A szakpolitikai kiigazításra az értékpapír-ágazat eszközeinek gyorsan növekvő mérete, a magánbankokhoz kapcsolódó értékpapír-társaságok piaci részesedésének jelentős bővülése, valamint a hitelezési és kötvénybefektetési tevékenységek váltak a növekedés fő mozgatórugóivá, összefüggésében kerül sor. Az ATTC módosítása ezért nemcsak technikai intézkedés, hanem stratégiai iránymutatás is a kockázattűrő képesség megerősítése és a teljes rendszer átlátható, körültekintő és fenntartható fejlődési pályájának fenntartása érdekében.
Az eszközkockázat-kezelés szabványosítása: a növekedés előmozdítása a minőség, nem pedig a méretorientáltság felé
A főbb eszközosztályok kockázati súlyainak kiigazítása az új ATTC keretrendszer egyik alapvető változásának tekinthető. A vállalati kötvények kockázati súlyait a maximális 40%-ról 45%-ra emelik, és most először a hitelminősítés, a kibocsátó típusa és a lejárat alapján határozzák meg. Ez a megközelítés egy olyan kockázatbesorolási mechanizmust hoz létre, amely a hitelminőségen alapul, nem pedig pusztán a befektetési eszköz jellemzőin, ösztönözve a tőkeáramlást a jó pénzügyi képességű kibocsátók felé.
A magas kockázatú követelések, például az üzleti együttműködési szerződések (BCC-k) és az ingatlanbetétek esetében a kockázati együtthatót maximum 150%-ra emelték, ami jóval magasabb a korábbi 100%-nál. Ez a nem alapvető üzleti tevékenységek, de magas hitelkockázattal járó tevékenységek csökkentését célozza. Leginkább a nagy ügyfeleknek nyújtott előlegek kockázati együtthatóját emelték 8%-ról 50%-ra, bár számos értékpapír-társaságnál a teljes saját tőke mintegy 2-5%-át teszik ki. Ha a partner fizetésképtelenné válik, az előleg értékét ki kell vonni a rendelkezésre álló tőkéből, ezáltal szigorítva a tőkemegfelelés kiszámításának alapjául szolgáló eszközök minőségét.
Ezenkívül a korlátolt felelősségű társaságokba történő, a saját tőke 25%-át meghaladó befektetések további 30%-os kockázati súlyt kapnak. Ennek az intézkedésnek a fő célja a koncentrációs kockázat csökkentése – egy olyan tényező, amely hullámhatást válthat ki a pénzügyi rendszerben, ha a nagyvállalatok ingadozásokat tapasztalnak.
A Vietnami Befektetési Hitelminősítő Részvénytársaság (Vis Rating) szerint a fenti módosítások egyértelmű irányt mutatnak: az alapvető üzleti modellhez kapcsolódó értékpapír-tevékenységek előmozdítása, a mérlegkockázatokat növelő hitelbefektetési jellegű tételek minimalizálása. Továbbra is prioritást élveznek a fedezeti hitelezési tevékenységek, az államkötvény -kereskedelem és az értékpapírok, míg a BCC-követelések és a magas kockázatú befektetések köre fokozatosan szűkül.
A 30 legnagyobb értékpapír-társaság eszközméretének 2020 és 2025 szeptembere között 34%-os összetett éves növekedési ütemmel történő növekedését tekintve az ATTC-együttható kulcsszerepet játszik a profitnövekedés és a rendszerbiztonság közötti egyensúly biztosításában. A fedezeti hitelnyújtás, a kötvénybefektetések és a lejárt fedezeti adósságok erőteljes bővülése magas profitot hozott, ugyanakkor jelentős hitelkockázat-felhalmozódást okozott.
Nem minden értékpapír-társaságot érint egyformán a változás. A magas likviditású részvények – jellemzően MBS és SHS – saját számlás kereskedésére és fedezeti hitelezésre összpontosító csoport 550–650%-os ATTC-arányt ért el 2025 első hat hónapjában, ami jóval magasabb a 180%-os minimumnál, és erős tőkekapacitást mutat a piaci ingadozások elnyelésére. Ezzel szemben a nagy arányban vállalati kötvényekkel rendelkező értékpapír-társaságok, mint például a VND és a TPS, aktívan növelik tőkéjüket kockázati puffereik megerősítése érdekében, összhangban az ATTC keretrendszer új vagyonkezelési követelményeivel.
A rendszer stabilitásának védelme: a terjedés kockázatának csökkentése és egy átlátható és fenntartható fejlődési pálya kialakítása
Az elmúlt évek piaci kontextusa mély kapcsolatot mutatott a bankrendszer és az értékpapír-társasági rendszer között. A bankok egyre inkább a kapcsolt értékpapír-társaságokra támaszkodnak működésük bővítésében, különösen a nagyvállalatoknak közvetlen hitelezés, kötvénybefektetés vagy fedezeti hitelezés révén nyújtott tőke révén. A magánbankokhoz kapcsolt értékpapír-társaságok piaci részesedése meredeken megnőtt a nagymértékű tőkeemeléseknek köszönhetően, ami segített ennek a szegmensnek a rendszerben való dominanciában. A nagyvállalatokra – különösen az ingatlan- és a megújulóenergia-ágazatban – irányuló hitelkoncentráció azonban fertőzési kockázatot jelent, ha ezen vállalkozások pénzforgalma akadályokba ütközik.
A felülvizsgált ATTC-szabályozás így „rendszerszintű pajzsként” működik, csökkentve az amplifikáció kockázatát a nagyvállalatok fizetésképtelensége esetén, miközben biztonságos és kiegyensúlyozott irányba szabályozza a piaci növekedést. Mivel az ATTC fenntartási szintje a legtöbb értékpapír-társaságnál – köztük hat, a VIS Rating által nyilvánosan bejelentett hitelminősítéssel rendelkező vállalatnál – messze meghaladja a minimális küszöbértéket, az értékpapír-ágazat elegendő tőkével rendelkezik ahhoz, hogy elnyelje a szakpolitikai kiigazításokat anélkül, hogy jelentősen befolyásolná a rövid távú növekedési pályát.
Emellett a hitelminősítések vállalati kötvények kockázati együtthatóiba való beépítése nemcsak a kibocsátó kapacitása szerinti kockázati besorolást támogatja, hanem feltételeket teremt a kötvénypiaci szabványok emeléséhez is a 2024-es értékpapírtörvény értelmében. Ez különösen fontos a kötvények befektetésére és forgalmazására szakosodott értékpapír-társaságok számára, mivel a kockázatdifferenciálás segíti a befektetőket abban, hogy átláthatóbban értékeljék az egyes kibocsátók eszközminőségét és fizetőképességét.
Rövid távon két egyértelmű trend kialakulására lehet számítani: a sok kockázatos eszközzel rendelkező értékpapír-társaságok növelni fogják saját tőkéjüket, hogy bővítsék tőkebiztonsági rátájukat; az eszközszerkezet a kockázatos követelések csökkentése és a magas likviditású és hitelminősítésű eszközök arányának növelése felé tolódik el.
Közép- és hosszú távon a pozitív hatás várhatóan három aspektusban fog megmutatkozni: a nagyvállalatoknál vagy a ciklikusan érzékeny iparágakban koncentrálódó kockázatok csökkentése; a kockázatok bankrendszer és értékpapír-rendszer közötti terjedésének korlátozása; a piaci növekedési lendület fenntartása a tőkebiztonság és az eszközminőség alapján a kockázatos hitelek bővítése helyett.
Az optimista részvénypiaci trend fenntartása mellett az ATTC-kiigazítás „biztonsági övként” működik, biztosítva, hogy a növekedési lendület ne a kockázatos eszközök felhalmozására, hanem a tőkekapacitásra, a hiteltranszparenciára és a kockázatkezelési szabványokra épüljön.
A pénzügyi biztonsági mutató módosítása nem az értékpapír-ipar fejlődését korlátozó intézkedés, hanem éppen ellenkezőleg, a piac stabilitásának, fenntarthatóságának és hosszú távú vonzerejének biztosításának alapját képezi. A magas hitelminősítésű eszközök kockázati súlyozásának növelése, a hitelminősítések beépítése a kötvénykockázat-értékelésekbe, a koncentrációs kockázat csökkentése és a nemteljesítő eszközök eltávolításának előírása a rendelkezésre álló tőkéből olyan felügyeleti keretet hozott létre, amely megfelel a rendszer mai méretének. Mivel az ATTC-mutatók nagyrészt meghaladják a minimális küszöbértéket, és a tőke növekedésének tendenciája figyelhető meg, az értékpapír-társaságok képesek gyorsan alkalmazkodni és fenntartani a növekedési pályát. Hosszú távon az új kiigazítások szerepet játszanak a befektetői bizalom erősítésében, a pénzügyi rendszer stabilitásának védelmében és az átláthatóság fokozásában – ezek a szükséges alapok ahhoz, hogy a tőzsde továbbra is hatékony tőkecsatorna legyen a gazdaság számára. |
Forrás: https://thoibaonganhang.vn/sua-doi-ty-le-an-toan-tai-chinh-gia-co-la-chan-von-bao-dam-on-dinh-he-thong-174379.html
Hozzászólás (0)