VCCI: Pembatasan partisipasi investor individu dalam obligasi swasta dapat menyebabkan gangguan pasar

DNVN - Menurut VCCI, peraturan yang membatasi investor individu untuk berpartisipasi dalam obligasi swasta seperti dalam Rancangan Perubahan Undang-Undang Efek dapat menyebabkan kemacetan dan gangguan di pasar obligasi korporasi; memengaruhi kemampuan untuk memobilisasi modal dan solvabilitas perusahaan.

Majelis Nasional sedang membahas Rancangan Undang-Undang (RUU) yang mengubah Undang-Undang Efek; Undang-Undang Akuntansi; Undang-Undang Audit Independen; Undang-Undang Anggaran Pendapatan dan Belanja Negara; Undang-Undang Pengelolaan dan Penggunaan Barang Milik Negara; Undang-Undang Pengelolaan Perpajakan; dan Undang-Undang Cadangan Nasional (RUU). Rancangan undang-undang ini penting dan berdampak besar pada bisnis di berbagai bidang.

Besok (29 Oktober), Pemerintah akan mengajukan kepada Majelis Nasional sebuah undang-undang yang akan mengubah dan melengkapi sejumlah pasal dari 7 undang-undang terkait keuangan. Khususnya, dengan mengubah sejumlah pasal dalam Undang-Undang Efek, Pemerintah mengusulkan agar hanya investor efek profesional yang merupakan organisasi yang berpartisipasi dalam pasar obligasi swasta. Artinya, investor individu tidak akan diizinkan untuk berpartisipasi dalam pasar ini.

Menurut Kementerian Keuangan —lembaga yang bertugas merancang amandemen undang-undang ini—obligasi yang ditawarkan secara privat, terutama yang diterbitkan oleh perusahaan yang tidak terdaftar, merupakan produk berisiko tinggi. Banyak negara tidak melarang investor perorangan profesional untuk berpartisipasi di pasar ini, tetapi pada kenyataannya, transaksi jual beli, dan investasi dilakukan antarorganisasi profesional.

Mengenai masalah ini, Federasi Perdagangan dan Industri Vietnam (VCCI) telah memberikan beberapa komentar.

Menurut VCCI, perlu dipertimbangkan regulasi yang tidak memperbolehkan investor perorangan berinvestasi pada obligasi yang diterbitkan swasta oleh perusahaan selain lembaga kredit.

Mengutip masukan dari para pelaku bisnis, VCCI mengatakan bahwa regulasi yang tidak memperbolehkan investor perorangan untuk berinvestasi pada obligasi yang diterbitkan swasta oleh pelaku bisnis selain lembaga kredit (CI) perlu dipertimbangkan pada beberapa poin.

Pertama, pasar obligasi individu telah berkembang lebih stabil setelah banyak langkah seperti mengoperasikan halaman informasi obligasi khusus di Bursa Efek Hanoi (HNX) - tempat informasi obligasi dipublikasikan; obligasi individu didaftarkan dan diperdagangkan secara terpusat di HNX, memastikan transparansi.

Di sisi investor, investor individu telah berubah setelah insiden tersebut. Pertama, kriteria investor profesional telah diperketat untuk memastikan investor non-profesional tidak akan berpartisipasi di pasar ini. Kedua, investor individu telah menyadari bahwa ini adalah pasar yang berisiko dan membutuhkan pengetahuan sebelum berpartisipasi.

Kedua, dalam konteks saat ini, pasar obligasi swasta masih memainkan peran penting bagi bisnis, dan investor individu masih mendominasi. Penerbitan obligasi publik sangat kecil (hanya sekitar 10%) karena masalah regulasi. Investor institusional menghadapi kesulitan karena pembatasan investasi.

Oleh karena itu, menurut VCCI, penyesuaian sebagaimana tercantum dalam Rancangan Undang-Undang (RUU) tersebut akan berdampak besar pada pasar modal. Akibatnya, hal ini dapat menyebabkan kemacetan dan disrupsi di pasar obligasi korporasi.

"Saat ini, lembaga investasi obligasi korporasi seperti bank umum, perusahaan sekuritas, perusahaan asuransi, dan dana investasi menghadapi banyak pembatasan regulasi investasi obligasi. Oleh karena itu, investor individu masih menjadi salah satu investor utama yang dapat menyerap obligasi korporasi. Jika investor ini dibatasi, akan sulit bagi perusahaan untuk menerbitkan lebih banyak obligasi karena tidak cukup investor di pasar untuk menyerap jumlah obligasi yang diterbitkan," analisis VCCI.

Selain itu, penyesuaian sebagaimana tercantum dalam Rancangan Undang-Undang (RUU) akan memengaruhi mobilisasi modal dan kapasitas pembayaran perusahaan. Investor individu hampir merupakan satu-satunya kelompok investor yang dapat berinvestasi dalam obligasi individu untuk tujuan restrukturisasi utang. Dalam periode mendatang, perusahaan perlu memobilisasi modal untuk merestrukturisasi utang yang jatuh tempo atau merestrukturisasi utang dengan biaya mobilisasi modal yang tinggi (diperkirakan sekitar Rp543.000 miliar dalam 4 tahun ke depan). Oleh karena itu, perusahaan akan sangat terdampak dalam mobilisasi modal untuk restrukturisasi utang, yang dapat berdampak signifikan terhadap likuiditas dalam 3-5 tahun ke depan.

Berdasarkan analisis di atas, VCCI merekomendasikan agar ketentuan ini tidak ditambahkan dalam revisi ini. Ketentuan ini hanya perlu dipertimbangkan setelah hambatan terkait regulasi penawaran obligasi publik dihilangkan; pembatasan aktivitas investasi investor institusional pun dikurangi.

Sementara itu, membahas kebijakan pembatasan investor individu, perusahaan pemeringkat kredit FiinRatings menilai bahwa pembatasan partisipasi investor individu di pasar obligasi swasta saat ini merupakan kebijakan yang wajar, karena obligasi swasta pada dasarnya tidak terstandarisasi secara ketat dan sebagian besar didasarkan pada negosiasi dan kesepakatan. Investor institusional adalah lembaga keuangan yang lebih mampu menangani risiko dari obligasi korporasi swasta.

Mengutip praktik di beberapa negara Asia, FiinRatings menyatakan bahwa di Tiongkok, investor individu jarang berpartisipasi dalam kepemilikan langsung obligasi korporasi. Sebaliknya, mereka berinvestasi melalui titipan dan membeli sertifikat reksa dana yang dikelola oleh perusahaan pengelola dana.

Selain itu, di Thailand, tingkat partisipasi investor individu tinggi karena penerapan definisi investor kaya "Investor berkekayaan tinggi" (dengan aset bersih 30 juta baht, setara dengan sekitar 22 miliar VND atau lebih; ​​pendapatan tahunan minimal 2,2 miliar VND) atau total portofolio efek 8 juta baht, setara dengan sekitar 6 miliar VND).

"Untuk membatasi partisipasi investor individu profesional, Vietnam harus segera meninjau pembatasan investasi dan alokasi aset ke dalam obligasi korporasi investor institusional (perusahaan asuransi, dana investasi, dana pensiun, dll.) guna membuka peluang bagi para investor ini untuk lebih berpartisipasi di pasar. Selain itu, promosikan peringkat kredit obligasi untuk mendukung investor institusional dalam mengalokasikan aset sesuai risiko," saran FiinRatings.

Minh Thu

Source: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/chinh-sach/vcci-han-che-nha-dau-tu-ca-nhan-tham-gia-trai-phieu-rieng-le-co-the-gay-dut-gay-thi-truong/20241028084043015