連銀内部の分裂により、金利引き下げの可能性はますます脆弱になっている

インフレと労働市場の相対的安定性に関する懸念が根強い中、より多くのFRB政策担当者が躊躇しているように見えることから、金融市場は現在、そうした動きが起こる可能性を50％未満と見込んでいる。

市場センチメントの変化は迅速だった。FRBの政策に対する金融市場の期待を示す重要な指標である短期金利先物は、連邦公開市場委員会（FOMC）が12月10日の2025年最後の会合で利下げに踏み切る確率を47%と示唆している。これは週初めの67%から低下している。

このためらいは、高官の発言にも表れていた。これまでの利下げを強く支持してきたサンフランシスコ連銀のメアリー・デイリー総裁は11月13日、来月の利下げを支持するか否かについて最終決定はまだ下していないと述べた。会合の約4週間前に決定を下すのは「時期尚早」だと述べた。

同様に、ほんの数カ月前には3回目の利下げが適切だと示唆していたミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁も、経済の一部の分野は好調である一方で他の分野は圧力にさらされている一方で、インフレ率が依然として3%前後と高すぎるという複雑な現実を指摘し、現在では躊躇を表明している。

FRB内では慎重な姿勢が広がりつつある。ボストン連銀のスーザン・コリンズ総裁は、これまでの2度の利下げに賛成票を投じたが、今週、「ホールドアップ」アプローチを支持する姿勢を示した。コリンズ総裁は、短期的な追加緩和には「かなり高いハードル」があると述べた。また、政府閉鎖の影響でインフレに関する情報が限られていることを踏まえ、労働市場の大幅な悪化を示す証拠がなければ、追加緩和には慎重になると強調した。

これらの発言は、FRB内部の深刻な分裂を浮き彫りにした。これは、ジェローム・パウエルFRB議長が2週間前に認めた課題である。FRBが政策金利を3.75%～4%のレンジに引き下げた後、パウエル議長は、特に公式経済指標の不足を踏まえると、12月にさらなる利下げを行う可能性は低いと警告した。

12月の会合では、最終決定に関わらず、さらに反対意見が出てくると予想されます。前回の会合では、利下げに反対票を投じたのは2人でした。カンザスシティ連銀のジェフリー・シュミット総裁は、高インフレは金融緩和の根拠にはならないと述べました。一方、スティーブン・ミラン連銀理事は、インフレ率が予想よりも速いペースで低下していると考え、0.5%ポイントというより大幅な利下げを望みました。

それ以来、他の政策当局者も慎重な姿勢を示している。セントルイス連銀のアルベルト・ムサレム総裁は、金融政策はインフレと「戦う」必要があるとの見解を改めて表明し、FRB副議長のフィリップ・ジェファーソン氏は、データがない状況では特に慎重に政策を進めるべきだと述べた。アトランタ連銀のラファエル・ボスティック総裁やクリーブランド連銀のベス・ハマック総裁といった投票権を持たないメンバーでさえ、金利を据え置くことを希望している。

エバーコアISIの副社長、クリシュナ・グハ氏は、この分裂はパウエル議長を難しい立場に追い込み、金利の動向をより不透明にしていると指摘した。FRBが利下げを決定した場合、反対派にはシュミット氏に加え、コリンズ氏とムサレム氏も加わる可能性があるとグハ氏は予測した。逆に、FRBが金利を据え置く場合、ミラン氏率いるハト派に他の理事が加わる可能性がある。

事態を複雑にしているのは、民間部門の経済データも相反するシグナルを発していることだ。一方では、人材サービス会社ADPによると、米国企業は10月末までに週1万1000人以上の人員削減を実施しており、これは景気減速の兆候とみられる。一方、TLRアナリティクスは、売上税収入は依然として「極めて堅調」で、経済への警戒感は示されていないと報告している。

一方、インフレは依然として最大の懸念事項です。アポロのチーフエコノミスト、トルステン・スロク氏は、消費者物価指数（CPI）を構成する品目の55%が3%を超える上昇率を示しており、これはFRBの目標である2%を大幅に上回っていると推定しています。スロク氏は、これがFRBが12月に利下げを行う可能性が低い理由だと結論付けています。

出典: https://vtv.vn/noi-bo-fed-chia-re-kha-nang-ha-lai-suat-ngay-cang-mong-manh-100251114142832651.htm