FRBが金利を引き下げたら喜ぶか絶望するか

米連邦準備制度理事会（FRB）は9月に基準金利を引き下げる可能性が高い

株には幸福な歴史よりも悲しい歴史がある

Fed xoay trục sang cắt giảm lãi suất cơ bản có thể trợ lực cho nền kinh tế Mỹ, nhưng lúc này, nền kinh tế lớn nhất 世界 cần mức trợ lực bao nhiêu từ Fed thì chưa ai xác định được, ngay cả các quan chức Fed cũng chờ đợi kết quả chỉ số PCE (tháng 7) – thước đo lạm phát ưa dùng của Fed và dữ liệu thị trường việc làm.

FRBのパウエル議長は利下げ開始の時期が来たとゴーサインを出した。このため、多くの投資家は、9年以上金利をXNUMX年ぶりの高水準に据え置いた後、FRBがXNUMX月に基本利下げサイクルを発動するだろうと賭けている。

サンフランシスコ連銀支店長のメアリー・デイリー氏も利下げを確認し、２５ベーシスポイントの利下げから始める可能性を示唆した。

ただ、投資家はFRBの最初の利下げ幅が25ベーシスポイントか50ベーシスポイント（bp）となるか、まだ予想を立てている。同社の資産運用会社リソルツ・ウェルス・マネジメントのシニアストラテジスト、カリー・コックス氏は、金利低下は通常、利息コストを削減するため、理論的には株価上昇に寄与するはずだと述べた。

しかし歴史は、FRBの最初の利下げ後に株価が必ずしも上昇するとは限らないことを示している。場合によっては、S&P 500 などの大型株指数が赤くなり、3 か月または 1 年後に大幅に下落することもあります。

FRBは過去2年間、金利を主に25～50ベーシスポイント調整し、4年には75回連続で2022ベーシスポイントの利上げを実施した。インフレの急騰に対処するため、FRBは通貨引き締めと基本金利の維持という金融政策を維持している。金利は5,25年5,5月から7～2023％で据え置き。

コックス氏とチャールズ・シュワブ金融グループのシニアストラテジスト、ケビン・ゴードン氏は、今回のFRB利下げにより、投資家は利下げ水準よりも米国経済の健全性に注目するだろうと指摘した。言い換えれば、投資家にとって重要なのはFRBが利下げするかどうかだけではなく、利下げの理由も重要だということだ。

コックス氏はマーケットウォッチで「米国経済の問題は、（ＦＲＢ－ＢＴＶによる）政策転換点に市場がどのように反応するかで分かる」とコメントした。

コックス氏は、「FRBが利下げをしたのは祝賀なのか、それとも絶望からなのか」を判断する必要があると述べた。リソルツ・ウェルス・マネジメントのストラテジストは「これがお祝いの利下げなら、金利低下は実際には株式市場にとってプラスだ」と指摘した。しかし、FRBが自暴自棄になって急遽利下げをしなければならない場合、それは通常、株式にとって良くないことだ。」

過去のFRB利下げに対する株価の反応を調べたダウ・ジョーンズ分析は、この矛盾を示唆していた。ダウ・ジョーンズ市場のデータによると、FRBは5年代初頭以来1990回の利下げサイクルを発動し、目標金利の変更を発表し始め、政策変更を国民に伝える方法を変えてきた。 Ｓ＆Ｐ５００種指数は利下げ後の３カ月間で平均２．５％上昇した。

ただし、陽性反応が常に再発するとは限りません。その証拠は、FRBが3年に利下げを開始してから2001か月後にS&P500指数が10,7％「蒸発」したことだ。 FRBが3年に利下げしてから2007カ月後、指数は2,1％下落した。これら両方の利下げから500年後、S&P XNUMX指数はXNUMX桁の損失を記録した。

データをさらに遡ってみると、FRBの最初の利下げが株式市場に必ずしも良いことをもたらすわけではないという主張を裏付けることができる。

たとえば、ルネサンス・マクロのデータによると、1970年以降、FRBの基準金利は株価の下落と一致して低下傾向にある。 2019年のFRBの最近の緩和サイクルに対する株式市場の肯定的な反応を除いて。

大型株のバリュエーションが非常に高く、FRBの今後の利下げ後に株式市場が「痛みに苦しむ」可能性があり、特に米国経済と労働市場が減速し、ウォール街が減益を余儀なくされている兆候が示されている場合にはそうである。成長予測。

金融サービス会社モーニングスターのチーフ米国市場ストラテジスト、デイブ・セケラ氏は、25ベーシスポイントの引き下げという選択肢は実現の可能性が低いだけでなく、マイナスの影響をもたらすため、FRBは9月に50ベーシスポイントの利下げを行うと考えている。

「５０ベーシスポイント引き下げれば、市場はＦＲＢが我々が思っている以上に経済を懸念していることを理解するかもしれない。そうなると、近い将来の景気後退への懸念が高まる可能性がある」とセケラ氏は語った。

また、チャールズ・シュワブのシニアストラテジスト、ゴードン氏は、FRBの金融緩和サイクルのより強力なスタート、つまり大幅利下げは株式市場の動揺を引き起こす可能性があると警告した。 「うまくいかないことがたくさんあります。私たちはまだ比較的薄い氷の上でスケートをしています」とゴードン氏は付け加えた。

金利低下は金にとって朗報でしょうか?

先週の最後の取引では、地政学的不安定とFRBが9月に利下げするとの期待により、金スポット価格は2.520,36オンス当たり2.531,6ドルにとどまり、20月8日に付けた過去最高水準の8ドル/オンスをわずかに下回った。 3月の終わりに、金価格は約XNUMX％上昇しました。

中東では依然として、イスラエルとハマスの反政府勢力との間の停戦交渉が具体的に進展する兆しは見えていない。 ＣＭＥグループの政策ボラティリティー追跡プラットフォーム「フェドウォッチ」によると、トレーダーらは、ＦＲＢが来月２５ベーシスポイント利下げする確率を６７％、５０ベーシスポイント利下げの確率を３３％と予想している。

通常、金利が低いほど、金を保有する魅力が高まります。外国為替仲介会社ActivTrades（英国）のシニアアナリスト、リカルド・エヴァンジェリスタ氏の予測によると、主にFRBのハト派的な金融政策への懸念により、金価格は年末までに3.000オンス当たりXNUMXドルの水準に近づくだろう。一方、投資家は安全な資産を求める傾向があり、中央銀行は金の購入を続けています。

金市場のもう一つの注目すべき発展は、金ETFへの資金の流れがアジアから西側に移っていることだ。世界最大のオンライン貴金属取引所の一つであるブリオンボールトのリサーチディレクター、エイドリアン・アッシュ氏によると、米国と欧州の信託ファンドは金投資ポートフォリオを拡大する一方、中国とインドの金ETFは再び縮小するとのこと。

実際、貴金属が新たな価格記録を打ち立てる中、金ETFに流入する資金はアジアの投資市場から西側に移っている。ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）のデータによると、アジア上場の金ETFは過去38週間のうち52週間で増加した後、過去5,3週間で2022トンの減少を記録しており、XNUMX年春以来のXNUMX週間で最大の減少となった。

対照的に、ヨーロッパと北米の金ETFは6年2023月から5年2024月にかけて月次下落を報告し、金投資家による利益確定の動きがほぼ途切れることなく続いた。しかし、欧州と北米の信託ファンドはともに過去7週間で金ポートフォリオを拡大しており、これは過去27カ月で最も力強い拡大となっている。

先週、世界第2位のETFであるIAU（主にニューヨーク上場）はポートフォリオを0,2％拡大し、1.227月末のポートフォリオ規模は7月末の最高水準となるXNUMXトン近くまで増加した。年の初めから現在まで。

三菱商事の貴金属事業の事業開発・戦略担当ディレクター、ジョナサン・バトラー氏は、西側の投資家は「過去数カ月間、金を支持する姿勢に転じている」と述べた。

金のニッキー・シールズ氏は、FRBが来月利下げを開始するとの期待があり、「最近の投資流入は1年の利下げサイクルの4カ月間に記録された流入の2分の2019に過ぎない」と指摘した。精製および金融グループ MKS Pamp.

したがって、たとえ金価格が2.500オンスあたりXNUMXドルを超えたとしても、それは「すべての投資家がパフォーマンスを使い果たしたことを意味するわけではない」とシールズ氏は主張した。