ベトナム経済への資本流入の道を開く。

ベトナムは、大規模な国際投資を誘致する重要な機会に直面しています。今、課題となっているのは、こうした資本が直接経済に流入し、持続可能な成長の原動力となるような仕組みを構築することです。

ベトナム副首相のシンガポール訪問に同行した直後、またベトナムが国際金融公社（IFC）を正式に発足させる中、現在40億ドル近くを運用する投資ファンド、ヴィナキャピタル・グループのCEO兼創設株主であるドン・ラム氏が、ウォーク＆トーク番組第3シーズンで、トイチェー新聞との新年の対談に応じました。

彼は自身の実践経験を基に、IFC、株式市場、そしてプロの投資家になるための道について洞察に満ちた見解を示しています。

2026年は、戦略的な国際資本移動の道を開いてから30周年の節目にあたります。成長と躍進が加速するこの時代において、多額の資本を誘致する必要性がますます高まっています。

ドン・ラム氏によれば、ベトナムは競争力のあるコスト、大規模な国内市場、そして制度改革への取り組みがますます明確になっていることから、極めて重要な「好機」を迎えているという。

同氏は「今後5～7年でこの機会をうまく活用すれば、画期的な取り組みを実施し、ベトナムを徐々に世界の金融センターの地位に押し上げることができるだろう」と語った。

したがって、IFCは、ベトナムへの国際資本の流入を促進し、特にテクノロジー、インフラ、フィンテック、エネルギー転換のための長期的な資本流入において、ベトナムをより柔軟にし、経済構造に深く統合するための戦略的手段と見なされています。

その結果、ベトナムは有限責任組合基金（GP-LP）、信託基金、デリバティブ、デジタル資産、グリーン資産証券化などの最新の金融商品にアクセスできるようになります。

さらに重要なのは、IFC が国際資本が他の金融センターを経由せずにベトナムに直接流入できるよう支援していることです。

IFC のアップグレードと並行して、株式市場のアップグレードにより、世界的なインデックスファンド、年金基金、保険会社からの大規模な資本フローに直接アクセスする機会が開かれます。

投資ファンドの専門家は、「民間企業は依然として銀行融資に大きく依存していることを考えると、IFCはこのボトルネックを解消し、国の地位を向上させることが期待されています。長期的には、これが今後25年間の経済成長を牽引する戦略的な柱となると確信しています」と強調しました。

この地域には既にシンガポールや香港といった主要な金融センターが存在するものの、ドン・ラム氏は多くの国際投資家との協議を通じて、ベトナムの法的枠組みは非常にオープンであると評価していると述べた。後発国であるため、より柔軟な政策設計が可能となり、新たな状況により適した政策立案が可能となる。

「ベトナムは他国と直接競争するためにIFCを構築しているのではなく、自国の開発ニーズに応え、企業や国民にとって実用的な社会経済的価値を創出し、長年の『ボトルネック』を徐々に解消するために構築している」と彼は述べた。

たとえば、コーヒー、米、コショウなどの主要な農産物の商品取引所を設立することで、企業や農家は価格設定をより積極的に行い、透明性の高い市場にアクセスし、サプライチェーンの価値を高めることができます。

IFCの戦略によれば、IFCは主要なインフラプロジェクトのための資本市場の解放と、マルチアセット取引所、デジタルファイナンス、暗号通貨、グリーン証券、ブロックチェーン、商品取引プラットフォームなどの最新の金融商品の開発という2つの主要な柱に頼ることになる。

専門家は、競争力のあるコスト、大規模な国内市場、独自の法的枠組みにより、「ベトナムは、アジアでの事業拡大の機会を求める世界的な金融機関にとって、安全で柔軟性があり、将来有望な投資先となる可能性を秘めている」と考えています。

ベトナム株式市場は、幾多の浮き沈みを乗り越え、2000年の最初の取引以来30周年、26周年を迎えました。この間、市場は経済成長に伴い、徐々に重要な資金調達チャネルとなってきました。

プロの投資ファンド代表の観点からベトナムの株式市場を数十年にわたって育てられてきた木に例えると、ドン・ラム氏はその貴重な「枝」が経済に大きく貢献してきたと考えている。

彼によると、最も注目すべき「恩恵」は、当初は時価総額がGDPの約1%だった上場企業がわずか2社だったのが、現在では時価総額が3,300億ドル（GDPの65%に相当）を超える上場企業が1,600社を超えていることだ。社債市場はGDPの10～12%の規模に達している。

デリバティブ商品やワラントの出現により、市場構造はますます多様化しています。流動性は1日あたり10億～15億米ドルに達することもあり、ベトナムはASEANで最も活発な取引市場の一つとなっています。FTSEラッセルの新興市場への格上げは、ベトナムの改革と統合への取り組みを反映しています。

「私の考えでは、それぞれの節目は単なる成果ではなく、振り返り、経験から学び、未来への道筋を描く機会でもあります。喜びとともに、ベトナム株式市場が長期的な発展、特に民間セクターの発展の柱となるよう、冷静さを保つ必要があります」と彼は述べた。

彼は率直な視点から、ベトナム株式市場において解決すべき「ボトルネック」を指摘した。大きな制約の一つは、上場企業の規模が急速に拡大している一方で、その質がそれに見合っていないため、多様な投資選択肢が不足していることである。

現在の時価総額構造は依然として金融と不動産（約 60%）に大きく集中しており、経済動向を正確に反映するには、より多くのハイテク企業や製造業が必要です。

外国人投資家にとっては、よりオープンな政策を採用しても、外国人保有制限（余裕）は依然として障壁であり、多くの銘柄がすぐに制限に達し、外国人投資家は10～20％という高い割合で購入せざるを得なくなります。

IFRS が広く採用されていないこと、二か国語による財務報告が義務付けられていないこと、銀行システムがバーゼル III に準拠していないことなどにより、透明性のレベルは地域に比べて低いままです。

さらに、金融商品の種類は限られており、MSCI基準に基づく市場アップグレードの基準を満たすには、空売り、T+0取引、中央清算メカニズム（CCP）の追加が必要となる。

現在の市場構造は個人投資家への依存度が高く、取引の95%以上を占めているため、大きなボラティリティが生じています。年金基金の育成と長期的な機関投資家の資金誘致は、株式市場の持続可能な基盤を構築するための重要な解決策と考えられています。

VinaCapital投資ファンドの創設者の素晴らしい点は、カナダで安定した仕事と着実なキャリアアップの機会があったにもかかわらず、帰国してベトナムの企業のための国際資本の調達に深く関わろうと決心したことです。

「30年以上前に自分のルーツに戻ることを決めたとき、いつも私を悩ませた最初の疑問は、『ベトナムはどうすればより豊かに、より発展できるのか？』でした。」

様々な経験を通して、最も根本的で効果的な道は投資だと気づきました。その気づきから、この道に進むことを決意しました」と彼は語った。

現実には、初期の頃は非常に困難を極め、国際投資家はベトナムの安全性と将来性に懐疑的でした。当時のベトナムは「新製品」のようなものであり、投資促進活動を通じて段階的に紹介し、信頼を築く必要がありました。

時が経つにつれ、国際投資家はベトナムを政治的に安定し、勤勉な労働力を有し、グローバルな生産チェーンに深く参画できる国と認識し、ベトナムへの信頼は高まってきました。その結果、FDIフローは好調に推移し、金融機関による間接投資（FII）も増加し、ベトナムの魅力ある投資先としての地位を強化しました。

「今後、経済は主要セクターに大規模かつ長期的な資金を必要とするため、FII（外国機関投資家）チャネルを効果的に活用することがますます重要になります。これは、私が国際資本を国内に動員するという道のりにおいて、より一層のコミットメントと努力を重ねていくための原動力にもなります」と彼は述べた。

新年は多くの期待に満ち、多くの若者が徐々にキャリアパスを形作っています。そのため、プロの投資家になるための機会を「探す」ために必要なコアとなる要素を学びたいと考える人が増えています。

ドン・ラム氏によると、投資分野に参入し、金融業界で地位とキャリアを築きたいと願う若者に会う際、彼はしばしば、まずは専門の投資組織で実務経験を積むことから始めるようアドバイスするそうです。学校や書籍で学ぶ知識は重要ですが、実務経験に取って代わるものではありません。

プロの投資家になるための鍵は、長期的な思考にあります。感情に流されて決断を下すと、簡単に間違いを犯してしまう可能性がある一方で、数字は決して嘘をつきません。

例えば、株式市場に参加する際には、長期的な視点を持ち、強力なブランド力と持続可能な発展基盤を持つ企業を選ぶ必要があります。これこそが真の投資です。逆に、短期的な株式取引のみを行い、戦略よりも感情に基づいて意思決定を行うと、常にリスクが伴います。

戦略的ビジョンは不可欠な基盤です。現在、この投資ファンドは、インフラ、テクノロジー、消費財といった分野を中心に、今後10～15年の成長が見込まれるベトナム企業に焦点を当てています。事業の質、経営陣、そして事業運営能力を重視しています。

さらに、戦略的思考と交渉力も不可欠です。彼は、協力を成功させるには、Win-Win（相互利益）を最優先し、共により大きな価値を創造し、1 + 1が2ではなく3、あるいはそれ以上になるようにする必要があると主張しました。

現実には、国際的な億万長者と交流し、ベトナムへの投資を依頼するには、信頼関係を築き、友人になることが不可欠です。多くの外国人億万長者は質素な出自から出世し、華やかさよりも質素さと実用性を重視しています。

そのため、5つ星ホテルやミシュランの星付きレストランでの豪華なレセプションではなく、フォーを食べたり屋台で食事をしたりするといったごく普通の体験を好む人もいます。こうした親密な交流を通して、ベトナムの人々や文化への理解が深まり、投資環境への関心が徐々に高まっていくのです。

「数え切れないほどの戦略の中で、非常に実践的な経験から、金融投資の世界で最後までやり遂げて成功するには、誠実さが最も重要だと結論づけました」とドン・ラム氏は述べた。

内容：梅の花

写真：クアン・ディン

デザイン：ハイファイ

出典: https://tuoitre.vn/mo-loi-cho-dong-tien-chay-vao-nen-kinh-te-viet-nam-20260211121228254.htm