Pasar Obligasi 2025: Stabilitas, Pertumbuhan dan Penghijauan Modal

Thị trường trái phiếu 2025: Ổn định, tăng trưởng và hướng tới xanh hóa nguồn vốn- Ảnh 1. — Pasar Obligasi 2025: Stabilitas, Pertumbuhan dan Penghijauan Modal

Pasar obligasi mempertahankan pertumbuhan yang stabil

Ibu Pham Thi Thanh Tam, Wakil Direktur Departemen Lembaga Keuangan ( Kementerian Keuangan ) mengatakan bahwa dalam konteks perkembangan yang rumit di dunia dan ekonomi domestik, pasar obligasi Vietnam tetap stabil dan tumbuh positif.

Total modal yang dimobilisasi melalui pasar obligasi pada tahun 2025 akan mencapai lebih dari VND 730 triliun, setara dengan sekitar 27% dari total modal investasi sosial. Ukuran pasar pada akhir tahun akan mencapai sekitar VND 3,83 triliun, setara dengan 33,3% dari PDB pada tahun 2024. Dari jumlah tersebut, penerbitan obligasi pemerintah tetap menjadi saluran mobilisasi utama, menyumbang 70% dari kebutuhan modal anggaran pusat dan sekitar 80% dari total mobilisasi modal domestik pada periode 2021-2025.

Terkait pasar obligasi korporasi, kerangka hukum telah rampung, sementara pengelolaan, pengawasan, dan peringatan risiko bagi investor telah difokuskan. Kementerian Keuangan telah secara proaktif melaporkan kepada otoritas terkait dan mengusulkan solusi kebijakan yang tepat. Hasilnya, pasar obligasi korporasi pada tahun 2025 diperkirakan tumbuh positif dibandingkan tahun sebelumnya, baik dari segi jumlah perusahaan penerbit maupun total nilai mobilisasi, yang diperkirakan mencapai 441,7 triliun VND.

Ibu Pham Thi Thanh Tam menambahkan bahwa Kementerian Keuangan sedang berkoordinasi erat dengan kementerian dan cabang untuk mengembangkan proyek percontohan penerbitan obligasi pemerintah hijau, dan mengajukannya kepada Perdana Menteri untuk disetujui dan dilaksanakan mulai tahun 2026.

Kas Negara fleksibel kelola penerbitan obligasi

Berdasarkan data dari Kementerian Keuangan Negara (KBNN), pada tahun 2025, pasar keuangan dan moneter dalam dan luar negeri akan berfluktuasi secara kompleks, yang akan memengaruhi penerbitan SUN. Namun, KBNN telah memantau perkembangan pasar secara cermat, berdasarkan kebutuhan modal anggaran pusat pada setiap periode, dan secara proaktif mengelola volume penerbitan dan suku bunga secara tepat.

Hingga akhir Oktober 2025, Kementerian Keuangan telah berhasil menyelenggarakan 43/52 lelang di HNX, dengan total volume penerbitan sebesar VND 283,429 miliar, mencapai 57% dari rencana tahunan. Khususnya, rata-rata jangka waktu penerbitan mencapai 9,84 tahun, dengan tingkat bunga rata-rata 3,07%/tahun—tingkat yang dinilai konsisten dengan tujuan portofolio obligasi pemerintah yang aman dan berkelanjutan sesuai Resolusi 07-NQ/TW dan Resolusi 23/2021/QH15.

Dalam persiapan periode 2026-2030, ketika serangkaian proyek investasi publik berskala besar akan dilaksanakan, Kementerian Keuangan Negara akan mendiversifikasi sumber dan metode pinjaman, mengelola rencana mobilisasi modal secara proaktif; memperpanjang jangka waktu penerbitan, mendiversifikasi produk obligasi untuk menarik investor, dan sekaligus mengelola suku bunga penerbitan sesuai perkembangan pasar. Kementerian ini juga mengkaji mekanisme untuk mendorong dana asuransi, perusahaan asuransi jiwa, dan bank umum agar berpartisipasi dalam investasi, yang mendukung mobilisasi modal bagi perekonomian.

Menurut Bapak Le Trung Hai, Wakil Kepala Badan Pengawas Perusahaan Publik (BPK), pada tahun 2025, rasio utang obligasi korporasi terhadap PDB akan mencapai 10,2%, yang mencerminkan pemulihan pasar yang signifikan. Total obligasi korporasi yang diterbitkan dalam 9 bulan pertama tahun ini mencapai 462,7 triliun VND, meningkat hampir 44% dibandingkan periode yang sama pada tahun 2024.

Dari jumlah tersebut, terdapat 10 penerbitan obligasi publik senilai hampir VND21 triliun (mencakup 15,8%), dan 386 penerbitan obligasi swasta senilai VND441,7 triliun (mencakup 84,2%). Kedua kelompok, yaitu sektor perbankan dan properti, masih mendominasi. Sektor perbankan menyumbang 70% obligasi swasta dan 86,37% obligasi publik, sementara sektor properti masing-masing menyumbang 22% dan 10,24%.

Terkait transaksi, HNX telah menerima dan memasukkan 361 kode obligasi dari 85 perusahaan ke dalam sistem, dengan total nilai tercatat sebesar VND 393.052,7 miliar. Selama periode yang sama, 841 kode obligasi telah menyelesaikan pembayaran pokok dan bunga dengan total nilai hampir VND 27,9 triliun.

Pada tahun 2026, Komisi Sekuritas Negara akan terus secara sinkron menerapkan solusi untuk menyempurnakan kebijakan, memperkuat pengawasan, meningkatkan kualitas barang dan jasa, dan bergerak menuju pasar obligasi korporasi yang aman, transparan, dan berkelanjutan.

Menurut statistik HNX, per 31 Oktober 2025, nilai tercatat Obligasi Pemerintah di pasar sekunder mencapai VND 2.468.720 miliar, meningkat 11,11% dibandingkan akhir tahun 2024. Nilai perdagangan rata-rata per sesi mencapai VND 15.271 miliar, meningkat 29,63% dibandingkan rata-rata tahun sebelumnya. Dari jumlah tersebut, transaksi Outright mencapai 70,69%, dan transaksi Repo mencapai 29,31%.

Proporsi perdagangan investor asing (FII) mencapai 3,64% dari total nilai pasar, di mana mereka membeli bersih VND2.832 miliar, mencerminkan kepercayaan investor asing terhadap obligasi Vietnam.

Di pasar obligasi korporasi perorangan, 84 perusahaan menerbitkan 386 batch, dengan total nilai lebih dari VND441,730 miliar, naik 39,5% dibandingkan periode yang sama. Jangka waktu rata-rata adalah 3,66 tahun, dengan suku bunga rata-rata 7,23%. Perusahaan kredit menyumbang 66,27%, dan properti menyumbang 26,13% dari total nilai penerbitan.

Nilai obligasi korporasi yang dibeli kembali adalah VND247,213 miliar, nilai beredar VND1,142 triliun, sedangkan total nilai transaksi mencapai lebih dari VND1,100 triliun, meningkat 30% dibandingkan periode yang sama pada tahun 2024.

Mengenai penerbitan internasional, tahun 2025 akan mencatat 2 penerbitan dengan nilai total 350 juta USD, jangka waktu rata-rata 4,71 tahun, dan tingkat bunga 5,86%.

Wakil Menteri Keuangan Nguyen Duc Chi menekankan bahwa dalam konteks Partai dan Negara menetapkan target pertumbuhan PDB lebih dari 10% mulai tahun 2026, persyaratan untuk pasar obligasi menjadi lebih mendesak, karena ini merupakan saluran penting untuk memobilisasi dan mengalokasikan modal jangka menengah dan panjang.

Wakil Menteri Nguyen Duc Chi meminta berbagai unit untuk terus menyempurnakan kerangka hukum, menyempurnakan teknik penerbitan, dan mengelola penerbitan obligasi pemerintah sesuai dengan kebutuhan anggaran dan pasar. Selain itu, perlu berkoordinasi erat dengan Bank Negara dalam mengelola kebijakan moneter, guna memastikan mobilisasi modal yang efektif.

Wakil Menteri Nguyen Duc Chi menyarankan untuk terus melakukan diversifikasi produk, menggunakan obligasi pemerintah hijau untuk memobilisasi modal bagi proyek investasi publik hijau, dan mengembangkan investor institusional seperti dana investasi, perusahaan asuransi, dana pensiun, dan bank komersial - kekuatan inti pasar.

Mengenai pasar obligasi korporasi, Wakil Menteri Nguyen Duc Chi menekankan perlunya meningkatkan regulasi hukum, memperkuat propaganda, melatih investor profesional, dan memastikan pasar berkembang secara stabil dan efektif.

Tuan Minh

Sumber: https://baochinhphu.vn/thi-truong-trai-phieu-2025-on-dinh-tang-truong-va-huong-toi-xanh-hoa-nguon-von-102251111182736921.htm