कई सार्वजनिक कंपनियों ने दावा किया है कि उन्होंने कॉर्पोरेट नकदी का उपयोग करके बिटकॉइन या अन्य डिजिटल टोकन खरीदकर एक सतत "पैसा छापने वाली मशीन" खोज ली है और तुरंत ही उनके शेयरों की कीमतें आसमान छूने लगी हैं, यहां तक कि उनके द्वारा खरीदे गए टोकन के मूल्य से भी अधिक।
एआई में टोकन, टेक्स्ट की लंबाई की मूल इकाई हैं, जिसमें विराम चिह्न और रिक्त स्थान शामिल हो सकते हैं और भाषा के अनुसार भिन्न हो सकते हैं। टोकन की संख्या जितनी अधिक होगी, आउटपुट उतना ही व्यापक होगा। टेक्स्ट, चित्र, ऑडियो क्लिप और वीडियो जैसे डेटा को टोकन में बदलने को "टोकनाइज़ेशन" कहा जाता है।
यह माइकल सैलर द्वारा शुरू किया गया एक "परिदृश्य" है। सैलर ने अपनी कंपनी स्ट्रैटेजी को एक सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाले बिटकॉइन होल्डिंग माध्यम में बदल दिया। और 2025 की पहली छमाही में, यह रणनीति सफल रही है, और सौ से ज़्यादा कंपनियाँ सैलर के रास्ते पर चल रही हैं।
"डिजिटल एसेट ट्रेजरीज़" (DATs) के नाम से जानी जाने वाली ये कंपनियाँ सार्वजनिक बाज़ारों में सबसे लोकप्रिय रुझानों में से एक बन गई हैं। इनके शेयरों में भारी उछाल आया है, जिससे पेपैल के सह-संस्थापक पीटर थील से लेकर अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रंप के परिवार तक, कई बड़े नाम इसमें शामिल हो गए हैं।
इसका एक प्रमुख उदाहरण शार्पलिंक गेमिंग है, जिसके शेयर की कीमत कुछ ही दिनों में 2,600% से अधिक बढ़ गई, जब कंपनी ने घोषणा की कि वह पारंपरिक गेमिंग से अपने व्यापार मॉडल को बदल रही है, तथा बड़ी मात्रा में एथेरियम टोकन खरीदने के लिए शेयर बेच रही है।
हालाँकि, यह समझाना मुश्किल है कि टोकन सिर्फ़ इसलिए ज़्यादा मूल्यवान क्यों हो जाते हैं क्योंकि वे एक सार्वजनिक कंपनी के पास होते हैं। और फिर गाड़ी पटरी से उतरने लगती है, पहले धीरे-धीरे, लेकिन फिर तेज़ी से।
शार्पलिंक के मामले में, शेयर की कीमत अपने चरम से 86% गिर गई है, जिससे पूरी कंपनी का मूल्य उसके स्वामित्व वाले डिजिटल टोकन से भी कम हो गया है। कंपनी अब अपने ईथर होल्डिंग्स के मूल्य से लगभग 0.9 गुना पर कारोबार कर रही है।
एक अन्य कंपनी, ग्रीनलेन होल्डिंग्स, के शेयर की कीमत इस साल 99% से ज़्यादा गिर गई है, जबकि उसके पास लगभग 48 मिलियन डॉलर के BERA टोकन हैं। ट्रम्प परिवार द्वारा समर्थित Alt5 Sigma के शेयर की कीमत जून 2025 के अपने चरम से लगभग 86% गिर गई है।
बी. रिले सिक्योरिटीज के विश्लेषक फेडर शबालिन ने कहा कि निवेशकों को यह एहसास हो गया है कि ये होल्डिंग्स "पैसों के ढेर पर बैठे रहने" के अलावा ज्यादा लाभ नहीं देती हैं, और यही कारण है कि उनका मूल्यांकन कम हो गया है।
एकत्रित आंकड़ों के अनुसार, अमेरिका और कनाडा में सूचीबद्ध DAT कंपनियों के शेयरों की औसत कीमत इस साल 43% गिर गई है। वहीं, बिटकॉइन की कीमत साल की शुरुआत से अब तक केवल 6% ही गिरी है।
इन शेयरों की अस्थिरता को आंशिक रूप से क्रिप्टोकरेंसी की खरीद के वित्तपोषण के लिए उपयोग की गई भारी मात्रा में उधार ली गई धनराशि से समझाया जा सकता है।
स्ट्रैटेजी ने बिटकॉइन खरीदने के लिए परिवर्तनीय बॉन्ड और पसंदीदा शेयरों जैसे कई जटिल वित्तीय साधनों के ज़रिए पूंजी जुटाई है, और एक समय पर बिटकॉइन में 70 अरब डॉलर से ज़्यादा की पूंजी जुटाई थी। बी. रिले के श्री शबालिन के अनुसार, DAT समूह की कंपनियों ने इस साल टोकन खरीदने के लिए 45 अरब डॉलर से ज़्यादा जुटाए हैं।
स्ट्रैटेजी और अन्य सभी कंपनियां अब उन ऋणों पर ब्याज और लाभांश का भुगतान करने के लिए जिम्मेदार हैं, यह एक समस्या है क्योंकि उनके पास जो क्रिप्टो परिसंपत्तियां हैं, वे बड़े पैमाने पर नकदी प्रवाह से मुक्त हैं।
अब सबसे बड़ी चिंता यह है कि DAT कंपनियों को अपनी क्रिप्टो परिसंपत्तियों को बेचने के लिए मजबूर होना पड़ेगा, जिससे टोकन की कीमत कम हो जाएगी, और गिरावट शुरू हो जाएगी।
डीएटी के पतन का असर व्यापक बाजारों पर भी पड़ने का खतरा था क्योंकि व्यापारियों ने लीवरेज का इस्तेमाल किया और मार्जिन कॉल्स को पूरा करने के लिए अपनी संपत्तियां बेचने पर मजबूर हो गए। फिलहाल, इन समस्याओं ने इस रणनीति को अपनाने वाली नई फर्मों के प्रवाह और पूंजी बाजारों में उस तेजी को लगभग रोक दिया है जिसे इसने कभी बढ़ावा दिया था।
ऐसे संकेत हैं कि विलय और अधिग्रहण (एम एंड ए) गतिविधियां हो सकती हैं, जिसमें अधिक मूल्यवान डीएटी कंपनियां उन छोटी कंपनियों को खरीद सकती हैं, जिनका मूल्यांकन उनकी परिसंपत्तियों से कम है।
सिचेंज़िया रॉस फ़ेरेंस कार्मेल के पार्टनर रॉस कार्मेल को उम्मीद है कि संभावित चुनौतियों का सामना करने के उद्देश्य से, DAT क्षेत्र में M&A गतिविधि 2026 की शुरुआत में तेज़ी से बढ़ेगी। श्री कार्मेल ने कहा कि उद्योग में अधिक संरचित प्रतिभूति लेनदेन देखने को मिलेंगे, "ताकि निवेशकों को इन सौदों में बेहतर नकारात्मक सुरक्षा तंत्र मिल सके।"
स्रोत: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/su-sup-do-cua-cac-kho-bac-tai-san-ky-thuat-so-20251208133326637.htm
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