銀行株の再評価

株式市場では、銀行業界が時価総額の大きな割合を占めており、VN指数の増減に大きな影響を与えています。

銀行株は依然として圧力にさらされている

VNFINLEAD指数は、過去1ヶ月間横ばいの推移を続けています。この指数は上場企業23社で構成され、その約94%が銀行株であり、金融株の変動を測る指標となっています。この動きは、特に4月初旬の市場全体の急落を受けて、上場している大手銀行株が依然として価格変動の面で大きなプレッシャーにさらされていることを部分的に反映しています。

ベトナムが経済成長を促進するため、国内の成長要因に注力する中で、銀行業界は最大の恩恵を受けると見られています。銀行は国内経済のほぼすべてのセクターに融資を行っており、特に不動産と個人消費への融資が目立っています。これらのセクターは2025年までに経済成長を牽引すると予測されています。

株式市場において、銀行セクターは時価総額の大きな割合を占めており、指数の変動に大きく影響しています。ベトコムバンク傘下のVCBのような大手銀行の株価は現在、1株あたり56,000～57,000ドンで取引されており、これは2023年末の価格帯に相当し、今年3月中旬に記録したピークから15%下落しています。同様に、 BIDV傘下のBIDの株価も1株あたり35,000ドン前後で取引されており、今年初めのピークから20%以上下落しています。

TPB（TPBank）、SSB（SeABank）など、多くの銀行株は、新たな裏付け情報がない状況下では依然として下落傾向にあります。4月上旬の下落から大きく持ち直した銘柄もありますが、明確な上昇トレンドは見られず、OCB、 SHB 、MSBのように過去の高値圏には戻っていません。

STB（サコムバンク）、TCB（テクコムバンク）など、一部の銀行株は独自のストーリーで明るい兆しを見せているものの、銀行グループ全体の業績は目立った躍進を見せていません。その原因は、事業業績、特に純金利マージン（NIM）の縮小による純金利収入の圧迫、債務延長に関する通達02/2023/NHNNが2025年1月1日に失効したことによる引当金繰入額の増加、そして2025年第1四半期における不良債権の増加傾向にあります。

FiinTrade の最近の評価によれば、銀行業界の P/B 評価は 1.43 倍で、史上稀に見る最低水準となっている。

評価額が低いときにチャンスを見つける

資産の質の向上は、今後の銀行業界にとって最優先事項です。元大証券の専門家は、不動産市場の回復と決議42/2017/QH14の成立に伴い、銀行グループの資産の質は徐々に改善すると評価しています。しかしながら、投資家はIFRS（国際財務報告基準）の適用と米国の関税の影響に注意を払う必要があります。

過去、銀行株は急落のたびに売り込まれ、その後急速に回復してきました。Yuantaの専門家によると、銀行株は依然として過小評価されており、現在は過去10年間の平均より1標準偏差低い水準で取引されています。そのため、ACB、HDB、MBB、TCB、VCB、VPBといった、独自のファクターを持つ優良銀行株には、依然として投資余地があります。

支援政策の影響に加え、各銀行は、非金利収入の多様化を図り、将来的にさらに多様な収入源をもたらすビジネスモデルを目指している状況において、投資家を引き付ける独自のストーリーを持つことになるだろう。

例えば、HDバンクは、経営難の銀行再編に参加する商業銀行グループに属し、外資による資金調達余地が拡大するだけでなく、外資の戦略的パートナーがいない場合にも、HDバンク株は最大の恩恵を受ける可能性があります。また、VPB（VPバンク）は現在、魅力的なバリュエーションで取引されており、2025年の予想PBRは0.9倍で、業界平均の1.1倍を下回っています。

一方、テクコムバンク証券会社（TCBS）のIPOが成功すれば、TCB銀行株の評価額は上昇するでしょう。TCBSは優れた業績を背景に、証券業界平均を上回る評価額と推定されており、テクコムバンクの事業に大きく貢献するでしょう。

概して、業界グループのTTM P/E（12ヶ月）は、過去5年間のTTM P/Eの平均を下回っています。証券・不動産グループに加え、銀行グループも過去よりも低いバリュエーションとなっており、2025年にはプラス成長が見込まれています。

市場では、長期機関投資家は依然として、このグループの株式の明るい見通しを理由に信頼を寄せています。フィンランドの投資ファンドPYNエリート・ファンドは、5月末時点で銀行株がポートフォリオの47%を占めており、依然としてポートフォリオの大部分を占めていると述べています。

ＰＹＮエリートファンドの責任者、ペトリ・デリング氏は、銀行セクターは２０２２年の債券市場の問題や不動産市場および投資家の信頼感への長引く影響などにより、利益の伸びが鈍化するなどここ数年厳しい状況にあると述べた。

「しかし、今年までに融資引当金の全体的な需要は大幅に減少し、それに応じて利益も改善するでしょう。同時に、国会が決議42/2017/QH14を可決し、銀行の担保処理が大幅に迅速化され、大幅な追加収入を計上できるようになると期待されています」とペトリ・デリング氏は評価した。

さらに、不動産市場の回復に伴い、銀行の資産の質も向上するでしょう。政府によるインフラ整備、法規制のボトルネック解消、省市合併の強力な推進は、今後の不動産市場の回復をより強力に支えるでしょう。これにより銀行資産の質が向上し、引当金への圧力が軽減され、銀行の収益向上につながるでしょう。

出典: https://baodautu.vn/dinh-gia-lai-co-phieu-ngan-hang-d304296.html