FRBの利上げは通常、米国の経済成長を直ちに減速させるものではありません。政策が市場に影響を与えるには時間がかかります。歴史的に見ると、利上げサイクルの開始から景気後退が始まるまでには平均2～3年かかります。
対照的に、労働市場では失業率が緩やかに上昇し、賃金の伸びも鈍化しています。この成長が本格的な景気後退に転じるかどうかは、財政刺激策の縮小規模、住宅ローン金利の上昇（住宅市場を冷え込ませる）、そして燃料価格の上昇に左右されます。一方、支出はわずかに減少したにとどまっています。
米国労働統計局が11月14日に発表したデータによると、米国消費者物価指数（CPI）の上昇率は9月の3.7%から10月は3.2%に低下しました。これはエコノミスト予想の3.3%よりも好調です。コアインフレ率が予想を下回っているため、FRBによる12月の利上げはほぼ不可能とみられています。こうした市場の見通しを受け、米ドル指数（DXY）は2カ月ぶりの安値に急落しました。
米労働省の報告書が発表される前、市場ではFRBが12月の会合で政策金利を据え置く可能性が86％、2024年1月に金利を25ベーシスポイント引き上げる可能性が25％と予想されていた。
しかし、こうした予想は劇的に変化した。投資家は、FRBが現在の金融引き締めサイクルを終え、2024年までに少なくとも4回は利下げを行う可能性があるとほぼ100％確信している。デフレにより、FRBは2024年末までに政策金利を2.50%～2.75%に引き下げざるを得なくなる可能性が高い。
米国労働市場の減速、インフレ率の低下、そして2024年の利下げ観測は、短期的に米ドル安を促す要因となっています。最も明確な証拠は米ドル/円で、年末までに144ポイント程度まで縮小すると予想されています。これは円相場にとって縮小の好機と言えるでしょう。
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