मार्जिन ब्याज (मार्जिन ट्रेडिंग) की गणना करते समय वर्ष में दिनों की संख्या को विभाजित करने के दो तरीके हैं - फोटो: हुउ हान
कई निवेशक इसे "अंधा धब्बा" कहते हैं क्योंकि साल में दिनों की संख्या के रूपांतरण के आधार पर, बहुत कम लोग इस पर ध्यान देते हैं। हालांकि व्यक्तियों के लिए यह राशि बड़ी नहीं होती, लेकिन बड़े ऋण देने वाली संस्थाओं को इससे काफी लाभ होता है।
मार्जिन लोन की लागत की गणना में अज्ञात कारक।
2025 के अंत की तुलना में, कई प्रतिभूति कंपनियों में मार्जिन ब्याज दरों में लगभग 0.5 से 1 प्रतिशत अंक की वृद्धि हुई है। तुओई ट्रे ऑनलाइन द्वारा किए गए एक सर्वेक्षण से पता चलता है कि सामान्य ब्याज दर प्रति वर्ष 12.5 से 14% के आसपास उतार-चढ़ाव करती है। यह ब्याज दर चार्ट प्रतिभूति कंपनियों के बीच अपेक्षाकृत स्पष्ट और आसानी से तुलना करने योग्य लागत स्तर का आभास कराता है।
हालांकि, समान 14% वार्षिक रिटर्न के साथ भी, निवेशक द्वारा चुकाई जाने वाली वास्तविक लागत वर्ष में दिनों की संख्या (360 या 365 दिन) और ब्याज दरों के रूपांतरण के तरीके के आधार पर भिन्न हो सकती है। यह विवरण पूंजी की लागत को सीधे प्रभावित करता है, लेकिन सभी निवेशक इस पर ध्यान नहीं देते हैं।
तकनीकी रूप से, 360 दिनों की गणना विधि गलत नहीं है, लेकिन इससे विसंगतियां उत्पन्न हो सकती हैं। उदाहरण के लिए, 1 बिलियन VND के मार्जिन लोन पर 30 दिनों के लिए 14% की वार्षिक ब्याज दर पर 365 दिनों में गणना करने पर ब्याज लगभग 11.51 मिलियन VND होगा। यदि 360 दिनों में गणना की जाए, तो ब्याज 11.67 मिलियन VND होगा। इसका अर्थ है कि निवेशक को अतिरिक्त 160,000 VND का भुगतान करना होगा, जो लगभग 1.4% की लागत वृद्धि के बराबर है।
दरअसल, प्रतिभूति कंपनियां उपर्युक्त दोनों गणना विधियों को एक साथ लागू करती हैं। टीसीबीएस, एचएससी, एलपीबीएस, एमबीएस आदि जैसी प्रतिभूति कंपनियां 365-दिवसीय गणना विधि को लागू करती हैं, जो वियतनाम के स्टेट बैंक के परिपत्र 14/2017 की भावना के अनुरूप है, जिसे 2018 से ऋण संस्थानों पर लागू किया गया है।
कुछ अन्य इकाइयाँ जैसे ACBS, PHS, Mirae Asset, VPS... या SSI के कुछ तरजीही फ़ार्मूलों में 360-दिन की गणना पद्धति लागू होती है।
शेयर बाजार की कंपनियां क्या कहती हैं?
एक प्रतिभूति कंपनी के निदेशक (जिन्होंने नाम गुप्त रखने का अनुरोध किया) ने कहा कि उन्हें यह देखकर आश्चर्य हुआ कि बाजार में अभी भी ब्याज की गणना के दो समानांतर तरीके मौजूद हैं। उनके अनुसार, 365-दिवसीय दृष्टिकोण वास्तविकता के अधिक करीब है। वास्तव में, मार्जिन ब्याज दरों की गणना दैनिक आधार पर की जानी चाहिए ताकि किसी भी समय लागतों को सटीक रूप से दर्शाया जा सके, क्योंकि निवेशकों का बकाया ऋण लगातार घटता-बढ़ता रहता है और वे शायद ही कभी दीर्घकालिक ऋण लेते हैं।
तुओई ट्रे ऑनलाइन को जवाब देते हुए, एसएसआई सिक्योरिटीज के एक प्रतिनिधि ने कहा कि प्रतिभूति कंपनियां वर्तमान में एक साझा रोडमैप को लागू कर रही हैं, जो नियामक अधिकारियों की आवश्यकताओं का बारीकी से पालन कर रही है।
पारदर्शिता सुनिश्चित करने और ग्राहकों को होने वाले नुकसान को रोकने के लिए, एसएसआई एक सामान्य दिशा का भी पालन करता है, जो कार्यान्वयन प्रक्रिया के दौरान स्पष्टता और निरंतरता की गारंटी देता है।
वीपीएस सिक्योरिटीज इस बात की पुष्टि करती है कि 360 दिनों के आधार वर्ष पर मार्जिन ऋण ब्याज दरों का विनियमन वर्तमान कानूनी नियमों के अनुरूप है।
विशेष रूप से, 2015 की नागरिक संहिता में यह प्रावधान है कि एक वर्ष को 365 दिनों के समतुल्य मानना समय इकाइयों के रूपांतरण के मामलों में प्रयुक्त एक परंपरा है और इसे एक अपवाद माना जाता है। साथ ही, कानून इस सिद्धांत को भी मान्यता देता है कि पक्षकारों को नागरिक लेन-देन में ब्याज की गणना और समय सीमा निर्धारण की विधि पर सहमत होने का अधिकार है।
इस संस्था द्वारा दिए जाने वाले मार्जिन ट्रेडिंग ऋणों पर ब्याज दर, चाहे वह 360 दिनों या 365 दिनों के आधार पर गणना की गई हो, निर्धारित वार्षिक 20% की सीमा के भीतर आती है। इसलिए, वीपीएस का कहना है कि मार्जिन ट्रेडिंग ऋणों पर ब्याज दर और ऋण अवधि की गणना 360 दिनों के आधार पर करना कानूनी है।
360 दिनों की अवधि का चयन करना गणना में केवल एक तकनीकी रूपांतरण विधि है और यह ग्राहक के साथ सहमत ब्याज दर के मूल स्वरूप को नहीं बदलता है।
एक एकीकृत गणना पद्धति में परिवर्तित होना आवश्यक है।
राज्य प्रतिभूति आयोग के उपाध्यक्ष श्री बुई होआंग हाई ने कहा कि मार्जिन ट्रेडिंग ऋण प्रतिभूति कंपनियों और ग्राहकों के बीच समझौतों के आधार पर और नागरिक संहिता के प्रावधानों के अनुसार निर्धारित किए जाते हैं।
विशेष रूप से, अनुच्छेद 463, जो ऋण समझौतों को विनियमित करता है, पक्षों को ऋण अवधि सहित ऋण समझौते की विषयवस्तु पर सहमति बनाने की अनुमति देता है। अनुच्छेद 468 में यह निर्धारित है कि सहमत ब्याज दर, संबंधित कानूनों द्वारा अन्यथा निर्धारित किए जाने तक, ऋण राशि (ऋण अवधि सहित) के 20% प्रति वर्ष से अधिक नहीं होगी।
अनुच्छेद 145 में यह निर्धारित किया गया है कि समय सीमा की गणना सिविल संहिता के प्रावधानों के अनुसार की जाएगी, जब तक कि पक्षकार अन्यथा सहमत न हों या कानून अन्यथा प्रदान न करे।
इसलिए, प्रतिभूति कंपनियों द्वारा 360-दिन या 365-दिन की शर्तों का आवेदन पक्षों के बीच समझौते के अधीन है, बशर्ते कि ब्याज की गणना की विधि अनुबंध में स्पष्ट रूप से निर्धारित हो और संबंधित कानूनी नियमों का अनुपालन करती हो।
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वैश्विक स्तर पर , ब्याज दरें निर्धारित करने के लिए वर्ष में दिनों की संख्या की गणना करने हेतु प्रचलित नियम बाज़ार प्रथाओं से निर्मित और मानकीकृत होते हैं, जिन्हें अंतर्राष्ट्रीय संगठनों द्वारा मान्यता प्राप्त है। ये कानूनी रूप से बाध्यकारी नियम नहीं हैं, बल्कि ब्याज दरों के निर्धारण और गणना में व्यापक रूप से उपयोग किए जाने वाले तकनीकी नियम हैं।
अमेरिका में, मुद्रा बाजार उपकरणों और वाणिज्यिक ऋणों में आमतौर पर 360 दिनों की आधार अवधि का उपयोग किया जाता है। वहीं, डेरिवेटिव अनुबंधों और अंतरराष्ट्रीय ऋणों में 365 दिनों की आधार अवधि का उपयोग किया जा सकता है।
सिंगापुर में, तिथि गणना पद्धति का चुनाव वित्तीय उत्पाद के प्रकार और बाजार प्रथाओं पर निर्भर करता है, और अनुबंध की विशिष्ट शर्तों में निर्धारित किया जाता है।
गुयेन ट्राई विश्वविद्यालय के वित्त और बैंकिंग संकाय के सीईओ श्री गुयेन क्वांग हुई का मानना है कि कुछ पक्ष अंतरराष्ट्रीय प्रथाओं के अनुरूप और परिचालन सुविधा के लिए 360 दिनों की अवधि का चयन करते हैं।
हालांकि, समान ब्याज दर पर, 360 दिनों के लिए लागत की गणना करने पर 365 दिनों की तुलना में वास्तविक लागत अधिक होगी। अल्पावधि में यह अंतर महत्वपूर्ण नहीं लग सकता है, लेकिन मार्जिन का बार-बार उपयोग करने वाले या बड़े पैमाने पर काम करने वाले निवेशकों के लिए यह काफी बढ़ सकता है।
श्री हुई के अनुसार, एक कठोर मानक अनिवार्य करने के बजाय, नियामक निकाय प्रतिभूति कंपनियों को वास्तविक लागतों को स्पष्ट रूप से प्रकट करने, उन्हें एक सामान्य मानक में परिवर्तित करने, या प्रभावी ब्याज दरों को प्रकट करने की आवश्यकता पर विचार कर सकता है, ताकि निवेशक आसानी से उनकी तुलना कर सकें।
क्या हमें इस "अस्पष्ट स्थिति" को ऐसे ही छोड़ देना चाहिए?
तुओई ट्रे ऑनलाइन से बात करते हुए, एएनवीआई लॉ फर्म के निदेशक, वकील ट्रूंग थान डुक ने कहा कि 360 दिनों की ब्याज गणना पद्धति को लागू करना नागरिक संहिता में निर्धारित समय सीमा से विचलन है।
इससे पहले, वियतनाम के स्टेट बैंक ने भी 360 दिनों की अवधि का उपयोग किया था, लेकिन बाद में नागरिक संहिता के अनुरूप इसे संशोधित करके 365 दिन कर दिया।
वकील के अनुसार, प्रतिभूति कंपनियों ने वियतनाम के स्टेट बैंक के पुराने नियमों को लागू किया, लेकिन परिपत्र 14/2017 के अनुसार उनमें कोई संशोधन नहीं किया, क्योंकि कोई अनिवार्य नियम नहीं था।
वकीलों का तर्क है कि वित्त मंत्रालय और राज्य प्रतिभूति आयोग ने अभी तक स्पष्ट नियम जारी नहीं किए हैं, संभवतः इसलिए क्योंकि यह मुद्दा बहुत महत्वपूर्ण नहीं है और इसके लिए विस्तृत नियमों की आवश्यकता नहीं है क्योंकि यह पहले से ही कानून में शामिल है।
एसबीएलएडब्ल्यू लॉ फर्म के अध्यक्ष, वकील गुयेन थान हा ने कहा कि पहले, अधिकांश क्रेडिट संस्थान और प्रतिभूति कंपनियां वियतनाम के स्टेट बैंक के निर्णय 652/2001 के अनुसार ब्याज दरों की गणना के लिए 360 दिनों का उपयोग करने में विफल रही थीं।
वर्तमान में, ब्याज दरें निर्धारित करते समय ऋण संस्थानों के लिए 365-दिवसीय गणना पद्धति अनिवार्य मानक बन गई है। दूसरी ओर, प्रतिभूति कंपनियां मार्जिन ऋण अनुबंधों में इसे स्पष्ट रूप से निर्दिष्ट करती हैं। श्री हा के अनुसार, दोनों गणना पद्धतियों का प्रयोग स्वीकार्य है और किसी भी नियम का उल्लंघन नहीं करता है।
स्रोत: https://tuoitre.vn/diem-mu-lai-suat-margin-chung-khoan-20260517223856731.htm
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