満期前の債券買い戻し競争

旧債務の返済のために新たな社債を発行する

今年最初の8か月間で、償還前に買い戻された社債の累計額は177兆8,000億ドン（2024年同時期比45.9%増）であった。年後半に入るにつれて、社債の買い戻し件数は増加した。第2四半期の社債の買い戻し額は90兆6,000億ドンに達し、第1四半期の3.3倍、前年同期の1.6倍となった。8月だけでも、企業による償還前に買い戻された社債は27兆320億ドンに達し、2024年同時期比70%増加した。

社債買い戻しの波の中で、新規発行企業の中には、その資金を既存の債務の返済に充てた企業もいくつかありました。例えば、ホーチミン市インフラ投資株式会社は、2,000万枚の転換社債を発行し、2兆ドンの収益を上げました。このうち、同社は約1兆350億ドンを、既に発行済みの社債の全額前払い返済に充てました。

IPAグループは、株主からの意見を書面で募集するために最近公表した文書の中で、5,000万株の私募発行計画を株主に提示しました。発行価格は1株あたり2万ドン以上で、取締役会が発行計画の詳細を承認する日の直前10営業日の終値平均の90%に相当します。発行期間は2025年から2026年（国家証券委員会の承認後）を予定しています。IPAグループは、調達した資金を2024年に発行する債券の元利金に充当する予定であると述べています。

経済金融研究所副所長のグエン・ドゥック・ド博士によると、不動産事業が新たな債券を発行し、古い負債を返済することは、企業が利益を上げて債券保有者に返済するのに最適な解決策だという。

成熟化に伴う重荷を背負う不動産業界

財務省によると、2025年の最初の8か月間で、66の企業が約322兆1000億ドンの個別社債を発行し、2024年の同時期と比較して47.3%増加した。そのうち、信用機関が発行額の70.4%を占め、不動産企業が20.8%を占め、その他の分野の企業が発行額の8.8%を占めた。そのうち、保証条項付き債券は67兆1000億ドン（発行額の20.8%を占める）であった。

グエン・ドゥック・ド博士は、政府による信用限度額の引き上げ、大手銀行の資本需要の増加、そして資金調達のための債券発行により、2025年には社債発行額が増加する傾向にあると評価しました。2025年の残り4ヶ月間で、約69兆7,400億ドンの社債が償還を迎えると予想されています。そのうち、不動産債が29兆8,830億ドンと最も多く、全体の49%を占めています。2026年から2027年にかけて、償還を迎える社債の数は370兆ドンに達すると予想されています。

カン・ヴァン・ルック博士によると、政令08/2023/ND-CPにより、企業と投資家は債券発行の交渉と延期が可能となり、2年間の延長期間が設けられる。そのため、2025年後半には償還を迎える社債の発行量は減少する見込みだ。ルック博士は、不動産市場が改善しているため、2025年の債券価格への圧力は懸念材料ではないと指摘した。企業は製品を販売するために、以前の30～40%の値引きではなく、10%程度の値引きで済むだろう。

財務省によると、8月30日時点の個人社債の未償還残高は約1兆1000億ドンで、2024年のGDPの9.8%に相当し、経済信用残高の約6.6%を占める。このうち、機関投資家が81.9%、個人投資家が18.1%を保有している。

出典: https://tienphong.vn/dua-nhau-mua-lai-trai-phieu-truoc-han-post1777730.tpo