האשראי עבור המערכת כולה בשבעת החודשים הראשונים של השנה גדל בכ-10% בהשוואה לסוף 2024 - עלייה גבוהה למדי בהשוואה ל-6% באותה תקופה אשתקד.

גב' הונג, מודאגת מזרימה חזקה של אשראי לנדל"ן וניירות ערך, הודתה כי קצב צמיחת האשראי בשני מגזרים אלה גבוה מהממוצע, אך זה עולה בקנה אחד עם הכיוון של הסרת הקשיים בשוק הנדל"ן. כאשר הפרויקט יפוטר ממכשולים משפטיים, הצורך בהון ליישום הוא בלתי נמנע.

במגזר ניירות הערך, למרות שקצב הצמיחה גבוה, שיעור זה מהווה רק 1.5% מסך החוב המצטבר, ואינו גורם לסיכון מערכתי.

אבל לא כולם אופטימיים. מומחה מוביל בתחום הנתונים הפיננסיים הזהיר כי העלייה החדה באשראי לנדל"ן, בעוד הצריכה והייצור לא התאוששו בהתאם, עלולה להוביל למצב של "זרימת אשראי לא מסונכרנת".

משמעות הדבר היא שהון בנקאי מושקע בכבדות בנכסים לטווח ארוך בעוד שהביקוש בפועל עדיין אינו יציב מספיק, מה שיוצר בקלות תנודות בהמשך אם השוק אינו מאוזן או שהצמיחה אינה בת קיימא.

בינתיים, סכום ההלוואות (בעיקר מרג'ין) של חברות ניירות ערך בווייטנאם עומד על 303,000 מיליארד דונג וייטנאם, הגבוה ביותר אי פעם, ועולה על שיא השוק של 1,535 נקודות בשנת 2022.

בינה חאן - NGOC AN

מקור: https://tuoitre.vn/tien-chay-manh-vao-bat-dong-san-va-chung-khoan-lo-dien-nhung-ong-lon-cho-vay-khung-20250807213824887.htm