Erős kéz a részvénymanipuláció és az árfolyamrögzítés ellen

Technológia alkalmazására van szükség a szokatlan tranzakciók felderítéséhez és a befektetői bizalom visszaszerzéséhez

A Trinh Van Quyet és Do Thanh Nhan részvénymanipulációs ügyei sorozatát követően a piac átláthatóvá tétele és a befektetők bizalmának visszaszerzése, valamint a piac feltörekvő piacról határpiacra való felminősítésének feltételeinek teljesítése érdekében a szabályozó hatóságok számos intézkedést vezettek be a kereskedési tevékenységek ellenőrzésére. A manipulációval kapcsolatos jogsértések azonban továbbra is előfordulnak.

A jogsértéseket a gyökerüktől kell megakadályozni

Az Állami Értékpapír-felügyelet (SEC) a közelmúltban határozatot adott ki közigazgatási szankciók kiszabásáról 23 személyre, akik értékpapír-kereskedelem céljából kölcsönadták számláikat, ami a GKM (GKM Holdings Joint Stock Company) részvényekkel kapcsolatos tőzsdei manipuláció megsértéséhez vezetett. Korábban, 2024 augusztusában a Hanoi Városi Rendőrkapitányság határozatot adott ki az ügyben való vádemelésről és 7 gyanúsított ellen indult eljárás a CMH Vietnam Group Joint Stock Company részvénykódjának CMS tőzsdei manipulációja miatt. Az incidens 2023 májusa és 2024 májusa között történt, miután napvilágra kerültek Trinh Van Quyet és Do Thanh Nhan jelentős ügyei.

A piacon még mindig előfordul, hogy az Állami Értékpapír-felügyelet több százmilliótól több milliárd VND-ig terjedő bírságot szab ki egyesekre részvénymanipuláció miatt, de ez nem terjed ki büntetőeljárás alá vonásra.

Ezenkívül a piacon számos olyan részvény is van, amelyek árfolyama több egymást követő kereskedési napon keresztül a plafonig emelkedett vagy a padlóig esett, de a befektetők és a tőzsdén jegyzett vállalatok vezetői mind azt mondják, hogy nem tudják az okát. Emiatt sokan még mindig szerencsejátéknak vagy kaszinónak tartják a tőzsdét, mivel a nyereség és a veszteség nem a belső üzletmenetből vagy a gazdaság fejlődéséből származik. És a piac ok nélküli esésével összefüggésben a befektetők úgy vélik, hogy vannak "láthatatlan kezek", amelyek irányítják és kényszerítik a részvényárakat, ami miatt a piac vörösbe borul, szembemegy a gazdaság általános trendjével mind belföldön, mind nemzetközi szinten.

A szakértők szerint a piaci átláthatóság növeléséhez, a befektetők bizalmának visszanyeréséhez és ahhoz, hogy a tőzsde valóban a gazdaság „hőmérőjévé” váljon, több eszközre van szükség a jogsértések felderítésére és megelőzésére. Dr. Nguyen Huu Huan docens, a Ho Si Minh-városi Gazdaságtudományi Egyetem (UEH) munkatársa azt javasolta, hogy az állami irányító szervek több képzési programot szervezzenek, hogy a befektetők megértsék, hogy az értékpapírok hatékony eszközei a tőke mobilizálásának a gazdaság számára.

Azok a befektetők, akik elég sokáig vesznek részt a tőzsdén, a vállalat jövedelmének élvezetéhez tartják a részvényeket, nem pedig olcsón vásárolnak, és magas áron adnak el, mint jelenleg. Csak így fog a tőzsde fenntarthatóan fejlődni, és valóban "hőmérővé" válni, amely kielégíti a gazdaság közép- és hosszú távú tőkeigényét. Jelenleg azonban a legtöbb befektető főként spekuláció céljából vesz részt a tőzsdén, így a veszteség aránya magas.

E szakértő szerint a kezelőügynökségnek továbbra is átláthatónak kell lennie, meg kell tisztítania a piacot olyan szabályozásokkal és monitoring mechanizmusokkal, amelyek büntető jellegűek, elrettentőek és felderítik a rendellenességeket. Például a szabályozásoknak nyilvánosságra kell hozniuk az értékpapír-kereskedési megbízási könyvet, hogy felderítsék, mely részvényeket manipulálják, mely vételi és eladási megbízások mutatnak rendellenességre utaló jeleket. A megbízási könyv nyilvánosságra hozatala nem azt jelenti, hogy konkrét befektetőket neveznek meg, személyes adatokat fednek fel, hanem azt, hogy a piac és a független kutatóintézetek rendelkezzenek információval, tudják, hogyan halad a pénzforgalom, mely részvényekkel vannak szokatlan tranzakciók?

„A szabályozók Big Data és mesterséges intelligencia (MI) segítségével észlelhetik a szokatlan tranzakciókat. Ebből kiindulva azonosíthatók a bennfentes kereskedelem, az árrögzítés és az ármanipuláció.”

„Minden egyes részvénykóddal nagyon nagy napi kereskedési volumen van, az egész piacon több ezer részvénykód van, amit egy átlagember számára nagyon nehéz észlelni. De ha technológiát alkalmazunk, szokatlan tranzakciókat fogunk látni, onnantól kezdve kivizsgálhatjuk, a gyökerétől fogva észlelhetjük a szabálysértéseket és megelőzhetjük azokat” – elemezte Huan úr.

Ezenkívül a szakértők egy egyszerű megoldásban is egyetértenek, miszerint a főbb részvényeseknek nyilvánosságra kell hozniuk az információkat. Ha nem tették közzé, nem adhatnak le megbízásokat, és az alapkezelő ügynökség nem hagyja jóvá ezeket a vételi-eladási megbízásokat. Ha ezeket a megoldásokat alkalmazzák, az helyreállítja a befektetői bizalmat.

A hazai befektetők egyre aggódnak a tőzsdei fejlemények miatt. Fotó: QUYNH TRAM

Még nincs alja?

Visszatérve a jelenlegi részvénypiacra, november 19-én a VN-Index közel 12 ponttal meredeken zuhant, mélyen az 1200 pontos zónába zuhanva. Számos részvény került a vörös sávba, ami pánikot keltett a befektetőkben. Sok befektető, aki november 18-án „fenékhalászati” részvényekkel kereskedett, továbbra is súlyos veszteségeket szenvedett el.

Eközben a külföldi befektetők továbbra is nettó eladók, így a hazai befektetők siránkoznak. Csak az elmúlt három kereskedési napon több mint 3500 milliárd VND-t adtak el nettó módon, ami nagyban befolyásolja a hazai befektetők hangulatát. Sokan kíváncsiak: „A külföldi befektetők realizálják a profitot, vagy menekülnek?”

Nguyen Viet Duc, a VPBank Securities Company (VPBankS) digitális üzleti igazgatója szerint a külföldi befektetők kereskedési aránya jelenleg meglehetősen alacsony, a teljes piac összes tranzakciójának mindössze 8-9%-át teszi ki. A befektetők azonban „okos pénznek” tekintik a külföldi befektetők pénzét, ezért folyamatosan adnak el, ami aggasztja a hazai befektetőket, akik nem tudják, mi fog történni. „A befektetői kedv most nagyon alacsony, ha a külföldi befektetők 1-2 hétig visszatérnek a nettó vásárláshoz, a piaci trend mindenképpen megváltozik” – jegyezte meg a szakértő.

Dr. Nguyen Tri Hieu közgazdász azt is elmondta, hogy bár a külföldi befektetők a tranzakciók kis részét teszik ki, vezető szerepet játszanak a pénzforgalom trendjében. „A hazai befektetők főként kisvállalkozások, akiknek nincsenek pénzügyi és piaci ismereteik, ezért gyakran pletykák alapján vásárolnak és adnak el részvényeket, és könnyen csábítja őket a tömegpszichológia. Amikor a külföldi befektetők nettóan adnak el, az egyéni befektetőket is nagyban érinti” – mondta Hieu úr.

Chen Chia Ken úr, a Phu Hung Értékpapír-társaság vezérigazgatója elismerte, hogy a vietnami tőzsde jelenleg bizonyos problémákkal küzd, beleértve a likviditást és a tőkeáramlást a gazdaságban.

„A piac jelenleg nem kínál sok új lehetőséget a külföldi befektetők igényeinek kielégítésére. Részben a külföldi tulajdoni arányok korlátozása miatt az állami tőkebefektetések a nagyvállalatokban még mindig befejezetlenek. A hazai magánbefektetőktől a tőzsdére áramló pénzáramlás nem olyan bőséges, mint korábban” – mondta Chen Chia Ken úr.

Több intézményi befektetőt kell vonzani

A szakértők szerint a piac egyik javítandó problémája a befektetői struktúra. Jelenleg ugyanis a tőzsde napi tranzakcióinak többsége egyéni befektetőktől származik. Ez a tőkeáramlás érzékeny az információkra, és könnyen befolyásolható az érzelmek által.

Az a tény, hogy a VN-index még nem lépte át az 1300 pontos pszichológiai küszöböt, azt is bizonyítja, hogy a befektetők hajlamosak lesznek profit realizálására, ha a VN-index megközelíti ezt a területet és akadályokat okoz, megnehezítve a piac kitörését.

Chen Chia Ken úr elmondta, hogy az intézményi befektetői számlák száma még mindig szerény. A befektetési alapok, mint például a befektetési alapok vagy az ETF-ek, nem igazán népszerűek az ország lakosságának többsége körében. Bár az ETF-ek mérete és száma jelentősen megnőtt az előző időszakhoz képest.

____________

(*) Lásd a Lao Dong újságot a november 19-i számban

Forrás: https://nld.com.vn/chuyen-gi-dang-xay-ra-voi-chung-khoan-manh-tay-voi-thao-tung-lam-gia-co-phieu-196241119211358345.htm