Valuasi pasar saham, diperkirakan 'panas' tetapi mengejutkan jika kita tidak menghitung grup Vingroup dan Gelex

Tidak termasuk Vingroup dan Gelex, rasio P/E kelompok non-keuangan hanya sekitar 14,3 kali, turun 4,1% dalam 6 bulan terakhir, meskipun laba masih mencatat pertumbuhan.

Tidak termasuk dampak dari grup Vingroup , VN-Index saat ini berada di 1.440 poin - Foto: QUANG DINH

Di balik angka valuasi saham Vietnam

Rasio Harga terhadap Pendapatan (P/E) adalah rasio keuangan yang menunjukkan hubungan antara harga pasar saham dan pendapatan per sahamnya.

Rasio ini menunjukkan berapa banyak investor bersedia membayar untuk setiap dolar laba perusahaan, dan merupakan alat penting untuk menilai apakah saham dinilai terlalu tinggi atau terlalu rendah.

Rasio P/E yang lebih tinggi dapat mengindikasikan bahwa investor memperkirakan laba perusahaan akan tumbuh kuat di masa mendatang, atau bahwa sahamnya dinilai terlalu tinggi relatif terhadap laba.

Menurut data dari Fiintrade , valuasi P/E pasar saham Vietnam saat ini sekitar 14,9x, naik lebih dari 11% dalam 6 bulan.

Namun, sifat di balik angka rata-rata ini memiliki beberapa poin penting.

Pertama, bank - kelompok yang menyumbang hampir 40% dari total laba pasar - hanya meningkat sekitar 10,4x, kenaikan tipis sebesar 6%.

Kelompok non-keuangan saat ini memiliki rasio P/E rata-rata 19,9 kali, yang awalnya terdengar "panas" ketika indeks ini baru saja meningkat sebesar 13,5%.

Namun, jika tidak memasukkan dua kelompok saham dengan pertumbuhan kuat, Vingroup dan Gelex - nama-nama dengan kenaikan harga luar biasa dalam periode terakhir - P/E aktual kelompok non-keuangan hanya sekitar 14,3 kali, turun 4,1% dalam 6 bulan terakhir, meskipun total laba kelompok tersebut masih mempertahankan pertumbuhan.

Menurut para ahli Fiintrade, valuasi kelompok non-keuangan "terlihat mahal" jika dilihat dari angka rata-ratanya. Namun, jika dicermati lebih lanjut, masih banyak saham yang berada di zona menarik.

Ibu Tran Thi Khanh Hien - Direktur Riset di MB Securities (MBS) - menunjukkan kondisi "ketidaksesuaian" antara VN-Index dan pasar saham, yang membuat investor berhati-hati.

Patut dicatat, meskipun pasar sedang naik, sebagian besar portofolio investor masih terdampak. Bahkan dalam 4 sesi perdagangan ketika pasar naik dari 1.700 poin menjadi hampir 1.800 poin, masih banyak kelompok saham yang tidak hanya tidak naik tetapi juga turun, seperti: sekuritas, konstruksi dan bahan bangunan, investasi publik, Viettel , teknologi...

Dengan demikian, hanya ada beberapa kelompok saham di "kapal" seperti: Vingroup, real estat, ritel, makanan...

Diperkirakan sejak awal tahun, Indeks VN telah meningkat sebesar 417 poin (setara dengan 32,9%), dengan kontribusi dari Grup Vingroup sebesar 242 poin (naik 58%). Jika tidak memperhitungkan dampak dari Grup Vingroup, Indeks VN saat ini berada di angka 1.440 poin.

Apa yang harus dilakukan investor?

Likuiditas dalam dua minggu terakhir tetap berada di atas ambang batas 40.000 miliar VND, yang cukup tinggi, tepat setelah puncaknya pada awal Agustus hingga pertengahan September.

Namun, dalam laporan yang baru dirilis, MBS menunjukkan bahwa tingkat likuiditas ini tercipta dalam 2 minggu penyesuaian dari ambang batas pasar sebesar 1.800 poin, yang bukan merupakan sinyal positif.

Akibat faktor musiman, likuiditas pasar seringkali menurun di akhir tahun fiskal. Selain itu, investor asing masih mempertahankan tren penjualan bersih yang kuat, yang juga menghambat arus kas.

Selain itu, MBS percaya bahwa penurunan hampir 100 poin pada 20 Oktober dapat menandai titik balik pasar, sehingga upaya untuk mengatasi zona akumulasi lama dalam konteks saat ini menjadi lebih sulit.

Dalam skenario hati-hati, MBS memperkirakan bahwa uji pasokan di batas bawah zona akumulasi masih mungkin terjadi minggu depan. Namun, perlu dicatat bahwa merujuk pada indeks saat ini masih "ilusi" dan bukan indikator yang andal untuk membuka posisi pada saham tertentu.

Dengan adanya perbedaan antara VN-Index dan sebagian besar saham, disertai tren "sideway", sebagian besar perusahaan sekuritas menyarankan agar investor tidak membeli selama sesi naik.

Selain itu, ada kemungkinan untuk fokus pada saham-saham yang terlupakan atau saham-saham niche di luar grup Vingroup, ritel...

Diperkirakan bahwa tahun 2026 kemungkinan akan menjadi waktu "kembali" untuk sisa pasar - bisnis yang berada dalam fase akumulasi, memiliki fondasi laba yang solid tetapi belum menerima perhatian terkini dari arus kas.

Saham Vietnam "melawan tren dunia" lagi

Pasar saham dunia berlomba-lomba untuk melampaui puncaknya. Di akhir sesi perdagangan pekan lalu, saham-saham AS mencatatkan kenaikan minggu kedua berturut-turut, dengan ketiga indeks naik sekitar 2%.

Sementara itu, VN-Index telah bergerak melawan tren saham dunia dalam dua minggu terakhir, meskipun kadang-kadang mendekati ambang batas 1.800 poin.

Mirae Asset Vietnam Securities percaya bahwa dalam jangka pendek, volatilitas pasar cenderung meningkat, investor harus sangat berhati-hati terhadap saham yang diperdagangkan pada valuasi yang tidak menarik.

Namun, dalam jangka panjang, Mirae Asset meyakini bahwa pasar Vietnam masih memiliki potensi, dengan pendorong pertumbuhan datang dari ekspektasi peningkatan pasar dan target pertumbuhan ekonomi yang tinggi pada periode 2026-2030.

Kembali ke topik

BINH KHANH

Source: https://tuoitre.vn/dinh-gia-thi-truong-chung-khoan-tuong-nong-nhung-that-bat-ngo-neu-khong-tinh-nhom-vingroup-gelex-20251102112826147.htm