वित्तीय सुरक्षा को सुदृढ़ करें, प्रतिभूति कंपनी की परिचालन रणनीति को पुनर्निर्देशित करें

संशोधित विनियमन प्रतिभूति कम्पनियों को मार्जिन उधार, बांड और अन्य मूल्यवान कागजातों में व्यापार जैसी मुख्य गतिविधियों पर ध्यान केंद्रित करने का निर्देश देंगे, जबकि गैर-मुख्य व्यावसायिक गतिविधियों को सीमित किया जाएगा।

अक्टूबर के अंत में, वित्त मंत्रालय ने प्रतिभूति कंपनियों के लिए वित्तीय सुरक्षा अनुपात आवश्यकताओं में संशोधन की घोषणा की। प्रतिभूति व्यापार संगठनों के लिए वित्तीय सुरक्षा नियमों में संशोधन करने वाला परिपत्र संख्या 102/2025/TT-BTC 15 दिसंबर, 2025 से प्रभावी होगा।  

यद्यपि न्यूनतम पूँजी पर्याप्तता अनुपात (जोखिम-भारित परिसंपत्तियों के लिए पूँजी अनुपात) 180% ही बना हुआ है, नए नियामक ढाँचे ने प्रमुख परिसंपत्ति वर्गों — जिनमें कॉर्पोरेट बॉन्ड, प्राप्य और इक्विटी शामिल हैं — के लिए काफ़ी अधिक जोखिम भार लागू किया है। दिवालिया निवेशों के मूल्य को प्रतिभूति फर्म की उपलब्ध पूँजी से घटाया जाना चाहिए।  

वीआईएस रेटिंग का मानना ​​है कि इन बदलावों का पूरे उद्योग की साख पर सकारात्मक प्रभाव पड़ेगा। संशोधित नियम सुरक्षित व्यावसायिक गतिविधियों की ओर विकास को निर्देशित करने, उच्च संभावित जोखिम वाले क्षेत्रों को सीमित करने और संकेंद्रण जोखिमों को कम करने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं। यह विशेष रूप से आशावादी निवेशक भावना और तेज़ उद्योग विकास के संदर्भ में, विवेकपूर्ण व्यावसायिक विकास और सख्त जोखिम प्रबंधन के महत्व पर ज़ोर देता है।

इस क्रेडिट रेटिंग इकाई ने कहा कि 2020 से 2025 के पहले 9 महीनों तक, उद्योग की 30 सबसे बड़ी प्रतिभूति कंपनियों की कुल संपत्ति में 34% की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर (CAGR) रही। कई कंपनियाँ -   अक्सर निजी बैंकों से जुड़े - बड़े उद्यमों को, विशेष रूप से रियल एस्टेट और नवीकरणीय ऊर्जा क्षेत्रों में, प्रत्यक्ष ऋण, बॉन्ड निवेश और मार्जिन ऋण के माध्यम से पूंजी प्रदान करने में सक्रिय रहे हैं। हालाँकि, हाल की कानूनी समस्याओं और कुछ बड़े उद्यमों द्वारा बॉन्ड भुगतान में देरी के कारण ऋण जोखिम बढ़ गए हैं।

लाभ वृद्धि के लिए संबद्ध प्रतिभूति फर्मों पर बैंकों की बढ़ती निर्भरता प्रणालीगत जोखिम को भी बढ़ाएगी। प्रतिभूति सेवाओं में प्रवेश से बैंकों का बड़ी कंपनियों के प्रति ऋण जोखिम बढ़ता है, जिससे बड़े ग्राहकों से जुड़ी उनकी भेद्यता और ऋण जोखिम बढ़ता है। पिछले तीन वर्षों में, बड़ी पूँजी वृद्धि के कारण, निजी बैंकों से संबद्ध प्रतिभूति फर्मों की बाजार हिस्सेदारी में उल्लेखनीय वृद्धि हुई है।

अधिकांश कंपनियों का वित्तीय सुरक्षा अनुपात 6M 2025 तक न्यूनतम 180% से अधिक है

हालाँकि वित्तीय सुरक्षा नियमों को कड़ा किया जा रहा है, फिर भी वीआईएस रेटिंग का मानना ​​है कि कई प्रतिभूति कंपनियों के व्यावसायिक विकास पर अल्पकालिक प्रभाव बहुत ज़्यादा नहीं होगा। ज़्यादातर प्रतिभूति कंपनियाँ वित्तीय सुरक्षा अनुपात को 180% की सीमा से कहीं ज़्यादा ऊँचा बनाए रखती हैं।  

मार्जिन ऋण (जैसे एमबीएस) और एसएचएस जैसे अत्यधिक तरल स्टॉक ट्रेडिंग पर ध्यान केंद्रित करने वाली कंपनियां अभी भी अच्छी स्थिति में हैं, जिनकी वित्तीय सुरक्षा अनुपात 6एम 2025 में 550% से 650% तक है। इस बीच, वीएनडायरेक्ट और टीपीएस जैसी बहुत सारी कॉर्पोरेट बॉन्ड रखने वाली कंपनियां घाटे को अवशोषित करने और विकास की गति का समर्थन करने की अपनी क्षमता में सुधार करने के लिए सक्रिय रूप से पूंजी जुटा रही हैं।

इसलिए, यह क्रेडिट रेटिंग इकाई यह अपेक्षा करती है कि संशोधित विनियमन प्रतिभूति कंपनियों को मार्जिन उधार, बांड और अन्य मूल्यवान कागजात में व्यापार जैसी मुख्य गतिविधियों पर ध्यान केंद्रित करने के लिए मार्गदर्शन करेंगे, जबकि गैर-मुख्य व्यावसायिक गतिविधियों जैसे कि बिजनेस कोऑपरेशन कॉन्ट्रैक्ट्स (बीसीसी) से प्राप्तियों को सीमित करेंगे।  

कुछ कंपनियों के पास बड़ी मात्रा में बी.सी.सी. प्राप्य होते हैं, जो अक्सर कमजोर नकदी प्रवाह, उच्च उत्तोलन और विलंबित बांड भुगतान के इतिहास वाले व्यवसायों को ऋण देने से जुड़े होते हैं - जिससे ऋण हानि का उच्च जोखिम उत्पन्न होता है।  

साथ ही, यह विनियमन सीमित देयता कंपनियों में पूंजी योगदान के जोखिम भार को 30% तक बढ़ाकर संकेन्द्रण जोखिम को कम करने में भी मदद करेगा, जब किसी संगठन में कुल निवेश प्रतिभूति कंपनी की इक्विटी के 25% से अधिक हो। इससे पहले की तुलना में इसका दायरा बढ़ गया है, जो पहले केवल इक्विटी और बॉन्ड निवेशों पर लागू होता था।  

इसके अलावा, नए नियम में कॉर्पोरेट बॉन्ड निवेश के लिए जोखिम गुणांक निर्धारित करने के आधार के रूप में अंतर्राष्ट्रीय या घरेलू क्रेडिट रेटिंग संगठनों की क्रेडिट रेटिंग भी शामिल है। यह प्रतिभूति कानून 2024 के अनुरूप है, जिसके तहत बॉन्ड जारी करने के लिए क्रेडिट रेटिंग अनिवार्य है और जोखिम विभेदन में अधिक पारदर्शिता लाता है, खासकर बॉन्ड निवेश और वितरण में विशेषज्ञता रखने वाली कंपनियों के लिए, वीआईएस रेटिंग ने टिप्पणी की।  

स्रोत: https://baodautu.vn/siet-chat-an-toan-tai-chinh-dinh-huong-lai-chien-luoc-hoat-dong-cong-ty-chung-khoan-d444943.html