Számos tényező támogatja a külföldi befektetők piacra való visszatérését

Bár a külföldi befektetők továbbra is erős nettó eladásokat produkáltak, sőt új rekordot is felállítottak, a külföldi befektetési tőkeáramlások és e csoport elsődleges piacon való részvételének élénkülése továbbra is bizonyítja a vietnami részvénypiac vonzerejét.

Vietnami értékpapírok 2025: Számos tényező támogatja a külföldi befektetők piacra való visszatérését

Bár a külföldi befektetők továbbra is erős nettó eladásokat produkáltak, sőt új rekordot is felállítottak, a külföldi befektetési tőkeáramlások és e csoport elsődleges piacon való részvételének élénkülése továbbra is bizonyítja a vietnami részvénypiac vonzerejét.

Nemkívánatos vietnami részvényrekord

Az elmúlt hónapokban a Vietnam Dairy Products Joint Stock Company ( Vinamilk ) VNM részvényeinek árfolyama meglehetősen hasonló volt a külföldi befektetők nettó vételi és eladási ritmusához. A külföldi befektetők nettó eladási üléseinek többségében a VNM részvények ritkán maradtak zöldek az ülés végén, és fordítva.

2024-ben a külföldi befektetők nettó értéken értékesítették a VNM részvényeit, és körülbelül 3150 milliárd VND-t kerestek. Bár a VNM a 2024-ben a külföldi befektetők által legtöbbet eladott részvények top 10-es listáján az utolsó helyen állt, a külföldi befektetők eladási tevékenysége részben hozzájárult a tejipari „óriás” részvényárfolyamának csökkenéséhez, számos egyéb tényező, például a növekedés, a negyedéves üzleti eredmények... mellett.

„A belföldi cash flow nem túl kedvező ennek a részvénynek. Ezért, amikor hiányzik a belföldi cash flow, a külföldi befektetők lépései válnak döntő tényezővé a VNM részvények árfolyamának mozgásában” – osztotta meg a befektetőkkel Nguyen Duc Khang, a Pinetree Securities Company elemzési osztályának vezetője az elmúlt hónapok VNM részvénytranzakcióit kommentálva.

Azonban nem minden részvényt érintett egyformán a helyzet. A külföldi befektetők akár 6400 milliárd VND-t is elérő „profitot” realizáltak, deaz FPT részvények így is jó teljesítményt hoztak a befektetőknek tavaly (+82%). Nem is beszélve arról, hogy az FPT tulajdonlása az oka annak is, hogy sok befektetési alap „megnyerte” a piacot.

A tőzsdén forgalmazott legtöbb részvény esetében a külföldi befektetők aránya nem magas. Ez a szám alacsony likviditású kereskedési időszakokban növekedhet. A HoSE statisztikái azonban azt mutatják, hogy az év eleje óta átlagosan a külföldi befektetők a vételi érték 9,14%-át, az eladási érték pedig 10,9%-át teszik ki.

Eközben a 2016 előtti időszakban a külföldi befektetők a likviditás mintegy 20%-át tették ki. A külföldi befektetők nagymértékű nettó tőkekivonását azonban sokszor továbbra is a teljes piac befektetői hangulatát befolyásoló tényezőként jelölték meg.

A december 27-i frissítés szerint a külföldi befektetők nettó eladási értéke meghaladta a 95 000 milliárd VND-t, ami 3,7 milliárd USD-nek felel meg. Ez rekordszint a vietnami tőzsde 24 éves működése során. Ebből a 10 legnagyobb nettó eladást produkáló részvény 94 680 milliárd VND-t hozott a külföldi befektetőknek, élükön a Vinhomes (19 100 milliárd VND), a VIB (8 264 milliárd VND), a FUEVFVND alap jegyek (7 215 milliárd VND), az FPT (6 390 milliárd VND) és a Masan (közel 6 030 milliárd VND) részvényeivel.

Eközben a külföldi befektetők a tőzsdén a legtöbbet vásárolt részvény a Saigon - Hanoi Insurance Corporation BHI részvénye volt, amelynek értéke valamivel meghaladta az 1600 milliárd VND-t, a DB Insurance által az alaptőke 75%-ának megvásárlásával.

A „szomorú” rekord ellenére a VN-Index többnyire oldalazó mozgást mutatott szűk, 1200-1300 pontos sávban, és sokan nem sikerült meghódítaniuk az 1300 pontos mérföldkövet, bár 5-6 alkalommal közel került hozzá, de egy meglehetősen stabil támaszszintet is kiépített az 1200 pontos mérföldkőnél.

Nehéz az árral szemben haladni, amikor pénz áramlik az Egyesült Államokba.

Tran Hoang Son, a VPBank Securities (VPBankS) piaci stratégiai igazgatója szerint a külföldi tőke nettó kivonása Vietnamból és számos feltörekvő és feltörekvő piacról a globális tőkeáramlások trendjének köszönhető. A központi bankok, különösen az Egyesült Államok Federal Reserve (Fed) monetáris politikája a szigorításról a lazításra változott. Minden Fed kamatcsökkentési ciklusban, ha nincs gazdasági recesszió, az S&P 500 index általában jelentősen emelkedik.

A következő hullámra egy piaci felminősítési hullámra számítunk 2025 második felében, az elmúlt év felhalmozási időszakát követően. A mélypont április-júniusban érheti el. Az év második felében a VN-Index elérheti az 1400 pontos csúcsot.

- Tran Hoang Son úr, a VPBankS Research piacstratégiai igazgatója

Sok más eszközosztály, mint például az arany és a digitális valuták, szintén jelentős tőkebeáramlást vonzott. Mr. Son elmondta, hogy az ETF-alapokból az amerikai tőzsdére 2024-ben beáramló pénzáramlás 10 éves rekordot ért el, több mint 1000 milliárd USD értékkel.

A közvetett tőke jelentős kivonása ellenére továbbra is vannak pozitív jelek a külföldi tőke beáramlására Vietnamban. A Tervezési és Beruházási Minisztérium szerint 2024 első 11 hónapjában a realizált külföldi közvetlen befektetések (FDI) elérték a 21,7 milliárd USD-t, ami 7,1%-os növekedést jelent az előző év azonos időszakához képest, míg a regisztrált FDI elérte a 31,4 milliárd USD-t.

Figyelemre méltó, hogy az olyan nagyszabású projektek, mint az NVIDIA mesterséges intelligencia kutatási és fejlesztési központja Hanoiban, valamint az FPT-vel együttműködve létrehozott 200 millió dolláros mesterséges intelligencia gyárba történő beruházás, tovább erősítik a hosszú távú külföldi közvetlen befektetések kilátásait, megalapozva a high-tech iparágak, különösen a félvezetők és a mesterséges intelligencia fejlődését.

Emellett a tőzsdén történt nettó tőkekivonások ellenére a külföldi befektetők továbbra is aktív jelenléttel rendelkeznek az elsődleges piacon, több mint tízezer milliárd VND-t költve kibocsátásokra. Ebből két nemzetközi magántőke-alap, a Bain Capital, 6339 milliárd VND-t költött 74,6 millió osztalékelsőbbségi részvény megvásárlására, amelyek jogosultak a Masan Group (MSN) törzsrészvényeire való átváltásra. A Phu Hung Securities Company négy külföldi részvényese vett részt 50 millió részvény zártkörű kibocsátásában, így az értékpapír-társaság tőkéjének összesen 76,36%-át birtokolták.

A finn befektetési alap, a PYN Elite Fund, szintén nagyon aktív volt a részvények elsődleges piaci vásárlásában az első nyilvános ajánlattétel (IPO) során, és az év elején a DNSE Securities Company második legnagyobb részvényesévé vált. Ez egyben a legjelentősebb IPO-ügylet Vietnamban 2024-ben.

Ezután a PYN Elite Fund volt az a befektető, amely a Vietcap Securities Company zártkörű részvénykibocsátásában a legnagyobb összeget (több mint 600 milliárd VND-t) folyósította. Az alap befektetőinek küldött jelentés szerint a pénzügyi szektorba történő befektetések növelése mellett a PYN Elite az év során a CMC Group (CMG) és a HDBank (HDB) részvényein is nyereséget ért el, lenyűgöző nyereségteljesítménnyel, amikor a részvényárfolyamok 223%-kal, illetve 60%-kal emelkedtek.

A portfólió-átalakítás részben a külföldi tőkeáramlások eltolódását is mutatja a befektetésekbe való allokáció során a profit optimalizálása érdekében. Más csatornák, például a külföldi működőtőke-befektetések vagy a részvénykibocsátások iránti érdeklődés azt mutatja, hogy Vietnam továbbra is vonzó célpont a hosszú távú potenciáljának és a piacot támogató politikai reformoknak köszönhetően.

A külföldi tőkeáramlás jövője, ha sokféle támogatási politika létezik

A 2025-ös kilátásokat értékelve Dr. Ho Sy Hoa, a DNSE Securities Company kutatási és befektetési tanácsadási igazgatója három tényezőt mutatott ki, amelyek segíthetik a külföldi befektetőket a piacra való visszatérésben két év folyamatos értékesítés után. Ezek a tényezők a vonzó értékelések, a vállalkozások és iparágak növekedési előrejelzései, valamint a piac korszerűsítésének folyamata.

A DNSE Securities Company szakértői szerint Vietnam P/E rátája 12-szeres, ami viszonylag vonzónak számít. Eközben az amerikai piac, bár a külföldi befektetők a fejlett piacok felé orientálódnak, de az S&P500 index 23-szoros értékelését tekintve, már nem túl vonzó.

Nguyen Viet Duc, a VPBank Securities Joint Stock Company digitális üzleti igazgatója szerint az amerikai részvénypiac túlmelegedés utáni korrekciója egy olyan forgatókönyv, amellyel számolni kell, és ez valószínűleg nem 2025 első felében, hanem az év második felében fog bekövetkezni. Ha az amerikai részvénypiac 7-10%-kal korrekcióra kerül sor, az lehetőséget ad a feltörekvő és a feltörekvő piacoknak a tőkeáramlás visszatérésére. Ha azonban a korrekció túl mély, 10-20%, esetleg más belső okok miatt, akkor óvatosan kell eljárni.

Valójában 2024-ben a tőzsdén jegyzett vállalatok nyereségének várhatóan nagyon jól fog helyreállni, 18%-os növekedéssel, ezáltal vonzóbb szintre emelve a piaci értékeléseket. A 2025-re kitűzött magas gazdasági növekedési cél, a tervezett 6,5-7,0%-os szinttel és a 7,0-7,5%-os céllal, továbbra is elő fogja mozdítani az egyes vállalkozások növekedését, különösen az állami beruházási tőke kifizetésének felgyorsításán keresztül.

Petri Deryng, a Pyn Elite Fund vezetője szerint a vietnami részvénypiac fókuszában az elkövetkező időszakban a tőzsdén jegyzett vállalatok erős profitnövekedése lesz. A 2025-re előrejelzett növekedés és profit fenntartásának trendjével Petri Deryng úr azt jósolja, hogy a vietnami részvénypiac P/E rátája 10,1-szeresére fog csökkenni.

A belső tényezők mellett a 2025-ös piaci képet a külföldi tőke befogadását, a FTSE piaci felminősítési követelményeinek teljesítését és a piaci bizalom erősítését célzó politikai változások pozitív mozgásai is alátámasztják.

A 68/2024/TT-BTC számú körlevél megszünteti azt a szűk keresztmetszetet, amely azzal jár, hogy a külföldi intézményi befektetők elegendő forrás nélkül is vásárolhatnak részvényeket (nem előfinanszírozási megoldás - NPS), és hivatalosan is meghatároz egy ütemtervet az angol nyelvű információk közzétételére vonatkozóan, amelyet 2024 november elején adtak ki.

Ezután az Országgyűlés megszavazta a 9 törvény, köztük az Értékpapírtörvény számos cikkének módosításáról és kiegészítéséről szóló törvény elfogadását. Kevesebb mint 10 nappal később a Pénzügyminisztérium közzétette az Értékpapírtörvény számos cikkének végrehajtását részletező 155/2020/ND-CP számú módosító rendelet tervezetét, amely sok fontos tartalmú, és amelyhez véleményeket várnak.

A vállalkozásokban a külföldi tulajdonlás maximális arányának meghatározásával a Tervezet várhatóan nem teszi lehetővé a vállalkozások számára a külföldi részesedések önkényes korlátozását, hanem csak akkor engedélyez más külföldi részesedési szinteket, ha az illetékes állami szerv úgy dönt. Ez a változtatás a külföldi részvényesek jogainak biztosítását és a kockázatok csökkentését szolgálja, amikor a vállalkozásban előre nem látható változások történnek.

Az alapkezelő ügynökség oldaláról To Tran Hoa úr, a Piacfejlesztési Osztály (Állami Értékpapír-bizottság) igazgatóhelyettese szintén hangsúlyozta azt az aktuális problémát, hogy a külföldi befektetők számára elérhető iparágak listája nem tisztázott. Ez egy olyan ügy, amely számos minisztérium és ágazat elszántságát igényli az összehangolás és a pontosítás érdekében, hogy jelentősen javítsák a külföldi befektetők vietnami tapasztalatait.

A szakértők várakozásai szerint 2025 szeptembere lesz a FTSE számára a vietnami piac felértékelődésének mérföldköve. Tran Hoang Son, a VPBankS Research piacstratégiai igazgatója szerint ez lesz a 2025 második felének egyik befektetési csúcspontja.

A VNM – egy olyan részvény, amelyet nem befolyásolnak pozitívan a külföldi befektetők lépései – azon részvények között szerepel, amelyek pénzforgalmat vonzhatnak a feltörekvő piacokra való felzárkózás történetében. Az SSI Research szerint a több milliárd dolláros kapitalizációjú és a vállalati irányítás minőségére, valamint az angol nyelvű információközlés korai betartására összpontosító vállalati részvények, mint például a Vinamilk, a Vinhomes, a Vingroup, a Hoa Phat..., profitálhatnak a külföldi tőkeáramlásból, amikor ez a fellendülés megjelenik.

Forrás: https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-2025-nhieu-yeu-to-ho-tro-khoi-ngoai-tro-lai-thi-truong-d237525.html