ダン・トリがまとめたデータによると、2022年には一連の再生可能エネルギー事業が損失を被った。2022年は、新たな電力価格の枠組みがなく、新型コロナウイルス感染症のパンデミックの影響で、一連の再生可能エネルギー投資家が「苦境に陥った」年でもある。
再生可能エネルギー事業は数千億ドンの損失
ハノイ証券取引所（HNX）で2022年の財務目標を発表した再生可能エネルギー分野の一連の企業の中には、数千億ドンの損失を記録した企業もある。
電力生産・送電・配電を専門とするナム・フォン・エネルギー投資株式会社は、2022年には3,720億ドンを超える損失を計上したが、前年は16億ドンの利益を計上していた。同社は2018年に設立され、ホーチミン市に本社を置いている。
他にも多くの企業が2021年に利益を報告したが、2022年までに数千億ドンの損失を出していた。
例えば、イア・ペト・ダック・ドア風力発電株式会社第1号は2021年に70億ドンの利益を上げたが、2022年には2,090億ドンの損失を出した。イア・ペト・ダック・ドア風力発電株式会社第2号は2021年に45億ドンの利益を上げたが、2022年には2,010億ドンの損失を出した。ダイ・ズオン再生可能エネルギー株式会社は2021年に21億ドンの利益を上げたが、2022年には1,540億ドンの損失を出した。
一部の電力・エネルギー企業の利益（単位：十億VND）。
その他の企業も数百億ドンの損失を記録した。ヤンチュン風力発電株式会社は910億ドンの損失、ホアンソン2エネルギー投資株式会社は664億ドンの損失、フオック・ヒュー・ズエンハイ1風力発電株式会社は603億ドンの損失、 ニントゥアンエネルギー投資開発株式会社は227億ドンの損失だった。
一部の事業は2022年に黒字を計上しているものの、前年に比べると「後退」している。
具体的には、チュンナムチャビン太陽光発電株式会社の利益は1125億ドン（前年は1140億ドン）でした。クンヴァンニン太陽光発電投資開発株式会社の利益は7億4800万ドン（前年は338億ドン）でした。ホアドン2風力発電株式会社の利益は34億8000万ドン（前年は53億8000万ドン）でした。
一部の企業は業績が改善したものの、依然として損失を被っており、例えばバクフォン風力発電株式会社は2022年に71億9000万ドン、2021年に253億ドンの損失を出した。
Ia Pet Dak Doa風力発電株式会社のプロジェクト（写真：iapetwind.com.vn）
ベトナムの再生可能エネルギー企業大手を目指すバンブー・キャピタル・グループは、昨年5,460億ドンの利益を計上しましたが、これは利益計画のわずか24.8%に過ぎません。同社代表者によると、再生可能エネルギー分野では政策の変動が激しく、これが同社のプロジェクトの進捗に影響を与え、期待通りの成果が得られない一因となっているとのことです。
プロジェクトは商業的に運営できず、銀行債務を「抱える」
一連のエネルギー発電企業の苦境は、2022年に電力業界が新型コロナウイルス感染症のパンデミックによる多くの課題に直面する中で発生しています。例えば、ベトナムにおける太陽光発電開発を促進するメカニズムの期限切れなどが挙げられます。新たなメカニズムの欠如と大規模太陽光発電所の大量開発は供給過剰を引き起こし、容量削減につながっています。これは再生可能エネルギーへの投資家にとって困難な状況となっています。
より多くの政策的インセンティブがあると考えられている風力発電プロジェクトも、数十のプロジェクトが2021年11月1日までに商業運転を開始できず、支援メカニズムを享受できないため苦戦している。
ホーチミン市に拠点を置き、多くの南部省で数十の大小さまざまな太陽光発電プロジェクトを設置してきた建設サービス会社の取締役ダン・トリ氏によると、2022年には多くの太陽光発電投資家が銀行ローンの返済資金を得るために、数千億ドンを投資した機械や設備を売却しなければならなかったという。
実際、銀行が動員する資金は短期的なものが多いですが、プロジェクトのライフサイクルは5年から15年と長期にわたります。銀行からの借入の場合、投資家は総投資額の70～85%を借り入れることができるため、プロジェクトローンの元本と利息を毎月返済しなければならないというプレッシャーは非常に大きくなります。
ベトナム国家銀行のデータによると、2022年6月30日現在、グリーンプロジェクト向け融資残高は474兆ドンを超え、経済全体の融資残高の4.1%を占めています。そのうち、再生可能エネルギーおよびクリーンエネルギー部門が47%を占めています。
昨年の社債市場の不安定化により、企業は一方では資金調達ができず、他方ではプロジェクトにキャッシュフローがない中で満期前に社債を買い戻さなければならなくなり、危機に直面することになった。
2022年に発行されたエネルギー債は大幅に減少しました（データ：FiinRatings）。
総投資額約17兆ドンの再生可能エネルギー分野で事業を展開する大企業の副社長は、再生可能エネルギー開発のための長期的な政策枠組みの欠如など、昨年の再生可能エネルギー分野の困難を指摘した。
「我々は、再生可能エネルギー開発の方向性を示す政治局決議55/2020と電力計画8を有しています。また、近年、再生可能エネルギーは政府から多大な支援を受けていることも認識しています。しかしながら、電力計画8に関する政策の公布の遅れ、そして太陽光発電開発促進メカニズムに関する決定13/2020と風力発電プロジェクト開発支援メカニズムに関する決定39/2018に基づく電力価格算定の節目を超えて完了したプロジェクトに対する移行価格政策は、企業に大きな困難をもたらしています」と、同指導者は記者団に対し、2022年に電力・エネルギー企業が直面するであろう困難について語った。
「投資をする際、企業はロードマップを持っているが、予定外の用地確保、物流危機など、ロードマップが遅れる客観的な理由もある」と彼は付け加えた。
ヤンチュン風力発電所プロジェクト（写真：ipcenc.com.vn）。
この人物によると、昨年ベトナム市場における再生可能エネルギーに関する困難は、主に法的問題、太陽光発電購入契約（PPA）の条件、および容量解放能力に関連していた。
「これはベトナム市場特有の特徴です。したがって、投資家がこの分野に投資する際に適切な利益を確保するために、EVNの電力購入価格はこれらの特徴を反映する必要があります」と彼は強調した。
34のプロジェクトで58兆ドンの不良債権リスク
ベトナム商工省は、ベトナム電力グループ（EVN）の試算に基づき、プロジェクトの長期にわたる停滞の後、2023年1月7日付の決定第21号で、太陽光発電所と風力発電所の暫定的な発電価格枠組みを発表した。
これは、FIT制度の失効後、長らくプロジェクトが停滞していたエネルギー開発事業者にとって、最初の救済の兆しとみられる。移行期にある発電所の電源に対する新たな価格体系は、FIT価格メカニズムよりも21～29%低くなる。
しかし、新たな価格体系は再生可能エネルギー投資家たちをある程度失望させた。
*2023年1月7日に発行された移行エネルギー価格枠組み（単位：VND/kWh）
| 公式計画 | EVNプラン | 換算FIT価格 | FIT価格からの変更 | |
| 地上設置型太陽光発電 | 1,184.9 | 1,188.0 | 1,680.0 | -29.5% |
| 水上太陽光発電 | 1,508.3 | 1,569.8 | 1,823.0 | -17.3% |
| 陸上風力発電 | 1,587.1 | 1,590.9 | 2,015.0 | -21.2% |
| 洋上風力発電 | 1,816.0 | 1,944.9 | 2,323.0 | -21.8% |
VNDirect証券会社の専門家によると、この価格帯では、プロジェクトのIRR（内部収益率、期待年間利益率）が大幅に減少するため、すべてのプロジェクトが有効な収益性を記録できるわけではないとのことです。
具体的には、地上設置型太陽光発電プロジェクトのIRRはわずか5.1％にとどまり、陸上および沿岸風力発電のIRRは、旧FIT価格下での12％以上からそれぞれ8％と7.9％に低下する。
ACB証券株式会社（ACBS）によると、新たな価格水準があまりに大きく下落すると、キャッシュフローと利益がマイナスとなり、同会計年度の同期間の営業費用、特に利息費用と元本をカバーするのに十分ではなくなるという。
したがって、当該期間の利息および元本費用の総額はほぼ10兆ドンに達したが、EBITDAは約9兆ドンにとどまった。つまり、修繕やメンテナンス、減価償却、税金、インフレなどのその他の費用は言うまでもなく、企業は平均して最大1兆ドンの年間のキャッシュフローの赤字を抱えていたことになる。
最近、36の企業とビントゥアン風力太陽光発電協会も、この新しい価格枠組みの構築における欠陥について首相に請願する書簡に署名した。
投資家らは損失や倒産の可能性を指摘し、不合理な電力価格メカニズムが投資環境に悪影響を及ぼし、クリーンエネルギー開発政策の安定性の欠如により外国投資の誘致能力が低下し、金融・銀行システムにも影響を及ぼすことを懸念した。
計算によると、銀行は34の風力・太陽光発電プロジェクトにより58兆ドンの不良債権リスクに直面する可能性がある。
イアペト・ダックドア1・2風力発電所（写真：iapetwind.com.vn）。
新たな電気料金の枠組み：必要なテストか？
ACBSの専門家は、金利が現状のように高水準で推移し、米ドル/ベトナムドン為替レートが長期的には下落の兆しを見せない状況下では、不安定な金融モデルと生産利益の保証がないことから、将来的に再生可能エネルギープロジェクトへの民間資本の投資を促進することは困難になると指摘した。これは、COP26および27において政府が約束した2050年までに炭素排出量を実質ゼロにするというコミットメントに重大な影響を与えるだろう。
しかし、VNDirectの専門家は依然として、新たな電力価格の枠組みは商工省が新たな価格の枠組みを慎重かつ合理的に評価し調整するための基礎を得るための「必要なテスト」であると考えている。
したがって、ベトナムはCOP26で強力な公約を掲げ、再生可能エネルギー容量の割合を増やすという第8次電力計画草案で大幅な調整を行ったことから、魅力的でありながら競争力も維持できる価格政策が実現し、この分野に十分な能力を持つ投資家が参加できるようになると期待しています。
「新しい価格体系で収益性を高めるために、企業は運営コスト、投資コスト、金利を削減する努力をする必要がある」と、上記証券会社の専門家は2023年のエネルギー電力企業に助言した。
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