株式市場の高度化、質の向上、国際基準への適合、そして外国人投資家への投資機会の拡大という状況において、市場への持続的な資本流入の誘致は、市場の安定性、透明性、そして持続可能性の確保に不可欠な喫緊の課題です。そのため、 財務省は最近、「投資家再編と証券投資ファンド業界の発展」プロジェクトを承認しました。このプロジェクトは、今後ファンド業界の発展を具体的に目指し、株式市場における質の高い投資ニーズと豊富で安定した資金源の創出を目指しています。では、ベトナム株式市場が今後さらに力強く発展していくために、投資家再編と証券投資ファンド業界の発展に向けた戦略とはどのようなものになるのでしょうか。また、過去の国々からどのような教訓を学んだのでしょうか。
VTV8のファイナンス・ストリート・トークショーでこの問題について議論したフー・フン・ファンド・マネジメント株式会社の呂慧鴻社長は、市場が新たなレベルに発展した今、投資家の再編とファンド業界の発展促進が今後非常に重要であり、それによって市場の持続可能性と質が高まり、 経済全体への貢献も増加すると述べた。
編集者 Khanh Ly : 株式市場が成長し、新たな高みに到達している状況において、長年市場を見てきた外国人投資家として、これをどのように評価しますか?
フーフン・ファンド・マネジメント株式会社 ゼネラル・ディレクタールー・フイ・フン氏：私が10年以上前にベトナムに着任した当時、ベトナム市場は大きな可能性と可能性を秘めていましたが、まだ初期段階でした。今日、ベトナム市場は真に国際資本の流入先となっています。この変化は非常に印象的です。
数字で見ると、時価総額は2012年の約350億ドルから現在では約3,000億ドルにまで増加しており、これはGDPの約70%に相当します。これは規模の拡大だけでなく、質的な変化も示しており、過去5年間で平均約7%の成長率を維持してきた経済と、成熟化と安定化が進む市場を反映しています。
私が最も高く評価しているのは、この成長の勢いが透明性の向上、構造改革、そして一貫した政策方向性から生まれていることです。財政省の決定3168号は、投資家基盤の再構築、ファンド業界の発展、そして国際基準への接近という決意の明確な例です。これは、海外投資家の信頼を醸成し、機関投資家が市場に深く参加する余地を広げる、まさに長期的なビジョンです。
私の視点から見ると、ベトナムは飛躍的な発展の局面を迎えています。マクロ経済のファンダメンタルズは堅調で、投資需要は伸びており、インフラ整備と市場細分化が進むにつれて、外国資本の流入は力強く増加するでしょう。ベトナムは地域経済に追いつくだけでなく、徐々にリードしつつあります。
編集者 Khanh Ly ：では、新たな状況において、現在のベトナムの投資家の質をどのように評価しますか？
フーフン・ファンド・マネジメント株式会社 ゼネラル・ディレクタールー・フイ・フン氏：ベトナム株式市場における投資家の規模は近年急速に拡大していますが、その質と構造を見ると、まだ改善の余地が大きく残されています。現在、個人投資家は市場取引額の約80～85%を占めています。これは市場への大きな関心を示すシグナルですが、同時にボラティリティを生み出し、長期的な資金フローの形成を困難にしています。
より発展した市場では、年金基金、保険会社、専門投資ファンドといった機関投資家の割合がはるかに高い場合が多い。こうした投資家層こそが、ベトナムが次の発展段階に必要とする安定性、規律、そして長期資本をもたらす。ベトナムのファンド業界は実際に大きな進歩を遂げている。現在、国内では100以上のファンドが運用されており、オープンエンド型ファンドも力強い成長を見せている。しかしながら、運用資産総額は現在GDPの約6%に過ぎず、約19%の中国や50%を超えるマレーシアといった市場と比較すると、依然としてかなり低い水準である。
したがって、ファンド運用業界の発展は極めて重要な役割を果たします。投資ファンドは、人々の貯蓄をより専門的な投資へと移行させ、個人のリスクを軽減し、市場の流動性と運用効率を高めるのに役立ちます。決定3168号は、ファンド商品の多様化、インフラのアップグレード、流通チャネルの拡大といった方向性を掲げ、この優先事項を明確に示しています。
機関投資家の役割が強化され、投資家の構成がより均衡化するにつれて、ベトナムは、長期的かつ持続可能な国内外の資本流入を引き付けるためのより強固な基盤を築き、単に循環的なものではなく、数十年にわたる成長の勢いに貢献することになるだろう。
Lu Hui Hung氏がFinancial Street Talkショーで編集者のKhanh Ly氏と対談します。
編集者：ご存知のとおり、財務省は市場の発展に適応するため、「投資家の再編と証券投資ファンド業界の発展」プロジェクトを承認しました。では、今後のファンド業界の発展は、ベトナム株式市場の発展にとってどのような方向性に適しているとお考えですか？
フーフン・ファンド・マネジメント株式会社 ゼネラル・ディレクター ルー・フイ・フン氏：これはベトナムのファンド業界にとって転換点となると思います。決定3168号は単なる政策ではなく、経済における資本の動員と管理の方法を変えるためのマスタープランのようなものです。
今後、ファンド業界の発展は、以下の主要な方向性に焦点を当てる必要があります。
一つ目は、韓国や台湾（中国）といった先行市場の発展方向への適応です。目標は模倣ではなく、ベトナムの状況に合わせて調整することです。台湾（中国）は典型的な例です。台湾のETF市場は、非常に効果的な指数開発システムの開発、積極的な組織参加、そして個人投資家にとっての資金へのアクセスの容易さといった好条件の組み合わせにより、わずか10年で32倍に成長しました。
第二に、ファンド商品の多様化が必要です。デジタルトランスフォーメーションの進展と投資家の金融意識の高まりが加速する現在、ベトナムは特別な優位性を有しています。これは、他の市場が直面してきた制約を克服する絶好の機会です。同時に、マネー・マーケット・ファンドに加え、テーマ型ETF、債券ETF、インフラファンドといった商品を積極的に推進していく必要があります。これらの商品は、保険会社や年金基金からの長期的な資金流入を早期に呼び込むことができます。
3つ目は、ファンド業界の発展と市場のグレードアップを密接に結びつけることです。
国際的な経験とベトナム特有のイノベーション、そして決定3168号で示された方向性を組み合わせれば、ファンド業界は株式市場に長期的かつ持続可能な資本の流れをもたらす重要な原動力となるだろうと私は信じています。
編集者Khanh Ly：あなたの意見では、プラスの経済成長や市場のアップグレードなどの要因により、ベトナムの株式市場は今後どのように発展するでしょうか？
フーフン・ファンド・マネジメント株式会社 ゼネラル・ディレクタールー・フイ・フン氏：ベトナムの株式市場は重要な転換期を迎えています。堅固な経済成長の基盤とFTSEによる新興市場への格上げを受け、来年からは明確な変化、特にETFやインデックスファンドを通じた国際資本流入の増加が期待されます。
これは、外国資本の流れがより柔軟になり、資本の流入と流出が急速に起こる可能性があることを意味します。したがって、現時点で市場にとって最も重要なのは、安定的かつ長期的な資本フローを確保することです。ファンド業界は、その安定性の構築において重要な役割を果たすでしょう。年金基金、保険基金、そして国内機関投資家の参加拡大は、外国資本フローの増加に伴う短期的な変動を均衡させるのに役立ちます。
今後5年から10年を見据えると、見通しは非常に明るいと考えています。ベトナムは抜本的な構造改革に取り組んでおり、今後10%以上のGDP成長率を目指しています。また、2030年までにMSCIの格上げを目指しており、 政府は情報開示基準の改善、プロセスの簡素化、外国人投資家への門戸開放の拡大など、具体的な措置を講じています。
この道を歩み続ければ、市場は劇的な変化を経験するでしょう。企業収益の改善、バリュエーションの上昇、そしてより持続可能な市場へと変化していくでしょう。それが将来の投資家にとって最大のチャンスとなるでしょう。
編集者カン・リー：その文脈において、ベトナムの株式市場に対して経営者はどのような発展戦略を持つべきでしょうか？
フーフン基金管理株式会社総経理の呂慧宏氏：私の意見では、規制当局が今後の資本市場の発展を促進するために優先できる戦略は2つあり、どちらも決定3168の方向性と一致しています。
第一に、リソースの調整と統合を通じて投資家教育の有効性を高めることです。現在、ほとんどのプログラムは証券委員会と市場関係者が共同で実施していますが、ベトナムが新たな発展段階に入るにつれ、安定したリソースを活用し、より一貫性があり長期的なプログラム枠組みを構築する機会が生まれています。例えば、世界の多くの市場では、管理機関の下に投資家教育部門が設立されており、その資金の一部は業界からの拠出金によって賄われています。
二つ目は、流通チャネルと投資家の市場参加レベルを拡大するための法的枠組みの改善です。ベトナムの商業銀行はカバー範囲が非常に広く、ファンド商品の自然な流通チャネルとなっています。しかし、現行の規制では、投資家は依然として各ファンド運用会社に個別の口座を開設する必要があり、銀行を通じたアクセスの利便性が低下しています。参考となる可能性のある方向性としては、台湾（中国）が2000年代以降に導入しているような、信託法に基づく仕組みが挙げられます。実際、どの銀行に口座を一つ開設するだけで、投資家は市場に出回っているすべてのファンド商品にアクセスできます。
投資家教育と法的枠組みの改善という2つの方向に重点を置けば、よりオープンで、より効率的で、より持続可能な資本市場が実現します。
編集者 Khanh Ly:ベトナム株式市場の一員として、貴社は今後もベトナム株式市場の発展に貢献するためにどのような戦略を講じていくのでしょうか?
フーフン・ファンド・マネジメント株式会社 ゼネラル・ディレクター ルー・フイ・フン氏：私は14年間ベトナムの資本市場に携わってきましたが、その経験を通して一つのことがはっきりと分かりました。それは、この市場が私たちのほとんどが想像していたよりも速いペースで成長しているということです。規模から深みまで、市場は10倍以上に成長し、さらに重要なのは、その質が向上していることです。フーフン・ファンド・マネジメント株式会社（PHFM）の最大の目標は、常に一貫して、ベトナムの投資家が市場の成長から持続的に利益を得られるよう支援するとともに、ファンド業界の発展に実質的な貢献をすることです。
ファンド業界が繁栄するためには、まず良好な市場基盤の整備が必要だと考えています。これには、投資商品の多様化、法的枠組みの改善、販売チャネルの拡大などが含まれます。さらに、長期的な投資家教育は、投資習慣を変え、より安定的かつ規律ある方法で資産を蓄積するための鍵となります。
PHFMは、商品イノベーションと金融教育プログラムを通じて、ファンド業界の発展に継続的に貢献してきました。例えば、現在、ベトナムETF市場にとって新たなマイルストーンとなる、HOSEが最近発表したVNSHINE指数をシミュレートする初のスマートベータETFの立ち上げを計画しています。また、主要メディアプラットフォームと協力し、投資と資産運用に関する知識を一般の人々に広く提供しています。
政府が決定3168の目標を実行するにあたり、我々は現在の戦略を強化し、法的枠組みと市場構造の改善に積極的に適応することで、引き続きそれに協力していきます。
編集者Khanh Ly：上記の情報をありがとうございます！
出典: https://vtv.vn/phat-trien-nganh-quy-thu-hut-dong-von-ben-vung-cho-thi-truong-chung-khoan-100251125092834087.htm
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