CEO マーク・ザッカーバーグ氏は、9 月にカリフォルニア州メンロパークで開催された Meta Connect 2025 カンファレンスで講演しました。
投資家たちはテクノロジー債市場の異常な展開に深い懸念を表明している。
アルファベット（Google）、Meta、Microsoft、Oracleといった企業の債券価格はここ数週間で急落している。この動きは、AI関連資本への前例のない需要に直面し、市場にリスクの再評価を迫っている。
債券の発行額は過去最高に達した。
フィナンシャル・タイムズによると、社債市場では最長40年の「大型」債券の発行が相次いでいる。その好例がメタ社だ。同社はハイペリオン・データセンターの開発資金として270億ドルの借入に合意した後、10月末に300億ドルの追加債券を発行した。これは2023年以来最大の取引となる。
CEOのマーク・ザッカーバーグ氏は、Metaが今後10年間で人間レベルのAIを開発するために数千億ドルを費やすと自信を持って述べた。
負けず劣らず、アルファベットも11月初旬だけで債券発行を通じて250億ドルを調達し、一方オラクルは主にOpenAIのスターゲートデータセンターなどの大規模プロジェクトの資金調達のため、9月に180億ドルを発行した。
バンク・オブ・アメリカのデータによれば、これらの社債と米国債の利回り格差は0.78パーセントポイントに上昇した。これはトランプ大統領の関税計画で市場が動揺した4月以来の最高水準であり、9月の0.5パーセントポイントから大幅に上昇した。
「過去2週間で市場が認識したのは、このAIブームのコストの大部分を公的資本市場が負担することになるということだ」とウェリントン・マネジメントの債券ポートフォリオ責任者、ブリジ・クラナ氏は述べた。
JPモルガン銀行の推計によると、AIインフラの構築には5兆ドル以上の費用がかかり、民間融資、代替資金源、さらには政府の支援など、あらゆる公的資本市場の関与が必要になるという。
財務レバレッジの増大
AIインフラへの支出規模は、これまでのテクノロジーサイクルの限界を超えています。2025年には、Google、Amazon、Microsoft、Metaはデータセンターだけで3,500億ドル以上を費やし、2026年には4,000億ドルを超えると予測されています。
JPモルガンによれば、これらの企業は推定3,500億ドルの現金と短期投資を保有しているにもかかわらず、依然として大量の債券を発行しており、この戦略により、多くの投資家の間で財務レバレッジレベルの上昇に対する懸念が生じている。
ブルームバーグによると、新規債券発行の急増は大きな圧力となっている。オラクルは最も大きな打撃を受けており、9月中旬以降、債券保有額は5%近く減少している。同社は現在、960億ドルの長期債務を抱えており、借入を継続している。
バンク・オブ・アメリカは、特に金利が上昇したり利益が鈍化したりする場合、キャッシュフローの限度に近い支出が多額になると信用リスクが増大すると警告している。
特に注目すべきは、Business Insider によると、伝説の投資家マイケル・バリー氏が最近、大規模なクラウドコンピューティング・インフラを提供するテクノロジー企業が減価償却計算によって利益を水増ししている可能性があると警告したことだ。
エヌビディアのような半導体チップのライフサイクルは比較的短いため、これらの企業は2026年から2028年の間に減価償却費を約1,760億ドル削減するとバリー氏は見積もっている。
同氏は、2028年までにオラクルの利益は約26％、メタの利益は約20％増加すると予測した。
数々の警告にもかかわらず、専門家たちは慎重ながらも楽観的な見方を崩していません。彼らは、AIへの投資がもはやビジネスモデルや経済生産性に深く組み込まれており、過去のドットコムバブルとは一線を画している点を強調しています。
債券投資家にとって、前四半期の営業キャッシュフローが300億ドルだったMetaのような企業の強力なキャッシュフローは、支払い能力の保証となる。
ダブルライン・キャピタルのロバート・コーエン氏は、AIコラボレーションによる収益の可能性は懸念を和らげる魅力的な要素であり続けるため、資本市場は適切に構築されていれば資金調達の準備ができていると考えています。
肯定的なシグナル
AI関連支出の資金調達のためテクノロジー企業による借り入れが増加する中、一部のアナリストは債券価格の下落を、市場が依然としてリスクを適正に評価していることを反映した前向きな兆候と見ている。
ビスポーク・インベストメント・グループのマクロストラテジスト、ジョージ・ピアークス氏は「市場がリスク増大に反応し続ける限り、それは健全な兆候であり続ける」と強調した。
同氏によると、さらに心配なのは、市場に大量の新規債務が流入しているにもかかわらず、債券価格が再び上昇していることであり、AI競争全体において「債務サイクルはまだ始まったばかり」だと指摘している。
出典: https://tuoitre.vn/bao-no-ai-keo-trai-phieu-cong-nghe-lao-doc-20251113064451727.htm
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