VLCA 2025: סטנדרטים חדשים לחברות רשומות בשווקים מתעוררים

בהקשר של כניסת שוק המניות הוייטנאמי לשלב חדש ומתפתח, פרסי החברות הרשומות לשנת 2025 (VLCA) הפכו להזדמנות להעריך את איכות הממשל, השקיפות והפיתוח בר-קיימא. אירוע זה נחשב לקבוצת קריטריונים בסיסיים המסייעים לעסקים לעמוד בסטנדרטים של זרימות הון לטווח ארוך.

גב' וו טי צ'אן פואנג - יו"ר ועדת ניירות ערך הממלכתית, דיברה בכנס.

שנת 2025 מציינת 25 שנה להקמתו ופיתוחו של שוק המניות הוייטנאמי. מערוץ הון בסיסי, השוק הפך כעת למרכיב חשוב במערכת הפיננסית הלאומית, הקשור קשר הדוק לתהליך של ארגון מחדש כלכלי , חדשנות במודל צמיחה ואינטגרציה בינלאומית.

יחד עם הרחבת השוק, הביקוש לאיכות השוק הופך לציר פיתוח חדש, במיוחד בהקשר של וייטנאם המתכוננת להיכנס ל"מגרש המשחקים" של השווקים המתעוררים.

בטקס הענקת הפרסים של VLCA 2025, גב' וו טי צ'אן פואנג - יו"ר ועדת ניירות ערך הממלכתית, הודתה כי למרות תנודות חזקות בכלכלה ובפיננסים הבינלאומיים, שוק המניות הוייטנאמי עדיין שומר על יציבותו ותפקידו כערוץ גיוס הון חשוב לטווח בינוני וארוך עבור הכלכלה.

יציבות זו היא הבסיס לכניסה בביטחון של השוק לשלב פיתוח חדש, אך במקביל דורשת סטנדרטים חזקים יותר של ממשל, שקיפות ופיתוח בר-קיימא.

2025 היא גם שנה מכונן עם אבני דרך ש"פותחות" את התשתית. מערכת טכנולוגיית המידע של KRX פועלת באופן רשמי ביציבות, בבטחה ובצורה חלקה, ויוצרת בסיס להרחבת היקף העסקאות ולפריסת מוצרים ושירותים חדשים.

יחד עם זאת, ההכרזה של FTSE ראסל על שדרוג שוק וייטנאם משוק הגבול לשוק מתעורר משני היא נקודת מפנה אסטרטגית.

על פי מפת הדרכים, בספטמבר 2026, מניות חברות רשומות בווייטנאם ייכללו רשמית בסל מדד FTSE Russell, בעוד שהיקף ומהירות הקצאת ההון יהיו תלויים בכל תקופת סקירה.

בהקשר של זרימות הון מוסדיות בינלאומיות שמתחילות "לבחון" את השוק הווייטנאמי מקרוב יותר, VLCA 2025 נתפסת כמבחן חשוב למוכנותן של חברות רשומות לעמוד בסטנדרטים מתפתחים - שבהם כבר לא מדובר רק ברווח, אלא בשילוב של יכולת ממשל, שקיפות מידע ושיטות ESG.

דוח שנתי: מ"חובת פרסום" לכלי דיאלוג אסטרטגי עם השוק

שינוי ברור ב-VLCA 2025 הוא האופן שבו עסקים ניגשים לדוחות שנתיים. בעוד שבעבר, דוחות שנתיים היו בעיקר סיכום של תוצאות עסקיות המתמקד בציות לתקנות, יותר ויותר עסקים רואים בהם כיום כלי לדיאלוג אסטרטגי עם השוק והמשקיעים.

השינוי הראשון בא לידי ביטוי במבנה הדיווח. במקום להפריד בין הסעיפים ניהול פיננסי-סיכון-פיתוח בר-קיימא, עסקים רבים בוחרים בהצגה משולבת, המקשרת קשר הדוק בין אסטרטגיה-מודל עסקי-תוצאות יישום-סיכון-סיכויים.

גישה זו מסייעת למשקיעים לא רק להסתכל אחורה על נתוני העבר, אלא גם להבין את יכולתו התפעולית של העסק ואת כיוון הפיתוח שלו בטווח הבינוני והארוך.

במקביל, שופרה משמעותית גם רמת השקיפות בנוגע לתפקידו ופעילותו של הדירקטוריון. נוכחות בישיבות, תגמול, מנגנוני מינוי-מועמדות והקשר בין החלטות הדירקטוריון לתוצאות התפעוליות נחשפים באופן ספציפי יותר. תכנים שנחשבו בעבר "רגישים" הופכים כיום לקריטריונים חשובים בתהליך הערכת השווי של משקיעים מוסדיים.

לדברי יו"ר ועדת ניירות הערך של המדינה, יחד עם תהליך שדרוג השוק, הדרישות לשקיפות מידע ואיכות הדיווחים התאגידיים יעלו עוד ועוד. שדרוג יזום של איכות הדוחות השנתיים נועד לא רק למלא את חובת גילוי המידע, אלא גם להכין קיבולת מידע לגישה לזרימות הון איכותיות.

ראוי לציין כי לא רק חברות גדולות, אלא גם יותר ויותר עסקים קטנים ובינוניים מתחילים להשקיע באופן שיטתי במערכת הדיווח. החשיבה של "דיווח הוא חובה" מפנה בהדרגה את מקומה לחשיבה של "דיווח הוא נכס". בהקשר של קרנות השקעה בינלאומיות הרואות יותר ויותר בדוחות שנתיים כמסמכי הערכה עיקריים, איכות הדוחות יכולה להשפיע ישירות על החלטות הקצאת הון.

עם זאת, VLCA 2025 מצביע גם על "הפערים" שיש למלא בקרוב: דוחות רבים עדיין חסרים את הקשר בין אסטרטגיה-סיכון-תוצאות עסקיות; ההסבר לתנודות פיננסיות אינו מעמיק מספיק; כימות ההשפעה של סיכוני מאקרו וסיכוני ענף הוא עדיין בגדר פורמליות. אלו הם הגורמים שעסקים חייבים לשפר אם ברצונם לעמוד בקצב הסטנדרטים המתפתחים.

10 העסקים הזוכים בפרסים בדוחות השנתיים המובילים.

ממשל תאגידי: הסטנדרט החדש לחברות רשומות בעידן השווקים המתעוררים

אם הדו"ח השנתי הוא "משטח המידע", אזי ממשל תאגידי הוא "המבנה הבסיסי" שקובע את איכות הפעילות העסקית. קטגוריית הממשל התאגידי בכנס VLCA 2025 מציגה תמונה שיש בה גם נקודות אור וגם אתגרים מערכתיים.

שינוי בולט הוא שתפקיד הדירקטוריון מקודם יותר ויותר בכיוון נפרד מהדירקטוריון. ארגונים רבים הקימו ועדות ייעודיות כגון ועדות ביקורת, ועדות תגמול לעובדים וועדות מינויים, ועברו למודל ממשל רב-שכבתי, במקום לרכז את הכוח בידי מספר אנשים.

גם השקיפות בעסקאות עם צדדים קשורים וגילוי נאות של שכר והטבות למנהלים וחברי דירקטוריון השתפרו, דבר המשקף לחץ גובר מצד בעלי מניות ומשקיעים לשקיפות ואחריות.

בהקשר של שאיפתה של וייטנאם לצמיחה גבוהה הקשורה לטרנספורמציה דיגיטלית וטרנספורמציה ירוקה, גב' וו טי צ'אן פואנג הדגישה שוב ושוב כי תפקידו של שוק המניות ימשיך להתחזק כערוץ הון מרכזי לטווח הבינוני והארוך עבור הכלכלה. הדבר דורש מהשוק כולו לשפר את איכות הפעילות, לשכלל מנגנונים ובעיקר לחזק את הממשל התאגידי השקוף כדי לחזק את אמון המשקיעים.

עם זאת, המציאות מראה גם כי ממשל תאגידי בווייטנאם עדיין נמצא בשלביו הראשונים בהשוואה לסטנדרטים האזוריים. שיעור החברים העצמאיים בדירקטוריון עדיין נמוך; המנגנון להערכת ביצועי הדירקטוריון עדיין אינו פופולרי; פיתוח ויישום של קודים אתיים ומנגנוני דיווח על הפרות מוגבלים. בהקשר של זרימות הון בינלאומיות הקובעות סטנדרטים גבוהים מאוד לממשל תאגידי, אלו מהווים "צווארי בקבוק" חיוניים.

לכן, יו"ר ועדת ניירות הערך הממלכתית ביקש מהבורסות והיחידות הקשורות להמשיך ולפתח פתרונות פורצי דרך, שיקרבו את טבלת הממשל התאגידי של וייטנאם לקבוצה המובילה באסיה. עבור חברות רשומות, הדרישה היא לא רק לציית לחוק, אלא גם ליישם ולנהל באופן יזום נוהלי ממשל תקינים, תוך התייחסות לכך כאל עמוד תווך של תחרותיות לטווח ארוך.

מנקודת מבט של השוק, מתברר יותר ויותר שכאשר נכנסים ל"מחזור המבחן" של זרימות הון בינלאומיות, ממשל תקין יהפוך לתנאי הכרחי, חשוב אף יותר מיעדי רווח לטווח קצר.

דוח קיימות: ESG ממגמה עולמית למדידת יכולת עסקית וייטנאמית

אם ממשל תאגידי הוא "עמוד השדרה", ESG ודיווח קיימות הם המדדים למוכנותו של עסק לעמוד בדרישות פיתוח ארוכות טווח. ב-VLCA 2025, קטגוריית דיווח הקיימות המשיכה לרשום עלייה חדה במספר העסקים שעברו את הסיבוב המקדים, מה שמראה ש-ESG כבר אינו "סיפור של מעטים".

ברחבי העולם , שילוב מידע ESG בדוחות שנתיים הפך לנוהג נפוץ, המשקף את הקשר ההדוק בין פיתוח בר-קיימא, יעילות תפעולית ורווחיות. בווייטנאם, משקיעים מקומיים ובינלאומיים מקדישים תשומת לב גוברת להזדמנויות השקעה ירוקות, במיוחד כאשר ESG הופך לקריטריון חשוב להערכת סיכונים לפני קבלת החלטות השקעה.

יו"ר ועדת ניירות ערך המדינה שיתף כי שדרוג דיווח ESG לא רק מסייע לעסקים למשוך הון, אלא גם מרחיב את השוק ומשפר את היתרון התחרותי לטווח ארוך. משרד האוצר פרסם את רשימת הסיווג הירוקה; ועדת ניירות ערך המדינה ריכזה את יישום מדריך גילוי מידע ESG, ובמקביל קידמה שיתוף פעולה בינלאומי כדי לתמוך בעסקים בגישה לתקנים חדשים.

למעשה, חברות רבות הנסחרות בבורסה החלו ליישם סטנדרטים כגון GRI, TCFD, IFRS S1, IFRS S2, תוך שילוב הדרגתי של גורמים סביבתיים, חברתיים וממשלתיים במערכות ניהול הסיכונים ובאסטרטגיות הפיתוח שלהן. שינוי זה מראה ש-ESG כבר אינה פעילות תקשורתית, אלא הופכת בהדרגה למרכיב באסטרטגיה התפעולית.

עם זאת, הפער בין עסקים עדיין גדול. עסקים רבים נעצרים רק ברמת "הדיווח האיכותני", בהיעדר אינדיקטורים כמותיים על פליטות, צריכת אנרגיה, בטיחות עבודה ושרשראות אספקה. בינתיים, עבור קרנות השקעה אחראיות, נתוני ESG כמותיים מהווים בסיס חשוב לקבלת החלטות.

מ-VLCA 2025, ברור ששדרוג השוק אינו אומר שכל עסק ייהנה אוטומטית מתזרימת הון בינלאומית. עם כניסתו לשלב ההתפתחות, השוק יפעל תחת תקן מחמיר יותר, שבו דיווח שנתי, ממשל תאגידי ו-ESG יהפכו לשלושה עמודי תווך חובה.

כסוכנות ניהול ממלכתית, רשות ניירות הערך המדינתית מאשרת כי תמשיך ללוות את השוק באמצעות שכלול המסגרת המשפטית, יישום פרויקטים גדולים לשדרוג וארגון מחדש של בסיס המשקיעים, פיתוח תעשיית הקרנות, קידום טרנספורמציה דיגיטלית בניהול, פיקוח וחיזוק משמעת השוק.

מנקודת מבט זו, VLCA 2025 הוא לא רק אבן דרך של כבוד, אלא הפך ל"מדד תנועה" של חברות רשומות במסעם לשווקים מתעוררים, שבהם "תשתית קשה" מוכנה עם KRX, ו"תשתית רכה" מבחינת ממשל ו-ESG היא הסוגיה המכרעת.

מקור: https://nhandan.vn/vlca-2025-chuan-moi-cho-doanh-nghiep-niem-yet-trong-giai-doan-thi-truong-moi-noi-post928867.html