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| 2025年には社債発行額の3分の2以上を銀行が占めることになる。 |
ベトナム債券市場協会（VBMA）がハノイ証券取引所（HNX）と国家証券委員会（SSC）のデータからまとめたデータによると、2025年12月だけで、ベトナム市場では社債の私募が62件、総額58兆6,670億ドンに達しました。同時に公募も6件行われ、3兆7,710億ドンの調達額が計上されました。この動きは、年末の債券発行活動が安定したペースを維持したことを示しており、企業の中長期資金需要に衰えの兆候が見られないことを示しています。
2025年通期の私募社債の累計発行額は534兆9,800億ドン、公募による発行額は54兆3,540億ドンに達しました。これにより、私募による発行額は市場全体の新規債券発行額の約90.6%を占めました。総発行額は約590兆ドンに達し、2024年と比較して数量・金額ともに大幅に増加しました。これは、法制度の再構築と厳格化を経て、市場が徐々に回復しつつあることを示しています。
ACB証券（ACBS）の統計によると、業界構造から見ると、商業銀行が引き続き主導的な役割を果たしています。2025年には、銀行による国内債券の発行総額は約397兆5,000億ドンとなり、市場全体の新規発行額の67%以上を占め、前年比30%以上増加しました。これは、銀行業界が自己資本比率の向上と、ますます厳格化するリスク管理基準への対応というプレッシャーに直面している状況において、大きな増加と言えるでしょう。
銀行債は規模の大きさだけでなく、発行の質の高さでも際立っています。民間銀行債の平均償還期間は5.7年であるのに対し、公募債は7.7年と、市場平均を上回っています。2025年におけるこのグループの平均発行金利は約6.2%で、市場平均の7.2%を大幅に下回っています。
この傾向について、総合金融コンサルティング会社Hy Maxproの取締役であるハン・フー・ハウ氏は、2025年の銀行による社債発行が圧倒的な割合を占めていることは、市場がより高い安全性と持続可能性へと向かう前向きな変化を反映していると考えています。「資本の安全性に対する要求がますます高まる中で、債券は銀行にとって中長期資本を合理的なコストで補完する重要なツールとなっています。銀行債の満期が長く、金利が一般市場よりも低いという事実も、投資家の信頼が徐々に高まっていることを示しています」とハウ氏は述べています。
銀行に次いで、不動産セクターは2位で、総発行額は137兆9,500億ドンとなり、2024年比39%増となり、新規発行総額の約23.4%を占めています。このグループの中で、Vingroup CorporationやVinhomes JSCを含むVingroupエコシステムに属する企業が、発行額の約35%を占めています。これは、銀行融資が厳しく管理されている状況下において、強固な財務力とブランド力を持つ不動産会社にとって、債券が依然として重要な資金調達源となっていることを示しています。
2025年の社債発行件数は全体で518件となり、前年比で発行件数は7%増、発行額は26%増加しました。銀行セクターと不動産セクターが新規発行額全体の91%を占め、これは資本ニーズが大きく投資家へのアクセスが容易なセクターへの市場の集中を反映しています。
国内市場に加え、国際市場における社債発行活動も明らかに回復を見せています。2025年の国際発行総額は8億2,500万米ドルに達し、前年同期比4.5倍となりました。このうち、銀行セクターは5億米ドル、不動産セクターは3億2,500万米ドルを占めており、ベトナム企業が資金調達源の多様化と資金調達チャネルの拡大に努めていることが伺えます。
一方、早期債券買い戻しは引き続き活発でした。2025年12月だけで、企業は約35兆8,200億ドン相当の債券を買い戻しました。これは前年同期比で約15%の減少です。しかし、年間累計では、早期債券買い戻し総額は296兆4,000億ドンに達し、2024年比で約36%増加しました。これは、債務再編への圧力と、企業によるキャッシュフロー調整への積極的な取り組みを反映しています。
支払義務に関しては、2025年12月に3つの債券コードで元利金の支払が延滞していることが判明し、その総額は1,100億ドンに達しました。年間では、延滞債券の総額は約137兆3,000億ドンに達し、その大部分は不動産セクターによるものでした。
ハウ氏によると、今後の大きな満期圧力は市場の健全性を試す試金石となるだろう。「2026年には約227兆VNDの債券が満期を迎え、そのうち不動産債だけで約140兆VNDを占める。情報透明性の向上、発行品質の管理、そして企業の債務返済能力の確保が、投資家の信頼を維持する上で重要な要素となる」とハウ氏は強調した。
出典: https://thoibaonganhang.vn/ngan-hang-dan-dat-thi-truong-trai-phieu-gan-590000-ty-dong-176465.html
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