वियतनामी स्टार्टअप्स के लिए स्टॉक एक्सचेंज बनाने हेतु निर्णायक तंत्र की आवश्यकता

1 नवंबर को हो ची मिन्ह सिटी में नवीन स्टार्टअप्स पर आयोजित सम्मेलन में, कई लोगों ने कहा कि स्टार्टअप्स के लिए एक विशेष स्टॉक एक्सचेंज का निर्माण करना, "निकास अंतराल" को भरने और वियतनाम में उद्यम पूंजी चक्र को पूरा करने के लिए एक तत्काल समाधान है।

Báo Tin Tức•01/11/2025

चित्र परिचय — नवोन्मेषी स्टार्टअप्स के लिए स्टॉक एक्सचेंजों को "ड्रैगन में रूपान्तरित" होने के लिए सफल तंत्र की आवश्यकता है।

कार्यशाला “2025 में राष्ट्रीय अभिनव स्टार्टअप पारिस्थितिकी तंत्र का आकलन और उद्यम पूंजी पर नई नीतियों का प्रसार” को एक महत्वपूर्ण मंच माना जाता है, जो अभिनव स्टार्टअप के लिए एक विशेष स्टॉक एक्सचेंज बनाने के विषय पर गहराई से ध्यान केंद्रित करता है।

हो ची मिन्ह सिटी के विज्ञान एवं प्रौद्योगिकी विभाग के सहयोग से स्टार्टअप एवं प्रौद्योगिकी उद्यम विभाग द्वारा आयोजित इस कार्यक्रम में वियतनामी स्टार्टअप पारिस्थितिकी तंत्र के रणनीतिक "निकास" के समाधानों पर चर्चा करने के लिए कई विशेषज्ञ, निवेशक और फंड प्रतिनिधि एकत्रित हुए। इस बात पर सभी की एकमत राय थी कि "बीज पूंजी" (इनपुट) की अड़चन को दूर करने के साथ-साथ, वियतनामी स्टार्टअप के सतत विकास के लिए एक "उच्च-स्तरीय पूंजीगत खेल का मैदान" बनाना एक अत्यावश्यक आवश्यकता है।

कार्यशाला में हो ची मिन्ह सिटी के विज्ञान एवं प्रौद्योगिकी विभाग के निदेशक श्री लाम दीन्ह थांग ने इस बात पर जोर दिया कि उद्यम निवेश के लिए कानूनी गलियारे ने काफी प्रगति की है, तथा एक नई, अधिक खुली और व्यावहारिक राज्य प्रबंधन मानसिकता का प्रदर्शन किया है।

श्री थांग ने विश्लेषण किया कि 14 अक्टूबर, 2025 को जारी किया गया उद्यम निवेश पर डिक्री 264/2025/ND-CP, सरकार का एक "वास्तव में शामिल" कदम है, जो स्पष्ट रूप से निजी क्षेत्र, व्यवसायों - विशेष रूप से रचनात्मक व्यवसायों के साथ जाने की इच्छा को प्रदर्शित करता है।

डिक्री 264 के तहत उद्यम पूंजी निधि मॉडल (वीसीएफ) का सफलता बिंदु "निधि की स्थापना से ही समाजीकरण का अधिकार" है, जो राज्य को विशेष अधिकार नहीं देता। ये निधियाँ व्यावसायिक मॉडल (एलएलसी या संयुक्त स्टॉक कंपनी) के तहत संचालित होती हैं, उद्यम कानून का पालन करते हुए, राज्य को "एकाधिकार धारक" के बजाय "समान निवेशक" की स्थिति में रखती हैं।

श्री लाम दीन्ह थांग ने कहा कि पहले के विपरीत, जब कई फंड वास्तव में निवेश किए बिना केवल कागज़ों पर "निवेश करने के लिए प्रतिबद्ध" होते थे, नई व्यवस्था निवेशकों को उद्यम में वास्तविक धन का योगदान करने के लिए बाध्य करती है। इसके कारण, पूंजी स्रोत अधिक व्यापक हो जाता है, हालाँकि पैमाना छोटा हो सकता है, लेकिन यह निवेश प्रक्रिया में अधिक दक्षता और ज़िम्मेदारी लाता है।

राष्ट्रीय निवेश कोष के लिए, न्यूनतम प्रारंभिक राज्य पूंजी 500 अरब वियतनामी डोंग है, जिसका लक्ष्य 5 वर्षों में (राज्य बजट और सामाजिककृत पूंजी से) 2,000 अरब वियतनामी डोंग का चार्टर पूंजी पैमाना प्राप्त करना है। इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि यह नीति एक "विशिष्ट जोखिम सीमा" को स्वीकार करती है। निवेश चक्र में होने वाला कुल नुकसान स्पष्ट रूप से परिभाषित है और यह कोष की चार्टर पूंजी के 50% से अधिक नहीं है। यह एक "यथार्थवादी" और अत्यधिक बाजार-उन्मुख दृष्टिकोण है, जो फंड प्रबंधकों को नवाचार और सृजन का साहस करने के लिए प्रोत्साहित करता है।

इसके अतिरिक्त, डिक्री में स्पष्ट रूप से फंड प्रबंधन संगठनों और व्यक्तियों के लिए दायित्व से छूट के तंत्र को भी निर्धारित किया गया है, यदि बाजार में उतार-चढ़ाव, नीतिगत परिवर्तन, प्राकृतिक आपदाओं जैसे "उद्देश्य जोखिमों" के कारण नुकसान होता है और निवेश नियमों और आंतरिक सिद्धांतों का पूरी तरह से पालन किया गया है।

यदि डिक्री 264 "बीज पूंजी" की समस्या को हल करती है, तो निवेशकों के लिए निकास की समस्या वियतनामी स्टार्टअप पारिस्थितिकी तंत्र में एक बड़ा अंतर है।

विज्ञान एवं प्रौद्योगिकी मंत्रालय (स्टार्टअप एवं प्रौद्योगिकी उद्यम विभाग) के निदेशक श्री फाम होंग क्वाट ने कहा कि वियतनामी स्टार्टअप पारिस्थितिकी तंत्र तेज़ी से विकसित हो रहा है, जिसमें प्रारंभिक चरण की उद्यम पूंजी प्रचुर मात्रा में है, लेकिन विस्तार चरण के लिए पूंजी की कमी है। शुरुआती निवेशकों को शेयरों को फिर से बेचने में कठिनाई होती है, और घरेलू स्टार्टअप के लिए पारंपरिक स्टॉक एक्सचेंजों पर आईपीओ लगभग असंभव है।

श्री क्वाट के अनुसार, मौजूदा एक्सचेंजों को "पुराने मानक सोच" के अनुसार डिज़ाइन किया गया है, जो मूर्त परिसंपत्तियों और पिछले मुनाफे पर ध्यान केंद्रित करते हैं, जबकि स्टार्टअप का मुख्य मूल्य बौद्धिक संपदा (आईपी), मुख्य प्रौद्योगिकी, उपयोगकर्ता डेटा और बाजार क्षमता में निहित है, जो ऐसे कारक हैं जिनका पुराना मानक सटीक रूप से मूल्यांकन नहीं कर सकता है।

"पूंजी बाजार का भविष्य अछूतों की कीमत तय करने और व्यापार करने की क्षमता में निहित है। साथ ही, स्टार्टअप्स को समर्पित एक स्टॉक एक्सचेंज के गठन से मध्यम और दीर्घकालिक पूंजी जुटाने का एक रास्ता खुलेगा, जिससे निवेशकों को आसानी से पूंजी निवेश करने और नए पूंजी प्रवाह के द्वार खोलने में मदद मिलेगी," श्री क्वाट ने ज़ोर देकर कहा।

उपरोक्त दृष्टिकोण से सहमति जताते हुए, वियतनाम इंस्टीट्यूट फॉर डिजिटल इकोनॉमिक डेवलपमेंट के निदेशक डॉ. ट्रान क्वी ने स्टार्ट-अप व्यवसायों के लिए स्टॉक एक्सचेंज मॉडल पर अंतर्राष्ट्रीय सबक साझा किए।

श्री क्वी ने विश्लेषण किया कि कोसडैक मॉडल (कोरिया) अपने लचीले लिस्टिंग मानदंडों के कारण सफल है, जिसके तहत व्यवसायों को लाभदायक होने की आवश्यकता नहीं होती है, बल्कि विकास क्षमता और आर एंड डी (अनुसंधान और विकास) क्षमता पर ध्यान केंद्रित किया जाता है।

एआईएम मॉडल (यूके) एक नामित सलाहकार (नोमएड) के माध्यम से अपनी सामाजिक निगरानी प्रणाली के लिए जाना जाता है, जो सूचीबद्ध होने से पहले व्यवसायों के लिए गुणवत्ता और पारदर्शिता सुनिश्चित करने में मदद करता है। वहीं, टीएसएक्स-वी मॉडल (कनाडा) एक "पूंजीकरण इनक्यूबेटर" के रूप में कार्य करता है, जो नए व्यवसायों को एक्सचेंज पर आधिकारिक रूप से सूचीबद्ध होने से पहले धीरे-धीरे परिपक्व होने का अवसर देता है।

इन अनुभवों से, विशेषज्ञों का मानना है कि वियतनाम एक पायलट क्षेत्र के रूप में एक विशेष स्टॉक एक्सचेंज मॉडल का अध्ययन कर सकता है, उदाहरण के लिए, "विनियामक सैंडबॉक्स" तंत्र के तहत संचालित "वीआईई-ग्रोथ" का प्रस्ताव।

तदनुसार, इस मॉडल को लिस्टिंग मानदंडों में लचीलापन सुनिश्चित करने की आवश्यकता है, संभवतः लाभ की आवश्यकताओं को हटाकर, साथ ही एक प्रायोजक या लाइसेंस प्राप्त सलाहकार के माध्यम से एक सख्त निगरानी तंत्र की आवश्यकता है। विशेष रूप से, डिजिटल परिसंपत्ति मूल्यांकन तकनीक और उपयोगकर्ता डेटा के अनुप्रयोग को एक्सचेंज के संचालन तंत्र का एक अनिवार्य आधार माना जाना चाहिए।

डिक्री 264 के तहत "बीज पूंजी" नीति से लेकर स्टार्टअप्स के लिए स्टॉक एक्सचेंज बनाने के विचार तक, विशेषज्ञों का कहना है कि वियतनाम धीरे-धीरे इनपुट (फंड) से आउटपुट (एक्सचेंज) तक एक बंद उद्यम निवेश चक्र को पूरा कर रहा है।

इस रणनीतिक "पहेली" को पूरा करने से न केवल घरेलू पूंजी प्रवाह को अनब्लॉक करने में मदद मिलती है, बल्कि वियतनामी स्टार्टअप पारिस्थितिकी तंत्र को ऊपर उठाने में भी योगदान मिलता है, जिससे सिंगापुर या दक्षिण कोरिया जैसे क्षेत्रीय नवाचार केंद्रों के साथ प्रतिस्पर्धात्मक स्थिति बनती है।

यदि उचित रूप से डिजाइन किया जाए और पारदर्शी तरीके से संचालित किया जाए, तो केएनएसटी स्टॉक एक्सचेंज वियतनामी स्टार्टअप्स के लिए एक "लॉन्च पैड" बन जाएगा, जहां वे "ड्रैगन बन जाएंगे", क्षेत्रीय स्तर तक पहुंचेंगे और वैश्विक नवाचार मानचित्र पर अपनी स्थिति मजबूत करेंगे।

स्रोत: https://baotintuc.vn/khoa-hoc-cong-nghe/can-co-che-dot-pha-de-hinh-thanh-san-chung-khoan-cho-startup-viet-20251101154659938.htm