ベトナムの債券市場の規模はGDPの10％未満を占める。

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今朝（8月16日）、電子雑誌Investor Magazine/Nhadautu.vnが主催したワークショップ「社債市場を専門性と持続可能性に向けて発展させる」で講演したInvestor Magazine/Nhadautu.vn編集長のファム・ドゥック・ソン氏は次のように述べた。「2022年半ば以降、社債市場は多くの変動を経験し、一連の重大事件が発見・処理されたことで投資家の信頼が急落し、社債市場（TPDN）は急落し、しばらくの間、ほぼ凍結状態になりました。」

しかし、困難な時期を経て、社債市場は年初から徐々に回復しつつあります。財政省によると、今年上半期には41社が110兆2000億ドンの社債を発行し、発行額は2023年の同時期の2.6倍に増加しました。これは債券市場が徐々に活況を呈していることを示す明るい兆候です。

ベトナムの債券市場の規模はGDPの最大10％を占めている（図1）。 — 財務省によると、今年上半期に41の企業が110兆2000億ドンの民間債券を発行し、2023年の同時期の2.6倍に上った（イメージ写真）。

2023年12月29日、首相は2030年までの株式市場発展戦略を承認しました。これに伴い、社債市場の未払い債務の目標は、2025年までにGDPの20%以上、2030年までに25%に達することとされています。この目標を達成するには、一部の機関の推計によると、今後8年間でベトナムは毎年平均約370兆VNDの社債を新規発行する必要があります。これは困難な目標ですが、市場発展のチャンスでもあります。

先進国では、株式市場、信用市場、債券市場が経済の資金調達の三本柱となっています。その中で、社債市場は中長期資金を動員するチャネルとなっています。

調査機関の統計によると、多くの先進国では債券市場規模がGDPの50～70%に達しています。タイ、シンガポール、マレーシアなどの東南アジア諸国では、債券市場規模はGDPの26～54%にも達しています。一方、ベトナムでは2024年3月末までにGDPの10%未満にまで達すると予想されています。

今後の社債市場においては、既存の問題が引き続きリスクと課題をもたらしています。例えば、2024年第4四半期および2025年第4四半期に満期を迎える社債および延滞社債の残高は依然として高い水準にあります。特に不動産関連企業の社債は、市場平均よりもはるかに高い延滞リスクと潜在的不良債権リスクを伴います。

市場は依然として主に民間発行の社債に依存しています。2024年上半期の公募社債発行額はわずか10兆3,770億ドンで、総発行額の9.09%を占め、残りは民間発行でした。この不均衡は、市場の流動性リスクを依然として引き起こしています。社債投資家の構造は未発達です。

現在、社債発行における主要な買い手は依然として商業銀行であり、保険会社、年金基金、投資ファンド、証券会社などの機関投資家は依然としてわずかな割合を占めている。需要は商業銀行システムに大きく依存しており、債券市場は経済への中長期資金供給という役割を十分に果たせていない。

それに加えて、より厳しい規制を伴う政令65/2022/ND-CPの適用は、市場を浄化するための管理機関の努力を示すものであるが、公社債発行の法的経路が短縮され、明確化されていないため、社債チャネルの混雑につながる可能性があり、個別の社債発行に障壁を設けるのではないかという懸念も生じている。

アン・ハ

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出典: https://www.congluan.vn/quy-mo-thi-truong-trai-phieu-viet-nam-chiem-chua-toi-10-gdp-post307934.html