ケビン・ワーシュ財務省との新たな「条約」締結の提案がウォール街の議論の焦点になりつつある。
ドナルド・トランプ大統領が連邦準備制度理事会（FRB）議長に指名したケビン・ウォーシュ氏は、財務省との新たな「合意」締結を提案し、ウォール街で議論の焦点となっている。投資家は、詳細は不明であるものの、この動きが30兆ドル規模の債券市場に重大な影響を与え、FRBの独立性を脅かす可能性があると懸念している。
ウォーシュ氏は、歴史的な1951年の協定に基づき、FRBと財務省の関係改善を支持すると表明した。1951年の協定は、FRBによる債券市場への介入を大幅に制限していた。しかし、現在の状況は全く異なり、FRBは世界金融危機と新型コロナウイルス感染症のパンデミックの中で、数兆ドル相当の債券を購入している。
ウォーシュ氏もスコット・ベセント財務長官も具体的な計画を発表していないが、2025年のCNBCとのインタビューでウォーシュ氏は、新たな合意では財務省の債務発行計画と並んで、FRBのバランスシートの規模を「明確かつ思慮深く説明する」必要があると示唆した。
技術的な変更は影響が小さいかもしれないが、FRBの現在の6兆ドル規模の証券ポートフォリオの大幅な見直しは市場のボラティリティを高めるだろう。さらに重要なのは、専門家が政治リスクを懸念していることだ。トランプ次期大統領は、FRBが金利を決定する際に政府債務のコストを考慮する必要があると述べている。このコストは現在、年間約1兆ドルに上る。
SGHマクロ・アドバイザーズの米国チーフエコノミスト、ティム・デュイ氏は、この合意はFRBを守るどころか、むしろ利回り曲線をコントロールする手段になりかねないと主張している。FRBのバランスシートを財務省の資金調達活動と同期させるという公的な合意は、金融政策運営を財政赤字と結び付けることになるだろう。
ウォーシュ氏は、危機後に大規模な債券購入を実施したことでFRBが1951年の原則に違反したと批判している。同様に、スコット・ベセント財務長官も量的緩和（QE）の長期維持に反対し、「真に緊急の場合に限り、政府と調整の上」適用されるべきだと主張した。
投資家が期待する「ソフトディール」シナリオの一つは、FRBが保有債券を中長期債から国債（満期12ヶ月未満）に移すことです。これは、財務省による長期債発行への圧力を軽減するのに役立つでしょう。米国財務省は最新の債務管理報告書の中で、FRBによる最近の国債購入増加を注視していることも認めています。
しかし、最大のリスクは、投資家がこれをFRBがインフレ抑制目標から逸脱している兆候と捉えることだ。コロンビア・スレッドニードル・インベストメンツのポートフォリオ・マネージャー、エド・アルフセイニー氏は、もしこの合意が、財務省が近い将来FRBによる国債購入を期待できることを意味するのであれば、極めて深刻な問題になると警告した。
ベセント氏は現在、FRBは慎重に行動すると予想しており、バランスシートの方向性を決定するには少なくとも1年かかる可能性があると述べている。一方、RBCブルーベイ・アセット・マネジメントのマーク・ダウディング氏など一部の専門家は、ウォーシュ総裁がFRBを独立させ続ける姿勢を維持すると予想しており、正式な合意に至る可能性は低いとみている。
出典: https://vtv.vn/de-xuat-bat-tay-giua-fed-va-bo-tai-chinh-my-gay-tranh-cai-tren-thi-truong-trai-phieu-30000-ty-usd-10026020918534796.htm
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