Fellendítés a nemzeti hitelminősítés javítására: A tőke és a bizalom lazulásának „pozitív körforgásának” elindítása

VTV.vn - Vietnam hitelminősítése közeledik a „biztonságos befektetés” jelzéshez, ami remek lehetőséget kínál az olcsó tőke mozgósítására és a fenntartható növekedés elérésére, de vajon fenntartható-e ez a lendület?

A javuló nemzeti hitelminősítés megnyitja a tőkepiacokat

A nemzetközi piac befektetési célponttá teszi Vietnamot

Vietnam nemzeti hitelminősítésének befektetési fokozatúvá válása nemcsak technikai mérföldkő, hanem a gazdaság stabilitásának és fenntartható fejlődési kilátásainak megerősítése is. Ezt a lépést a világ vezető hitelminősítő szervezeteinek értékelései egyértelműen megerősítették.

Az S&P Global Ratings és a Moody's Investors Service szerint az ország hitelminősítése BB-ről BB+-ra emelkedett, „stabil” vagy „pozitív” kilátásokkal. „Ez azonnal erős jelzést küldött a nemzetközi befektetői közösségnek, akik a hitelminősítést tekintik az első és legfontosabb „szűrőnek” a tőke elosztásának eldöntésekor” – mondta Dr. Nguyen Tri Hieu közgazdász és pénzügyi szakértő.

Hieu úr szerint ez a felminősítés a pénzügyi és gazdasági rendszerben számos tovagyűrűző hatást „aktivál”. Az első és legnyilvánvalóbb hatás a tőkemobilizációs költségek csökkenése és a nemzetközi pénzügyi forrásokhoz való szélesebb körű hozzáférés. Egy részletes jelentésben a FiinGroup rámutatott, hogy ha Vietnam eléri a befektetési célt, a vietnami vállalkozások tőkeköltségei a nemzetközi piacon 100-300 százalékponttal csökkenthetők (azaz a kamatlábak 1,5%-3%-kal csökkenhetnek). Ez hatalmas szám, amely kiemelkedő versenyelőnyt teremt a hazai vállalkozások számára.

A grafikon azt mutatja, hogy Vietnam hitelminősítése közeledik a befektetésre ajánlott szinthez, ami a tőkeáramlást és a bizalom javulását jelképezi.

Üzleti szempontból a hitelminősítés-javítások hatása rendkívül közvetlen és számszerűsíthető. Trinh Quynh Giao asszony, a PVI AM vezérigazgatója hangsúlyozta, hogy ez egy aranylehetőség a vietnami vállalkozások számára a „mérlegeik optimalizálására”. Giao asszony gyakorlati összehasonlítást hozott fel: nemzetközi kötvények kibocsátásakor a vezető vietnami vállalatoknak gyakran akár közel 8%-os devizakamatlábakat is el kell fogadniuk. Eközben a régióban azonos méretű, magasabb minősítésű versenytársaknak csak lényegesen alacsonyabb kamatlábakat kell fizetniük. A befektetési fokozatú küszöbérték megközelítése automatikusan csökkenti az országkockázatot, ezáltal segítve a nagyvállalatokat abban, hogy több száz bázispontot (2-3%) takarítsanak meg a hitelfelvételi költségeken. Ez a megtakarítás erős motivációt jelent a vállalkozások számára, hogy a banki hitelekről a hosszú távú nemzetközi tőke mozgósítására térjenek át, és nagyszabású növekedési projekteket szolgáljanak ki.

A hazai piac pozitívan tükröződött. A 2025 első 10 hónapjára vonatkozó új adatok azt mutatják, hogy a hitelminősítéssel rendelkező kibocsátott kötvények értéke elérte a mintegy 287,4 billió VND-t, ami 2,1-szerese az előző év azonos időszakának. Ez nemcsak a tőkepiac újjáéledését mutatja, hanem a hazai befektetők bizalmát is a minősített szervezetek kilátásai iránt.

A közgazdászok egyetértenek abban, hogy a fenti számok és értékelések azt mutatják, hogy Vietnam egyre közelebb kerül a „befektetésre ajánlott” státuszhoz – ez a felminősítés nemcsak technikai, hanem átfogó stratégiai jelentőséggel is bír. Amikor felminősítünk, az a stabil üzleti környezet és makrogazdaság világszintű elismerését jelenti, amely alapot teremt a kiváló minőségű tőkeáramlások, különösen a hosszú távú külföldi közvetlen befektetések (FDI) és a közvetett befektetések (FII) vonzásához. Hieu úr hangsúlyozta, hogy a nemzeti hitelminősítés felminősítése ugródeszka Vietnam számára ahhoz, hogy a határ menti piacból stratégiai befektetési célponttá váljon, ahol a nemzeti kockázat költségeit pozitívabb irányba értékelik át.

„Pozitív körök” és széles körű hatások: a kormányzattól az üzleti életig

Gazdasági szakértők szerint, amikor egy ország hitelminősítését felminősítik, a tovagyűrűző hatás nem áll meg az államháztartásnál, hanem áthatja az egész üzleti rendszert és gazdaságot, egy „pozitív kört” alkotva, amely elősegíti a növekedést és a reformokat.

Először is, a kormány a közvetlen kedvezményezett. Vietnamnak meglesznek a feltételei ahhoz, hogy olcsóbban, jelentősen alacsonyabb kamatlábak mellett mozgósítson külföldi tőkét a nemzetközi kötvénypiacokról vagy nagy pénzügyi intézményektől. Ez segít csökkenteni a költségvetési nyomást, javítani a devizalikviditást, konszolidálni az államadósságot, és fontos pénzügyi teret teremteni a gazdasági fejlődést támogató politikák számára, mint például a közlekedési infrastruktúrába, a digitális infrastruktúrába vagy a megújuló energiaprojektekbe történő beruházások.

Közvetlenül ezután a vállalkozások kettős és közvetlen előnyökhöz jutnak. Különösen azok a vállalkozások, amelyek nemzetközi kereskedelmi tevékenységet folytatnak, vagy amelyeknek USD-ben kell tőkét felvenniük. A FiinGroup elemzése szerint a vietnami vállalkozásoknak jelenleg akár évi 8%-os kamatot is kell fizetniük külföldi tőke felvételekor, míg a régió magasabb hitelminősítésű országaiban a hasonló vállalkozásoknak csak körülbelül a felét kell fizetniük. Amikor egy ország felminősíti a minősítését, az országkockázat csökken, így a vállalkozások hitelkamatlába automatikusan „lefelé” húzódik. Ez segít csökkenteni a hatalmas tőkeköltségeket, ösztönözve a vállalkozásokat a termelés bővítésébe, a technológia korszerűsítésébe és a globális értékláncban való mélyebb részvételbe való befektetésre.

Emellett jelentősen megnőtt a hazai és a nemzetközi befektetők bizalma. A nemzetközi befektetők a hitelminősítéseket összetett reputációs indexként tekintik. Amikor a bizalom erősödik, külföldi tőke áramlik be, nemcsak a külföldi befektetők, hanem a magasabb minőségű külföldi közvetlentőke-befektetések is. A tőkepiaci likviditás javult, és a hazai vállalkozások is magabiztosabbak a hosszú távú befektetési tervek készítésében, ami pozitív üzleti hangulatot teremt a piacon.

Továbbá a hitelminősítés felminősítése elősegíti az intézményi reformot. Az állam hitelminősítésének javulása nagyobb követelményeket támaszt az átláthatósággal, az irányítás minőségével és az intézményi innovációval szemben – a kormányzati szinttől a helyi szintig, és az egyes vállalkozásokig. A magas minősítés fenntartásához Vietnámnak folytatnia kell reformjait: javítania kell a közirányítást, átláthatóbbá kell tennie a közpénzügyeket, mélyebb tőkepiacokat kell fejlesztenie, és hatékonyan kell ellenőriznie az államadósságot. Ez egy kedvező ciklust hoz létre, a jobb reformok magasabb hitelminősítéshez vezetnek, ami olcsóbb és hosszabb távú tőkemobilizációhoz vezet, ami erősebb vállalati beruházásokhoz vezet, ami fenntarthatóbb gazdasági növekedéshez vezet, és végül további reformok konszolidálódnak.

Hogyan lehet hatékonyan fenntartani és kihasználni a „löketet”?

A szakértők azonban nem hagyják figyelmen kívül azt a tényt, hogy a befektetési normák eléréséhez és fenntartásához vezető út még mindig számos akadályba ütközik.

Hieu úr szerint az első akadály a gazdasági szerkezet és a rendszerszintű kockázatok. Vietnam továbbra is nagymértékben függ a banki hitelektől és az állami tulajdonú vállalati (SOE) szektortól. Emiatt a bankrendszer és az államadósság kockázataira továbbra is figyelmeztetnek a hitelintézetek. A pénzügyi szakértők, köztük a vezető könyvvizsgáló cégek, például a Deloitte képviselői, mind hangsúlyozzák, hogy a rossz adósságok kezelése, a banki struktúra reformja és az állami beruházások hatékonyságának biztosítása kulcsfontosságú tényezők a makrogazdasági alapok megerősítéséhez, elősegítve a hitelminősítés valóban fenntarthatóvá válását.

Emellett akadályok is vannak az átláthatóság és az irányítás terén. Bár Vietnam számos előrelépést tett az intézményi reform, a közpénzügyek átláthatósága és a vállalatirányítás terén, továbbra is lemaradás mutatkozik az azonos hitelszegmensbe tartozó országokkal összehasonlítva. A fejlesztésre szoruló kérdések közé tartoznak az adatbázisok, az információközlés minősége, az államadósság-kezelés, valamint a banki kockázatok.

Javuló szuverén hitelminősítés: Vietnam növekedésének kulcsa

A szakértők szerint a felminősítés nem a végső cél. Fontos a hiteltényezők minőségének fenntartása és javítása, amelyek a fenntartható gazdasági növekedés, a stabil devizalikviditás, az államadósság ellenőrzése, a közberuházások hatékonyságának javítása, valamint az üzleti környezet javítása, hogy a befektetési tőke valóban hozzáadott értéket teremthessen.

Ezért a szakértők szerint a kormánynak továbbra is elő kell mozdítania a makrogazdasági stabilitást, proaktívan kell ellenőriznie az államadósságot, korszerűsítenie kell a pénzügyi és bankrendszert, és biztosítania kell az intézményi reformvállalások folyamatos betartását, különösen az államháztartás átláthatósága terén.

Ugyanakkor a vagyonkezelő ügynökségeknek ki kell építeniük egy teljes körű, időszerű és átlátható információközzétételi rendszert, meg kell erősíteniük a nemzetközi befektetői kapcsolatokat a gazdasági kilátásokkal kapcsolatos üzenetek proaktív közvetítése érdekében, és javítaniuk kell a hazai és nemzetközi hitelminősítések minőségét a vállalkozások támogatása érdekében.

A vállalatoknak proaktívan kell fejleszteniük vállalatirányításukat (ESG), növelniük kell a pénzügyi információk nyilvánosságra hozatalát a nemzetközi szabványoknak megfelelően, proaktívan kell keresniük és növelniük a nemzetközi tőkepiacokhoz való hozzáférést, hosszú távú hitelfelvételi stratégiákat kell kidolgozniuk, és fokozatosan csökkenteniük kell a hazai banki hitelektől való függőségüket.

Vietnam „befektetési fokozatú” küszöbérték felé való elmozdulása nemcsak fontos mérföldkő, hanem egy új reform-beruházás-növekedési ciklus kezdete is. Lehetőséget kínál a kormánynak az olcsóbb tőkemobilizálásra, a vállalkozásoknak az alacsonyabb költségek mellett történő tőkehitel-felvételre, ezáltal a bővítésbe, a technológiai innovációba és a globális láncban való jobb részvételbe fektetve, ami fenntartható növekedéshez és a piaci bizalom erősödéséhez vezet, végső soron pedig magasabb hitelminősítést támogat. Ha ez a folyamat fennmarad és elterjed, Vietnam kihasználhatja a minősítés „növekedését”, hogy új történetet írjon a gazdasági fejlődésben – a pénzügyi tőkeáttételtől a strukturális átalakuláson át az ország nemzetközi színtéren elfoglalt pozíciójának emeléséig. E lehetőség jó kihasználása fogja meghatározni, hogy a „pozitív kör” hatása valóban működni és sokszorozódni tud-e a mai mély és ingatag integráció kontextusában.

Forrás: https://vtv.vn/cu-hich-nang-hang-tin-nhiem-quoc-gia-khoi-dong-vong-tron-tich-cuc-noi-long-von-va-niem-tin-100251113155554783.htm