A Szilícium-völgyi Bank összeomlása az olcsó tőke korszakának végét jelzi?

Repedések jelennek meg a globális pénzügyi rendszerben, egyes befektetők attól tartanak, hogy a Szilícium-völgyi Bank (SVB) sokkoló összeomlása azt jelezheti a világpiacoknak , hogy az olcsó tőke évtizedek óta tartó korszaka véget ér.

Az elmúlt évben az amerikai Federal Reserve (Fed) az 1980-as évek eleje óta legagresszívabb kamatemelési ciklusába kezdett, és más központi bankok is csatlakoznak a versenyhez, ami a globális befektetőket számos következménnyel sújtja.

Látták a tech részvények leghosszabb eladási hullámát az ezredfordulós dotcom-buborék óta, a kriptovaluta-ipar összeomlását, az amerikai és brit ingatlanalapokból való kilépés rohamát, valamint az Angol Bank (BoE) beavatkozását a brit nyugdíjalap küszöbön álló összeomlásának megakadályozása érdekében.

Az amerikai pénzügyi történet második legnagyobb bankcsődje után, amely március 10-én történt, a piaci szereplők további fennakadásoktól tartanak, mivel a növekvő kamatlábak elvágják a hozzáférést az olcsó finanszírozáshoz, és feltárják a gazdaság „sebezhetőségeit”.

Nehéz probléma a Fed számára

A nagyobb befektetők, köztük Kyle Bass és Bill Ackman szerint az amerikai kormánynak gyorsan kell cselekednie, hogy elkerülje az SVB összeomlását, amely szélesebb körű bankrendszeri rohamot indítana el.

Eddig a legtöbb befektető és intézmény, amely kockázatos téteket tett, megérezte a fájdalmat. Az még várat magára, hogy a fájdalom átterjed-e másokra, és egy új válság alakul-e ki. Ezt az döntheti el, hogy mennyire nehéz a központi bankoknak világszerte a kamatlábak emelésére.

Emberek sétálnak át a Silicon Valley Bank (SVB) központjának parkolóján a kaliforniai Santa Clarában, 2023. március 10-én. Fotó: Getty Images

„Amikor agresszíven emeled a kamatlábakat, miután már ekkora inflációt idéztél elő, akkor valamit el fogsz rontani” – mondta Kyle Bass, a Hayman Capital Management alapítója és befektetési igazgatója. „És amit meg fognak tanulni, az az, hogy a kamatemelések üteme ugyanolyan felelőtlen, mint a pénznyomtatás üteme.”

Az SVB összeomlása és a kamatlábprobléma közötti kapcsolatra utalva az ING stratégái így nyilatkoztak: „A tőzsdék tevékenysége lényegtelen. Lehet, hogy nyomás alatt vannak, de ami igazán számít, az a pénzügyi rendszer. Egyszerűen fogalmazva, ha ez a rendszer veszélybe kerül, a Fed egyáltalán nem emelheti a kamatlábakat.”

Az ING szakértői szerint a globális pénzügyi válságból és a világjárványból látható, hogy a Fedet csak az érdekli, hogy a rendszer veszélyben legyen. A rendszer biztonságának garantálása érdekében pedig csökkentették a kamatlábakat és jelentősen lazították a monetáris politikát.

„Az SVB esetében még nem tartunk ott, és lehet, hogy nem is tartunk ott. De ha az inflációs adatok nem csökkennek jelentősen, az nyomást gyakorol majd a Fedre, hogy nehéz döntést hozzon” – mondták a stratégák.

Jerome Powell, a Fed elnöke nemrégiben megismételte a magasabb kamatlábak mellett szóló üzenetét, de hangsúlyozta, hogy a vita még folyamatban van, és a beérkező adatoktól függ. Az amerikai tisztviselők azt is állították, hogy a bankrendszer erős.

Az elmúlt napokban mégis megnőtt a piaci bizonytalanság jele: az S&P 500 index 4,6%-ot esett ezen a héten, ezzel majdnem eltörölve az éves nyereségét, míg a Wall Street félelemmérőjeként ismert VIX (Cboe Volatility Index) háromhavi csúcsra emelkedett.

A kétéves államkötvények hozama a 2008-as pénzügyi válság óta a legnagyobb mértékben csökkent, ami arra utal, hogy a befektetők valószínűleg biztonságos menedéket keresnek, és arra fogadnak, hogy a recesszió arra kényszerítheti a Fedet, hogy enyhítse vagy visszavonja agresszív szigorítását.

Emberek sétálnak el a New York-i tőzsde előtt, a Lower Manhattan pénzügyi negyedben, New Yorkban, 2023. március 7-én. Fotó: Getty Images

Az amerikai kormány azt állítja, hogy a 2008-as pénzügyi válsághoz hasonló jelenség jeleit látja, amelyben egyes intézmények kudarca azzal fenyeget, hogy másokat is összeomlik. Janet Yellen, az Egyesült Államok pénzügyminisztere és a Fehér Ház is megjegyezte, hogy az amerikai bankrendszer továbbra is ellenállóbb, mint a 2008-as pénzügyi válság idején volt.

A piacok azt jelzik, hogy a különbség befolyásolhatja a Fed számításait, ami esetleg a kamatemelések ütemének lassulásához vezethet. A befektetők március 12-én 38%-os esélyt láttak arra, hogy a Fed a hónap későbbi szakaszában 50 bázisponttal emeli a kamatokat, szemben az előző napi 68,3%-kal.

„A Fed hajlamos szigorítani a politikáján, amíg valami nem történik” – mondta Jack McIntyre, a Brandywine Global portfóliómenedzsere.

Előre nem látható következmények

A szabályozó hatóságok március 10-én bezárták a kaliforniai székhelyű SVB-t, miután a bank, amelynek 2022 végén 209 milliárd dollárnyi eszköze volt, mérlegében rohamot tapasztalt, a betétesek egyetlen nap alatt akár 42 milliárd dollárt is kivettek, így a Szilícium-völgyi bank likviditás nélkül maradt.

Az SVB nehéz helyzete megijesztette a befektetőket, akik sietve felülvizsgálják az összes betétjüket, és gyorsan kiveszik a pénzüket azokból a helyekről, amelyeket kockázatosnak tartanak. A KBW Bank Index, amely a legnagyobb tőzsdén jegyzett amerikai bankok és takarékpénztárak részvényeit követi nyomon, az elmúlt két napban több mint 10%-ot esett, ami a 2020 márciusa óta legrosszabb visszaesés.

Néhány bank sietett megnyugtatni az ügyfeleket. A First Republic Bank és a Western Alliance (US) közleményeket adott ki, amelyekben azt mondták, hogy likviditásuk és betétállományuk továbbra is erős, annak ellenére, hogy mindkét vállalat részvényei több mint 14%-ot estek március 10-én, azon a napon, amikor az SVB-t az FDIC felvásárolta. Eközben a német Commerzbank azt nyilatkozta, hogy nem lát „megfelelő kockázatot” magára nézve azon a napon, amikor részvényei 2,6%-ot estek.

„Az SVB összeomlásából eredő fertőzési kockázat arra késztette a befektetőket, hogy először adják el a részvényeiket, és csak azután gondoljanak minden másra” – mondta Adam Turnquist, az LPL Financial technikai stratégiai igazgatója.

Egy FDIC felirat látható a Silicon Valley Bank (SVB) fiókjának ablakában a massachusettsi Wellesley-ben, 2023. március 11-én. A felirat szerint a szövetségi betétbiztosítási limit 250 000 dollár. Fotó: AP/Times of Israel

Az SVB összeomlása számos olyan vállalatot is érintett, amelyek üzleti kapcsolatban álltak a bankkal. Legutóbb az USD Coin (USDC) stabilcoin árfolyama csökkent, és történelmi mélypontra esett, miután a Circle, az érme mögött álló amerikai vállalat felfedte, hogy a mögötte lévő tartalékok egy részét az SVB-nél tartják.

Az SVB összeomlása valószínűleg növelni fogja a vállalatokra nehezedő nyomást, hogy nyereségessé váljanak, véget vetve egy olyan korszaknak, amelyben a befektetők hajlandóak voltak évekig veszteségeket vállalni a piaci részesedés megszerzése érdekében.

Kyle Bass és Bill Ackman, a nagy amerikai befektetők arra figyelmeztettek, hogy az amerikai kormánynak gyorsan kell cselekednie az SVB-ügy megoldása érdekében, hogy biztosítsa a betétesek jogait.

„Az SVB betétek kormány általi garantálásának elmaradása jelentős és előre nem látható következményekkel jár, és ezeket március 13. előtt meg kell fontolni és meg kell oldani” – írta Mr. Ackman a Twitteren március 11-én.

„Ha holnap nem teszik meg, akkor rendszerszintű problémánk lesz” – mondta Bass a Reutersnek adott interjúban március 12-én .

Minh Duc (Reuters és Bloomberg szerint)

Forrás: https://www.nguoiduatin.vn/silicon-valley-bank-sup-do-bao-hieu-ky-nguyen-von-re-da-qua-a597648.html