Pihak berwenang ingin mengurangi biaya modal untuk mendukung bisnis, merangsang investasi, dan menciptakan dorongan lebih lanjut untuk target pertumbuhan yang tinggi, sementara bank komersial terus meluncurkan paket kredit preferensial dan berkomitmen untuk menurunkan suku bunga bagi berbagai kelompok pelanggan.
Ketika LDR diregangkan
Namun pasar mengirimkan sinyal yang berbeda: Uang di sistem perbankan tidak lagi melimpah seperti sebelumnya, sementara kebutuhan ekonomi akan modal terus meningkat.
Menurut perwakilan Bank Negara Vietnam, pada akhir April 2026, kredit yang beredar di seluruh sistem telah melampaui 19,4 juta miliar VND, meningkat lebih dari 18% dibandingkan periode yang sama tahun lalu, sementara selisih antara pinjaman dan mobilisasi deposito telah mencapai sekitar 2 juta miliar VND.
Menurut SSI Research, rasio pinjaman terhadap simpanan (LDR) aktual kini telah mencapai sekitar 112%, jauh melebihi ambang batas 85%. Bahkan keempat bank besar pun mendekati batas likuiditas. Hal ini menunjukkan bahwa arus kas dalam sistem sedang tertekan untuk memenuhi kebutuhan modal perekonomian.
Namun, perlu dicatat bahwa simpanan mulai bergeser dari bank. Menurut laporan keuangan kuartal I/2026 yang diperoleh VietNamNet, banyak bank mencatat penurunan tajam dalam simpanan nasabah, dengan BIDV saja mengalami penurunan lebih dari 80.000 miliar VND hanya dalam satu kuartal, meskipun suku bunga deposito telah meningkat di banyak tempat.
Menurut Dr. Le Xuan Nghia, salah satu penyebab situasi ini berkaitan dengan kepercayaan diri para pemilik usaha.
Ia menjelaskan bahwa banyak bisnis sekarang cenderung menyimpan uang tunai atau menarik uang dari bank karena kekhawatiran tentang pajak dan risiko kebijakan. “Hanya dalam dua bulan pertama tahun 2026, jumlah uang yang ditarik dari sistem perbankan setara dengan seluruh tahun 2025. Sebagian besar uang itu milik bisnis,” katanya.
Ketika uang mulai keluar dari sistem, bank terpaksa meningkatkan persaingan untuk mendapatkan simpanan guna mempertahankan likuiditas, sementara kemampuan untuk menurunkan suku bunga pinjaman secara drastis menjadi jauh lebih sulit.
Ketika masyarakat mulai merasa tidak yakin tentang lingkungan kebijakan atau masa depan mata uang yang mereka pegang, arus uang akan bergeser dengan sangat cepat. Orang-orang akan menyimpan uang tunai, emas, atau mencari aset lain, sementara bank harus menjaga suku bunga deposito tetap cukup menarik untuk mencegah arus keluar uang lebih lanjut.
Kebijakan moneter secara bertahap kehabisan ruang untuk bermanuver.
Sementara itu, kemungkinan penurunan suku bunga saat ini juga terbatas karena tekanan nilai tukar dan inflasi yang terus berlanjut. The Fed terus mempertahankan suku bunga tinggi, dolar AS menguat, Vietnam kembali mengalami defisit perdagangan, dan CPI telah melampaui target yang ditetapkan oleh Majelis Nasional untuk sepanjang tahun.
Oleh karena itu, mengelola kebijakan moneter saat ini hampir seperti berjalan di atas tali. Di satu sisi, jika suku bunga diturunkan terlalu tajam, tekanan nilai tukar dan inflasi dapat kembali. Tetapi di sisi lain, jika suku bunga dipertahankan tinggi terlalu lama, bisnis akan terus berjuang, dan permintaan ekonomi akan semakin melemah.
Tingkat suku bunga tinggi sebenarnya telah mulai berdampak pada pasar properti, dengan banyak pinjaman rumah sekarang mencapai 15-16% per tahun setelah periode preferensial awal. Tetapi ini bukan lagi hanya cerita tentang pasar perumahan; ini mencerminkan tingginya biaya modal untuk seluruh perekonomian.
Isu yang lebih besar bukanlah selisih beberapa poin persentase suku bunga, tetapi bagaimana perekonomian bergantung pada modal bank.
Saat ini, skala kredit setara dengan sekitar 150% dari PDB, sementara pasar obligasi korporasi hanya sekitar 10% dari PDB dan hanya sekitar 7-8% dari total kredit bank yang beredar.
Di banyak negara, pasar modal berbagi beban dengan bank. Namun di Vietnam, segala sesuatu yang berkaitan dengan modal pada akhirnya kembali ke bank.
Mulai dari real estat dan infrastruktur hingga manufaktur, semuanya bergantung pada modal kredit, sementara sekitar 80% dari modal yang saat ini dimobilisasi bersifat jangka pendek tetapi harus dipinjamkan untuk jangka menengah dan panjang.
Dengan kata lain, bank-bank Vietnam kini tidak hanya menjalankan fungsi perbankan; mereka juga berperan sebagai pasar modal. Setelah bertahun-tahun menyuntikkan kredit untuk mendorong pertumbuhan, kebijakan moneter tampaknya kini telah kehabisan ruang untuk bermanuver.
Selama bertahun-tahun, setiap kali ekonomi menghadapi kesulitan, solusi yang umum adalah memperluas kredit, menurunkan suku bunga, dan menyuntikkan lebih banyak modal melalui sistem perbankan. Namun, dengan kredit mencapai sekitar 150% dari PDB, kesenjangan antara simpanan dan pinjaman semakin melebar, dan arus simpanan bergeser, kemungkinan pelonggaran moneter agresif seperti sebelumnya akan menjadi jauh lebih sulit.
Mungkin era pemberian kredit secara terus-menerus setiap kali keadaan sulit secara bertahap mencapai batasnya.
Hal ini akan menjadi lebih jelas seiring Vietnam memasuki fase pencapaian pertumbuhan dua digit. Menurut perhitungan Kementerian Keuangan, total permintaan modal investasi sosial untuk periode 2026–2031 diperkirakan sekitar 38,5 juta miliar VND, dengan sekitar 5,1 juta miliar VND pada tahun 2026 saja, di mana permintaan modal kredit diperkirakan sekitar 1,8 juta miliar VND.
Ini berarti tekanan pada suku bunga dan sistem perbankan akan terus berlanjut, dan suku bunga pada periode 2026-2027 mungkin akan sulit untuk kembali ke tingkat uang murah seperti di masa lalu.
Namun, bukan berarti Vietnam tidak memiliki cara untuk mengurangi biaya modal bagi perekonomiannya.
Masalahnya terletak pada pembagian beban modal dengan bank.
Untuk mengurangi tekanan suku bunga secara berkelanjutan, Vietnam perlu mempercepat pencairan investasi publik, menyelesaikan proyek-proyek yang tertunda agar dana dapat mengalir kembali ke ekonomi riil, dan mengembangkan lebih lanjut pasar obligasi korporasi dan sumber modal jangka panjang.
Ketika pasar obligasi beroperasi secara transparan dan kepercayaan kembali pulih, tekanan terhadap modal jangka menengah dan panjang tidak akan lagi seberat seperti saat ini pada sistem kredit.
Selain itu, perlu juga mempertimbangkan perluasan kapasitas untuk memobilisasi modal internasional dan menarik arus modal asing jangka panjang untuk mengurangi tekanan pada modal domestik, karena dengan skala permintaan modal yang mencapai puluhan triliun dong dalam periode mendatang, sistem perbankan domestik hampir tidak mampu menanggung seluruh kebutuhan pertumbuhan ekonomi sendirian.
Mungkin itulah sebabnya masalahnya sekarang bukan lagi sekadar tentang penurunan suku bunga beberapa poin persentase lagi. Yang lebih penting, ini tentang menjaga kepercayaan terhadap dong Vietnam dan menemukan sumber modal non-bank tambahan agar perekonomian tidak terlalu bergantung pada kredit.
Sumber: https://vietnamnet.vn/ganh-nang-chinh-sach-tien-te-2516286.html
Komentar (0)