"मात्रा" से "गुणवत्ता" तक और फंड उद्योग की महत्वपूर्ण भूमिका

वियतनामी शेयर बाजार एक महत्वपूर्ण मोड़ पर है: पैमाने से गुणवत्ता की ओर बदलाव, विदेशी पूंजी प्रवाह का स्वागत करने के लिए अंतरराष्ट्रीय मानकों को लक्ष्य बनाना। इस संदर्भ में, वित्त मंत्रालय द्वारा "निवेशकों का पुनर्गठन और प्रतिभूति निवेश कोष उद्योग का विकास" परियोजना को मंजूरी देने वाला हालिया निर्णय केवल एक साधारण नीतिगत दस्तावेज नहीं है, बल्कि विशेषज्ञों द्वारा इसे अर्थव्यवस्था में पूंजी जुटाने और प्रबंधन के तरीके में आमूलचूल परिवर्तन लाने के लिए एक "मास्टर प्लान" के रूप में आंका गया है। इस समय बाजार में स्थिरता और स्थायित्व लाने के लिए कोष उद्योग का विकास एक अत्यंत आवश्यक आवश्यकता बन गया है।

श्री लू हुई हंग, फु हंग फंड मैनेजमेंट ज्वाइंट स्टॉक कंपनी (पीएचएफएम) के महानिदेशक

विकास विरोधाभास: "अति-बेचे गए" व्यक्तिगत निवेशक मंच पर "विशाल" पैमाना

पिछले एक दशक पर नज़र डालें तो वियतनामी शेयर बाज़ार में नाटकीय बदलाव आया है। एक दीर्घकालिक विदेशी संस्थागत निवेशक के नज़रिए से, फू हंग फंड मैनेजमेंट जॉइंट स्टॉक कंपनी (पीएचएफएम) के महानिदेशक, श्री लू हुई हंग ने टिप्पणी की कि बाज़ार एक संभावित प्रारंभिक चरण से निकलकर अंतर्राष्ट्रीय पूंजी प्रवाह के एक वास्तविक गंतव्य की ओर बढ़ गया है।

आंकड़े खुद बयां करते हैं: बाजार पूंजीकरण 2012 में लगभग 35 अरब डॉलर से बढ़कर आज लगभग 300 अरब डॉलर हो गया है, जो सकल घरेलू उत्पाद के लगभग 70% के बराबर है। यह विस्तार पिछले पाँच वर्षों में लगभग 7% की औसत आर्थिक वृद्धि दर के साथ एक ठोस व्यापक आर्थिक आधार को दर्शाता है, साथ ही पारदर्शिता और सुसंगत नीति दिशा में उल्लेखनीय सुधार भी दर्शाता है।

हालाँकि, पैमाने में इस प्रभावशाली वृद्धि के पीछे एक निवेशक संरचना है जिसमें अभी भी कई कमियाँ हैं, और जो सतत विकास के लिए संभावित जोखिम पैदा करती हैं। नकदी प्रवाह की गुणवत्ता का गहराई से विश्लेषण करते हुए, श्री लू हुई हंग ने बताया कि, हालाँकि निवेशकों का पैमाना तेज़ी से बढ़ रहा है, फिर भी व्यक्तिगत निवेशकों का अनुपात बहुत बड़ा है, जो बाजार लेनदेन मूल्य का लगभग 80% से 85% है।

वित्तीय विश्लेषण के दृष्टिकोण से, व्यक्तिगत निवेशकों का पूर्ण प्रभुत्व एक दोधारी तलवार है। एक ओर, यह व्यापक जनहित का प्रतिनिधित्व करता है, लेकिन दूसरी ओर, भीड़ मनोविज्ञान और अनुशासन की कमी के कारण यह बाज़ार में भारी अस्थिरता का कारण भी बनता है। इससे दीर्घकालिक पूँजी प्रवाह का निर्माण बेहद कठिन हो जाता है।

वियतनाम में संस्थागत निवेशकों की "हीनता" अंतरराष्ट्रीय स्तर पर तुलना करने पर और भी स्पष्ट हो जाती है। जहाँ विकसित बाज़ारों में पेंशन फंड और बीमा कंपनियाँ स्थिरता प्रदान करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाती हैं, वहीं वियतनाम में, फंड उद्योग द्वारा प्रबंधित कुल संपत्तियाँ वर्तमान में सकल घरेलू उत्पाद का केवल लगभग 6% ही हैं। चीन में लगभग 19% या मलेशिया में 50% से अधिक की तुलना में यह एक बहुत ही मामूली आँकड़ा है। यह अंतर दर्शाता है कि वियतनामी फंड उद्योग के विकास की गुंजाइश अभी भी बहुत बड़ी है, और यह एक संरचनात्मक कमज़ोरी भी है जिसे जल्द ही दूर करने की आवश्यकता है।

सफलता के लिए "तीन-पैर वाली स्टूल" रणनीति: अंतर्राष्ट्रीय सबक और उत्पाद अभिविन्यास

वित्त मंत्रालय का निर्णय संख्या 3168 इसी संदर्भ में जारी किया गया था और इसे एक "महत्वपूर्ण मोड़" माना गया। इस "ब्लूप्रिंट" को साकार करने के लिए, आने वाले समय में फंड उद्योग के विकास के लिए एक व्यापक रणनीति की आवश्यकता है, जिसमें अंतर्राष्ट्रीय अनुभव और वियतनामी विशेषताओं का संयोजन हो।

सबसे पहले, विकास मॉडल के संदर्भ में, वियतनाम को दक्षिण कोरिया या ताइवान (चीन) जैसे अग्रणी बाज़ारों के सफल मॉडलों को रचनात्मक रूप से अपनाना होगा। ताइवान से मिली सीख सफलता की क्षमता का एक विशिष्ट उदाहरण है: उनका ईटीएफ बाज़ार केवल 10 वर्षों में 32 गुना बढ़ गया है। यह सफलता स्वाभाविक रूप से नहीं मिली है, बल्कि एक प्रभावी सूचकांक विकास प्रणाली के निर्माण, संगठनों की मज़बूत भागीदारी और व्यक्तिगत निवेशकों के लिए विशेष रूप से सुविधाजनक निधि पहुँच के उत्तम संयोजन का परिणाम है।

दूसरा, उत्पाद विविधीकरण: विशिष्ट पूंजी प्रवाह को आकर्षित करने में यह एक महत्वपूर्ण कारक है। डिजिटल परिवर्तन और वियतनामी निवेशकों की बढ़ती वित्तीय जागरूकता के संदर्भ में, बाजार को पारंपरिक इक्विटी फंडों के अलावा अधिक जटिल उत्पादों को बढ़ावा देने की आवश्यकता है। श्री लू हुई हंग ने थीमैटिक ईटीएफ, बॉन्ड ईटीएफ, इंफ्रास्ट्रक्चर फंड और मनी मार्केट फंड की आवश्यकता पर जोर दिया।

इन उत्पादों का विकास रणनीतिक रूप से महत्वपूर्ण है: ये बीमा कंपनियों और पेंशन फंडों जैसे बड़े वित्तीय संस्थानों से दीर्घकालिक पूंजी प्रवाह को आकर्षित करने के लिए विशेष रूप से तैयार किए गए उपकरण हैं - सुरक्षित और दीर्घकालिक निवेश के शौकीन "शार्क", जिसकी वियतनामी बाजार में फिलहाल कमी है। उदाहरण के लिए, PHFM भी VNSHINE इंडेक्स का अनुकरण करते हुए स्मार्ट बीटा ETF लॉन्च करने की अपनी योजना के साथ इस प्रवृत्ति का नेतृत्व कर रहा है, जिसकी घोषणा HOSE ने हाल ही में की है।

तीसरा, बाजार उन्नयन लक्ष्य से निकटता से जुड़ा हुआ: वियतनाम को एफटीएसई द्वारा उभरते बाजार का दर्जा दिए जाने के अवसर का सामना करना पड़ रहा है (अगले वर्ष से इसमें बदलाव की उम्मीद है) और 2030 तक एमएससीआई तक पहुंचने का लक्ष्य ईटीएफ और इंडेक्स फंड के माध्यम से विशाल अंतरराष्ट्रीय पूंजी प्रवाह के लिए द्वार खोल देगा।

हालाँकि, यह समझना ज़रूरी है कि यह विदेशी पूँजी प्रवाह अक्सर बहुत लचीला होता है, जल्दी से प्रवेश कर सकता है और बहुत जल्दी वापस भी ले सकता है। इसलिए, इस समय घरेलू फंड उद्योग की मुख्य भूमिका घरेलू पेंशन और बीमा फंडों से एक स्थिर, दीर्घकालिक पूँजी प्रवाह बफर बनाना है ताकि विदेशी पूँजी प्रवाह बढ़ने पर अल्पकालिक उतार-चढ़ाव को संतुलित किया जा सके।

कानूनी गलियारा बनाना: वितरण चैनलों को "खोलने" और शिक्षा को मानकीकृत करने की आवश्यकता

उपरोक्त रणनीतियों को व्यवहार में लाने के लिए प्रबंधन एजेंसी को "हार्ड" (कानूनी) बुनियादी ढांचे और "सॉफ्ट" (निवेशक शिक्षा) बुनियादी ढांचे को परिपूर्ण बनाने में मजबूत बदलाव करने की आवश्यकता है।

फंड उद्योग के विकास में बाधा डालने वाली एक प्रमुख कानूनी बाधा वितरण तंत्र है। वर्तमान में, अपने व्यापक नेटवर्क के साथ, वाणिज्यिक बैंक फंड उत्पादों के लिए सबसे आदर्श प्राकृतिक वितरण चैनल हैं। हालाँकि, वर्तमान नियमों के अनुसार निवेशकों को प्रत्येक फंड प्रबंधन कंपनी में अलग-अलग खाते खोलने पड़ते हैं, जिससे पहुँच में भारी असुविधा होती है।

विशेषज्ञों के दृष्टिकोण से, इस समस्या का समाधान कानूनी ढाँचे में एक महत्वपूर्ण बदलाव की आवश्यकता है, जिसका संदर्भ ताइवान द्वारा 2000 के दशक से लागू किए गए ट्रस्ट कानून-आधारित तंत्र से लिया जा सकता है। तदनुसार, निवेशकों को बाज़ार में उपलब्ध सभी फंड उत्पादों तक पहुँचने के लिए किसी भी बैंक में केवल एक खाता होना आवश्यक है। इस वितरण चैनल को "अनटाई" करने से फंड उत्पादों को जनता के और करीब लाने में बड़ी मदद मिलेगी।

साथ ही, निवेशक शिक्षा को एक नए स्तर पर ले जाने की आवश्यकता है। वर्तमान खंडित कार्यक्रमों के बजाय, वियतनाम को स्थिर संसाधनों के साथ एक सुसंगत, दीर्घकालिक शैक्षिक कार्यक्रम ढाँचा बनाने की आवश्यकता है, संभवतः प्रबंधन एजेंसी के अधीन एक विशेष विभाग की स्थापना के माध्यम से, जिसमें स्वयं फंड उद्योग से धन का योगदान हो, और दुनिया के कई देशों द्वारा अपनाए गए मॉडल का अनुसरण किया जाए।

श्री लू हुई हंग ने कहा कि निवेशकों के पुनर्गठन और फंड उद्योग के विकास हेतु परियोजना को वित्त मंत्रालय द्वारा मंज़ूरी देना एक सही और समयोचित रणनीतिक कदम है। वियतनाम का शेयर बाजार खुद को बदलने के एक ऐतिहासिक अवसर का सामना कर रहा है। अगर हम कानूनी ढाँचे में सुधारों को दृढ़ता से लागू करें, उत्पादों में विविधता लाएँ और फंड उद्योग के विकास के माध्यम से निवेशकों की गुणवत्ता में सुधार करें, तो वियतनाम निकट भविष्य में 10% से अधिक की जीडीपी वृद्धि के लक्ष्य के साथ अर्थव्यवस्था के लिए एक प्रभावी पूंजी चैनल, एक स्थायी पूंजी बाजार का निर्माण कर सकता है।

स्रोत: https://thoibaonganhang.vn/tu-luong-sang-chat-va-vai-tro-tru-cot-cua-nganh-quy-174160.html