障害を取り除き、外国直接投資企業の株式公開への道を開く

12月9日、国家証券委員会は、外国投資資本（FDI）を持つ経済組織の上場および取引登録に関する規制を広めるための会議を開催し、障害を取り除き、企業からの意見を聴取することで法的枠組みを完成させ、FDI部門がベトナムの株式市場にさらに深く参加するための条件を整え、商品の品質と市場の魅力の向上に貢献することを目指しました。

Báo Tin Tức•09/12/2025

写真のキャプション — ハノイにあるバオベト証券本社で顧客が取引を行っている。写真：トラン・ベト/VNA

会議において、国家証券委員会のヴー・ティ・チャン・フオン委員長は、2025年はベトナム株式市場にとって多くの重要な節目の年となると述べました。世界の他の市場と比較すると発展期間は依然として短いものの、25年間の形成と発展は、今日のような成熟した市場の構築に向けて、党、国家、政府、市場関係者、そして上場企業の多大な努力と決意の賜物です。

この25年間、ベトナムは多くの歴史的偉業を成し遂げてきました。KRX取引システムの運用開始は、取引インフラと市場インフラにおける重要な前進です。さらに、2025年10月8日には、FTSE格付け機関がベトナム株式市場をフロンティア市場から第二新興市場へと格上げすると発表しました。この成果は、国内外の投資家の高まる需要に応えるためのメカニズムと政策の完成に向けた、管理機関の多大な努力を反映しています。

取引インフラ、決済、決済システムへの投資から、証券会社、カストディ銀行のサービス品質の向上、そして特に上場企業の情報透明性の向上まで、すべてが市場水準の向上に貢献します。

「先日、ホーチミン市で2つのカンファレンスを開催し、透明性の高いコーポレートガバナンス報告書と情報開示を行っている企業を表彰しました。このコーポレートガバナンスカンファレンスだけでも、ガバナンスの質の向上とASEAN地域のコーポレートガバナンスコンテストへの参加に尽力した上場企業20社が表彰されました。これは、上場企業のガバナンス水準向上に向けた重要な一歩です」と、ヴー・ティ・チャン・フオン氏は述べました。

国家証券委員会委員長によると、FTSEは市場の格上げを発表したが、それ以上に重要なのは、このランキングを維持し、強化することだ。そのためには、市場に流通する商品の品質を多様化し、上場企業のガバナンス基準と情報透明性を向上させる必要がある。質の高い銘柄が流通して初めて、国内外の投資家は大胆に投資するだろう。

市場が新たな発展段階に入る中、アップグレードはほんの始まりに過ぎません。市場は今後も深化を続け、上場商品の多様化を図り、コンプライアンス水準を向上させる必要があります。特に、優良な外国直接投資（FDI）企業の参加は非常に重要な役割を果たします、と国家証券委員会委員長は述べました。

FDI企業の上場については、2023年から現在までに、多くのFDI企業が証券取引所に上場しています。現在、2つの取引所に残っているのは10社のみです。そのうち、HOSEに6社、HNXに1社、UPCOM市場に3社が登録されています。

国家証券委員会委員長によると、取引・上場登録企業1,600社のうち、外資系企業がわずか10社という数字は少なすぎ、ベトナムの外資系セクターの真の潜在力を反映していないという。一方で、長年にわたり事業を展開し、良好な収益と利益を上げている多くの外資系企業が、ベトナム証券市場への上場を熱望している。

国家証券委員会は各省庁や支部とも協議し、政府および財務省に報告しました。現在、委員会の主導と政府および財務省の承認を得て、多くの障害を取り除き、外国直接投資（FDI）企業の取引登録の許可に向けて検討を続けていると、国家証券委員会委員長は述べました。

「上場企業のストーリーは、その企業が社会と市場にもたらし、もたらす利益と貢献に基づいているべきだと私は考えています。ビンファストが米国ナスダックに上場したように、私たちは複数の企業を上場させることができます。では、なぜベトナムで長年事業を展開してきた外資系企業が国内市場に上場しないのでしょうか？重要なのは、これらの企業の経営・監督体制と、ベトナム市場へのコンプライアンスレベルです」と、ヴー・ティ・チャン・フオン氏は述べました。

公開企業監督委員会（国家証券委員会）のトラン・ティエン・ズン委員長は、現在、取引・上場登録済みの外国直接投資（FDI）企業はわずか10社で、総取引量は約12億株、市場全体の0.17%に相当し、非常に少ないと述べた。しかし、製品の多様化と品質向上、投資家にとっての魅力向上、そしてベトナムの統合への強い意志を示すことを目標に、国家証券委員会は近い将来、より多くの大規模で効率的に事業を展開している外国直接投資（FDI）企業が株式市場に参入することを期待している。

一方、国家証券委員会のホアン・ヴァン・トゥー副委員長は、2019年8月20日付政治局決議第50-NQ/TW号「2030年までに制度と政策を整備し、対外投資協力の質と効率を向上させる」の一貫した見解により、FDI企業はビジネス部門と経済の構成要素であると決定づけられていることを強調した。

外国直接投資企業がベトナムで長期的に事業を展開するための有利な条件を整えるという精神に基づき、現在の政策および法的規制のシステムでは、国内企業と外国直接投資企業を区別していません。

トゥー氏は、国家証券委員会はベトナムの株式市場への外国直接投資企業の参加を促進するとともに、国内企業がより効果的に市場にアクセスできるよう支援することを目指していると述べた。

トゥー氏は、外国直接投資企業は、投資証明書内のコミットメントや拘束力のある規制を削除した後、ベトナム企業と同様に証券法の条件を満たしていれば、株式市場に完全に参加できると断言した。

政府政令第245/2025/ND-CP号に基づく上場関連IPO政策（証券法の複数条項の施行を詳述する2020年12月31日付政府政令第155/2020/ND-CP号の複数条項の改正および補足）について、トゥー氏は、これは重要な改革ステップであり、行政手続きの短縮と、企業が株式市場における資金調達チャネルにアクセスするためのより有利な条件の整備に貢献すると述べた。この新たなメカニズムは、企業の上場準備プロセスに根本的な変化をもたらすことが期待される。

討論会では、FDI企業の代表者から、IPO書類を提出する前に株式会社モデルに転換することが必須か、外国人所有比率を100%未満に引き下げる必要があるか、FDI企業は債券など他の種類の証券を公募で発行できるか、拠出された定款資本に関する監査報告書の要件、IPOおよび上場書類には認可された評価機関による評価報告書を含める必要があるかなど、多くの問題について質問が出された。

国家証券委員会の指導者らは、それぞれの問題に具体的に回答し、法律や指導文書の規定を明確にし、外国直接投資企業が株式市場に参加する際の障害を取り除き、透明性を高めることに貢献した。