原油価格は新たな「不確実性」の局面に入った。

世界の石油市場は今後数ヶ月で、新たな激しい変動期に突入する可能性がある。「市場は極めて不安定になる可能性がある」と、世界第4位の独立系原油取引会社であるガンバーの責任者、ゲイリー・ペダーセン氏は警告した。

米国テキサス州ルーリングの石油掘削施設。写真：THX/VNA

彼によると、2026年4月から6月にかけての期間は特に敏感な時期となるだろう。一方では、中東における紛争の激化が価格を急騰させる可能性があり、他方では、季節的な需要の減少が価格の急落を引き起こす可能性がある。これら二つの相反する力に挟まれ、原油価格はもはや通常の需給の法則に従って動くのではなく、国際メディアの不安やセンセーショナルな見出しによってますます左右されるようになっている。

ゲイリー・ペダーセン氏の警告は、世界の石油市場の現状を的確に表している。方向性の欠如と、多くの変動要因が存在する。通常、春は石油市場にとって静かな時期である。冬の暖房需要は過ぎ去り、夏の旅行シーズンのピークはまだ到来していない。しかし今年は、その静かな時期が地政学的な不安定さによって影を落とされている。国際エネルギー機関（IEA）は、2026年第2四半期の石油需要が1日あたり最大150万バレル減少する可能性があると予測している。これは、新型コロナウイルス感染症のパンデミック以来、最大の減少幅となる。

一方、石油輸出国機構（OPEC）はより慎重な姿勢を示し、日量50万バレルの減産にとどめた。こうした予測の大きな食い違いは、 世界で最もデータ重視の組織でさえ、市場を正確に予測することに苦慮していることを示している。買い手が需要を確信できず、売り手がどれだけ生産すべきか確信が持てない状況では、原油価格は非常に不安定になる。わずか数回の取引セッションで、急騰と急落を繰り返すのだ。言い換えれば、原油市場には金融市場にとって最も貴重な資産である「確実性」が欠けているのである。

多くの企業が不確実性に直面して規模を縮小する中、ガンヴォルは古くから伝わる真理を証明しました。それは、変動が大きいほど利益も大きくなるということです。2026年の最初の3ヶ月だけで、ガンヴォルは16億ドルを超える粗利益を上げ、2025年通年の収益にほぼ匹敵する額を達成しました。これは目覚ましい業績であるだけでなく、プロのトレーダーがエネルギー価格の極端な変動から利益を得ていることを示す指標でもあります。

ペダーセン氏は、ガンバー社はイランでの紛争シナリオに早期から備えており、過去に価格の急騰に不意を突かれた危機から教訓を得ていると述べた。2022年はエネルギー市場にとって忘れられない年であり、ロシアとウクライナの紛争によりガス価格が前例のない水準にまで上昇した。ガンバー社にとって、この教訓は戦略的資本となった。すなわち、リスクに備え、流動性を維持し、裁定取引の機会を探し、市場の歪みを活用することである。ガンバー社は現在、米国で40億ドルを超える資産を保有しており、この市場はグループ全体の取引活動の約3分の1を占めている。

近年のエネルギー情勢の激変の中で、米国は世界の安全弁としての役割をますます強めている。主要な石油生産国であり、液化天然ガス（LNG）の主要輸出国であり、世界の資本を引き付けるのに十分な金融システムを有しているからだ。中東情勢が混乱すれば、米国産石油の供給はより安定する。ロシアが制裁下に置かれれば、米国産ガスの必要性が高まる。そして、世界が精製能力不足に直面すれば、米国の製油所は瞬く間に利益を生み出す機械となる。

イラン紛争は湾岸地域からの供給を著しく混乱させ、中東の精製能力を阻害し、ディーゼル燃料とジェット燃料の価格を押し上げている。アジアの多くの製油所が原材料不足に直面し、ヨーロッパの製油所が投入コストの上昇による利益の減少に苦しむ一方で、米国の製油所は二重の恩恵を受けている。安価な国内原油に加え、カナダとメキシコからの追加輸入が可能であり、燃料を国際的に大幅に高い価格で販売しているのだ。コンサルティング会社Rystadによると、米国の精製マージンは1バレルあたり20～25ドルに上昇し、2026年3月初旬の水準のほぼ2倍となっている。米国が10年以上にわたって静かに築き上げてきた構造的優位性――シェールオイルやパイプラインインフラから精製能力に至るまで――が、今や完全に実現されている。

ウォール街では、年初来、エクソンモービルの株価は21％、シェブロンは18％上昇し、バレロ・エナジー、HFシンクレア、マラソン・ペトロリアム、フィリップス66などの石油精製会社グループは平均27％上昇した。これらの数字は、世界的な混乱の中、アメリカのエネルギー部門に対する投資家の「信任投票」を表している。しかし、これらの企業が大きな成功を収めているにもかかわらず、アメリカの消費者はこの嵐の影響を免れることはできない。ガソリンスタンドでのガソリン価格は急騰しており、11月の中間選挙を前に有権者の心理を脅かしている。

専門家によると、短期的には世界の原油価格は綱渡り状態が続くだろう。中東情勢の緊張が高まれば、供給懸念から原油価格は急騰する可能性がある。しかし、世界経済が減速し、需要が国際エネルギー機関（IEA）の予測通りであれば、供給過剰によって価格は急落する可能性もある。最も危険なのは、この2つのシナリオが同じ四半期に連続して起こる可能性があることだ。つまり、紛争による価格上昇の後、需要低迷による価格下落が起こる可能性がある。原油市場が経済のファンダメンタルズではなくニュースの見出しに基づいて動くようになれば、ミサイル攻撃、制裁、あるいは政治的な声明が、沖合の原油100万バレル以上の価値を持つ時代が到来するだろう。

出典：https://baotintuc.vn/kinh-te/dau-mo-buoc-vao-giai-doan-bat-anmoi-20260421151319015.htm